คำบรรยายล่าสุดของ Standard Chartered ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ stablecoins โดยอ้างว่าเซกเมนต์นี้จะเติบโตเป็นมูลค่าตลาดประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปลายปี 2028 แม้ว่าความต้องการในระยะสั้นสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจะลดลง นักวิเคราะห์ของธนาคาร Geoffrey Kendrick และ John Davies เชื่อว่า stablecoins ที่สนับสนุนด้วยดอลลาร์ เช่น USDt ของ Tether (USDT)(CRYPTO: USDT) และ USDC ของ Circle (USDC)(CRYPTO: USDC) จะยังคงเป็นรากฐานของการเปลี่ยนแปลงในการบริหารสำรองที่อาจผลักดันความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐไปสู่ระดับ 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2028 เอกสารนี้ยังคงอยู่แม้ในช่วงที่วงจรคริปโตโดยรวมชะลอตัวลง ซึ่งทำให้มูลค่าตลาดของ stablecoin อยู่ใกล้ 300 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
ในการสนับสนุนข้อโต้แย้ง นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงจังหวะนโยบายในวอชิงตันที่พวกเขาเชื่อว่ามีส่วนสนับสนุนแนวคิดนี้ พระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งลงนามในกฎหมายในปี 2025 ถูกอ้างว่าเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการยอมรับและความชัดเจนในเรื่อง stablecoins ซึ่งอาจส่งผลต่อการจัดสรรเงินในกระเป๋าเงินของสถาบันและความต้องการของรัฐในพันธบัตรระยะสั้น รายงานนี้อ้างว่าสิ่งที่เปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างยังคงอยู่แม้ความต้องการในระยะสั้นจะถูกลดทอนลงโดยวัฏจักรของตลาด
“เราเห็นว่าปัญหาเหล่านี้เป็นวัฏจักรมากกว่าปัญหาเชิงโครงสร้าง และเรายังคงคาดว่ามูลค่าตลาด stablecoin จะไปถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2028” เอกสารของ Standard Chartered ระบุ โดยมองว่าการปรับสมดุลของสภาพคล่องในระยะยาวเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของความต้องการ T-bill
Stablecoins อาจผลักดันให้กระทรวงการคลังออกพันธบัตรมากขึ้นแม้ความต้องการลดลง
การคาดการณ์ของ Standard Chartered มองเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของความต้องการ T-bill ซึ่งได้รับแรงหนุนจาก stablecoins ที่ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์สำรอง ธนาคารมองว่า stablecoins จะสร้างความต้องการพันธบัตรใหม่อีก 800 พันล้านถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปลายปี 2028 ซึ่งเป็นการลดลงอย่างมากจากการคาดการณ์ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2025 แม้หลังจากที่บทบัญญัติของพระราชบัญญัติ GENIUS มีผลใช้บังคับ แนวคิดพื้นฐานคือ เมื่อ stablecoins เติบโตเป็นเงินสดเทียบเทียมที่เชื่อถือได้ สถาบันและกลุ่มที่มีเงินสดจำนวนมากจะเลือกพันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกันหรือเป็นสำรอง ซึ่งจะกระตุ้นให้กระทรวงการคลังออกพันธบัตรมากขึ้น
บทความเน้นว่ารัฐบาลอาจตอบสนองต่อความต้องการนี้ด้วยการออกพันธบัตรมากขึ้น โดยอ้างคำพูดของรัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ในต้นเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งมองว่า พระราชบัญญัติ GENIUS เป็นเครื่องมือทางการเงินที่สำคัญสำหรับรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งสอดคล้องกับสภาพคล่องที่เปลี่ยนแปลงไปจาก stablecoins การประกาศรีฟันด์รายไตรมาสในวันเดียวกันก็เน้นย้ำ “ความต้องการพันธบัตรรัฐบาลจากภาคเอกชนที่เพิ่มขึ้น” ซึ่งอาจเป็นวัฏจักรที่ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสำรองคริปโตอาจกระตุ้นการออกพันธบัตรของรัฐบาลเพิ่มเติม
“ความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin ร่วมกับการตัดสินใจของ Fed ที่จะเริ่มซื้อ RMPs [การซื้อบริหารสำรอง] และเปลี่ยน MBS [หลักทรัพย์ที่ค้ำประกันด้วยสินเชื่อจำนอง] ที่ครบกำหนดเป็น T-bills อาจทำให้ T-bills กลายเป็นสินทรัพย์ที่หายากเกินไป”
