报告强调，稳定币可能绕过传统金融中介，从而规避资本流动管理措施（CFM），使资金在市场恐慌时期更容易跨境转移，加速货币贬值。USDT与USDC等主流稳定币合计市值已达2640亿美元，规模接近法国外汇储备，并超过英国、以色列、阿联酋等多国。然而，这些“美元等价物”更多被用于加密货币交易，而非真实世界的资金管理或规避监管。

《Crypto is Macro Now》作者 Noelle Acheson 认为，稳定币市值虽已从2020年的50亿美元跃升至近3000亿美元，但仍远小于美元的全球货币基础，总体对宏观金融的影响有限。她指出，稳定币约80%的用途集中在加密交易，难以对新兴市场构成实质冲击。此外，美国《GENIUS Act》虽承认部分稳定币为合法支付手段，但要到2027年生效，且新兴市场仍可能限制稳定币的使用。

某合规CEX机构研究主管 David Duong 也表示，稳定币在部分国家或能加快美元化趋势，但其规模仍低于传统跨境投资与债券流动，对系统性风险的影响有限。相比外汇市场每日数万亿美元的交易规模，目前的稳定币体量仍处于早期阶段。

IMF数据显示，自2022年以来，稳定币跨境流动已超过无抵押加密资产，亚太地区在绝对规模上领先，而非洲、中东、拉美等新兴经济体因对美元支付需求旺盛而增长显著。尽管预计2024年相关交易额将达1.5万亿美元，但仍仅占全球支付市场的一小部分。

总体来看，IMF对新兴市场的风险提示具有前瞻性，但稳定币距离引发系统性金融压力仍有相当距离。随着各国加强监管与政策制定，稳定币未来影响仍有待观察。（CoinDesk）

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