RWA黄金热潮只是DeFi 2.0，营销更好而已

现实世界资产代币化？更像是“现实世界重新品牌化。”

这里有个真相：RWA项目基本上是被治理代币和拉地毯事件伤害的DeFi创始人，现在正大力转向“区块链将彻底改变金融”2.0。他们对愿景的看法是正确的——代币化真的能改善私募市场的古董级基础设施（目前还在用电子表格管理）。但他们所讲的故事和实际在做的完全是两码事。

RWA听起来高大上，实际上大多数项目在做的就是老套路：用加密资产当抵押，发行借贷型代币，然后吹收益。这叫「再抵押」（rehypothecation），不是什么金融创新。你看这些项目都在卖钱市场型收益率？那就是本质——借贷产品，不是什么资产上链。

真正的麻烦在这儿：

• 代币化只是冰山一角 — 几百家公司都能做，没什么技术壁垒 • 信托责任才是硬骨头 — 涉及真实资产转移，需要完善的账本、审计、信任机制 • 现在很多RWA用的还是加密抵押 — 不是真的房产、私募股权、公开股票

从Gartner炒作周期来看，NFT现在滑进了「幻灭谷」（Coatue把1.2亿美元投资砍到1300万），DeFi也在降温。RWA现在处于「供应商泛滥期」——所有人都想蹭热度，都想快速进场。

Larry Fink和Jamie Dimon说的「万物代币化」可不是指你们这些借贷协议。他们想的是房地产、私募股权最后到公开股票。那需要的远不止智能合约——需要真正的分布式账本提供不可篡改性、可审计性和可信性。

简单说：RWA的故事不错，但大多数项目现在就是换了皮的加密借贷。想玩这个游戏，不要被hype迷住眼睛。