摩根大通：調整是由於散戶投資者出售比特幣和以太坊ETF

最近的加密貨幣市場調整 — 在比特幣價格跌破生產成本或JPMorgan估計的94,000美元支撐位時變得更為劇烈 — 主要來自散戶投資者出售比特幣和以太坊現貨ETF，而不是專業的加密貨幣交易者，根據銀行分析師的說法。

“雖然專業投資者在10月引發了市場調整，通過大幅減少永續合約的槓桿操作，但這種槓桿減少似乎在11月已經穩定下來，”由執行董事Nikolaos Panigirtzoglou領導的分析團隊在週三的報告中指出。“相反，主要是散戶投資者，特別是使用比特幣和以太坊現貨ETF進入加密市場的個人投資者，似乎是11月市場持續調整的主要原因。”

分析師表示，僅在本月就有約40億美元從比特幣和以太坊現貨ETF中撤出，超過2月創下的資金流出記錄。

這一行為與資金流入股票市場的趨勢形成明顯對比。個人投資者在11月投資了約960億美元於股票ETF（包括槓桿產品），如果這一速度持續到月末，金額將達到約1600億美元，與9月和10月的數字相當，分析團隊指出。

他們亦提到，個人投資者之前也曾展現出類似的行為分離：大舉買入股票，但在今年的三個月內（2月、3月和現在的11月）賣出加密貨幣ETF。這表明，個人投資者仍然將加密貨幣與股票視為兩個“獨立的箱子”，儘管兩者都是高風險資產。

“因此，將出售加密貨幣ETF解讀為散戶投資者對高風險資產普遍悲觀的信號，是一個錯誤，”分析師強調。

該團隊亦指出，加密貨幣與股票之間的長期相關性仍然存在。加密市場仍與小型科技股（特別是Russell 2000中的科技股）有較高相關性，反映出加密與早期創新項目以及風險投資者的聯繫。

同時，分析師注意到，具有高度投機性的散戶投資者——參與看漲期權或追隨單一股票趨勢的投資者——在過去幾週已經暫時退出。Options Clearing Corporation的數據顯示，小型個人賬戶的看漲期權購買量有所下降，美國散戶偏好的股票籃子也出現類似的放緩。

“這只是簡單地逆轉了上個月的投機動能，並不改變自2023年以來的上升趨勢，”分析師指出。

總的來說，他們得出結論，目前出售加密貨幣ETF並不應被解讀為整體風險降低的信號，因為散戶投資者仍積極購買股票——只是他們暫時停止了對加密貨幣的投資。