Viết bài: Zen, PANews
Về việc đầu tư điên cuồng, người Hàn Quốc rất nghiêm túc. Chứng khoán Hàn Quốc bắt đầu bùng nổ lịch sử từ nửa đầu năm ngoái, lần nữa chứng minh điều này.
Tính đến cuối tháng 2 năm 2026, chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) đã tăng gần 50% trong năm nay, trở thành thị trường chứng khoán có hiệu suất nổi bật nhất toàn cầu.
Ngày 25 tháng 2, KOSPI lần đầu vượt mốc 6000 điểm trong phiên giao dịch; ngày hôm sau, nó lần đầu đóng cửa trên 6300 điểm, trong 11 ngày giao dịch gần nhất có 10 ngày tăng điểm, liên tục xác lập đỉnh cao lịch sử. Ngày 28 tháng 2, giá trị vốn hóa của Samsung Electronics vượt mốc 1 nghìn tỷ USD, trở thành doanh nghiệp Hàn Quốc đầu tiên gia nhập “câu lạc bộ nghìn tỷ USD”.
Như người sáng lập nền tảng phân tích dữ liệu trên chuỗi CryptoQuant nói: “Chúng ta người Hàn Quốc thích cá cược, đừng xem thường đất nước này.”
Cải cách thị trường, yếu tố thúc đẩy không thể bỏ qua
Sự bay cao của thị trường chứng khoán Hàn Quốc là kết quả của chuỗi cải cách chính phủ và lợi ích từ các ngành công nghiệp toàn cầu cộng hưởng.
Ngày 22 tháng 1, Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae-myung đã dùng bữa trưa cùng các thành viên Ủy ban đặc biệt KOSPI 5000 của Đảng Dân chủ Hàn Quốc. Trùng hợp thay, trước bữa trưa hôm đó, chỉ số KOSPI lần đầu vượt mốc 5000 điểm trong giao dịch. Việc đưa KOSPI vào “thời đại 5000” là ước mơ mà Lee Jae-myung đã nhiều lần nhấn mạnh khi còn là ứng viên tổng thống. Hiện tại, lời hứa này đã thành hiện thực, thậm chí còn tốt đẹp hơn.
Chỉ trong chưa đầy một năm, thị trường chứng khoán Hàn Quốc từ mức 2300 điểm tháng 4 năm ngoái đã lên trên 6200 điểm. Nhưng có thể Lee Jae-myung cũng chưa nghĩ tới, thị trường chứng khoán Hàn Quốc lại điên cuồng như vậy, có thể hoàn thành trong vài tháng những gì các quốc gia khác phải mất nhiều năm, thậm chí hàng chục năm.
Và đà tăng này có thể còn chưa dừng lại, lực đẩy mạnh mẽ liên tục đưa KOSPI lập đỉnh mới. Ngân hàng JPMorgan và Nomura Securities gần đây đều nâng mục tiêu dự báo cho chỉ số tổng hợp Hàn Quốc: JPMorgan dự đoán KOSPI năm nay sẽ đạt 7500 điểm, còn Nomura dự báo sẽ đạt 8000 điểm vào nửa đầu năm 2026.
Phía sau sự mạnh mẽ và điên cuồng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, chắc chắn có lợi ích từ cơn sốt trí tuệ nhân tạo toàn cầu. Cuộc đua vũ trang trong lĩnh vực AI của các tập đoàn công nghệ khiến giá cả và vị thế chiến lược của hai loại chip lưu trữ chính là DRAM và NAND, cùng các sản phẩm lưu trữ băng thông cao (HBM), liên tục tăng. Trong bối cảnh này, các ông lớn sản xuất chip lưu trữ như Samsung Electronics và nhà cung cấp chính cho bộ nhớ băng thông cao Nvidia, SK Hynix, đều ghi nhận mức tăng trên 60%.
