พันธบัตรญี่ปุ่นร่วง — Bitwise กล่าวว่าเส้นทางการคลังของสหรัฐฯ ก็ไม่ปลอดภัยเช่นกัน

ตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นที่เกิดความวุ่นวายกำลังสะเทือนความเชื่อมั่นในหนี้สินทั่วโลก โดย Bitwise เตือนว่าการขายออกอย่างรุนแรงนี้เปิดเผยรอยร้าวเชิงโครงสร้างที่อาจเป็นลางบอกเหตุให้ความตึงเครียดทางการคลังของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในขณะที่ต้นทุนการกู้ยืมพุ่งสูงขึ้นทั่วโลก

ความวุ่นวายในตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นกระตุ้นคำเตือนใหม่เกี่ยวกับเสถียรภาพทางการคลังของสหรัฐฯ, Bitwise กล่าว

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นร่วงลงอย่างรุนแรงในช่วงที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนในหลายทศวรรษ ผู้จัดการสินทรัพย์ Bitwise เตือนเมื่อวันที่ 20 ม.ค. ว่าการปรับราคาสินทรัพย์อย่างรุนแรงในตลาดหนี้ของญี่ปุ่นเปิดเผยจุดอ่อนเชิงโครงสร้างลึกและเป็นสัญญาณว่าทางการคลังของสหรัฐฯ ก็อาจถูกเปิดเผยเช่นกันในขณะที่ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้น

ผู้อำนวยการและหัวหน้าฝ่ายวิจัยยุโรปของ Bitwise, André Dragosch กล่าวว่าในแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X:

“พันธบัตรญี่ปุ่นกำลังร่วงลงอย่างหนักในเช้านี้”

ความคิดเห็นนี้เกิดขึ้นในขณะที่นักลงทุนเทขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอย่างรวดเร็วทั่วโค้งอัตราผลตอบแทน แผนภูมิระยะยาวที่แชร์โดยหัวหน้าฝ่ายวิจัยยุโรปของ Bitwise ซึ่งย้อนกลับไปถึงปี 1980 แสดงให้เห็นถึงขนาดของความผิดปกติ โดยราคาพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นร่วงลงอย่างรุนแรงและเป็นการแยกตัวอย่างชัดเจนจากระบอบอัตราผลตอบแทนต่ำสุดสุดที่เคยกำหนดตลาดมานานกว่าสองทศวรรษ

ความเครียดเกิดขึ้นมากที่สุดในช่วงปลายของโค้งอัตราผลตอบแทน แผนภูมิอีกอันหนึ่งจาก Bloomberg ซึ่งแพร่กระจายโดยนักวิเคราะห์ตลาด Holger Zschäpitz แสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น 30 ปีพุ่งขึ้นเป็น 3.863% ซึ่งเป็นการกระโดดประมาณ 26 จุดฐานในช่วงเซสชัน ซึ่งผลักดันอัตราไปใกล้ระดับ 4% และเสริมความกังวลว่าความน่าเชื่อถือทางการคลังอาจเสื่อมถอยอย่างรวดเร็ว

Zschäpitz เชื่อมโยงการขายออกนี้โดยตรงกับความกังวลด้านการคลัง โดยเขียนบน X ว่า:

“การตกต่ำของพันธบัตรญี่ปุ่นลึกขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่นักลงทุนไม่เห็นด้วยกับแนวทางหาเสียงของนายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi ที่เสนอให้ลดภาษีอาหาร อัตราผลตอบแทน 30 ปีของญี่ปุ่นพุ่งขึ้น 26bps ไปสู่ 4%”

อ่านเพิ่มเติม: การอธิบายการเทรด Carry Yen: ทำไมญี่ปุ่นถึงทำให้ตลาดคริปโตและหุ้นตกใจ

ความวุ่นวายในญี่ปุ่นได้เพิ่มความสนใจในความเสี่ยงของอธิปไตยในวงกว้าง โดยเฉพาะในสหรัฐอเมริกา ในโพสต์แยกบน X Dragosch เขียนว่า “ดัชนีหุ้นการฟื้นตัวของเงินเฟ้อของ GS US กำลังพุ่งขึ้นเป็นเส้นโค้ง,” ชี้ให้เห็นถึงความไวต่อเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ

เขายังเปรียบเทียบพลวัตทางการคลังในเศรษฐกิจขั้นสูงต่างๆ โดยชี้ให้เห็นว่าภาระดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นกำลังจำกัดการคลังของรัฐบาลมากขึ้น ข้อมูลที่อ้างอิงประกอบคำพูดเหล่านั้นแสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิของสหรัฐฯ คาดว่าจะใกล้ $970 พันล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณ 2025 ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 14% ของรายจ่ายของรัฐบาล เมื่อเทียบกับประมาณ 9.1% ของญี่ปุ่น ขณะที่ผลกระทบจากความตกใจในตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นยังคงสะท้อนผลกระทบทั่วโลก การรวมกันของอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น การขาดดุลที่ขยายตัว และต้นทุนการบริการหนี้ที่เพิ่มขึ้น กำลังบังคับให้นักลงทุนทบทวนสมมุติฐานเกี่ยวกับความสามารถในการรับมือทางการคลัง ซึ่งนำไปสู่คำเตือนของ Dragosch ว่า:

“ในทางตรงกันข้ามกับความคิดเห็นสาธารณะ สถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐฯ ในปัจจุบันไม่ได้ดีกว่าของญี่ปุ่น”

คำถามที่พบบ่อย 🧭

• ทำไมตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นถึงเกิดการขายออกอย่างกะทันหัน?

พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นขายออกอย่างรุนแรงเนื่องจากอัตราผลตอบแทนระยะยาวพุ่งขึ้นสู่ประมาณ 4% ซึ่งเป็นสัญญาณของการแยกตัวจากอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดสุดในหลายทศวรรษและสร้างความกังวลให้แก่นักลงทุนเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือและความยั่งยืนของหนี้สิน

• การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทน 30 ปีของญี่ปุ่นหมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน?

การกระโดดของอัตราผลตอบแทน 30 ปีของญี่ปุ่นเป็นเกือบ 3.9% สะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อราคาพันธบัตร เพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาล และกดดันตลาดหุ้นและสกุลเงิน

• ความวุ่นวายในตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นเชื่อมโยงกับความเสี่ยงทางการคลังของสหรัฐฯ อย่างไร?

ผู้จัดการสินทรัพย์เตือนว่าภาวะช็อกของหนี้สินญี่ปุ่นเน้นให้เห็นจุดอ่อนคล้ายคลึงกันในสหรัฐฯ ซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและการขยายตัวของงบประมาณขาดดุลกำลังผลักดันต้นทุนดอกเบี้ยสุทธิไปสู่ $1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี