Ý nghĩa của việc bán khống cổ phiếu: Làm thế nào để nắm bắt cơ hội lợi nhuận trong thị trường giảm?

Thị trường giống như sự biến đổi theo bốn mùa của tự nhiên — xuân sinh, hè trưởng, thu thu hoạch, đông tích trữ, tuần hoàn không ngừng. Trong thị trường tiền mã hóa và tài chính truyền thống, việc mua vào (做多) và bán khống (做空) tạo thành một hệ sinh thái giao dịch hoàn chỉnh — có người kỳ vọng thị trường tăng trưởng, tất nhiên sẽ có người chuẩn bị cho xu hướng giảm. Và phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ thường chỉ quen mua thấp bán cao, bỏ qua cơ chế bán khống cũng có thể sinh lợi trong thị trường gấu.

Bán khống cổ phiếu là gì? Giải thích logic cốt lõi

Bán khống (còn gọi là “放空”) về bản chất rất đơn giản: khi bạn dự đoán giá của một tài sản sẽ giảm, trước tiên mượn tài sản đó từ nhà môi giới rồi bán ra ở giá hiện tại, đợi khi giá thật sự giảm xuống rồi mua lại để hoàn trả, như vậy sẽ thu lợi từ chênh lệch giá.

So với việc mua vào “mua thấp bán cao”, bán khống hoàn toàn ngược lại về logic — “bán cao rồi mua thấp”. Cơ chế này trong thị trường có vai trò vượt xa tưởng tượng của đa số người.

Tại sao thị trường cần cơ chế bán khống?

Nếu chỉ có thể mua vào (做多), sẽ xảy ra chuyện gì? Trong lịch sử đã có ví dụ thực tế — khi một thị trường thiếu cân bằng bán khống, giá sẽ bị bóp méo cực độ, tăng vọt điên cuồng khi tăng, giảm thẳng đứng khi giảm, toàn bộ thị trường trở nên cực kỳ bất ổn.

Ba ý nghĩa lớn của việc bán khống:

Ngăn chặn bong bóng hình thành — Khi một cổ phiếu hoặc dự án bị định giá quá cao, lực bán khống sẽ đẩy giá xuống, đưa định giá trở về mức hợp lý, thực chất là cơ chế tự sửa chữa của thị trường.

Tăng cường tính thanh khoản của thị trường — Nếu chỉ có thể mua vào, sự hứng thú của nhà đầu tư sẽ bị giới hạn trong xu hướng tăng; nhưng nếu hỗ trợ cả mua vào và bán khống, dù thị trường tăng hay giảm đều có cơ hội sinh lợi, độ sôi động của thị trường tự nhiên sẽ tăng lên, độ sâu của giao dịch cũng sẽ được nâng cao.

Phòng ngừa rủi ro — Đối với các tổ chức hoặc cá nhân nắm giữ vị thế lớn, bán khống có thể dùng để phòng ngừa rủi ro hệ thống của thị trường, bảo vệ vốn khi thị trường không rõ xu hướng.

Bán khống cổ phiếu cụ thể như thế nào? So sánh các công cụ chính

Các công cụ bán khống khác nhau phù hợp với các nhà đầu tư khác nhau, quan trọng là chọn phương thức phù hợp với năng lực và khả năng chịu rủi ro của bản thân.

Bán khống bằng vay chứng khoán (ngưỡng cao nhất)

Đây là phương pháp bán khống truyền thống nhất, nhà đầu tư cần mượn cổ phiếu từ nhà môi giới. Ví dụ một số nhà môi giới nổi tiếng, yêu cầu vốn tối thiểu thường trên 2000 USD, và tài khoản phải duy trì giá trị tài sản ròng tối thiểu 30%.

Ưu điểm của vay chứng khoán là sở hữu cổ phiếu thật, nhược điểm là thủ tục phức tạp, chi phí cao (bao gồm lãi suất), ngưỡng hạn chế nghiêm ngặt, phù hợp hơn với các nhà đầu tư lớn.

Giao dịch hợp đồng chênh lệch (CFD) bán khống (tính linh hoạt cao nhất)

Hợp đồng chênh lệch (CFD) là sản phẩm phái sinh tài chính, cho phép nhà đầu tư dùng ký quỹ nhỏ để mua bán tài sản cơ sở. So với vay chứng khoán, CFD có lợi thế rõ rệt:

• Yêu cầu ký quỹ thấp, chỉ từ 50 USD
• Hỗ trợ giao dịch nhiều loại tài sản (cổ phiếu, chỉ số, ngoại hối, hàng hóa)
• Linh hoạt trong thao tác, có thể đóng vị thế bất cứ lúc nào
• Rủi ro kiểm soát tốt, cơ chế dừng lỗ rõ ràng

Giá CFD về lý thuyết luôn theo sát giá của tài sản cơ sở, thuộc dạng “theo dõi”, không cần sở hữu thực sự tài sản đó. Đây là lựa chọn tốt cho nhà đầu tư nhỏ lẻ muốn bán khống mà vốn hạn chế.

