облить рынок прогнозов холодной водой

Рынок прогнозов (Prediction Market) безусловно является одним из самых заметных направлений в индустрии шифрования. Лидер проекта Polymarket имеет более 36 миллиардов долларов объемов торгов и недавно завершил стратегический раунд финансирования с оценкой в 9 миллиардов долларов. В то же время платформы, включая Kalshi (с оценкой в 11 миллиардов долларов), также получили значительные инвестиции.

!

▲ Источник: Dune

Однако за постоянным притоком капитала и ярким ростом данных мы обнаружим, что рынок прогнозов как торговый продукт по-прежнему сталкивается с множеством проблем.

В этой статье автор пытается отбросить мейнстримный оптимизм и предоставить некоторые наблюдения с другой точки зрения.

01

Прогнозирование основано на событиях — события по своей сути дискретны и неповторимы. В отличие от цен на акции, валюту и другие активы, которые меняются со временем, рынок прогнозов зависит от ограниченных и дискретных событий в реальном мире. По сравнению с торговлей это низкочастотный процесс.

В реальном мире существует очень мало событий, которые действительно вызывают широкий интерес, имеют четкие результаты и рассчитываются в разумные сроки — президентские выборы раз в четыре года, чемпионат мира раз в четыре года, Оскар каждый год и так далее.

Большинство социальных, политических, экономических и технологических событий не имеют устойчивого спроса на торговлю. Такие события ограничены по количеству и имеют слишком низкую частоту, что затрудняет создание стабильной торговой экосистемы.

Иными словами, низкая частота рынка прогнозов не может быть легко изменена дизайном продукта или механизмом стимулов. Эта основная характеристика определяет, что в отсутствие значительных событий объем обязательно не останется на высоком уровне.

02

Рынок прогнозов не имеет фундаментальных показателей, как это есть на фондовом рынке: ценность фондового рынка исходит от внутренней стоимости компании, включая ее будущие денежные потоки, прибыльность, активы и т.д. В то время как рынок прогнозов в конечном итоге указывает на результат, он зависит от интереса пользователей к “результату события”.

(Конечно, здесь обсуждается первоначальная цель продукта, исключая объективные факторы арбитража и спекуляций и т.д.; даже на фондовом рынке существует множество спекулянтов, которые не обязательно заботятся о сущности базового актива)

В этом контексте сумма ставок, которые люди готовы делать, имеет значительную положительную корреляцию с важностью события, уровнем внимания на рынке и временным периодом: такие редкие и высоко оцененные события, как финал чемпионата или президентские выборы, привлекают большое количество средств и внимания.

Естественно, обычный болельщик с большой вероятностью будет больше интересоваться результатом финала года и сделает на это большую ставку, чем проявлять такую же активность в регулярном сезоне.

На Polymarket события выборов президента 2024 года составляют более 70% от общего OI платформы. В то же время подавляющее большинство событий долгое время находится в состоянии низкой ликвидности и высокой разницы между ценами покупки и продажи. С этой точки зрения, масштаб рынка прогнозов трудно экспоненциально расширить.

03

Рынок прогнозов сам по себе имеет азартный характер, но ему трудно достичь сохранения и расширения, как это происходит в азартных играх.

Мы все знаем, что истинный механизм азартной зависимости заключается в мгновенной обратной связи — игровые автоматы раз в несколько секунд, покер через несколько минут, а торговля контрактами и memecoin быстро меняется каждую секунду.

Однако обратная связь на рынке прогнозов имеет долгий цикл, и большинство событий требуют от нескольких недель до нескольких месяцев для расчета. Если это событие с быстрой обратной связью, оно может быть недостаточно интересным, чтобы сделать крупную ставку.

Мгновенная обратная связь значительно увеличивает частоту выделения дофамина, укрепляя привычки пользователей. Задержка обратной связи не может создать стабильное удержание пользователей.

04

В некоторых типах событий информация между участниками сильно асимметрична.

Что касается событий в спортивных соревнованиях, то, помимо бумажной силы команд, в значительной степени также зависит от выступлений спортсменов на месте, поэтому существует большая степень неопределенности.

Но для политических событий это связано с внутренней информацией, каналами, связями и другими непрозрачными процессами; инсайдеры имеют огромное преимущество в информации, и их ставки становятся намного более определенными.

Так же, как и процесс подсчета голосов на выборах, внутренние опросы и организация в ключевых регионах, внешним участникам очень трудно получить эту информацию. В настоящее время не наблюдается, чтобы регулирующие органы четко определили “инсайдерскую торговлю” на рынке прогнозов, эта часть все еще остается серой зоной.

В общем, для таких событий сторона, находящаяся в невыгодном информационном положении, легко становится выходящей ликвидностью.

05

Из-за языковой и определенной неопределенности события рынка прогнозов также трудно сделать полностью объективными.

Например: “Остановится ли огонь между Россией и Украиной в 2025 году” зависит от того, какой статистический подход используется; “Будет ли одобрен ETF на шифрование в определенный момент времени”, где также есть полное одобрение, частичное одобрение или условное одобрение и так далее. Это касается проблемы “социального консенсуса” — в условиях равенства сил проигравшая сторона не будет просто так признавать поражение.

Такая неопределенность требует от платформы создания механизма разрешения споров. Как только рынок прогнозов сталкивается с языковой неопределенностью и разрешением споров, невозможно полностью полагаться на автоматизацию или объективность, существует пространство для человеческих манипуляций и коррупции.

06

Основное ценностное предложение рынка прогнозов заключается в «коллективном разуме», то есть в том, что он превосходит низкий уровень доверия к СМИ и основным источникам информации, а также может собрать самое качественное мировое информирование, что позволяет достичь коллективного консенсуса.

Однако, прежде чем рынок прогнозов достигнет широкого применения, такое “информационное выборка” обязательно будет односторонним, и выборка будет недостаточно разнообразной. Пользовательская база платформы рынка прогнозов может быть высоко однородной.

Например, на ранних стадиях рынка прогнозов это определенно была платформа, в значительной степени состоящая из пользователей шифрования, чьи взгляды на политические, социальные и экономические события могли быть высоко однородными, что приводило к формированию информационного кокона.

В таких случаях рынок отражает коллективные предвзятости определенной группы, и до “коллективного разума” еще довольно далеко.

Заключение

Суть этой статьи не в том, чтобы критиковать рынок прогнозов, а в том, чтобы надеяться, что мы сможем оставаться спокойными в условиях сильного FOMO, особенно после колебаний популярных нарративов, таких как ZK и GameFi.

Чрезмерная зависимость от таких специальных событий, как выборы, краткосрочные эмоции в социальных сетях и стимулы в виде аирдропов, часто увеличивает видимость данных, но этого недостаточно для поддержки оценки долгосрочного роста.

Тем не менее, с точки зрения обучения пользователей и привлечения пользователей, рынок прогнозов по-прежнему занимает важное место в течение следующих трех-пяти лет. Подобно продуктам с доходом на блокчейне, они имеют интуитивно понятную форму продукта и низкие затраты на обучение, что дает им больше шансов привлечь пользователей вне экосистемы шифрования по сравнению с торговыми протоколами на блокчейне. Исходя из этого, рынок прогнозов с большой вероятностью будет дальше развиваться и в определенной степени станет входным продуктом в индустрии шифрования.

Будущие рынки прогнозов могут занять определенные вертикальные ниши, такие как спорт, политика и т. д. Они продолжат существовать и расширяться, но в краткосрочной перспективе не имеют базовых условий для экспоненциального роста. Нам следует рассматривать инвестиции в рынки прогнозов с осторожно оптимистичной точки зрения.