做空真相大白：市场没那么坏

很多人觉得做空就是伤害股价，但数据说话：实际情况完全不同。

做空的真实角色

看起来做空坏透了，但美国股市每天交易量40%-50%都是做空的。这不是因为有大坏蛋在砸盘，而是因为市场做市商、套利者在维持市场流动性。他们的做空头寸通常在几分钟到几天内就平仓了——根本不是持仓压制股价。

对冲基金才是长期做空者，但他们持有约1.5万亿美元净资产，通常是对冲头寸（既做多又做空），只有不到1.3%的对冲基金专门做空。

数据怎么说

• 大多数股票做空比例都很小：中位数只有5%或更少的流通股
• 交割失败很罕见：任何一天，75%的股票根本没有交割失败记录，96%的公司交割失败都在1万股以下
• 失败金额微乎其微：所有失败交易加起来还不到市值的0.01%，每天只有2-5亿美元，而整个美股每天交易量接近7000亿美元
• 做空头寸稳定：几年来做空持仓始终平稳，熊市甚至不增反减

规则怎么约束

SEC有Reg SHO规则限制做空——当股票一天内跌10%后，做空订单不能打破买价（uptick rule），必须等买家主动出价。这是防止踩踏的"熔断开关"。

学术怎么看

科研一致认为：做空反而让市场更高效。它收紧点差、增加流动性、让估值更准确——公司融资成本反而更低。短期禁空反而会扩大点差、损害流动性，股价照样跌。

底线：数据表明做空主要由专业人士维持市场，不是压制股价的罪魁祸首。大部分做空是日内平仓，小头寸，有规则约束。比起做空，散户直接抛售对股价的冲击更大。