Polymarket chia tay thời kỳ không phí giao dịch: Cải cách phí nghĩa là gì?

Ngày 26 tháng 3, nền tảng thị trường dự đoán Polymarket đã công bố một điều chỉnh chính sách quan trọng: Bắt đầu từ ngày 30 tháng 3, sẽ lần đầu tiên áp dụng phí Taker (phí ăn đơn) cho hầu hết các loại giao dịch. Điều này có nghĩa là chỉ sau vài ngày nữa, thời kỳ không cần phải trả phí vượt quá số tiền cược để đặt cược trên Polymarket sẽ kết thúc.

I. So sánh điều chỉnh phí của Polymarket trước và sau

Polymarket đã nêu rõ vấn đề phí trong tài liệu chính thức.

Polymarket sẽ thu một khoản phí giao dịch nhỏ cho một số thị trường. Các khoản phí này được sử dụng để tài trợ cho chương trình hoàn tiền cho nhà tạo lập thị trường, chương trình này sẽ phân phối lại một phần phí hàng ngày cho nhà tạo lập thị trường nhằm khuyến khích họ cung cấp thanh khoản tốt hơn và thu hẹp giá chênh lệch.

Các thị trường địa chính trị và sự kiện thế giới sẽ được miễn phí. Polymarket sẽ không thu bất kỳ khoản phí hoặc lợi nhuận nào từ hoạt động giao dịch của những thị trường này. Hơn nữa, Polymarket cũng sẽ không thu phí nạp hoặc rút USDC (nhưng các trung gian như Coinbase hoặc MoonPay có thể thu phí riêng của họ).

1. Tình trạng tỷ lệ hiện tại

Hiện tại chỉ có thị trường tiền điện tử và thể thao được kích hoạt phí ăn đơn.

2. Tình trạng tỷ lệ mới

Bắt đầu từ ngày 30 tháng 3 năm 2026, các tham số phí sẽ được mở rộng để bao gồm nhiều loại thị trường hơn và áp dụng tỷ lệ mới.

Phí được tính theo công thức sau:

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

Trong đó C = số lượng cổ phiếu giao dịch, p = giá cổ phiếu. Các tham số phí khác nhau tùy theo loại thị trường:

Phí giao dịch được tính bằng USDC và thay đổi theo giá cổ phiếu. Tuy nhiên, phí mua sẽ được tính bằng cổ phiếu, trong khi phí bán sẽ được tính bằng USDC. Tỷ lệ thực tế đạt đỉnh tại xác suất 50% và giảm đối xứng về hai phía.

Phí giao dịch được làm tròn đến bốn chữ số thập phân. Phí tối thiểu là 0,0001 USDC. Bất kỳ giao dịch nào nhỏ hơn số tiền này sẽ được làm tròn về số không, do đó các giao dịch nhỏ gần giá trị cực hạn có thể hoàn toàn không bị thu phí.

Khi giá hợp đồng gần 50-50, phí cao nhất vì điều này đại diện cho sự không chắc chắn lớn nhất. Một khi kết quả trở nên rõ ràng hơn, phí sẽ dần dần giảm xuống gần bằng không. Do đó, phí của các hợp đồng có giá 0,02 đô la hoặc 0,98 đô la gần như có thể bỏ qua. Trong khi bất kỳ hợp đồng nào có giá 0,50 đô la đều sẽ đạt đỉnh phí.

Tỷ lệ phí của các loại khác nhau cũng sẽ khác nhau. Tỷ lệ phí tiền điện tử cao nhất, có thể lên tới 1,80%. Tỷ lệ phí cho các loại kinh tế khoảng 1,50%, văn hóa và thời tiết là 1,25%, chính trị là 1%, và tỷ lệ phí thể thao thấp nhất, là 0,75%.

3. Xử lý phí của người dùng API

Sử dụng SDK

Khách hàng CLOB chính thức sẽ tự động xử lý phí - họ sẽ lấy tỷ lệ và đưa nó vào tải trọng đơn hàng đã ký.

Các thao tác tự động của khách hàng:

1. Lấy tỷ lệ phí cho ID mã thị trường;

2. Bao gồm feeRateBps trong cấu trúc đơn hàng;

3. Ký đơn hàng bao gồm phí.

Không cần thực hiện bất kỳ thao tác bổ sung nào. Đơn hàng cũng sẽ hoạt động bình thường trong các thị trường đã kích hoạt phí.

Sử dụng REST API

Nếu gọi trực tiếp REST API hoặc xây dựng chữ ký đơn hàng của riêng bạn, bạn sẽ phải tự tay đưa tỷ lệ vào tải trọng của đơn hàng đã ký. Bước 1: Trước khi tạo đơn hàng, lấy tỷ lệ phí cho ID mã;

Bước 2: Thêm trường feeRateBps vào đối tượng đơn hàng của bạn. Giá trị này là một phần của tải trọng đã ký - CLOB sẽ xác minh chữ ký của bạn dựa trên giá trị này.

Bước 3: Ký và gửi:

1. Trước khi ký, hãy bao gồm đối tượng đơn hàng feeRateBps;

2. Ký đơn hàng hoàn chỉnh;

3. Gửi yêu cầu POST đến điểm cuối đơn hàng.

II. Polymarket sẽ thu được bao nhiêu doanh thu từ phí?

1. Thay đổi doanh thu của Polymarket

Theo báo cáo được phát hành chung bởi Keyrock và Dune, dữ liệu cho thấy: Năm 2025, khối lượng giao dịch của Polymarket đạt 21,5 tỷ đô la; đã xử lý 95 triệu giao dịch (chiếm khoảng 54% tổng khối lượng giao dịch), khối lượng giao dịch tháng đã tăng từ khoảng 45.000 giao dịch lên khoảng 19 triệu giao dịch (tăng 421 lần).