Nếu nhu cầu về AI tạo ra nền tảng cơ bản để thúc đẩy tăng trưởng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, thì các cải cách do chính phủ chủ đạo chính là yếu tố xúc tác thúc đẩy đà tăng mạnh này.
Cải cách cấu trúc thực sự của thị trường chứng khoán Hàn Quốc là chính phủ đã lấy “Korea Discount” (chiết khấu Hàn Quốc) làm mục tiêu chính sách. Thông qua cải cách quản trị doanh nghiệp, trả cổ tức cho cổ đông, hệ thống thị trường và hạ tầng giao dịch, chính phủ cố gắng thu hút vốn đầu tư nước ngoài và vốn dài hạn với mức định giá cao hơn.
Từ tháng 6 năm ngoái, chính phủ của Lee Jae-myung đã thúc đẩy một loạt cải cách thị trường vốn mang tính tấn công hơn:
- Mở rộng phạm vi trách nhiệm ủy thác của hội đồng quản trị (fiduciary duty), tăng cường trách nhiệm của hội đồng đối với cổ đông và hiệu quả vốn;
- Đề xuất điều chỉnh hệ thống thuế liên quan đến cổ tức để khuyến khích các công ty niêm yết tăng cổ tức, cải thiện lợi ích cổ đông;
- Tăng cường nguồn lực thực thi pháp luật và công cụ quản lý, nhằm xử lý các hành vi vi phạm như giao dịch nội gián, thao túng thị trường, đồng thời công bố lộ trình gia nhập MSCI thị trường phát triển.
Trước khi Lee Jae-myung lên nắm quyền tại Cheong Wa Dae, vào tháng 3 năm ngoái, Hàn Quốc đã bắt đầu cải cách hệ thống giao dịch. Quốc gia này ra mắt hệ thống giao dịch thay thế Nextrade (NXT), mở rộng khung giờ giao dịch cổ phiếu từ 8:00 đến 20:00 (bao gồm trước giờ mở cửa và sau giờ đóng cửa), với mức phí thấp hơn và thời gian giao dịch dài hơn để thu hút nhà đầu tư. Đồng thời, Hàn Quốc kết thúc lệnh cấm bán khống dài nhất trong lịch sử, nhấn mạnh việc nâng cao minh bạch thị trường và hiệu quả phát hiện giá qua các cải cách hệ thống và tăng cường thực thi pháp luật, điều này là điểm cộng quan trọng đối với nhà đầu tư nước ngoài về mặt “quy tắc thị trường có thể dự đoán”.
Kết hợp các yếu tố này, sự bay cao của thị trường chứng khoán Hàn Quốc không chỉ dựa vào đà của AI mà còn có sự dẫn dắt của chính sách cải cách hệ thống. Ở mức độ nào đó, câu chuyện ngành công nghiệp giúp nâng cao kỳ vọng lợi nhuận, còn cải cách thể chế giúp nâng cao giới hạn định giá.
Vì vậy, đà tăng của KOSPI không chỉ là một đợt sóng chủ đề AI đơn thuần, mà còn có sự điều hành của chính phủ Hàn Quốc trong việc cải cách thể chế và định giá lại giá trị.
Tiến trình chính sách mới về tiền mã hóa của Hàn Quốc còn chậm chạp
So với cơn bão của thị trường chứng khoán, các chính sách mới về tiền mã hóa có vẻ thận trọng hơn, thậm chí còn chậm chạp hơn.
Là phần mở rộng của kế hoạch “Loại bỏ chiết khấu Hàn Quốc” và định giá lại thị trường vốn, cách quản lý ngành công nghiệp tiền mã hóa của Hàn Quốc cũng đang thay đổi. Từ việc chủ yếu tập trung vào chống gian lận và phòng chống rửa tiền (AML) trong giai đoạn đầu, chuyển sang hướng bảo vệ người dùng có hệ thống, chuẩn hóa thị trường và hướng tới tổ chức hóa theo logic thị trường.
