Золото и серебро достигли многолетних максимумов, инвесторы хеджируются от слабости доллара. Том Ли из BitMine указывает на исторические закономерности: после стабилизации металлов биткойн обычно растет. После дезлевериджа в октябре 2025 года и улучшения фундаментальных показателей криптоиндустрии он считает, что токенизация и блокчейн повысят производительность банков.
Три движущих силы превращения металлов в настоящий класс активов
По мере того как цены на золото и серебро взлетают до многолетних максимумов, инвесторы все больше переключаются на драгоценные металлы. Во время недавнего появления на CNBC в программе Power Lunch руководитель исследовательского отдела BitMine Том Ли объяснил, почему металлы уже стали «настоящим классом активов» и что это означает для акций и криптовалют.
Ли сказал: «Металлы доказывают свою надежность как настоящий, надежный класс активов, потому что, я считаю, в течение многих лет люди могли думать, что только любители золота должны его держать. Но сейчас, особенно за последние три года, я считаю, что металлы уже доказали свою мощь.» За этим изменением восприятия стоят три основных фактора.
Первый — усиление геополитической неопределенности. Конфликт между Россией и Украиной, напряженность на Ближнем Востоке, торговые трения между США и Китаем — все эти риски складываются, стимулируя центральные банки и институциональных инвесторов увеличивать запасы золота. Согласно данным Всемирного совета по золоту, в 2025 году глобальные покупки золота центральными банками достигнут рекордных уровней, продолжая наращивать запасы Китая, Индии, Турции и других стран. Тенденция «девальвации доллара» только ускорится в текущем геополитическом контексте.
Второй — слабость доллара, обеспечивающая ценовую поддержку. Индекс доллара продолжает снижаться с пика 2024 года и сейчас колеблется около 96. Когда доллар дешевеет, товары, оцениваемые в долларах (золото, серебро), становятся дешевле для международных покупателей, использующих другие валюты, что естественно повышает спрос. Кроме того, слабость доллара часто сопровождается ожиданиями мягкой политики ФРС, что снижает альтернативные издержки владения бездоходными активами (такими как золото).
Третий — ожидания мягкой политики центральных банков. Хотя ФРС в среду оставила ставки без изменений, рынок все еще ожидает возможное начало нового цикла снижения ставок во второй половине 2026 года. В условиях снижения ставок золото очень выгодно, поскольку оно снижает реальную доходность наличных и облигаций, стимулируя поток капитала в драгоценные металлы и другие альтернативные активы. Серебро, помимо своей денежной функции, обладает промышленным применением (электроника, солнечные панели), и спрос на него продолжает расти в контексте перехода к зеленой энергетике.
Ли отметил, что рост цен на металлы обусловлен совокупностью факторов — геополитической неопределенностью, слабостью доллара и ожиданиями мягкой политики. Однако он подчеркнул, что рост цен на металлы не следует воспринимать как негатив для фондового рынка. Он объяснил: «Я не считаю, что это плохо для рынка акций, потому что если это связано с ожиданием ослабления доллара или более мягкой политики центральных банков, то это положительно для цен активов.» Ли считает, что слабость доллара и ускорение прибыли создают стабильную поддержку для фондового рынка, несмотря на привлечение внимания инвесторов к рынку металлов.
Историческая закономерность: рост металлов предвещает взрыв биткойна
(Источник: Trading View)
Том Ли подчеркнул важную историческую закономерность: после значительного роста цен на металлы, когда цены стабилизируются, биткойн и эфир обычно снова растут. Этот цикл перемещения капитала повторяется в нескольких прошедших циклах и имеет четкую логику.
Когда впервые возникают геополитические риски или экономическая неопределенность, инвесторы реагируют в первую очередь, вкладываясь в самые древние и признанные активы-убежища — золото и серебро. Этот «первый волну уклонения в безопасность» быстро поднимает цены на металлы. Однако, когда металлы достигают пиков и стабилизируются, прибыльные инвесторы ищут новые активы для вложений. В этот момент биткойн, как «цифровое золото», сочетающее свойства защиты и высокого потенциала роста, естественно становится следующим объектом притока капитала.
