เครดิตบนเชนจะกลายเป็นที่นิยมมากกว่าบัตรคริปโตในขณะที่การชำระเงินเปลี่ยนไป

บัตรคริปโตได้รับความสนใจในฐานะชั้นความสะดวกสบายสำหรับการใช้จ่ายสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ผู้ก่อตั้งคนสำคัญหนึ่งคนแย้งว่ามันเป็นอินเทอร์เฟซชั่วคราวที่สร้างบนรางเดิม ในมุมมองล่าสุด Vikram Arun ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของ Superform ชี้ให้เห็นว่านวัตกรรมที่แท้จริงอยู่ในเครดิตบนเชน—ที่ผู้ใช้สามารถใช้จ่ายโดยไม่ต้องขายสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน และความเสี่ยงถูกควบคุมในวิธีที่โปร่งใสและสาธารณะ

แนวคิดหลักของ Arun ง่ายมาก: บัตรไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ที่แท้จริง ค่าที่แท้จริงมาจากวงเงินเครดิตที่ปรับตามสมดุลบนเชนของผู้ใช้ ขณะที่โครงสร้างพื้นฐานของวอลเล็ตเติบโตและเครดิตบนเชนมีความสามารถมากขึ้น บัตรคริปโตอาจกลายเป็นสิ่งล้าสมัยในฐานะการเชื่อมต่อหลักของผู้ใช้กับมูลค่า ถูกแทนที่ด้วยระบบที่มองว่าบัตรเป็นอินเทอร์เฟซบางๆ บนรากฐานการให้กู้ยืมบนเชนที่แข็งแกร่ง

สาระสำคัญ

บัตรคริปโตในปัจจุบันบังคับให้มีการขายสินทรัพย์เพื่อใช้จ่าย ซึ่งสร้างเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษีและเป็นทางเลือกเท็จระหว่างสภาพคล่องและความเป็นเจ้าของ

เครดิตบนเชนอนุญาตให้ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน, ยืมเงินโดยไม่ต้องขาย และใช้จ่ายได้โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์ เพื่อให้สินทรัพย์ยังคงสร้างรายได้ในขณะที่หนี้สินเพิ่มขึ้นตามการใช้งาน

สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน—เช่น stablecoins บางชนิดและตำแหน่ง DeFi—สามารถให้ผลตอบแทนที่มีความหมาย (ประมาณ 5% จากการ staking และกลยุทธ์ DeFi ที่ผันผวนประมาณ 5%–12%)

หลักประกันสามารถเป็นได้หลากหลายและสร้างผลตอบแทนได้ รวมถึงหุ้นใน vault, ดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทน, โทเคน Treasury, และตำแหน่งกลยุทธ์ ซึ่งช่วยให้สินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนสามารถใช้งานต่อเนื่องจนกว่าจะต้องขาย

ปัญหาของบัตรคริปโตในปัจจุบัน

ตามที่ Arun กล่าว บัตรคริปโตในปัจจุบันพึ่งพารางการเงินแบบดั้งเดิม: ธนาคารออกบัตร, Visa หรือ Mastercard เป็นศูนย์กลางของเครือข่าย, และมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบสะท้อนการเงินแบบเดิม การจัดการนี้ผลักดันให้ผู้ใช้ขายคริปโตเป็น fiat เพื่อชำระค่าสินค้าและบริการในชีวิตประจำวัน ซึ่งเป็นการทำลายแนวคิดของการถือครองคริปโตในฐานะความเป็นเจ้าของ

จากมุมมองภาษี สรรพากรสหรัฐฯ ถือว่าการแปลงคริปโตเป็น fiat เป็นการขายที่ต้องเสียภาษี ซึ่งหมายความว่าการซื้อของทั่วไปหลายรายการอาจทำให้เกิดรายงานกำไรจากการลงทุน ซึ่งดึงมูลค่าออกจากสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทน แทนที่จะปล่อยให้สินทรัพย์เติบโตต่อไป โมเดลรายได้ของผู้ออกบัตรก็ขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน—ประมาณ 1% ถึง 3% ต่อธุรกรรมบวกค่าธรรมเนียมคงที่—ซึ่งสนับสนุนโดยระบบนิเวศการแลกเปลี่ยนแบบเดิม โครงสร้างพื้นฐานนี้ยังคงผูกติดอยู่กับโครงสร้างความคล่องตัวและค่าธรรมเนียมแบบเดิมที่ให้รางวัลแก่การขายมากกว่าการสร้างรายได้

