# 黄金与股票：10年的现实检验
想象一下，如果你在2015年将$1K 投入黄金。快进到今天——这项投资的价值大约为$2,360。看起来不错，对吧？136%的收益听起来很可观，直到你将其与标准普尔500在同十年中的174%的回报进行对比。
这里有个事实：黄金的年均回报率为13.6%，而股票的年均回报率为17.41%。更疯狂的是？黄金的历史波动很大。在尼克松于1971年放弃金本位制后，黄金在70年代的年均回报率达到了40.2%。然后进入80年代，它的年均回报率平稳至仅4.4%。
**为什么人们仍然积累黄金：**
- 与股市崩盘零相关性 (多样化灵活性)
- 实际有效的通胀对冲(在2023年上涨了13%)
- 地缘政治不确定性使(跳涨了24%在2020)
- 字面上有千年的“这有价值”的支持
**问题在于：** 黄金产生零现金流。它只是静静地待着。股票和房地产产生实际收益。黄金是僵尸末日的保险政策——在其他一切崩溃之前毫无价值，随后突然之间它成为唯一重要的东西。
预测者预计黄金在2025年将达到 ~$3K/盎司 (10% 增长)。但如果你在追逐收益？股票仍然占优势。如果你在对冲混乱？黄金在投资组合中占有一席之地。

欧洲央行行长拉加德刚刚透露，她的儿子无视了她对加密货币的警告，结果被清算了 💀
故事：她的儿子在30多岁时去年投资了加密货币，尽管拉加德反复劝告不要这样做。结果？损失了约60%的投资组合。"他完全无视我，"拉加德在市政厅会议上说，"但最终他勉强接受了我说的对。"
背景很重要：拉加德一直是加密货币最大的机构批评者之一，称比特币“毫无价值”，并表示中央银行持有比特币“完全不可能”。她一直在推动CBDC，而加密货币对欧洲央行来说仍然过于波动。
有趣的是：拉加德并不是唯一一个在处理这个问题的反加密货币人物。比特币批评者彼得·希夫也看着他的儿子斯宾塞短暂地成为比特币的支持者(。希夫的看法？"年轻一代总是认为他们知道一些父亲不知道的事情。"
TL;DR：即使是金融精英的孩子也不听。有时候你得走弯路才能学习。

# 汉莎航空取消超过1,000个航班，地面工作人员罢工影响主要枢纽
德国航空公司汉莎航空正面临大规模的干扰，因为工会ver.di的27小时警告罢工于周三早上开始。该航空公司已经取消了法兰克福和慕尼黑——其两个最大的枢纽——几乎所有的航班，影响了大约134,000名乘客。
**损坏细分：**
- **法兰克福枢纽**：678个航班取消 (，影响了2,000名乘客)
- **慕尼黑枢纽**：345架航班取消，影响了142,000名乘客
- 股票反应：德意志交易中，汉莎航空的股价下跌2.47%，至5.88欧元
大约20,000名基层工作人员在合同谈判停滞后罢工。管理层提出对低薪级别员工的工资提高10%以上，对高收入者提高6%，为期12个月，但ver.di认为这不足以满足需求。
汉莎航空的人力资源主管称罢工时机在夏季旅游高峰期"不成比例"，但该航空公司承认在重新预订受影响乘客时面临容量限制。周四和周五的运营恢复可能会出现额外延误。
这正是目前对欧洲承运商造成严重冲击的劳动对抗——供应链摩擦与疫情后的旅行需求相遇。

高盛刚刚降低了一个现实检查：标准普尔500指数的回报率在未来十年将平均仅为6.5%，低于历史上的10%。这并不完全值得恐慌，但这里有个陷阱。
罪魁祸首？人工智能估值已经完全失控。一小部分大市值科技股扭曲了整个市场的市盈率至23倍——创下多年新高。当(而不是如果)这些溢价回落时，它将拖累其他所有资产——预计到2035年，每年约降低1%的增速。
利率是另一个逆风。利率上升意味着利润率下降，这与过去30年两者都在扩张的情况不同。
但这里的策略是：**放眼国外。** 日本和亚洲的增长预期分别为8.2%和10.3%。新兴市场？10.9%。像阿里巴巴和MercadoLibre这样的外国股票(拉丁美洲的亚马逊)提供更高的增长空间，尤其是在美元目前被高估了15%的情况下——这为国际投资提供了另外2个百分点的顺风。
股息股票也值得进一步关注。像默克和辉瑞这样的制药公司虽然受到重创，但有着稳健的产品线和即将到来的分红。
底线：美国股票的低回报时代已经来临。是时候进行国际多元化并寻找收益了。

可可期货小幅反弹，纽约3月合约涨0.83%。象牙海岸官方数据显示，本营销年度（10月1日-11月23日）可可运抵港口618,899吨，同比下滑3.7%。供应收缩推动多头补仓，扭转近期跌势——可可期货此前创1.75年新低。
不过空头因素仍占上风：西非预计丰收（象牙海岸和加纳天气有利），巧克力大厂美极客称西非豆荚数量较5年均值高7%；全球需求疲软（亚洲Q3磨豆量创9年新低，欧洲创10年新低，美国巧克力销售下滑超21%）；欧盟推迟执行《森林砍伐法规》缓解供应担忧；特朗普政府取消对可可等非美产商品的10%关税。
利好方面：美国港口库存跌至8.25个月低点133万袋；尼日利亚（全球第五大生产国）预计2025/26年产量下滑11%至30.5万吨。国际可可组织预测2024/25年全球可可供应过剩14.2万吨，这是4年来首次过剩。

# TSMC能在2030年前超越苹果？这个逻辑有点意思
苹果市值4万亿美元，稳坐全球第二。但这两年苹果增长乏力，营收基本停滞——2022年中旬以来只有一个季度勉强双位数增长（还是四舍五入的）。相比之下，TSMC靠AI芯片狂飙，Q3营收美元计同比涨41%。
**数据对比就很扎心**：
- 苹果EPS增速预计12%/年（靠回购撑数字）
- TSMC EPS增速预计40%/年（AI算力需求爆炸）
按这个节奏到2030年，苹果EPS可能涨到13.52美元，TSMC能到57.08美元。乘以市值倍数，苹果市值7.2万亿，TSMC冲到8.3万亿——反超了。
**为什么这事可能成立**：AMD预测数据中心营收到2030年CAGR 60%，英伟达也说全球数据中心支出从2025年的6000亿美元，飙到2030年的3-4万亿美元（42% CAGR）。TSMC作为全球最大芯片代工厂，新工艺还能降低功耗25-30%，溢价空间巨大。
**但风险也real**：这套假设得完美演绎才行——AI热度不能降，TSMC增速得始终维持40%以上，地缘政治别出幺蛾子。概率大吗？说不准，但如果AI投资真的进入万亿级别，这个预测也不算天方夜谭。
你怎么看？