Gate 研究院：美債未平倉合約創歷史新高｜AVAX One 斥資約 1.1 億美元增持 937 萬枚 AVAX

加密市場全景

• BTC（+1.82% 丨 現價 88,413 USDT）：過去 24 小時，比特幣在 86,000 美元附近止跌企穩後展開反彈， MA5、10、30 呈多頭排列，降息預期的回暖或是主要推動力。然而，從成交量來看，本輪漲呈現明顯的縮量特徵，顯示市場流動性並未實質改善，資金態度依舊謹慎，比特幣能否在本輪回調後真正企穩仍有待觀察。不同於以往由散戶情緒主導的快速下跌，今年的回調發生在機構參與度顯著提升、政策變化加速以及宏觀環境波動的背景下。11 月比特幣 ETF 淨流出高達 35 億美元，進一步表明機構已從淨買入轉向淨賣出。若比特幣能夠穩固在 96,000 美元關鍵支撐位上方，則有望重新測試 100,000—104,000 美元區間；反之，若無法收復該區域，價格可能回落至 80,000—83,000 美元的下方整理區間。
• ETH（+5.70% 丨 現價 2,961 USDT）：以太坊在 2,700–2,800 美元區間橫盤數日後，於周二開啓反彈行情，過去 24 小時漲 5.7%。市場的核心關注點在於，以太坊究竟能否在關鍵區間上方站穩，還是會再度陷入下行趨勢。盡管拋壓仍在延續，但 BitMine 等機構增持了 7 萬枚 ETH，明顯押注以太坊正進入新的積累階段。若以太坊短期內能夠重返 3,000 美元上方，則有望繼續上探 3,100–3,200 美元；反之，價格可能再度回落至 2,800 美元附近尋求支撐。
• 山寨幣：過去 24 小時，山寨幣呈普遍漲格局，XRP 漲 8.8%，SOL 漲 5.7%，STETH 漲 5.3%。山寨幣季節指數爲 23，顯示風險偏好非常謹慎。
• 宏觀：11 月 24 日，標普 500 指數漲 1.55%，報 6,705.12 點；道瓊斯指數漲 0.44%，報 46,448.27 點；納斯達克指數漲 2.69%，報 22,872.01 點。截至 11 月 25 日 8:00 AM (UTC+8)，現貨黃金每盎司價格暫報 4,139 美元，24H 內漲 0.11%。

掘金熱門代幣

PIPPIN Pippin（+103.36%，流通市值 6,053.62 萬美元）

根據 Gate 行情數據顯示，PIPPIN 代幣現報 0.0603 美元，24 小時內大漲 103.36%。Pippin 是一個基於最新 ChatGPT-4o LLM 基準繪制的 SVG 獨角獸形象，由 Al VC 領域的知名創新者與思想領袖 Yohei Nakajima 創建。

近期推動 PIPPIN 漲的主要原因在於其 AI 主題敘事與表情包故事再度在交易者社區走紅，使其被視爲低市值、高槓杆的潛力標的。由於表情包幣高度依賴社群活躍度且流動性較低，價格波動往往劇烈；後續漲勢能否延續，將取決於社交媒體熱度是否保持，一旦討論度下降，隨時可能觸發獲利回吐。

L3 Layer3（+82.58%，流通市值 2,277.57 萬美元）

根據 Gate 行情數據顯示，L3 代幣當前報價爲 0.02065 美元，24 小時內漲 82.58%。Layer3 是一個專注於以任務驅動、交互式體驗來提升鏈上用戶參與度的 Web3 平台。它通過任務、積分和鏈上行爲激勵，幫助協議吸引真實用戶，並讓參與者在鏈上形成可組合的身分與行爲記錄。其代幣 L3 作爲生態系統核心，用於訪問平台、鑄造數字資產和激勵參與。

L3 近期漲的核心驅動力來自其代幣稀缺模型。截至 2025 年 11 月，超過 1,100 萬枚 L3 被質押用於訪問 Builder 平台，佔流通量約 12%，顯著降低了可交易代幣的數量。同時，用戶在鑄造不可轉讓的 CUBEs 時必須支付 L3，這部分代幣會被直接銷毀，目前累計銷毀量已達 2,300 萬枚，進一步形成結構性需求與通縮壓力。

