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11月暗号資産市場回顧とホットトピックの分析

PANews

2025-12-01 03:07:24

TL,DR

2025年11月、アメリカは政府閉鎖のために重要な経済データが欠落し、雇用の疲弊、消費の低迷、政策の方向性が不明瞭なことから、市場の予想が繰り返し変動し、経済成長とインフレのシグナルに乖離が見られた。外部リスクは緩和されたものの、全体的な回復は依然として穏やかであり、政策の透明性、データの回復、市場信頼の依存度が高まっている。
11月、暗号市場の日平均取引高は約1808億ドルで、全体的に短期的な活発さが見られ、資金が頻繁に流入・流出するものの持続的なトレンドに欠ける特徴がありました。同時期に市場の総時価総額は約3.88兆ドルから最低2.98兆ドルに下落し、何度も短期間の反発があったものの全体の下落傾向を逆転することはできませんでした。新たに上場した人気トークンのMonad、Pieverse、Alloraは取引が活発ですが、meme系プロジェクトの活発度は低めです。
11月のBTC現物ETFは358億ドルの大幅な純流出、ETH現物ETFは83.4億ドルの純流入を記録し、同時に全体のステーブルコイン流通量は234億ドル減少しました。これは、価格の下落と市場心理の低迷が加わり、暗号市場の資金流動が著しく変動していることを示しています。
先週、BTCは約8%下落しましたが、反発により買いが入り、現在88,000ドルを超えることを試みています。短期的に20日EMA（94,620ドル）を突破できるかどうかが、強気と弱気の主導方向を決定します。ETHとSOLも重要な移動平均線付近で横ばい状態にあり、ETHは3,148–3,350ドルの抵抗帯に直面し、SOLは126–145ドルの範囲で強気の力を試しています。両者がそれぞれの重要な移動平均線を突破すれば、市場のセンチメントは強気に転じる可能性がありますが、そうでなければ弱気が依然として優勢であり、下方修正リスクは依然として存在します。
今月のホットな話題として、Coinbaseが初めてトークンの公開募金機能を導入し、Monadは明らかな変動を示しました。一方、Uniswapは「UNIfication」提案を提出し、デフレメカニズムとガバナンスの再構築を通じてUNIのプロトコル価値と長期的競争力を向上させる計画をしています。来月に目を向けると、CircleはArcエコシステムの展開を加速し、ネイティブトークンの発行を探求しています。また、DogecoinとXRP ETFが上場を承認され、アルトコインETF市場の正式な開始を示しています。今後、さらに多くのトークン製品が加速して登場する可能性があります。

1、マクロの視点

2025年11月、アメリカは政府の閉鎖により重要な経済データが欠如し、市場はファンダメンタルズに対する判断が何度も反転し、経済の見通しに顕著な乖離が生じている。AIとハイテク分野の企業の決算はまずまずではあるが、雇用の疲弊、消費の弱さ、政策の方向性が不明確で、全体的な経済パフォーマンスはかなり複雑である。

政策の方向性

11月、米連邦準備制度は、データが不足している状況で、脆弱な経済環境に新たな衝撃を与えないように忍耐を持つことを強調しました。政府の閉鎖による統計の中断は、政策立案に情報のギャップをもたらし、市場は将来の金利の動向について揺れ動いています。一方では、雇用の弱さが一部の市場参加者に早期の金利引き下げを賭けさせていますが、他方では、インフレの粘着性と財政リスクが、金利をより長く維持するという主張を強化しています。政策の期待は緩和と慎重の間で絶えず切り替わり、11月の金融市場の変動の主な原因となっています。

米国株式トレンド

11月の米国株式市場は、政策期待の変動する圧力の下で明らかな調整が見られ、利下げ時期の不確実性、政府閉鎖によるデータのギャップ、そして雇用と消費の減速が市場のリスク嗜好を抑制しました。月末には利下げ期待が再び高まり、長期米国債の利回りが低下することにより、主要3指数は一時反発しました。今後の米国株式市場の動向は、核心データが経済の減速とインフレの低下を確認するかどうかに依存し、これによりFOMCが12月に利下げを続ける可能性があります。政策が明確で流動性が改善すれば、市場は再び上昇の力を取り戻すことが期待されますが、そうでなければテクノロジーと成長セクターはさらなるバリュエーション修正の圧力に直面する可能性があります。

インフレは依然として目標を上回っている

政府の閉鎖の影響で、一部のインフレ項目データの欠如が市場の物価動向に対する短期的な不安定性を高めています。最新のデータでは価格圧力が若干緩和されたものの、サービスや住宅などの分野では価格が依然として強含みであり、構造的なインフレは完全には消散していないことを示しています。米連邦準備制度理事会は、データが不連続な状況の中では単一の信号に依存して判断を下すことはできないと再確認し、インフレの道筋には数ヶ月の完全なサンプルが必要であると述べています。

