SEC Confirms Tokenized Securities Follow Existing U.S. Laws

• SEC表示，代币化改变的是记录格式，而非法律地位，因此投资者保护和证券法律仍然适用。
• 指导方针区分了发行人主导的链上记录与第三方托管的代币，两者都须遵守注册规则。
• 这一更新符合美国更广泛的努力，监管机构和立法者正协调对代币化和加密市场的监管。

美国证券监管机构本周澄清了联邦法律如何适用于代币化证券。证券交易委员会（SEC）发布了工作人员指南，解释代币化证券仍然是受美国法律监管的证券。该更新涉及发行人主导和第三方模型，说明所有权记录如何迁移到加密网络上而不改变法律义务。

SEC对代币化证券的定义

在其指南中，SEC表示，代币化证券并不创造一种新的资产类别。相反，它们代表在加密网络上部分或全部记录的现有证券。根据SEC的说法，尽管使用了区块链技术，法律地位保持不变。

该机构将代币化证券定义为已在联邦证券法下上市的金融工具。该工具通过加密资产进行格式化或表示。所有权记录随后存在于一个或多个加密网络上。

值得注意的是，SEC强调实质重于形式。虽然格式发生变化，但投资者保护和合规要求保持不变。这一立场强化了该机构对证券的监管权，无论技术如何记录所有权。

发行人主导与第三方代币化模型

指南区分了两种代币化结构。第一种涉及发行人主导的代币化证券。在这种模型中，发行人将区块链直接整合到其所有权系统中。链上转移随后代表证券的实际转让。

然而，SEC也涉及第三方主导的代币化。在这些情况下，第三方持有基础证券的托管权。该方发行代表所有权权益的代币化权益。重要的是，SEC表示联邦证券法律仍然适用。

通过这一区分，机构明确了合规预期。发行人和中介机构必须遵守现有的注册、披露和托管规则。仅靠技术并不能改变监管责任。

更广泛的监管背景与政策协调

该指南发布之际，华盛顿的数字资产政策活动正如火如荼。上个月，SEC和联邦储备委员会宣布了旨在支持代币化和机构参与的政策变动。

同时，立法者继续就加密市场立法进行辩论。参议院农业委员会正在审议一项加密市场法案，而SEC和CFTC计划进行协调讨论。这些会谈将涉及对代币化证券等资产的监管监督。

另外，白宫表示将会见银行和加密货币高管。此次会晤与关于CLARITY法案的停滞进展有关。对稳定币收益条款的分歧已减缓了立法进程。