Giao dịch hợp đồng tương lai (futures) bán khống (Yêu cầu chuyên nghiệp cao)

Hợp đồng tương lai là hợp đồng chuẩn hóa, theo thời gian, giá cả, số lượng đã định sẵn để giao dịch trong tương lai. Nguyên lý bán khống hợp đồng tương lai tương tự CFD, nhưng có nhược điểm rõ rệt:

• Ngưỡng giao dịch cao, yêu cầu ký quỹ lớn
• Đến hạn hợp đồng phải thực hiện hoặc chuyển đổi hợp đồng, thủ tục phức tạp
• Có thể liên quan đến giao hàng thực, rủi ro cao hơn
• Không linh hoạt như CFD, đòi hỏi kinh nghiệm thực chiến cao hơn

Nhà đầu tư cá nhân thường không khuyên trực tiếp bán khống hợp đồng tương lai, trừ khi bạn là nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Giao dịch ETF ngược (bảo thủ)

Mua ETF bán khống như gửi gắm cho các quản lý chuyên nghiệp giúp bạn bán khống. Các quỹ này tự động giữ vị thế bán khống, theo dõi chỉ số theo chiều ngược lại. Ví dụ ETF bán khống chỉ số Nasdaq, khi Nasdaq giảm, ETF này sẽ tăng.

Ưu điểm là rủi ro tương đối kiểm soát được, giao cho đội ngũ chuyên nghiệp quản lý; nhược điểm là chi phí cao (bao gồm phí chuyển đổi vị thế), lợi nhuận cũng bị hạn chế.

Bán khống cổ phiếu: minh họa thực chiến

Nói lý thuyết suông không bằng một ví dụ thực tế. Lấy cổ phiếu công nghệ nổi bật —

Một nhà đầu tư phát hiện qua phân tích kỹ thuật, cổ phiếu này sau khi lập đỉnh lịch sử 1243 USD vào tháng 11 năm 2021, khó lòng vượt qua nữa, có thể sẽ điều chỉnh giảm. Vào đầu tháng 1 năm 2022, nhà đầu tư quyết định bán khống cổ phiếu này:

Quy trình thao tác:

Bước 1: Mượn 1 cổ phiếu từ nhà môi giới, bán ra ở giá 1200 USD, tạm ghi nhận 1200 USD vào tài khoản

Bước 2: Chờ giá giảm, khi giá xuống gần 980 USD, mua lại 1 cổ phiếu

Bước 3: Hoàn trả cổ phiếu cho nhà môi giới, hoàn tất vị thế

Tính lợi nhuận: 1200 USD - 980 USD = 220 USD lợi nhuận (chưa trừ phí lãi và phí giao dịch)

Ví dụ này cho thấy, qua phân tích kỹ thuật chính xác và dự đoán xu hướng thị trường, bán khống cũng có thể mang lại lợi nhuận đáng kể.

Bán khống ngoại hối: một kênh lợi nhuận khác

Bán khống ngoại hối cũng hoàn toàn tương tự bán khống cổ phiếu, chỉ khác là đối tượng là cặp tiền tệ.

Ví dụ, một nhà đầu tư dự đoán đồng bảng Anh sẽ giảm giá so với USD, tin rằng đồng GBP sẽ mất giá. Với đòn bẩy 200 lần và ký quỹ 590 USD, nhà đầu tư bán khống 1 lot GBP/USD, mở vị thế ở giá 1.18039. Khi tỷ giá giảm 21 điểm xuống còn 1.17796, tài khoản lời 219 USD, tỷ lệ lợi nhuận đạt 37%.

Các yếu tố ảnh hưởng đến biến động tỷ giá:

• Chênh lệch chính sách lãi suất của hai quốc gia
• Tình hình cán cân thanh toán và dữ liệu thương mại
• Mức lạm phát
• Quy mô dự trữ ngoại hối
• Triển vọng tăng trưởng kinh tế vĩ mô
• Dự đoán của thị trường về chính sách tiền tệ

Vì vậy, chơi ngoại hối bán khống đòi hỏi trình độ chuyên môn cao và ý thức rủi ro lớn.