แม้ภายนอกอาจดูเหมือนเป็นแบบกระจายศูนย์ แต่ความขึ้นอยู่ลึกซึ้งมาก ระบบมีแรงเสียดทานไม่เพียงจากภาษีและกลไกการใช้จ่ายเท่านั้น แต่ยังมาจากแรงจูงใจที่ให้ความสำคัญกับความคล่องตัวในทันทีมากกว่าผลตอบแทนระยะยาว ผลลัพธ์คืออินเทอร์เฟซการใช้จ่ายที่น่าดึงดูดในช่วงเวลานั้น แต่ในเชิงโครงสร้างเป็นผลลัพธ์เชิงลบสะสมสำหรับผู้ถือสินทรัพย์ในระยะยาว

การแก้ไขปัญหาด้วยเครดิตบนเชน

ทางเลือกที่เสนอเปลี่ยนแนวคิดนี้ โดยแทนที่จะขายสินทรัพย์เพื่อใช้จ่าย ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนและเข้าถึงวงเงินเครดิตได้ เมื่อบัตรถูกใช้จ่าย หนี้ของผู้ใช้จะเพิ่มขึ้น แต่สินทรัพย์ที่ฝากไว้ยังคงสร้างรายได้ และไม่มีการขายสินทรัพย์เว้นแต่การชำระหนี้ล้มเหลว ในโมเดลนี้ “บัตร” ทำหน้าที่เป็นพื้นผิวการอนุญาต ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่แท้จริงคือวงเงินเครดิตบนเชน ซึ่งถูกควบคุมโดยกฎที่โปร่งใสและสามารถเขียนโปรแกรมได้

ด้วยเครดิตบนเชน การใช้จ่ายจะได้รับการสนับสนุนโดยสมดุลบนงบดุลที่มีราคาต่อเนื่อง ไม่มีการแปลงเป็น fiat โดยบังคับ และไม่มียอดคงเหลือที่ไม่ได้ใช้งานซึ่งสูญเสียผลตอบแทน สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน เช่น stablecoins ที่ให้ผลตอบแทนประมาณ 5% และโปรโตคอลการให้กู้ยืมและ staking ใน DeFi ที่ให้ผลตอบแทนประมาณ 5% ถึง 12% ขึ้นอยู่กับความต้องการและโครงสร้างแรงจูงใจ การจัดการนี้ช่วยรักษากำลังซื้อของผู้ใช้ไว้ ในขณะที่สินทรัพย์ยังคงสร้างมูลค่า

สิ่งสำคัญคือ วิธีนี้ขยายกลุ่มสินทรัพย์ค้ำประกันให้กว้างขึ้น นอกจากเงินสดเทียบเท่าแล้ว สามารถใช้หุ้นใน vault, ดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทน, โทเคน Treasury, และตำแหน่งกลยุทธ์เป็นหลักประกันได้ ซึ่งช่วยให้สินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนสามารถเข้าร่วมได้ ระบบนี้มุ่งเน้นที่การใช้ทุนอย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด ไม่ใช่แค่แปลงสินทรัพย์เป็น fiat สำหรับใช้จ่าย

บัตรเป็นเพียงอินเทอร์เฟซเท่านั้น

ภายใต้เครดิตบนเชน บัตรกลายเป็นหนึ่งในหลายอินเทอร์เฟซที่สามารถใช้เข้าถึงเครดิตได้ คำถามสำคัญเปลี่ยนจาก “ฉันจะใช้จ่ายอะไรได้บ้าง?” เป็น “อะไรที่ปลอดภัยพอที่จะค้ำประกันเครดิตของฉัน?” ความสามารถในการใช้งานขึ้นอยู่กับการกำหนดราคาสินทรัพย์ค้ำประกันอย่างต่อเนื่อง ขอบเขตความเสี่ยงที่กำหนดและบังคับใช้บนเชน และกฎการขายทอดตลาดที่เป็นไปตามเงื่อนไขและสามารถคำนวณได้ ไม่ใช่การประเมินความเสี่ยงแบบลับๆ

อย่างที่ Arun ชี้ให้เห็น อินเทอร์เฟซ—ไม่ว่าจะเป็นบัตร, API หรือการบูรณาการวอลเล็ต—สามารถพัฒนาได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนกลไกเครดิตหลัก หากตรรกะเครดิตอยู่บนเชน บัตรก็กลายเป็นความสะดวกสบายทางเลือก แทนที่จะเป็นรางหลักที่จำเป็น การอนุญาตและการตรวจสอบความเสี่ยงแบบเรียลไทม์สามารถดำเนินการผ่านอินเทอร์เฟซที่เขียนโปรแกรมได้ ในขณะที่สินทรัพย์ค้ำประกันยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมของผู้ใช้และยังคงสร้างผลตอบแทน