雇用市場がさらに弱まる

11月の雇用市場統計の中断は実際の状況に一定の隠蔽をもたらし、判断の難易度をさらに上昇させています。アメリカ労働統計局が遅れて発表した9月の非農業部門雇用者数報告は、新たに11.9万人の雇用増を示し、予想を大きく上回りましたが、失業率は4.4%に上昇し、4年ぶりの高水準となりました。10月と11月の報告は12月16日に合併して発表される予定で、これは9月の報告が12月10日の連邦準備制度理事会の会議前に見える最後の雇用報告となることを意味し、12月の決定をより困難にします。

政治、財政と外部リスクは依然として存在しています

政府の閉鎖は終了し、財政支出と統計業務は徐々に回復していますが、以前に蓄積された契約の遅延と予算の圧力はまだ時間を要します。一方、11月には外部環境が顕著に緩和しました：中米が再開し、段階的な合意交渉に達したことは、技術と貿易分野の緊張感の軽減に寄与しています；また、ロシア・ウクライナ紛争も停戦の兆しが見え、地政学的リスクが明らかに低下しました。外部の不確実性が改善に向かい、世界のサプライチェーンの安定と企業の期待の修復に向けた条件が整いました。

見通し

政府が正常な運営を再開するにつれて、欠落したデータは今後数週間で順次補完される。今後の回復パスは、インフレが完全なデータの支持のもとで持続的に低下するか、雇用が政策の支えのもとで安定するか、そして緩和政策が期待の反復後に再び明確な方向性を得るかに依存する。全体的に見て、アメリカは緩和サイクルにあり、経済の回復は穏やかだが変動性は上昇しており、回復プロセスは政策の透明性と市場の信頼にさらに依存するようになっている。

2. 暗号市場の概要

通貨データ分析

取引量&日次成長率

CoinGeckoのデータによると、11月26日時点で暗号市場全体の取引量は著しく変動し、日平均取引量は約1808億ドルです。全体的に見ると、11月初めに短期的な調整の後、急速に反発し、中旬には取引量が高い範囲で振動し、頻繁な資金の出入りが伴いました。下旬には再度局所的な放量の高点が見られましたが、持続的な勢いを形成することはできず、その後取引量は明らかに減少し、全体的に資金が短期的なギャンブルを好む傾向が強まったことを示しています。

総市場価値と日々の成長

CoinGeckoのデータによると、11月26日時点で暗号市場全体の時価総額は震荡下跌の動きを示しています。月初の時価総額は約3.8兆ドルでしたが、その後は何度かの小幅な反発と回落の中で重心が持続的に下がり続け、低点が更新されました（3.88兆ドルから最低2.98兆ドルまで下落）。その間、2%–3%の短期的な反発が数回見られましたが、全体的な下落構造を覆すことはできませんでした。全体として、11月の時価総額は弱い傾向を示し、構造的な調整の特徴を呈し、市場の恐慌感情が広がっています。

11月の新しい人気トークン

11月に新たに登場した人気トークンは依然としてVC背景のプロジェクトが中心で、memeの活発度は低めです。その中で、Monad、Pieverse、Alloraなどのプロジェクトは際立ったパフォーマンスを示し、上場後の取引量は比較的活発です。

3、オンチェーンデータ分析

BTCおよびETH ETFの流入と流出の分析

BTCスポットETFの11月の純流出額は358億ドル

今月、BTC現物ETFに大幅な資金流出が見られ、単月の純流出規模は358億ドルに達し、前月比で23.9%減少しました。この傾向は主にBTC価格の下落に起因しており、当月のBTC下落幅は20.6%に達しました。これにより、解約圧力が引き起こされるだけでなく、ETFの総資産価値も同時に縮小しました。10月11日のブラックスワン事件以来、暗号資産全体の反発が乏しく、BTCや他のトークンの価格の回復も不十分で、市場の感情は引き続き低迷し、資金流出の影響がさらに悪化しています。

ETHスポットETFの11月の純流入額は83億4,000万ドル

ETHスポットETFは今月、1か月で83億4,000万ドルの純流出となり、前月から31.3%減少し、大幅な流出となりました。 BTCの価格の下落は、暗号市場全体の急激な下落につながり、市場の継続的な低迷はETH ETFファンドの流出を悪化させています。

