Đổ nước lạnh vào thị trường dự đoán

Thị trường dự đoán (Prediction Market) chắc chắn là một trong những lĩnh vực được chú ý nhất trong ngành mã hóa. Dự án lãnh đạo Polymarket có khối lượng giao dịch tích lũy vượt 36 tỷ USD và gần đây đã hoàn thành vòng gọi vốn chiến lược với định giá 9 tỷ USD. Trong khi đó, các nền tảng khác, bao gồm Kalshi (định giá 11 tỷ USD), cũng đã lần lượt nhận được sự đầu tư khổng lồ.

▲ Nguồn: Dune

Tuy nhiên, dưới sự gia tăng liên tục của vốn và sự tăng trưởng dữ liệu ấn tượng, chúng ta sẽ nhận thấy rằng thị trường dự đoán như một sản phẩm giao dịch vẫn phải đối mặt với nhiều vấn đề.

Trong bài viết này, tác giả cố gắng bỏ qua tâm lý lạc quan chính thống, cung cấp một số quan sát từ góc nhìn khác.

01

Dự đoán dựa trên sự kiện - sự kiện về bản chất là không liên tục, không thể sao chép. So với giá của các tài sản như cổ phiếu, ngoại hối, v.v., sự thay đổi theo thời gian, thị trường dự đoán phụ thuộc vào những sự kiện giới hạn và rời rạc trong thế giới thực. So với giao dịch, nó là tần suất thấp.

Trong thế giới thực, có rất ít sự kiện thực sự thu hút sự chú ý rộng rãi, có kết quả rõ ràng và được thanh toán trong khoảng thời gian hợp lý - bầu cử tổng thống diễn ra bốn năm một lần, World Cup bốn năm một lần, Giải Oscar mỗi năm một lần, v.v.

Đại đa số các sự kiện xã hội, chính trị, kinh tế, công nghệ không có nhu cầu giao dịch liên tục. Những sự kiện này có số lượng hạn chế hàng năm, tần suất quá thấp, rất khó để xây dựng một hệ sinh thái giao dịch ổn định.

Nói cách khác, tính chất tần suất thấp của thị trường dự đoán không phải là điều mà thiết kế sản phẩm hay cơ chế khuyến khích có thể dễ dàng thay đổi. Đặc điểm cơ bản này quyết định rằng thị trường dự đoán sẽ không giữ được khối lượng giao dịch ở mức cao khi không có sự kiện lớn nào xảy ra.

02

Thị trường dự đoán không giống như thị trường chứng khoán về mặt cơ bản: Giá trị của thị trường chứng khoán đến từ giá trị nội tại của công ty, bao gồm dòng tiền trong tương lai, khả năng sinh lợi, tài sản, v.v. Trong khi đó, thị trường dự đoán cuối cùng chỉ hướng đến một kết quả, phụ thuộc vào “sự quan tâm của người dùng đối với kết quả sự kiện đó”.

(Tất nhiên, đây là thảo luận về mục đích ban đầu của sản phẩm, loại trừ các yếu tố khách quan như kiếm lợi từ chênh lệch giá và đầu cơ, v.v.; ngay cả trong thị trường chứng khoán cũng có rất nhiều nhà đầu cơ, họ không nhất thiết phải quan tâm đến bản chất của tài sản cơ bản)

Trong bối cảnh này, số tiền mà mọi người sẵn sàng đặt cược có mối tương quan tích cực rõ rệt với tầm quan trọng của sự kiện, mức độ quan tâm của thị trường và chu kỳ thời gian: các sự kiện hiếm hoi và được chú ý cao như trận chung kết, bầu cử tổng thống sẽ thu hút một lượng lớn vốn và sự chú ý.

Đương nhiên, một người hâm mộ bóng đá bình thường có khả năng cao sẽ quan tâm hơn đến kết quả của trận chung kết hàng năm và đặt cược lớn cho điều đó, thay vì có những biểu hiện như vậy trong mùa giải thông thường.

Trên Polymarket, sự kiện bầu cử tổng thống năm 2024 chiếm hơn 70% tổng OI của nền tảng. Trong khi đó, hầu hết các sự kiện lâu dài đều ở trạng thái thanh khoản thấp và chênh lệch giá mua bán cao. Từ góc độ này, quy mô của thị trường dự đoán rất khó để mở rộng theo cấp số nhân.

03

Thị trường dự đoán bản thân có tính chất cá cược, nhưng khó có thể tạo ra sự giữ chân và mở rộng như cá cược.

Chúng ta đều biết rằng, cơ chế nghiện cờ bạc thực sự nằm ở phản hồi ngay lập tức - máy đánh bạc vài giây một lần, poker vài phút một ván, giao dịch hợp đồng và memecoin thay đổi nhanh chóng từng giây.

Và chu kỳ phản hồi của thị trường dự đoán rất dài, hầu hết các sự kiện cần từ vài tuần đến vài tháng để giải quyết. Nếu là sự kiện có phản hồi nhanh, cũng chưa chắc đủ thú vị, xứng đáng để đặt cược lớn.

Phản hồi ngay lập tức sẽ tăng cường đáng kể tần suất giải phóng dopamine, củng cố thói quen sử dụng của người dùng. Phản hồi muộn sẽ không thể tạo ra sự giữ chân người dùng ổn định.

04

Trong một số loại sự kiện, thông tin giữa các tham gia có sự không đối xứng cao.