ข่าวคริปโตเกี่ยวกับการใช้บัตรคริปโตล่าสุด—ซึ่งการใช้จ่ายเพิ่มขึ้นในระบบนิเวศที่เติบโต—แสดงให้เห็นทั้งความต้องการและแรงเสียดทาน: ผู้ใช้ต้องการความสะดวกสบาย แต่โมเดลพื้นฐานยังคงยึดติดกับแรงจูงใจแบบดั้งเดิมของการเงิน ระบบนี้จึงพยายามปรับสมดุลแรงจูงใจให้สอดคล้องกับคุณค่าของผู้ใช้: การใช้จ่ายไม่ควรบังคับให้ขายสินทรัพย์ และความเสี่ยงควรเป็นโปร่งใสและควบคุมโดยชุมชน แทนที่จะเป็นคณะกรรมการปิด

การจัดการความเสี่ยงด้วยความโปร่งใส

คำถามเร่งด่วนเกี่ยวกับความเสี่ยงและความผันผวนคือ หากสินทรัพย์ค้ำประกันเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ผู้ใช้จะหลีกเลี่ยงการถูกขายทอดตลาดในระหว่างการซื้อของชำได้อย่างไร คำตอบที่เสนอคือ การบริหารโดยชุมชน: การตั้งอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าล่วงหน้า (LTV) ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ซึ่งจำกัดการกู้ยืมจากสินทรัพย์ค้ำประกัน พร้อมกับการกำหนดราคาต่อเนื่องเพื่อสะท้อนความเสี่ยงแบบเรียลไทม์ เมื่อสินทรัพย์สร้างผลตอบแทน Buffer สำหรับการขายทอดตลาดจะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ ช่วยลดการขายทอดตลาดฉับพลัน

ต่างจากโมเดลเครดิตแบบดั้งเดิมที่ซ่อนความเสี่ยงไว้เบื้องหลังอัตราดอกเบี้ยปรับได้และเงื่อนไขที่ไม่เปิดเผย เครดิตบนเชนทำให้ความเสี่ยงเป็นสิ่งที่เปิดเผยได้ กฎระเบียบกำหนดประเภทสินทรัพย์ค้ำประกัน, แบบจำลองการกำหนดราคา, ขอบเขตความเสี่ยง และจุดขายทอดตลาด ซึ่งช่วยให้ผู้เข้าร่วมสามารถเลือกเข้าร่วมได้อย่างเข้าใจชัดเจนว่าสินทรัพย์ของตนจะได้รับการปกป้อง (หรือถูกขายทอดตลาด) ภายใต้สถานการณ์ความเครียด

ในกรอบนี้ บัตรจะไม่ใช่ผลิตภัณฑ์หลักอีกต่อไป แต่กลายเป็นจุดเข้าถึงระบบเครดิตที่เป็นโปรแกรมได้และเป็นมิตรต่อผู้ใช้ อนาคตคือการเปลี่ยนจากรางการชำระเงินแบบปิดสู่รากฐานของสินทรัพย์เครดิตที่สามารถเข้าถึงได้ผ่านบัตร, วอลเล็ต หรือ API ทั้งหมดเชื่อมโยงกับการบริหารบนเชนและการจัดการความเสี่ยงแบบเรียลไทม์

อย่างที่ Arun เน้นย้ำ บัตรคริปโตจะไม่หายไปเพียงเพราะล้มเหลว แต่จะค่อยๆ เลือนหายไปเมื่อเครดิตบนเชนพิสูจน์ว่ามีประสิทธิภาพมากกว่า มีประสิทธิผลมากกว่า และโปร่งใสมากกว่าในการแปลงมูลค่าเป็นพลังในการใช้จ่าย การพัฒนานี้—เครดิตบนวอลเล็ตที่เป็นเจ้าของโดยตรงโดยมีบัตรเป็นอินเทอร์เฟซทางเลือก—เป็นเส้นทางไปสู่เศรษฐกิจบนเชนที่ยืดหยุ่นและแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งการใช้จ่ายไม่จำเป็นต้องสละความเป็นเจ้าของล่วงหน้า

ความคิดเห็นโดย: Vikram Arun, ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของ Superform

บทสนทนาเกี่ยวกับเครดิตบนเชนยังคงดำเนินต่อไป ขณะที่วอลเล็ตมีความสามารถมากขึ้นและระบบนิเวศโดยรวมทดลองใช้การให้กู้ยืมแบบโปรแกรมได้ ผู้เขียนควรจับตาดูว่ากรอบการบริหารจัดการเติบโตอย่างไร, ประเภทสินทรัพย์ค้ำประกันขยายตัวอย่างไร, และการใช้จ่ายในโลกจริงปรับตัวอย่างไรต่อระบบที่ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนต่อเนื่องและความโปร่งใสด้านความเสี่ยง

บทความนี้เดิมเผยแพร่ในหัวข้อ On-chain credit to surpass crypto cards as payments shift บน Crypto Breaking News—แหล่งข่าวที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต, ข่าว Bitcoin, และอัปเดตบล็อกเชน