黃金白銀創新高比特幣反跌21%，10x Research：黃金劍指4,830美元

傳統避險資產黃金正以數十年來最強勁的勢頭狂奔。12月24日，現貨黃金價格飆升至每盎司 4,459.60 美元的歷史新高，年內漲幅高達 67% ，有望創下自 1979 年以來最強的年度表現。與此同時，被譽爲“數字黃金”的比特幣卻黯然失色，價格徘徊在 8.85 萬美元附近，較 9 月高點下跌 21% 。量化研究機構 10x Research 已對黃金發出置信度極高的買入信號，目標指向 4,830 美元。這場鮮明的資產表現背離，不僅揭示了年終資金的避險偏好，更引發市場對加密貨幣，特別是比特幣，在宏觀動蕩時期是否真的具備“避風港”屬性的深刻反思。

黃金狂飆：結構性牛市背後的三重推力

黃金的這輪破紀錄漲，絕非簡單的資金炒作，其背後是多重結構性力量的強勁匯聚。首先，联准会寬松貨幣政策預期 構成了最核心的宏觀背景。市場普遍預期联准会將在 2026 年進行兩次降息，而川普總統也公開倡導更寬松的貨幣政策。利率下行直接壓低了持有黃金這種非生息資產的機會成本，提升了其吸引力。Pepperstone 策略師指出，今日的漲勢很大程度上是由圍繞联准会降息預期的早期頭寸布局所驅動，並被年末稀薄的流動性所放大。

其次，持續升級的地緣政治風險爲黃金的避險需求提供了持續燃料。當前國際局勢多點升溫：美國加強了對委內瑞拉的石油封鎖，烏克蘭首次在地中海襲擊了俄羅斯影子船隊的油輪，而中日之間的緊張關係也尚未解決。悉尼 BCH Refinery 全球機構市場主管Nicholas Frappell也證實，市場的核心關切正是進一步降息的前景和地緣政治憂慮。在不確定性彌漫的時期，投資者本能地轉向黃金這一終極價值儲存手段。

最後，需求基礎的革命性拓寬爲金價提供了前所未有的韌性。本輪買盤不僅來自傳統的央行和 ETF 投資者——全球黃金 ETF 已連續四周錄得資金流入——更引入了全新的參與者。如 Tether 等穩定幣發行商，以及越來越多的企業財務部門，正在將黃金納入其資產負債表。這些“新資本”的入場，創造了一個更廣泛、更多元的需求基本盤，使得黃金的需求不再僅僅依賴於單一羣體的行爲，從而大幅增強了其價格的穩定性。

10x Research 黃金買入信號關鍵數據

信號強度：7.4 / 10 （近年最強讀數之一）

歷史表現：相同模式後三個月，中位數回報率 +7.8%， 90% 的情況下實現正收益

操作建議：

• 目標價格：4，830 美元/盎司
• 止損價格：4，393 美元/盎司 （約2%下行風險）
• 建議倉位：最高可配置投資組合的 51.3%

核心判斷：此輪漲由結構性力量（實際利率下降、地緣風險、機構需求）驅動，非投機性泡沫

比特幣失語：爲何“數字黃金”在避險潮中缺席？

當黃金閃耀時，曾被寄予厚望的“數字黃金”比特幣卻顯得異常沉默。截至發稿，比特幣價格在 8.85 萬美元 附近窄幅震蕩，較 9 月份 11.2 萬美元 以上的高點回落了超過五分之一。在傳統避險資產歡慶新高的節日氛圍裏，加密貨幣世界仍在等待“聖誕老人行情”的到來，而煙囪似乎格外狹小。

這種表現的背離，直接挑戰了比特幣的“避險資產”敘事。從理論上看，比特幣具備稀缺、去中心化、全球流通等特性，理應在地緣政治緊張或貨幣貶值憂慮時吸引資金。然而現實是，在此輪避險浪潮中，資金似乎更堅定地流向了擁有數千年共識歷史的黃金。這背後可能有多重原因：一是比特幣作爲新興資產，其波動性遠高於黃金，在極端風險事件中，追求絕對安全的資本可能難以承受其日內動輒百分之幾的波動；二是加密市場自身的結構性調整尚未完成，10 月以來的深度回調消耗了多頭能量，市場仍處於修復和築底階段。