Theo dữ liệu do một sàn giao dịch trên Dune tổng hợp, kể từ khi một số thị trường bắt đầu thu phí giao dịch vào ngày 6 tháng 1, Polymarket đã thu được khoảng 7,94 triệu đô la doanh thu phí, trong đó doanh thu phí tháng 2 khoảng 4,99 triệu đô la. (Các thị trường mà Polymarket thu phí bao gồm “Biến động giá tiền điện tử trong 15 phút” cũng như các thị trường thể thao như Serie A và NCAA.)

Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch của Polymarket khoảng 9,55 tỷ đô la. Dựa trên mức khối lượng giao dịch hiện tại, giả sử áp dụng tỷ lệ phí tổng hợp hiệu quả, điều này có nghĩa là doanh thu hàng tháng khoảng 25 triệu đô la, doanh thu hàng năm khoảng 300 triệu đô la, hoặc doanh thu hàng ngày khoảng 833.000 đô la.

2. Thay đổi định giá của Polymarket

Có phân tích cho rằng mức doanh thu hiện tại sẽ giúp duy trì định giá của Polymarket, hiện giá trị định giá của nó gần 20 tỷ đô la. Trước đó một năm, giá trị định giá của nó khoảng 1,2 tỷ đô la.

Cụ thể, theo dữ liệu được tiết lộ bởi Giám đốc điều hành Polymarket, Shayne Coplan: Năm 2024, Blockchain Capital đã dẫn đầu vòng tài trợ 55 triệu đô la, lúc đó công ty có giá trị định giá là 350 triệu đô la; Năm 2025, Founders Fund đã dẫn đầu vòng tài trợ 150 triệu đô la, lúc đó công ty có giá trị định giá là 1,2 tỷ đô la; Vào tháng 10 cùng năm, Intercontinental Exchange đã đầu tư 2 tỷ đô la vào Polymarket, giá trị định giá sau đầu tư đạt khoảng 9 tỷ đô la; Vào cuối tháng 10, Polymarket đã tiến hành đàm phán sơ bộ với các nhà đầu tư để thực hiện một vòng đầu tư có giá trị định giá từ 12 tỷ đô la đến 15 tỷ đô la.

Theo dữ liệu mới nhất từ PM Insights: Tính đến ngày 19 tháng 1 năm 2026, giá trị ẩn của Polymarket đạt 11,6 tỷ đô la.

3. Thay đổi PS của Polymarket (Tỷ lệ doanh thu)

Dựa trên doanh thu phí tháng 2 khoảng 4,99 triệu đô la, doanh thu hàng năm hiện tại là 59,88 triệu đô la, và giá trị định giá hiện tại là 11,6 tỷ đô la; theo mức phí sau này của Polymarket, doanh thu hàng năm khoảng 300 triệu đô la, trong khi giá trị định giá vẫn không thay đổi, tỷ lệ PS (tỷ lệ doanh thu) giảm từ 193,7 lần xuống 38,7 lần.

(Tỷ lệ PS (tỷ lệ doanh thu) = Giá trị thị trường công ty ÷ Doanh thu công ty, tức là “thị trường sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi 1 đô la doanh thu của công ty”).

Trong bối cảnh tỷ lệ doanh thu hiện tại là 193,7 lần, tương lai của Polymarket phải là sự gia tăng bùng nổ người dùng, độc quyền thị trường dự đoán, trở thành cơ sở hạ tầng định giá thông tin toàn cầu, nhưng với những vấn đề như quy định, độ bám dính của người dùng, liệu Polymarket có thực sự có thể duy trì tỷ lệ doanh thu 193,7 lần hay không. Trong tương lai, khi doanh thu đạt 300 triệu đô la, định giá của Polymarket ít nhất sẽ trông có lý hơn.

Polymarket sẽ dần chuyển đổi từ giá trị định giá cao có được từ việc kể chuyện sang giá trị định giá được hỗ trợ bởi doanh thu thực tế.

III. Điều chỉnh của Polymarket có ảnh hưởng đến độ bám dính của người dùng không?

Các khoản phí mới của Polymarket cũng sẽ được sử dụng cho việc cập nhật cấu trúc. Chương trình hoàn tiền cho Maker sẽ hoàn trả các khoản phí thu được dưới dạng USDC hàng ngày cho các nhà cung cấp thanh khoản. Hành động này nhằm làm sâu sắc thêm thị trường và giảm giá chênh lệch.

Ví dụ, các nhà tạo lập thị trường giao dịch chính trị sẽ nhận lại 25% phí thu từ loại của họ. Cơ chế này nên tạo ra một hệ sinh thái khỏe mạnh hơn, vì các nhà tạo lập sẽ đưa ra các báo giá chính xác hơn, phí mà người giao dịch phải trả cũng sẽ giảm, và thanh khoản tổng thể sẽ được cải thiện.

Nếu chính sách thu phí được thực hiện mà lượng người dùng có thể duy trì ổn định, thì Polymarket sẽ thành công trong việc chuyển đổi người dùng miễn phí thành người dùng trả phí mà không mất đi người dùng. Ngược lại, nếu lượng người dùng giảm mạnh, sẽ không có lợi cho sự phát triển của Polymarket.

Nhưng hiện tại, có vẻ như người dùng sẽ tiếp tục sử dụng Polymarket và sẽ không từ bỏ Polymarket chỉ vì phí.