Автор: Trend Research
После обвала рынка в 1011 году весь рынок криптовалют оставался вялым, маркетмейкеры и инвесторы понесли значительные убытки, восстановление капитала и настроения требуют времени.
Но в рынке криптовалют самое главное — волатильность и возможности, мы по-прежнему остаемся оптимистами относительно будущего.
Поскольку тренд слияния криптоактивов и традиционных финансовых институтов в новую бизнес-модель не изменился, а наоборот, быстро накапливает защитные барьеры в периоды спада рынка.
1. Укрепление консенсуса на Уолл-стрит
3 декабря председатель SEC США Пол Аткинс в интервью для FOX, проведённом на Нью-Йоркской фондовой бирже, заявил: «В ближайшие годы весь финансовый рынок США может перейти в блокчейн».
Аткинс отметил:
- Основное преимущество токенизации в том, что если актив находится в блокчейне, структура собственности и свойства актива будут максимально прозрачными. В настоящее время публичные компании зачастую не знают, кто именно их акционеры, где они находятся и где их доли.
- Токенизация также может реализовать расчёты по системе «T+0», заменяя текущий цикл расчётов «T+1». В принципе, механизмы доставки и оплаты (DVP) / получения и оплаты (RVP) на блокчейне могут снизить рыночные риски и повысить прозрачность, а разница во времени между клирингом, расчетами и передачей средств — одна из причин системных рисков.
- Считается, что токенизация — неизбежный тренд в финансовых услугах, и ведущие банки и брокеры уже движутся в сторону токенизации. Весь мир, возможно, даже за 10 лет… или через несколько лет это станет реальностью. Мы активно внедряем новые технологии, чтобы обеспечить США лидерство в области криптовалют и смежных технологий.
На практике Уолл-стрит и Вашингтон уже создали глубокую сеть капитальных связей в криптовалютной сфере, сформировав новую цепочку нарративов: элиты политики и экономики США → государственные облигации США → стабильные монеты / крипто-казначейские компании → Ethereum + RWA + L2.
Из этой схемы видно, что семья Трампа, традиционные маркетмейкеры облигаций, Минфин, технологические компании и криптовалютные фирмы тесно связаны, причём зелёный эллипс соединений становится основой:
(1) Стейблкоины (USDT, USDC, WLD, поддерживаемые долларом и др.)
Основные резервы — краткосрочные облигации США и банковские депозиты, хранящиеся у брокеров типа Cantor.
(2) Облигации США
Выпускаются и управляются Казначейством / Bessent.
Используются Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs и другие для низкорискованных доходных базовых активов.
Также являются доходными активами для стабильных монет / казначейских компаний.
(3) RWA
От облигаций США, ипотечных кредитов, дебиторской задолженности до жилищного финансирования.
Токенизация осуществляется через протоколы Ethereum L1 / L2.
(4)Права ETH & ETH L2
Ethereum — основная цепочка для RWA, стабильных монет, DeFi, AI-DeFi.
Долевые / токеновые права L2 — это права на будущий торговый объем и денежный поток от комиссий.
Эта цепочка выражает:
долларовую кредитоспособность → облигации США → резервы стабильных монет → различные крипто-казначейские / RWA протоколы → в конечном итоге на ETH / L2.
По показателю TVL RWA, по сравнению с другими публичными цепочками, упавшими в 1011 году, ETH — единственная цепочка, которая быстро восстановилась и начала расти, текущий TVL — 12,4 млрд долларов, что составляет 64,5% от общего объема криптовалют.
Вторая часть: Исследование ценности Ethereum
Недавнее обновление Fusaka не вызвало значительных волн на рынке, но с точки зрения эволюции сетевой структуры и экономической модели это — «ключевое событие». Fusaka — не просто расширение через PeerDAS и другие EIP, а попытка решить проблему недостаточной ценности основной сети L1, возникшую после развития L2.
Через EIP-7918 ETH вводит «динамический ползунок базовой платы» (blob base fee), связывая его нижнюю границу с базовой платой L1, требуя, чтобы blob платил минимум примерно 1/16 стоимости базовой платы L1 за DA-фии.
Это означает, что Rollup больше не сможет занимать место по почти нулевой стоимости на долгий срок.
Все обновления Ethereum, связанные с «сгоранием», включают три этапа:
(1) London(单维): сжигается только исполнительный слой, ETH начинает структурно сгорать из-за использования L1.
(2) Dencun (двухмерное + отдельный рынок blob): сжигается исполнительный слой + blob, при записи данных L2 в blob ETH также сгорает, но при низком спросе часть blob практически равна нулю.
(3) Fusaka (двухмерное + связка blob и L1): для использования L2 (blob) необходимо платить минимум по фиксированной пропорции базовой платы L1, которая сгорает, активность L2 более стабильно отображается в сгорании ETH.
На сегодняшний день, по данным на 11 декабря, стоимость blob-фии за час достигла 569,63 млрд раз больше, чем до обновления Fusaka, сжигается 1527 ETH в сутки, а доля сжигаемых ETH в общем объеме достигает 98%. Когда активность ETH L2 увеличится, это обновление может вернуть ETH к дефляции.
Третья часть: Техническое укрепление Ethereum
Во время падения в 1011 году фьючерсные позиции с кредитным плечом ETH были полностью очищены, и в итоге ликвидированы позиции с плечом по спотовым активам, а также многие недоверчивые к ETH инвесторы начали сокращать позиции. Согласно данным Coinbase, уровень спекулятивного кредитного плеча в криптосфере снизился до рекордно низкого уровня — 4%.
Большая часть медвежьих настроений по ETH связана с традиционной парой Long BTC / Short ETH, которая обычно хорошо работает в медвежьих рынках, но в этот раз произошёл неожиданный разворот. Коэффициент ETH/BTC с ноября остаётся в боковом диапазоне.
На данный момент в биржах находится около 13 миллионов ETH, что примерно составляет 10% от общего объема, — это исторический минимум. После того, как пара Long BTC / Short ETH перестала работать с ноября, при сильной панике на рынке появляется возможность «вынужденной покупки» (short squeeze).
В преддверии 2025–2026 годов, когда США и Китай будут реализовывать дружественные монетарные и фискальные политики, поступают сигналы:
США планируют активно снижать налоги, снижать ставки и ослаблять регулирование криптовалют; Китай — умеренно смягчать политику и стабилизировать финансы (контролировать волатильность).
При таких ожиданиях относительно мягкой политики США и Китая, в условиях подавления волатильности активов и при полном ещё не восстановлении капитала и настроений, ETH остаётся в «зоне хороших покупок».
(Данный материал предоставлен по лицензии партнёра PANews, оригинальная статья по ссылке | Источник: Cycle Trading)__**
_
Дисклеймер: Эта статья предназначена только для предоставления рыночной информации, все материалы и мнения — только для справки, не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают объективную позицию BlockChain. Инвесторы должны самостоятельно принимать решения и осуществлять сделки, за прямые или косвенные убытки, вызванные их действиями, автор и BlockChain ответственности не несут.
_
Tags: ETHEthereumанализ рынка криптовалют ценавложения тренды
