Gate 研究院：隱含波動率高位震蕩，押注中性偏多區間的結構性交易

期權市場動態

最新數據顯示，BTC 隱含波動率爲 49%、ETH 爲 73.37%，整體維持高位震蕩，反映市場對後市波動仍保持較強預期。

從偏度結構來看，11 月 22 日前後 BTC 與 ETH 的 25-Delta Skew 均出現短暫陡峭化，7D 結構一度下探至約 -11 vol，反映短線避險需求上升。與此同時，BTC 的遠期 Skew 明顯走陡，顯示對中長端下行風險的對沖意願增強；相比之下 ETH 的遠期結構則保持相對平穩，下行保護需求未出現同步放大。

BTC 的已實現波動率（RV）上升至約 63.77%，波動率風險溢價（VRP = IV − RV）由正值轉爲負值 -17vol，顯示市場對未來波動的定價偏低。ETH 的 RV 上升至約 87%，VRP 達到-17.92 vol。在風險偏好改善的背景下，隱含波動率相對低估，因此買方波動策略具備相對優勢。

大宗交易結構

本週 BTC 與 ETH 期權市場中，主導性的大宗交易以中性偏多爲主，BTC 和 ETH 最大規模的大宗交易如下：

• BTC：買 BTC-261225-100000-C，買 BTC-261225-118000-C，賣 BTC-261225-106000-C，賣 BTC-261225-112000-C"，共成交約 10,000 BTC，權利金支出約 584 萬美元。主要押注 BTC 到期時大概率在 106000 — 112000 之間，對沖兩端價格極端波動風險。
• ETH：買 ETH-261225-5000-C，共成交 11,000 ETH，權利金支出約 8.8 萬美元，顯示投資者布局年底漲行情。

平台更新

Gate 期權於 11 月 3 日 00:00 至 11 月 30 日 00:00 (UTC+8) 推出最新手續費折扣活動，BTC 與 ETH 期權費率最低至 0.025%，並採用階梯式費率結構，實現“交易量越高、費率越低”的激勵機制。該舉措旨在進一步優化市場流動性，強化專業及機構投資者的交易參與度，推動平台期權市場的深度與活躍度持續提升。

交易詳情：https://www.gate.com/options/BTC_USDT