Три этапа перемещения капитала от металлов к биткойну
Первый этап (фаза уклонения в безопасность): Вспышка геополитических рисков → поток капитала в золото и серебро → резкий рост цен на металлы
Второй этап (фаза стабилизации): Цены на металлы достигают пиков и колеблются → ранние покупатели фиксируют прибыль → капитал ищет новые активы
Третий этап (фаза перемещения): Поток капитала в биткойн и другие рисковые активы → запуск нового цикла роста криптовалют
Исторические данные подтверждают эту модель. В 2019 году золото выросло с 1300 до 1550 долларов и зафиксировалось, после чего биткойн начал расти с 7000 долларов до 64000 долларов в 2021 году. В 2020 году, когда золото превысило 2000 долларов, оно стабилизировалось, а биткойн за следующие 9 месяцев вырос на 540%. Эта «модель опережения металлов биткойном» не случайна, она отражает этапы изменения настроений по рискам.
Ли считает, что сейчас мы находимся в переходной стадии — от второй к третьей. Золото преодолело исторический максимум в 3700 долларов и начало корректироваться, серебро колеблется около 34 долларов. Эти признаки стабилизации указывают на то, что страхи и уклонение в безопасность достигли пика, и капитал может скоро начать перемещаться в биткойн. Он отметил: «Несмотря на отставание драгоценных металлов, фундаментальные показатели криптоиндустрии улучшились после дезлевериджа, и весь сектор сейчас немного шаткий, но фундаментально ситуация значительно улучшилась.»
Переоценка криптофундаментальных показателей после дезлевериджа
Ли подчеркнул, что политика дезлевериджа в октябре 2025 года продолжит оказывать влияние на рынок криптовалют, но это влияние меняется с негативного на позитивное. Он сказал: «Некоторые биржи и маркет-мейкеры провели масштабную дезлеверидж, поэтому весь сектор сейчас немного шаткий, но фундаментальные показатели значительно улучшились.» Эта оценка основана на снижении уровня кредитного плеча и улучшении структуры рынка.
Масштабные ликвидации в октябре вызвали резкое падение цен, но также очистили чрезмерные заемные позиции спекулянтов. В настоящее время системный уровень кредитного плеча составляет около 3% от общей рыночной капитализации криптовалют, значительно ниже уровня 5-7% в 2024–2025 годах. Низкий уровень кредитного плеча означает, что рынок более устойчив к волатильности цен и менее склонен к цепной ликвидации и резким падениям. Кроме того, открытые позиции по опционам на биткойн превысили показатели бессрочных фьючерсов, что свидетельствует о переходе участников рынка от «высокого кредитного плеча и гонки за ростом» к «участию с ограниченными рисками».
Ли выделяет отрасли, которые он считает перспективными: энергетика, базовые материалы, финансы, промышленность, малые компании и технологический сектор Mag-7. Он особенно оптимистичен по поводу банковского сектора: «Финансовый сектор испытывает давление, потому что Белый дом искусственно определяет, какие компании выиграют, а какие проиграют, но фундаментальные показатели банков очень хорошие. Я считаю, что токенизация и блокчейн — это действительно движущие силы, которые могут значительно повысить производительность, а искусственный интеллект — это огромный тренд. Со временем банки начнут переоцениваться так же, как технологические компании.»
Эта оптимистичная позиция по банкам не противоречит его оптимизму по криптовалютам. Ли считает, что если традиционные банки примут токенизацию и блокчейн, это значительно повысит их эффективность и снизит издержки. Перенос операций по межбанковским расчетам, ценным бумагам и хранению активов на блокчейн сократит время расчетов с нескольких дней до нескольких секунд, а издержки снизит более чем на 50%. Такой технологический апгрейд даст банкам оценку, аналогичную технологическим компаниям.
Ли также отметил краткосрочные риски, такие как правительственный шатдаун и возможное недостижение ожидаемой прибыли, подчеркнув, что такие события обычно создают возможности для покупки, а не представляют долгосрочную угрозу. «Конечно, краткосрочные остановки и простои вызывают неопределенность, но это, по сути, возможности для покупки.» Эта стратегия «покупать на просадке» основана на доверии к долгосрочным трендам.