Đối với các sự kiện thể thao, ngoài sức mạnh trên giấy tờ giữa các đội, còn phụ thuộc rất nhiều vào khả năng thi đấu của các vận động viên, vì vậy còn có sự không chắc chắn lớn.

Nhưng đối với các sự kiện chính trị, nó liên quan đến thông tin nội bộ, kênh, mối quan hệ và các quy trình bí mật khác, những người trong cuộc có lợi thế thông tin rất lớn, độ chắc chắn của họ khi đặt cược cao hơn nhiều.

Giống như quá trình kiểm phiếu trong bầu cử, khảo sát nội bộ, tình hình tổ chức ở các khu vực quan trọng, các bên tham gia bên ngoài rất khó để có được những thông tin này. Hiện tại, vẫn chưa thấy các cơ quan quản lý đưa ra định nghĩa rõ ràng về “giao dịch nội gián” trong thị trường dự đoán, phần này vẫn là một vùng xám.

Tổng thể mà nói, đối với loại sự kiện này, bên ở thế bất lợi về thông tin rất dễ trở thành nguồn cung cấp tính thanh khoản.

05

Do sự mơ hồ về ngôn ngữ và định nghĩa, các sự kiện trong thị trường dự đoán cũng rất khó để đạt được tính khách quan hoàn toàn.

Ví dụ: "Việc Nga - Ukraine có ngừng bắn vào năm 2025 hay không phụ thuộc vào việc sử dụng tiêu chuẩn thống kê nào; “Liệu quỹ ETF mã hóa có được thông qua vào một thời điểm nào đó hay không”, trong đó còn có hoàn toàn thông qua, một phần thông qua, hoặc thông qua có điều kiện, v.v. Điều này liên quan đến vấn đề “sự đồng thuận xã hội” - trong trường hợp hai bên có sức mạnh ngang nhau, bên bị phán thua sẽ không dễ dàng thừa nhận thất bại.

Sự mơ hồ như vậy đòi hỏi nền tảng phải thiết lập một cơ chế giải quyết tranh chấp. Một khi thị trường dự đoán chạm đến sự mơ hồ về ngôn ngữ và giải quyết tranh chấp, thì không thể hoàn toàn dựa vào tự động hóa hoặc khách quan, tồn tại không gian cho thao tác và tham nhũng của con người.

06

Giá trị chính của thị trường dự đoán trên thị trường là “trí tuệ tập thể”, tức là thay vì dựa vào sự thiếu tin tưởng vào truyền thông và quyền lực chính thống, thị trường dự đoán có thể tập hợp thông tin chất lượng cao nhất từ toàn cầu, từ đó đạt được sự đồng thuận của tập thể.

Tuy nhiên, trước khi thị trường dự đoán đạt được mức độ chấp nhận quy mô lớn, việc “lấy mẫu thông tin” này chắc chắn sẽ mang tính một chiều, và mẫu không đủ đa dạng. Nhóm người dùng của nền tảng thị trường dự đoán có thể rất đồng nhất.

Ví dụ, trong giai đoạn đầu của thị trường dự đoán, nó chắc chắn là một nền tảng chủ yếu do người dùng mã hóa tạo thành, những người có quan điểm về các sự kiện chính trị, xã hội, kinh tế có thể rất đồng nhất, từ đó hình thành các kén thông tin.

Trong trường hợp này, thị trường phản ánh sự thiên lệch tập thể của một tầng lớp cụ thể, còn khá xa khái niệm “trí tuệ tập thể”.

Kết luận

Nội dung chính của bài viết không phải là chỉ trích thị trường dự đoán, mà là hy vọng chúng ta có thể giữ bình tĩnh trong lúc cảm xúc FOMO đang dâng cao, đặc biệt là sau khi trải qua những thăng trầm của các câu chuyện nóng như ZK, GameFi.

Việc quá phụ thuộc vào các sự kiện đặc biệt như bầu cử, cảm xúc ngắn hạn trên mạng xã hội và các động lực airdrop thường sẽ phóng đại bề ngoài của dữ liệu, nhưng không đủ để hỗ trợ cho việc đánh giá sự tăng trưởng lâu dài.

Mặc dù vậy, từ góc độ giáo dục người dùng và thu hút người dùng, thị trường dự đoán vẫn có vị trí quan trọng trong ba đến năm năm tới. Tương tự như các sản phẩm tiết kiệm có lợi tức trên chuỗi, chúng có hình thức sản phẩm trực quan và chi phí học tập thấp, có cơ hội lớn hơn để thu hút người dùng bên ngoài vào hệ sinh thái mã hóa so với các giao thức giao dịch trên chuỗi. Dựa trên điều này, thị trường dự đoán có khả năng sẽ phát triển hơn nữa và ở một mức độ nào đó trở thành sản phẩm cấp cửa ngõ của ngành công nghiệp mã hóa.

Các thị trường dự đoán trong tương lai có thể sẽ chiếm lĩnh một số lĩnh vực dọc, như thể thao, chính trị, v.v. Chúng sẽ tiếp tục tồn tại và mở rộng, nhưng trong ngắn hạn không có điều kiện cơ bản để tăng trưởng theo cấp số nhân. Chúng ta nên suy nghĩ về việc đầu tư vào thị trường dự đoán với một cái nhìn thận trọng và lạc quan.