預測市場（Prediction Market）無疑是加密行業最受矚目的賽道之一。龍頭項目 Polymarket 有着超 360 億美元的累計交易量，並在近期以 90 億美金估值完成了戰略輪融資。與此同時，包括 Kalshi （估值 110 億美金）在內的平台也相繼獲得巨額資本加注。
▲ Source: Dune
然而，在資本的持續湧入和亮眼的數據增長背後，我們會發現預測市場作爲一種交易類產品，仍然面臨着許多問題。
在本文中，筆者試圖拋開主流的樂觀情緒，提供一些不同視角的觀察。
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預測是基於事件的——事件本質上是非連續的、不可復制的。相對股票、外匯等資產的價格隨着時間變化而言，預測

作者：Zhixiong Pan
你口袋裏其實早就裝着一個「硬體錢包」
我們日常使用的手機和電腦中，其實內置了專門的安全芯片。比如 iPhone 裏的「安全隔區」（Secure Enclave），或者安卓手機裏的 Keystore / Trust Zone / StrongBox。
這塊獨立的物理區域通常被稱爲 TEE（可信執行環境）。它的特點是「只進不出」：私鑰在裏面生成，永遠不會離開這個物理區域，外部只能請求它對數據進行籤名。
這實際上就是硬體錢包的標準。而這些芯片在籤名時，普遍採用了一種被 NIST（美國國家標準與技術研究院）選中的行業標準算法曲線：secp256r1。這也正是

作者：Mars\_DeFi 來源：X，@Mars\_DeFi 翻譯：善歐巴，金色財經
以太坊的Fusaka升級是其十年工程計劃的最新一步 —— 這一計劃穩步將以太坊從一項脆弱的實驗，重塑爲全球結算平台。
要理解深坂升級爲何意義非凡，以及爲何該網路幾乎別無選擇、必須推進此類升級，我們首先需要回顧以太坊的發展歷程。
第一階段：以太坊的誕生（2015-2017）
Frontier
以太坊於 2015 年 7 月以 “邊境” 版本上線。核心成果：
首個可編程區塊鏈
可投入生產環境的智能合約
基於 Gas 的手續費模型
工作量證明（PoW）共識機制
當時的狀態：
無錢包應用

一. 核心論點
國際貨幣秩序正在發生根本性的重組，而這並非源於中央銀行或多邊機構的刻意行動，而是源於一個離岸實體的湧現行爲，大多數政策制定者至今仍難以對其進行歸類。泰達控股有限公司（USDT 穩定幣的發行方）構建了一種金融架構，該架構一方面將美國的貨幣霸權延伸至全球非正規經濟的最深處，另一方面又爲最終規避這種霸權奠定了基礎。
這並非一個關於加密貨幣的故事，而是關於美元發行私有化、貨幣主權碎片化以及一種新型系統性行爲體湧現的故事，這種行爲體存在於受監管金融和無國界資本之間的模糊地帶。 2025 年 7 月《GENIUS 法案》的通過，將這一轉變固化爲全球美元用戶面臨的二元選擇：要麼接受美國

日本國債收益率首次突破1%，標志着其極端寬松時代的結束。這一變化將影響全球資金流動、套利交易和風險資產的表現。美股、亞太股市可能遭遇資金撤離帶來的壓力，而日元升值或有助於黃金價格漲。整體來看，全球市場進入新利率週期，資產價值面臨重新評估。

中國對虛擬貨幣的監管在2025年展現出更爲精準的打擊策略，參會部門增加至13個，反映出監管範圍和策略的升級。特別是首次明確穩定幣的風險和違規使用可能性，使得未來相關活動的監管更加嚴格。這標志着中國的虛擬貨幣監管已成爲常規措施，旨在防控金融及社會經濟安全風險。

2025年11月26日，香港大埔宏福苑發生五級大火，造成重大損失。AB慈善基金會迅速捐款1200萬港幣用於救援及重建，呼籲社會共同支援受災居民，延續團結互助精神，並將繼續關注災後重建需求。

作者：林晚晚
最近 MSTR（Strategy）的持有者們恐怕睡不好覺了。
這只曾經被捧上神壇的「比特幣中央銀行」，股價經歷了一場血洗。隨着比特幣從 12 萬美元的歷史高位急速回調，MSTR 的股價，市值短期內大幅縮水，暴跌 60% 以上，甚至 Strategy 還有可能被移出 MSCI 股票指數。
幣價回調、股價腰斬，都只是表象。真正讓華爾街緊張的，是有越來越多跡象顯示：MSTR 被卷入一場貨幣權力爭奪戰中。
這並不是誇張。
過去幾個月，很多看似無關的事件開始被連線：摩根大通 JPMorgan 被指控，異常加大對 MSTR 的做空力度；用戶從 JPM 轉出 MSTR 股票時出現交割

作者在香港大火發生時回憶起自己五年前在港讀研的經歷，反思香港的變化與自己的心態。如今，香港成爲內地人向外發展的跳板，盡管面臨挑戰，香港依然是金融、教育等領域的重要門戶。作者也觀察到香港需要自我革新以應對深層治理問題，希望能與這座城市共同成長。

作者：Andrej Antonijevic，來源：Bitcoin Treasury，編譯：Shaw 金色財經
簡介
銀行以各種形式存在已有數百年之久。其經營模式通常基於一個簡單的經濟機制：它們吸收存款，並利用這一資金基礎提供諸如抵押貸款、企業貸款、支付服務和信貸便利等金融產品。資產收益與負債成本之間的差額構成了其盈利的基礎。
由於這種商業模式普遍存在、受到監管且可衡量，資本市場已經開發出明確的銀行估值方法。其中應用最廣泛的方法之一是市淨率（P/B）框架，它將銀行的估值與其長期股本回報率、資本成本和可持續增長率直接聯繫起來。
進入二十一世紀，一種新型的資產負債表實體應運而生：比特幣財庫

美國國稅局向白宮提交提案，旨在落實經合組織提出的《加密資產報告框架》（CARF），實現加密資產的國際稅務透明。CARF要求加密資產服務提供商提交用戶信息，構建跨境信息交換網路，以打擊逃稅行爲。全球逐漸接受並實施CARF，標志着加密稅務透明化的趨勢向前推進。

自美國現貨比特幣ETF推出後，比特幣價格驅動邏輯已從鏈上信號轉向鏈下資金與槓杆，其中5個信號共同決定着本輪牛熊走向。
其一，ETF資金流動是核心增量引擎。Gemini與Glassnode數據顯示，現貨ETF累計持倉超51.5萬枚比特幣，是同期礦工發行量的2.4倍。研究證實，ETF資金流入對價格的解釋力遠超傳統加密變量。
2024年一季度121億美元淨流入，直接推動比特幣突破歷史新高；2025年11月37億美元淨贖回（推出以來最大月度流出），則導致價格從12.6萬美元跌至8萬美元區間。如今5億美元的IBIT單日流出，影響力已堪比鏈上巨鯨操作。
其二，永續融資與期貨基差揭示槓杆週期。當前年化