此外，當前加密市場正處於年末流動性枯竭期。許多機構交易員已進入休假模式，導致市場深度不足，買賣價差擴大。在這種環境下，大資金難以在不引起劇烈波動的情況下建立或調整頭寸，因此市場表現爲缺乏方向的窄幅盤整。與此同時，黃金市場則因央行、主權基金等巨型買盤的持續入場而獲得了充足的流動性支撐。兩者流動性環境的差異，也是造成表現分化的重要原因。

貴金屬全線開花與“新敘事”的崛起

值得注意的是，本輪牛市並非黃金的獨角戲，而是整個貴金屬家族的全面綻放。白銀 價格已逼近每盎司 70 美元 的歷史高點，其近期漲得益於投機性資金的湧入，以及 10 月份歷史性逼空行情後主要交易中心持續的供應錯配。鉑金 更是連續第八個交易日漲，自 2008 年以來首次突破 2，000 美元 大關，年內漲幅驚人地達到 124% 。這一方面是因爲倫敦市場出現緊縮跡象，銀行將更多金屬存放在美國以規避關稅風險，另一方面也源於中國需求的強勁增長。

貴金屬的全線爆發，揭示了一個超越短期投機的基本面敘事：全球對“穩健貨幣”和“實體資產”的再發現。在各國政府債務水平飆升、地緣衝突侵蝕全球化信心的背景下，投資者正進行所謂的“貶值交易”——即從主權債券及其計價的法定貨幣中撤離，擔憂其價值將因不斷膨脹的債務而隨時間侵蝕。黃金、白銀等具有實物屬性和有限供給的資產，自然成爲這種思潮下的受益者。

這一“新敘事”對加密貨幣世界提出了一個尖銳的問題：當投資者真正尋求避風港時，他們選擇的是一項歷經千年考驗、物理上無法篡改的實物資產，還是一項盡管技術精湛但仍在發展初期、價格波動劇烈且依賴於互聯網和電力基礎設施的數字代碼？答案或許並非二選一，但它明確指出了比特幣若要真正匹敵黃金的避險地位，仍需在市場深度、波動性管理和更廣泛的全球共識上取得長足進步。

後市展望：分化下的投資邏輯重塑

展望 2026 年，黃金的看漲前景似乎依然穩固。高盛集團給出了 4，900 美元 的基準目標價，並指出風險偏向上行。其邏輯在於，ETF 投資者正開始與各國央行爭奪有限的實物黃金供應。這種結構性短缺可能繼續支撐價格。

對於比特幣而言，當前與黃金的背離雖顯尷尬，但也未必是長期趨勢的定論。加密貨幣的驅動力與黃金並不完全相同，它更多依賴於技術創新、 採用率提升和自身減半週期等內生因素。隨着美國監管框架的逐步清晰（如 CFTC 新主席上任），以及更多傳統金融機構（如摩根大通探索加密交易服務）的入場，比特幣可能會在 2026 年重拾獨立漲的動力。

對於投資者而言，當前的市況提供了重新審視資產配置的契機。首先，必須認識到比特幣與黃金的相關性並非恆定不變。在特定時期（如市場極度恐慌時）可能脫鉤，甚至呈現負相關。將比特幣簡單地視爲“數字黃金”並完全替代黃金配置，可能存在策略風險。其次，在投資組合中，黃金或許更適合扮演壓艙石和風險對沖的角色，而比特幣則更偏向於增長與創新敞口。兩者可以根據個人風險偏好進行差異化配置。

最終，黃金的歷史性新高與比特幣的暫時沉寂，共同描繪了一幅宏觀動蕩時期的資本流向圖。它提醒我們，在金融市場的敘事競賽中，最古老的故事有時依然最具力量。而對於正在書寫自己歷史的加密貨幣來說，要真正贏得“數字黃金”的王冠，道路仍漫長且需更多時間證明。