นอกเหนือจากแนวคิดเรื่อง stablecoin แล้ว Standard Chartered ก็ไม่ได้ละทิ้งมุมมองต่อ Bitcoin (BTC)(CRYPTO: BTC) แม้ก่อนหน้านี้ธนาคารจะมีเป้าหมายระยะยาวในเชิงบวก แต่ล่าสุดก็ปรับลดประมาณการราคาสำหรับปี 2026 จาก 150,000 ดอลลาร์เหลือ 100,000 ดอลลาร์ โดยยอมรับว่า BTC อาจร่วงลงไปแตะ 50,000 ดอลลาร์ก่อนที่จะมีการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ การปรับลดนี้สะท้อนแนวทางของธนาคารในการสมดุลระหว่างสมมุติฐานระยะยาวที่แข็งแกร่งกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในระยะสั้น
พร้อมกันนี้ นักวิเคราะห์ของธนาคารยืนยันว่าสถานะของ stablecoin ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของสภาพคล่องและความรู้สึกเสี่ยงในตลาดคริปโต ข้อสรุปโดยรวมคือ ความสัมพันธ์ระหว่างการบริหารหนี้สาธารณะ การดำเนินงานของธนาคารกลาง และระบบนิเวศคริปโต กำลังเปลี่ยนแปลงไปในลักษณะที่อาจเชื่อมโยงการจัดสรรสภาพคล่องในอนาคต แม้ว่าเซกเมนต์นี้จะยังคงเผชิญกับวัฏจักรของความผันผวนและการตรวจสอบด้านกฎระเบียบก็ตาม
แหล่งข้อมูล: รายงานของ Standard Chartered
บริบทตลาด
การคาดการณ์นี้เกิดขึ้นในขณะที่สภาพแวดล้อมคริปโตโดยรวมยังคงรับรู้สัญญาณนโยบายและความสนใจของนักลงทุนต่อสินทรัพย์ดิจิทัล พระราชบัญญัติ GENIUS เป็นเส้นใยสำคัญในเรื่องราวนี้ ซึ่งเสนอกรอบกฎหมายที่อาจลดอุปสรรคด้านกฎระเบียบสำหรับ stablecoins พร้อมทั้งชี้แจงบทบาทของพวกเขาในแนวทางการสำรองของสถาบัน ในเวลาเดียวกัน การซื้อสำรองของ Fed และการปรับสมดุลงบดุลอย่างต่อเนื่อง รวมถึงการปรับน้ำหนักของพันธบัตรในกองทุนสภาพคล่องภาคเอกชน ก็เป็นปัจจัยที่สร้างภาพพื้นหลังซึ่ง stablecoins อาจมีอิทธิพลต่อการออกพันธบัตร T-bill และความลึกของตลาด
เหตุผลที่สำคัญ
การคาดการณ์นี้เชื่อมโยงการเติบโตของ stablecoin กับการบริหารหนี้สาธารณะและพลวัตสภาพคล่องเชิงมหภาค หาก stablecoins กลายเป็นรูปแบบสำรองหรือหลักประกันที่เป็นที่นิยมในระดับปกติ ธนาคาร สถาบัน และกลุ่มการเงินนอกธนาคารอาจส่งผ่านสภาพคล่องเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลมากขึ้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงเส้นโค้งความต้องการ T-bill และส่งผลต่อเงื่อนไขสินเชื่อในตลาด สำหรับผู้ใช้งานและผู้สร้างคริปโต ความสัมพันธ์ระหว่างความชัดเจนด้านกฎระเบียบ โครงสร้างพื้นฐาน stablecoin และโปรแกรมสภาพคล่องของธนาคารกลาง อาจกลายเป็นสะพานเชื่อมต่อที่แข็งแกร่งขึ้นสู่ระบบนิเวศดิจิทัลและการมีส่วนร่วมของสถาบันในระยะยาว
จากมุมมองของนักลงทุน เรื่องราวนี้ชี้ให้เห็นว่า stablecoins ไม่ใช่แค่ความสะดวกในการชำระเงิน แต่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างโลกคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิม ความเป็นไปได้ในการออกพันธบัตรมากขึ้นเพื่อรองรับความต้องการหลักประกันที่เพิ่มขึ้น อาจทำให้ผลตอบแทนไร้ความเสี่ยงคงที่ไว้ได้ ในขณะเดียวกันก็เปิดช่องทางใหม่สำหรับสภาพคล่องและการบริหารหลักประกัน อย่างไรก็ตาม เส้นทางนี้ขึ้นอยู่กับวิธีที่หน่วยงานกำกับดูแลดำเนินนโยบาย ความสำเร็จในการรักษาสุขภาพของสำรอง stablecoin และความรวดเร็วในการรับมือของตลาดต่อการเปลี่ยนแปลงในความรู้สึกเสี่ยง
สิ่งที่ควรจับตาต่อไป
รายละเอียดเกี่ยวกับการดำเนินการพระราชบัญญัติ GENIUS และแนวทางด้านกฎระเบียบในปี 2025–2026
อัปเดตจากปฏิทินการรีฟันด์ของกระทรวงการคลังและสัญญาณความต้องการจากภาคเอกชน
การสื่อสารของธนาคารกลางเกี่ยวกับการซื้อบริหารสำรองและการปรับสมดุล MBS สู่ T-bill
ความคืบหน้าในกรอบสำรอง stablecoin รวมถึงความชัดเจนด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับหลักประกันและข้อกำหนดด้านสภาพคล่อง (พัฒนาการของ SEC)