Về mặt sàn giao dịch và trật tự thị trường, bắt đầu từ tháng 7 năm 2024, Luật Bảo vệ Người dùng Tài sản Ảo đã quy định rõ yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo phải bảo quản an toàn tiền gửi và tài sản ảo của người dùng, thiết lập nghĩa vụ quản lý và ủy thác chặt chẽ hơn, đồng thời xác lập cơ sở pháp lý xử phạt các hành vi giao dịch không công bằng như giao dịch nội gián, thao túng giá. Điều này phù hợp với hướng nâng cao tính minh bạch và trách nhiệm trong cải cách thị trường chứng khoán của họ.
Năm ngoái, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) đã trình bày trong báo cáo chính sách gửi Ủy ban Kế hoạch Quốc gia về việc xây dựng đề án đưa ETF giao dịch tiền mã hóa giao ngay vào quy định, cùng với thúc đẩy khung quản lý stablecoin. Các cải cách này không nhằm mục tiêu toàn diện chấp nhận tài sản mã hóa trong ngắn hạn, mà theo chiều hướng phân tầng mở cửa thận trọng, thậm chí còn chậm chạp.
Vào tháng 2 năm 2025, FSC đã công bố lộ trình quản lý, dự kiến từ nửa cuối năm 2024 sẽ cho phép khoảng 3500 công ty niêm yết và nhà đầu tư có giấy phép giao dịch tiền mã hóa. Tuy nhiên, theo báo cáo của Seoul Economic Daily, dự thảo “Hướng dẫn giao dịch tiền mã hóa của các công ty niêm yết” mới chỉ bắt đầu liên hệ và hoàn thiện vào tháng 1 năm nay, thời điểm chính thức có hiệu lực thực tế có thể chỉ trong năm nay, một khoảng thời gian khá rộng. Khoảng cách từ công bố đến thực thi phản ánh rõ ràng tiến trình chậm chạp của việc quản lý theo hướng tiếp cận từng bước của Hàn Quốc.
Về ETF tiền mã hóa, thái độ của Hàn Quốc trước đây luôn khá thận trọng. Tháng 1 năm 2024, sau khi Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, chính quyền tài chính Hàn Quốc tuyên bố trong ngắn hạn sẽ không xem xét bắt chước chính sách này. Tuy nhiên, trong hơn một năm qua, Hàn Quốc đã chuyển từ nguyên tắc từ chối sang chấp nhận. Chính phủ Hàn Quốc đề xuất trong chiến lược tăng trưởng kinh tế 2026, xây dựng khung quản lý toàn diện về phát hành, lưu thông và giao dịch qua “Luật Cơ bản về Tài sản số”, đồng thời dự định giới thiệu ETF tiền mã hóa giao ngay và xây dựng khung quản lý stablecoin.
Về stablecoin won Hàn Quốc, các cuộc thảo luận trong nửa năm gần đây rất sôi động. Tuy nhiên, các cơ quan chính thức luôn nhấn mạnh thận trọng, đến nay vẫn chưa có kết quả rõ ràng. Thách thức lớn nhất hiện nay là tranh luận về chủ thể phát hành stablecoin. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc, đại diện cho ngành ngân hàng, luôn nhấn mạnh rằng nếu không có sự tham gia của ngân hàng, việc thực hiện KYC/AML có thể không đạt yêu cầu, thậm chí ảnh hưởng đến mở cửa vốn và ổn định tài chính của Hàn Quốc.
Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc Lee Chang-yong ủng hộ mạnh mẽ việc stablecoin nên dựa vào ngân hàng trung ương làm trung tâm.
Chính sách trở nên linh hoạt hơn, khung pháp lý vẫn đang trong quá trình xây dựng, nhưng ở cấp độ quản lý và chủ thể tham gia vẫn chưa rõ ràng, phản ánh thực tế của thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc. Tổng thể, Hàn Quốc áp dụng con đường quản lý tương tự trong cả hai lĩnh vực vốn và tài sản mã hóa: đều bắt đầu bằng việc xác định rõ trách nhiệm, minh bạch và công cụ thực thi, rồi mở rộng qua từng giai đoạn tiếp cận và sản phẩm hóa để thu hút thêm nhà đầu tư và vốn.