PARTI* Particle Network（+36.32%，流通市值 3,238.00 萬美元）*

根據 Gate 行情數據顯示，PARTI 代幣當前報價爲 0.14006 美元，24 小時內漲 36.32%。Particle Network 是 Web3 領域領先的鏈抽象基礎設施項目，其核心技術 Universal Accounts 可解決用戶、數據與流動性在多鏈之間碎片化的問題，爲用戶提供可在所有鏈上通用的統一帳戶與餘額體系。

本輪漲主要受生態擴張推動。11 月 24 日其與 Timestamping Alliance 達成合作，使得使用 PARTI 進行跨鏈發票支付成爲可能，顯著提升了代幣的實際應用價值。同時，開發者採用率持續上升（已有超過 90 個團隊集成其工具），反映出市場對其模塊化 Layer1 基礎設施的長期需求增強，進一步支撐了價格走強。

Alpha 解讀

AVAX One 斥資約 1.1 億美元增持 937 萬枚 AVAX

納斯達克上市 AVAX 財庫公司 AVAX One 披露已在 2025 年 11 月 5 日至 23 日期間斥資約 1.1 億美元增持 9,377,475 枚 AVAX，購買均價爲 11.73 美元，目前其 AVAX 代幣總持有量超過 1,380 萬枚。公司同時表示仍持有逾 3,500 萬美元現金以備未來回購股票或繼續購入 AVAX 代幣，強化其長期定位爲數字資產金庫平台。

此舉顯示上市公司正在主動大規模配置區塊鏈資產，提升 AVAX 生態在機構視角中的可信度與關注度，有助於增強該鏈在“國庫資產部署＋生態價值捕獲”領域的案例效應。與此同時，高比例持倉與回購意圖也可能帶來流動性與集中度風險，如果市場對 AVAX 的需求不足或價格波動劇烈，公司自身股票與代幣價值可能都面臨被放大的關聯回報或風險。

納斯達克上市公司 Enlivex 計劃募資 2.12 億美元建立 Rain 代幣財庫

納斯達克上市的生物醫藥公司 Enlivex 計劃通過 PIPE 融資 2.12 億美元，用於建立其以 RAIN 預測市場代幣爲核心的數字資產金庫（DAT），這將成爲首家圍繞預測市場代幣構建國庫儲備策略的上市公司。Enlivex 表示，這種開放、無許可的體系符合其長期增長願景，將 RAIN 視爲基礎設施層，並計劃將籌集所得的大部分資金用於購入未鎖定的 RAIN 代幣。爲支持入場價格，RAIN 基金會將提供贈款，並賦予 Enlivex 在未來 12 個月內以固定價格額外購買大額 RAIN 的期權。

RAIN 是一個建立在 Arbitrum 網路上的完全去中心化預測市場協議，允許用戶創建和交易現實世界事件的市場，其代幣具有回購與銷毀機制。這筆融資標志着首家上市公司大規模配置預測市場代幣作爲國庫資產，強化了 DAT 商業模式的合法性與可行性，有望提升市場對代幣化資產與鏈上國庫管理的信心。

芝商所美債未平倉合約爲 3,500 萬份，創歷史新高

芝商所（CME Group） 今日宣布，其高流動性的美債期貨與期權產品在 11 月 20 日的未平倉合約量（OI）創下 35,120,066 份的歷史新高。與此同時，芝商所利率類期貨與期權產品在 11 月 21 日的交易量達到 44,839,732 份，爲有史以來第二高的單日成交量。

在經濟增長及降息節奏不確定的背景下，加大了對美債利率風險敞口的布署，意味着資金正在加速進入利率／期債衍生品市場以避險或套利。與此同時，極高的未平倉量也可能增加市場對利率敏感的脆弱性——若宏觀數據或政策出乎意料，大規模平倉或轉向可能觸發利率波動上升，從而波及債券、股票及衍生品市場的流動性與定價效率。 <br> 參考資料：

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/380139/enlivex-plans-212-million-fundraise-rain-token-treasury-prediction-markets-dat
• PR Newswire, https://www.prnewswire.com/news-releases/avax-ones-treasury-holdings-reach-over-13-8-million-avax-as-of-november-23–2025–302624238.html
• PR Newswire, https://www.prnewswire.com/news-releases/cme-group-us-treasury-open-interest-hits-record-of-35-million-contracts-302624722.html

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