SEC резко критикует эпоху Гэри Генслера за «правоприменение ради заголовков», объявляет о прекращении агрессивного регулирования криптовалют и возвращении к преследованию реальных мошенничеств

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) 7 апреля опубликовала доклад о правоприменительной деятельности за финансовый год 2025. За весь год было инициировано 456 разбирательств по вопросам правоприменения, и SEC добилась приказов о штрафах на общую сумму 17,9 млрд долларов США. Новый председатель Пол Аткинс в докладе резко раскритиковал подход прежнего руководства «за правоприменение ради медийных заголовков», заявив, что SEC полностью вернется к исходной цели «защищать инвесторов от реального мошенничества», и существенно скорректирует агрессивную линию надзора в отношении индустрии криптовалют.
(Предыстория: SEC США одобрила опционы на листинг «мультивалютного крипто-ETF» на NYSE American; инструменты хеджирования Уолл-стрит снова на шаг вперед)
(Дополнение по контексту: заявление председателя SEC Аткинса о «крипто-разъяснительных указаниях»: это только начало, ключевым является законопроект о стейблкоинах, который будет реализован на 99%)

Оглавление

Переключить

• В течение года открыто дел на 17.9B долларов, вновь подтвердить возвращение к ключевому принципу «предотвращения мошенничества»
• Резко критикуя неверное распределение ресурсов прежним курсом, скорректировать линию правоприменения по криптовалютам
• Новое позиционирование председателя: положить конец подходу «правоприменение вместо регулирования»

Правоприменительная повестка Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) сейчас входит в исторически значительный масштабный поворот. 7 апреля SEC официально опубликовала результаты правоприменительной деятельности за финансовый год 2025 по состоянию на 30 сентября 2025 года. Этот доклад — не только итог за прошлый год, но и жесткая проверка и полное прощание с агрессивной линией надзора прежнего руководства в эпоху председателя Гэри Генслера.

В течение года открыто дел на 17.9B долларов, вновь подтвердить возвращение к ключевому принципу «предотвращения мошенничества»

В докладе указано, что в середине финансового года 2025 SEC инициировала 456 правоприменительных действий (включая 303 самостоятельных действия) и добилась приказов о конфискации незаконно полученных средств и гражданских штрафах на общую сумму 17,9 млрд долларов США. SEC подчеркнула, что эти действия охватывали выпуск мошеннических предложений, манипулирование рынком, инсайдерскую торговлю и нарушения фидуциарных обязанностей и т. п., демонстрируя, что нынешняя комиссия концентрирует ресурсы на приоритетной цели «наносить инвесторам и рыночной добросовестности прямой и реальный ущерб».

Стоит отметить, что текущий финансовый год также стал для отдела правоприменения SEC периодом беспрецедентного переходного процесса. В докладе, что бывает редко, были использованы крайне жесткие формулировки: они прямо указывали на то, что в период работы прежней комиссии (имеется в виду команда прежнего председателя Генслера) ради стремления к медийным заголовкам до инаугурации президента и поднятия количества дел ранее возникла волна «беспрецедентного правоприменительного ажиотажа», а также агрессивно злоупотреблялись новаторские юридические теории.

Резко критикуя неверное распределение ресурсов прежним курсом, скорректировать линию правоприменения по криптовалютам

Нынешняя команда SEC в докладе прямо обозначила: начиная с финансового 2022 года прежний подход выставил 95 штрафов на сумму до 2,3 млрд долларов США за то, что компании не сохраняли неофициальные коммуникации (off-channel communications), и также инициировал несколько судебных процессов против криптовалютных компаний по вопросам их регистрации и «определения дилера». Нынешняя SEC считает, что эти дела полностью неспособны доказать, что инвесторы понесли прямой ущерб; это не только недопонимание федерального законодательства о ценных бумагах, но и серьезно неверное распределение ресурсов.

В отношении индустрии криптовалют SEC объявила, что в финансовом 2025 году провела «необходимую корректировку курса». Хотя SEC больше не продолжает позицию полномасштабного давления, комиссия подчеркивает, что по-прежнему будет жестко пресекать действия, основанные на мошенничестве с использованием новых технологий. Для этого в феврале 2025 года была создана «Группа по кибернетике и новым технологиям» (Cyber and Emerging Technologies Unit), которая призвана поддерживать работу криптовалютной целевой группы и фокусироваться на реальных мошеннических кейсах с участием блокчейна, искусственного интеллекта (AI) и кибербезопасности.

Новое позиционирование председателя: положить конец подходу «правоприменение вместо регулирования»

Новый председатель SEC Пол С. Аткинс дал этому изменению курса решительную поддержку. Он заявил:

«За прошедший год комиссия уже покончила с подходом “правоприменение вместо регулирования” (Regulation by enforcement) и вновь сосредоточила план правоприменительных действий на ключевой миссии. Мы перенаправили ресурсы с преследования количества дел и астрономических штрафов на борьбу с мошенничеством и манипулированием, которые действительно причиняют серьезный вред».

Член комиссии Марк Т. Уйеда также выступил, выразив полную поддержку этому изменению, подчеркнув, что SEC вернется к исторической норме и будет сосредоточиваться на последовательной и прозрачной разработке политики, а не использовать полномочия по правоприменению как инструмент для провозглашения политики. В будущем SEC будет уделять больше внимания привлечению к ответственности за незаконные действия именно «личностей», а также активно продвигать возврат средств понесшим ущерб инвесторам.