ステーブルコインの流入と流出の状況分析

11月のステーブルコインの総流通量は234億ドル減少

暗号市場の大幅な下落の影響を受けて、場外からの新たな資金の流入が明らかに鈍化し、2025年以来初めてステーブルコイン全体の流通量が減少しました。USDTとPYUSDがわずかな純流入を維持しているのを除いて、他の主要なステーブルコインはすべて顕著な流出を記録しており、特にUSDEは10月11日のブラックスワンイベントや複数のアルゴリズムステーブルコインのペッグ解除の影響を受け、市場の信頼が急激に低下し、単月流通量が約26.5%急落しました。さらに、USDCやDAIなどの主要なステーブルコインも市場の感情の低迷により、さまざまな程度の縮小が見られました。

4. 主流通貨の価格分析

BTC価格変動分析

BTCは先週約8%下落し、全体的な市場の感情の悪化の影響を受けましたが、調整によって押し目買いが成功しました。新しい週が始まるにあたり、ブルは価格を再び88,000ドルを超えるように押し上げようとしています。これは、先週の変動後に信頼が回復していることを示しています。

現在、BTCは急落から80,600ドルの低点で反発していますが、上昇の道のりは依然として多くの課題があります。20日指数移動平均線（EMA、94,620ドル）は依然として重要な抵抗であり、短期的なトレンドを決定する可能性があります。この移動平均線で価格が強く拒否される場合、弱気の感情が依然として支配しており、売り手は反発の中でポジションを手放す傾向にあることを意味します。この場合、下落修正が加速する可能性があり、目標は73,777ドルという歴史的な重要サポートエリアを指し、そこで買い手は再び主導権を取り戻そうとするかもしれません。

もし強気派が実質的な推進力を得たいのであれば、BTCは20日EMAを効果的に突破し、そこに留まる必要があります。そうすることで、最近の売り圧力が明らかに弱まったことを証明できます。一度価格がこの水準の上で安定すれば、市場の感情が明らかに強気に傾く可能性があり、BTC/USDTは次の重要な心理的な関門である100,000ドルにさらに進む機会を得るでしょう。

ETH価格変動分析

ETHは最近の下落からの回復を試みていますが、20日EMA（3,148ドル）から3,350ドルの間で明らかな供給圧力ゾーンに直面しています。この領域は以前に何度も阻害要因となっており、買い手は効果的に突破するためにより強力な動きが必要です。もしETHがこの上の抵抗ゾーンを突破できなければ、売り手はすぐに優位性を取り戻す可能性があります。もし2,623ドルを下回ると、新たな下落トレンドの開始が強く確認され、ETHはさらに2,400ドル、さらには2,111ドルまで下落する可能性があります。

逆に、ETHが3,350ドルを強力に突破すれば、買い手のモメンタムが回復し、より高い価格帯での受け入れを示します。この状況下で、ETH/USDTは50日単純移動平均線（SMA、3,659ドル）に挑戦する機会があります。もし終値が50日SMAの上に留まることができれば、市場の感情の反転をさらに確認でき、強気派がより大規模な反発に備えていることを示唆します。

SOL価格変動分析

SOLは126ドルのサポートレベルでの安定を試みていますが、現在の反発は弱く、買いの興味が不足していることを示しています。この慎重な態度は、最近の市場の低迷の中で、ブルは依然として決定に迷っていることを示しています。もしSOLが現在の価格または20日EMA（145ドル）から勢いを蓄えられずに反落する場合、ベアが高位エリアをしっかりとコントロールしていることを示すでしょう。126ドルを下回ると、さらなる急落を引き起こす可能性があり、目標は110ドルに向かい、その後95ドルまで下落する可能性があります——このエリアは歴史的に重要なサポートでした。

しかし、買い手がSOLを押し上げ、20日EMAの上にしっかりと留まることができれば、それは早期の強気の回帰信号と見なされます。もし終値がその重要な移動平均線の上に安定すれば、SOLはさらに反発し、50日SMA（174ドル）まで上昇する見込みであり、そこでは強気が次の重大な試練を迎えることになります。

今月の注目イベント

Coinbaseのパブリックセールが初めて開始、Monadはアンダーパフォーム

今月、Coinbaseはトークンの公開募集機能の初期プロジェクトとしてMonadを発表しました。11月17日から、プラットフォームは75億枚のMONを一般に販売し、公募価格は0.025ドルで、総トークン供給量の7.5%を占めています。プロジェクトの評価額は約250億ドルです。上場前、MONはバイナンスの店頭取引で最高取引価格が約0.051ドルに達し、時価総額は近く51億ドルとなり、市場の期待感は比較的楽観的です。

しかし、11月24日に正式に取引が開始された後、MONの価格は急激に下落し、最低で約0.0204ドルまで下がりました。その間に、公募価格を一時的に下回ったことで短期的な恐慌的売りが引き起こされました。その後、売圧が消化され、価格は急速に反発し、一時0.048ドルに達しました。11月28日現在、Coinbaseの初回公募プロジェクトは約92%の最高リターンを記録しており、明らかなボラティリティのある市場構造を示しています。