Rủi ro khi bán khống: cần nhận thức đầy đủ

Bán khống có vẻ đơn giản, nhưng rủi ro thường bị đánh giá thấp. Dưới đây là những điểm cần cảnh giác:

LÃI LỖ VÔ HẠN, LỢI NHUẬN CÓ HẠN

Đây là đặc điểm rủi ro cốt lõi của bán khống. Khi mua vào, tổn thất lớn nhất là vốn ban đầu (khi cổ phiếu rớt về 0 thì không thể giảm nữa); nhưng bán khống, về lý thuyết, tài sản có thể tăng vô hạn, và thiệt hại của bạn cũng vô hạn.

Ví dụ: Một nhà đầu tư bán khống 100 cổ ở giá 10, thu về 1000 USD. Nếu giá tăng lên 100 USD, thiệt hại là 9000 USD. Nếu tiếp tục tăng đến 1000 USD, thiệt hại còn khủng khiếp hơn. Đó chính là điểm đáng sợ nhất của bán khống.

Rủi ro bị buộc phải đóng vị thế

Chứng khoán vay vẫn còn thuộc quyền sở hữu của nhà môi giới, họ có quyền yêu cầu bạn đóng vị thế bất cứ lúc nào. Khi thị trường biến động khiến ký quỹ không đủ để bù đắp lỗ, hệ thống sẽ tự động đóng vị thế, có thể thực hiện ở mức giá xấu nhất, gây thiệt hại lớn.

Biến động giá ngược chiều

Nếu dự đoán sai, tài sản bán khống lại tăng giá, không những không có lợi mà còn phải gánh chịu thiệt hại ngày càng lớn. Áp lực tâm lý này thường khiến nhà đầu tư phải nhận lỗ tại thời điểm tồi tệ nhất.

Các lưu ý quan trọng khi bán khống

Chiến thuật ngắn hạn là bắt buộc — lợi nhuận của bán khống vốn có giới hạn (tối đa là 0), giữ vị thế dài hạn đồng nghĩa phải đối mặt với nguy cơ bị buộc đóng vị thế và nhà môi giới thu hồi chứng khoán bất cứ lúc nào. Cách đúng là đặt mục tiêu giá, khi đạt lợi nhuận thì chốt lời nhanh, đóng vị thế.

Kiểm soát vị thế rất quan trọng — bán khống có thể dùng để phòng ngừa vị thế mua vào, nhưng tuyệt đối không nên là chiến lược đầu tư chính. Khuyến nghị giữ tỷ lệ vị thế bán khống trong tổng danh mục khoảng 10%-20%, không nên quá đà.

Tránh mở rộng lỗ — nhiều nhà đầu tư thấy lỗ lại muốn tăng quy mô “gộp lỗ giảm giá trung bình”, nhưng đây là sai lầm chết người trong bán khống. Khi xu hướng thị trường trái ngược dự đoán, phải cắt lỗ dứt khoát, không nên giữ tâm lý may rủi.

Thiết lập mức cắt lỗ và chốt lời — dự trù trước mức giá đóng vị thế, dù có lợi nhuận hay lỗ đều phải thực hiện nghiêm túc, không để cảm xúc chi phối giao dịch.

Tóm lại: thái độ đúng đắn khi bán khống

Bán khống không phải là trò chơi đánh bạc, mà là công cụ quản lý rủi ro của nhà đầu tư chuyên nghiệp. Bản chất của “bán khống cổ phiếu” là — trong điều kiện bạn có đủ tự tin về xu hướng thị trường, tỷ lệ lợi nhuận rủi ro hợp lý, thì đó là quyết định chiến thuật.

Nhiều nhà đầu tư thành công đã thu lợi lớn từ bán khống, nhưng họ đều có điểm chung: ý thức rủi ro chặt chẽ, quản lý vị thế hợp lý, và hiểu sâu về thị trường.

Nếu bạn muốn tham gia bán khống, trước tiên hãy tự hỏi ba câu hỏi sau:

1. Tôi có thực sự hiểu rõ về cơ bản và kỹ thuật của tài sản này không?
2. Tài chính của tôi có đủ khả năng chịu đựng thiệt hại vô hạn không?
3. Dù thất bại, khoản lỗ này có ảnh hưởng đến cuộc sống của tôi không?

Chỉ khi câu trả lời đều là “có” hoặc đã được đánh giá kỹ lưỡng, bạn mới nên xem xét bán khống. Ngược lại, giữ chiến lược mua vào hoặc giữ tiền mặt có thể là lựa chọn sáng suốt hơn.