Người Hàn Quốc cuồng nhiệt, kiên trì và khao khát giàu có
Từ giữa năm ngoái, khi nhà đầu tư Hàn Quốc đổ xô vào thị trường chứng khoán, các phương tiện truyền thông chính thống và mạng xã hội thỉnh thoảng lại lan truyền tâm lý bi quan rằng “người Hàn Quốc đã không còn chơi tiền mã hóa nữa”.
Các bài báo và tuyên bố này cũng phần nào được chứng thực qua số liệu của FSC — trong nửa đầu năm 2025, trung bình mỗi ngày, 5 sàn giao dịch lớn của Hàn Quốc có khối lượng giao dịch khoảng 6,4 nghìn tỷ won, giảm khoảng 12% so với kỳ trước; theo dữ liệu của Ủy ban Giám sát Tài chính Hàn Quốc gửi Quốc hội, tổng khối lượng giao dịch tiền mã hóa của các sàn năm ngoái giảm khoảng 11%. Điều này cho thấy hoạt động của thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc thực sự có phần chậm lại.
Tuy nhiên, so với quy mô giao dịch toàn cầu, tình hình còn phức tạp hơn. Hiện nay, thị trường tiền mã hóa toàn cầu đã bước vào mùa đông, không chỉ riêng thị trường Hàn Quốc bị co lại.
Ngược lại, trong bối cảnh mùa đông toàn cầu của tiền mã hóa, khả năng chống chịu của thị trường Hàn Quốc vẫn khiến người ta phải chú ý.
Theo dữ liệu của CryptoQuant, sau đỉnh cao vào quý 4 năm 2024, từ năm 2025 trở đi, thị phần của thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc chiếm toàn cầu luôn duy trì trong khoảng 8% đến 11%. Trong những tháng gần đây, tâm lý tiêu cực và thanh khoản cạn kiệt, thị phần của quốc gia này trên thị trường toàn cầu lại còn có xu hướng tăng nhẹ.
Một dữ liệu khác thể hiện khả năng chống chịu là số lượng người dùng tiền mã hóa tại Hàn Quốc liên tục mở rộng. Báo cáo của FSS cho thấy, số lượng người dùng giao dịch tiền mã hóa của Hàn Quốc từ 8,91 triệu năm 2024 đã tăng lên 9,91 triệu vào năm ngoái. Dù tổng khối lượng giao dịch giảm, nhưng số lượng người tham gia và tỷ lệ thâm nhập thị trường vẫn tăng, cho thấy nền tảng thị trường của quốc gia này vẫn vững chắc.
Thị trường chứng khoán và thị trường tiền mã hóa, từ trước đến nay chưa bao giờ là cuộc chơi thắng thua rõ ràng.
Tại Hàn Quốc, dù là chỉ số KOSPI vượt mốc 6000 điểm hay hàng triệu người dùng tiền mã hóa, đều phản ánh cùng một tâm lý xã hội: trong một xã hội cạnh tranh khốc liệt, phân tầng ngày càng cố định, người bình thường khao khát vượt qua giới hạn, đạt được sự thịnh vượng.
“Loại bỏ chiết khấu Hàn Quốc” chính là xóa bỏ vùng định giá thấp của thị trường vốn, còn cơn sốt đầu tư không biết mệt mỏi của người Hàn Quốc chính là để xóa bỏ “chiết khấu” trong vận mệnh của người bình thường. Khi lợi ích từ thị trường chứng khoán đang được thực hiện, hàng triệu người Hàn vẫn hy vọng vào thị trường tiền mã hóa, có thể đang kiên nhẫn chờ đợi một “thời đại 5000” khác của tiền mã hóa, thuộc về chính nó.