Uniswapが「UNIfication」提案を開始:プロトコルの価値を再形成し、ガバナンス構造を変革

今月、Uniswapの創設者Hayden AdamsはUniswap Labsと共に「UNIfication」提案を正式に提出しました。提案の核心は、プロトコル手数料スイッチを有効化し、エコノミックデフレーションメカニズムを導入することで、UNIをガバナンストークンから実際にプロトコルの価値を捕捉できる資産へと移行させることです。この提案では、まず1億UNIを一度に焼却して遡及的な補償を行い、その後、長期的なデフレーションメカニズムを開始します。具体的には、v2、v3プールから一部のLP取引手数料を抽出してTokenJarに注入し、コントラクトを通じてUNIを焼却することによって価値を回流させます。同時に、プロトコル手数料割引オークションを導入し、オークションで得られた収益もUNIの焼却に使用されます。

ガバナンスの観点から、提案はUniswapのガバナンス構造をワイオミング州のDUNA法人「DUNI」に再構築し、法的責任の保護を強化することを提案しています。Labsはエコシステムと製品チームを統合し、インターフェース、ウォレット、APIの料金を廃止し、プロトコルの成長に全力を注ぎます。市場はこれに対して積極的に反応し、UNIの発表後に著しく上昇しました。ただし、料金スイッチの開始はLPの収益の低下を引き起こし、一部の流動性の移動を招く可能性があります。しかし、長期的にはUniswapはブランドと技術の優位性（特にv4）を活かして、単一のDEXからプラットフォームレベルのエコシステムへの拡張を試みています。全体として、「UNIfication」はUniswapの経済モデルと組織構造の全面的なアップグレードを示しており、順調に進めばUNIの価値論理を再構築し、プロトコルの長期的な競争力を高めるでしょう。

6. 来月の見通し

CircleがArcエコシステムの拡張を加速し、ネイティブトークンの発行を戦略的転換点として探求する

今月、ステーブルコインの発行大手であるCircleは、Q3の財務およびビジネスの進展を発表し、特に新しいパブリックチェーンArcのエコシステム拡張と潜在的なトークンプランに焦点を当てました。Arcは10月末にパブリックテストネットを開始し、現在100以上の機関が参加しています。Circleは報告書の中で、Arcネットワークでネイティブトークンの発行を探求していることを初めて明らかにしました。この動きは、同社が単一のステーブルコイン発行からブロックチェーンインフラストラクチャの構築者への転換を示しており、トークンのインセンティブを通じてArcのエコシステムの閉ループを完成させ、ステーブルコインの支払い、外国為替、資本市場における競争優位性を強化しようとしていることを意味します。

財務パフォーマンスに関して、Circleは第3四半期の収益が前年同期比66％増の約7.4億ドル、純利益が前年同期比202％増加しました。USDCの時価総額は730億ドルを突破し、世界で第2位のステーブルコインとしての地位を維持しています。グローバルな規制が厳しくなる中、MiCAのコンプライアンスの利点が浮き彫りになり、ステーブルコインのストーリーが盛り上がる中、CircleはArcの展開をTetherのパブリックチェーンエコシステムの拡張への対応のための重要な戦略と見なしています。ネイティブトークンが成功裏にローンチされれば、Arcネットワークの採用とコミュニティの参加を促進するための重要なレバーとなり、DeFi、RWA、国際送金の分野で新しい成長エンジンを形成する可能性があります。

ドージとXRP ETFが承認され、アルトコインETFシーズンが正式に始まる

11月26日、DogecoinとXRPの現物ETFが正式に上場し、アルトコイン資産がETF時代に突入したことを宣告しました。データによると、DOGE現物ETFの初日には36.5万ドルの純流入があり、XRP現物ETFの上場当日には2181万ドルの純流入に達しました。これは、主流アルトコインが正式に規制された金融回路に入ったことを意味するだけでなく、アルトコインETFの発行が集中的に爆発する段階に入ることを示唆しており、今後はより多くのトークン製品が規制の落とし所を加速して完成させる可能性があります。

一方で、BitwiseはAvalanche現物ETFの進行を推進し、SECに申請を更新しました。このETFのコードはBAVAで、管理費は0.34%です。70%のAVAX保有をステーキングに使用する予定で、米国市場で初めて収益生成メカニズムを有する暗号ETFの一つになることが期待されています。それに対して、VanEckのAvalanche ETFの費用は0.40%、Grayscaleの製品は0.50%に達します。ETF競争が料金と収益構造の競争段階に入る中、暗号資産は伝統的な金融の評価システムに急速に統合され、単一の資産のエクスポージャーから「計測可能な収益」の投資商品へと進化しています。

ALLO-1.1%

AVAX-9.88%

BTC-7.24%

DAI-0.03%

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