美国各州债务排行出炉，有一说一，局面有点糟。
债务最轻的几个州都是人烟稀少的小州——爱达荷州债务率仅10.68%，阿拉斯加和犹他州也都在15%左右，这些州基本没有什么财政压力。
但是到了东北部就开始翻车了。伊利诺伊州直接烂尾，债务率295.58%，意思就是债务比资产多快三倍；新泽西州也不行，249.64%；纽约州更绝，218.12%的债务率。这三个州的账本基本就是"欠债比家产还多"的状态。
最离谱的是加州和康州——加州债务率111.04%（破百了），康州172.44%。这些经济大州看起来风光，实际上债务堆积得一塌糊涂。
相比之下，南方和中西部的州日子稍微好过一点。数据来自各州2022年财务报告，基本反映的是疫情后各地的真实财政状况。
说白了，美国各州的债务分化很严重——有的州日子过得挺滋润，有的州早就"入不敷出"了。

# 镍市场变动：印尼的主导地位正在重塑全球供应
镍世界刚刚被颠覆。**印尼现在控制着全球超过50%的镍生产**，预计在2024年将达到220万吨——相比2017年的仅34.5万吨，增幅惊人。曾经主导局势的菲律宾和俄罗斯，现在只能在一旁观望。
实际上发生的是：
**电动汽车热潮是真实的，但供应压低了价格。** 镍本应成为下一个电池金属明星。电动汽车电池需要它，不锈钢大量消耗它——需求应当高涨。可印尼的市场供应过剩导致镍价从2024年5月的每吨$20k下滑。菲律宾、澳大利亚和新喀里多尼亚的生产商直接关闭矿山，因为利润被摧毁了。
**印尼正在下4D棋。**他们不仅在进行采矿——他们正在建立整个电动汽车电池供应链。2021年，他们启动了第一个电池级镍加工厂。福特刚刚在一个价值38亿美元的电池项目中获得了8.5%的股份。浙江华友钴业拥有73.2%的股份，主导着这一切。策略是：在其他人还没有找到扩大规模的方法之前，锁定整个电池供应。
**地缘政治角度:** 加拿大供应美国镍进口的46%，但关税战争正在蔓延。英国和美国刚刚禁止俄罗斯镍。中国进口印尼的过剩，并控制全球50%的不锈钢生产——所以他们基本上在设定价格。
**现实检查：**新喀里多尼亚的镍产量同比下降52%。澳大利亚下降26%。巴西下降7%。美国仅从密歇根州的一座矿山生产8,000 MT。与此同时，印度尼西亚才刚刚开始。
简而言之：如

电商渗透率才16.3%，这个市场还有巨大空间
有意思的数据：2025年Q2全球零售线上销售占比仅16.3%，换句话说还有83.7%的交易在线下。这意味着什么？电商赛道远没饱和。
现在的问题是谁能吃掉这块增量蛋糕。美国市场里，某个电商巨头已经拿下近40%的线上市场份额，竞争对手连两位数都没有。为啥差距这么大？三个原因：
**第一，品牌+物流护城河**。提起网购，用户第一反应就是那个品牌。满街的配送车也是活广告。
**第二，履约网络无敌**。遍布全美的分销中心+庞大的配送车队，支撑同日达甚至几小时达。这种体验别人抄不了。
**第三，用户粘性强**。2亿+会员订阅带来的锁定效应，对手很难撬动。
更狠的是，这家公司还在拓展新赛道——生鲜同日配送已覆盖2300+美国城市，二手车交易也上线了。随着消费者继续向线上迁移，这些新业务都是增长点。
加上云计算业务（全球29%市场份额）和AI应用（已在测试机器人配送、自动化分拣），成本优化空间还很大。
结论：电商渗透率还有83%的天花板，而这家公司已经占据最优位置。从长期看，这种位置很难被撼动。