Mùa hè năm 2020 được gọi là “Mùa hè Tài chính phi tập trung”, là một thời kỳ tuyệt vời trong ngành mã hóa. Từ đó, Tài chính phi tập trung không chỉ là một khái niệm lý thuyết mà trở thành một mô hình thực tế. Trong thời gian này, chúng ta đã chứng kiến sự phổ biến nhanh chóng của nhiều cơ sở hạ tầng Tài chính phi tập trung bao gồm sàn giao dịch Phi tập trung (DEX) @Uniswap, giao thức vay mượn @aave và Stablecoin thuật toán Coin @SkyEcosystem, vv.

Sau đó, giá trị tổng vị thế bị khóa (TVL) trong Tài chính phi tập trung cũng tăng đáng kể. Từ khoảng 600 triệu đô la vào đầu năm 2020, đã vượt qua 16 tỷ đô la vào cuối năm và đạt đến mức ATH vào tháng 12 năm 2021, vượt qua 210 tỷ đô la. Sự tăng trưởng này cũng đi đôi với thị trường thịnh vượng trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung.

Biểu đồ xu hướng giá trị tổng khối lượng tiền điện tử bị khóa từ năm 2020 đến cuối năm 2021 (Nguồn: DeFi Llama)

Có thể nói, chất xúc tác chính đằng sau “Tài chính phi tập trung mùa hè” có hai mặt:

1. Tiến triển đột phá của giao thức Tài chính phi tập trung đã mang lại khả năng quy mô hóa và cung cấp các trường hợp ứng dụng rõ ràng.
2. Chu kỳ nới lỏng của Ngân hàng trung ương Mỹ đã bắt đầu, trong thời gian này, lãi suất đã giảm mạnh để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Điều này làm cho thanh khoản thị trường trở nên dồi dào, lãi suất không rủi ro truyền thống thấp hơn, thúc đẩy mọi người tìm kiếm cơ hội thu nhập hấp dẫn hơn, do đó, tài chính phi tập trung đã phát triển mạnh mẽ.

Biểu đồ xu hướng Lãi suất Phố Wall từ tháng 5 năm 2018 đến tháng 1 năm 2022 (Nguồn: Fred St Louis)

Tuy nhiên, giống như nhiều công nghệ đột phá khác, việc áp dụng Tài chính phi tập trung cũng tuân theo một đường cong hình chữ S phổ biến, thường được gọi là chu kỳ bão hòa của Gartner.

Biểu đồ xu hướng thay đổi tỷ lệ sử dụng các loại hàng tiêu dùng theo thời gian (Nguồn: Ví dụ về sự tăng giá của Bitcoin)

Tổng quan về việc phát triển, điều này đã xảy ra như sau: Ở giai đoạn đầu của Tài chính phi tập trung, những nhà đầu tư sớm tin tưởng sâu sắc vào công nghệ mà họ đang đầu tư, cho rằng nó có tiềm năng cách mạng. Đối với Tài chính phi tập trung, niềm tin này xuất phát từ khả năng thay đổi toàn diện hệ thống tài chính hiện có. Tuy nhiên, khi ngày càng nhiều người tham gia thị trường, sự nhiệt tình của thị trường đạt đến đỉnh điểm và hành vi mua vào trở nên ngày càng do những nhà đầu tư theo dõi lợi nhuận ngắn hạn thúc đẩy, chứ không phải vì công nghệ chính nó. Khi tâm trạng cuồng nhiệt này đạt đến đỉnh điểm, giá cả bắt đầu giảm và sự quan tâm của công chúng đối với Tài chính phi tập trung giảm sút, thị trường đi vào Thị trường Bear và sau đó trải qua một thời gian trì trệ dài.

Sơ đồ chu kỳ thị trường Gartner (nguồn: Lý thuyết chấp nhận tiền mã hóa)

Tuy nhiên, có đủ lý do để tin rằng thời kỳ ổn định nhàm chán này không phải là sự kết thúc của Tài chính phi tập trung, mà là điểm khởi đầu thực sự của việc áp dụng quy mô lớn. Trong thời gian này, các nhà phát triển tiếp tục xây dựng và số lượng người tin tưởng cũng dần tăng lên. Điều này đặt nền tảng vững chắc cho vòng lặp tiếp theo của chu kỳ tiếp thị của Gartner, khi đó có thể sẽ có nhiều người sử dụng hơn và quy mô cũng sẽ vượt xa những gì đã từng có.

Sự phục hồi của Tài chính phi tập trung

截至撰写本文时，Tài chính phi tập trung 的复兴前景似乎非常乐观。类似于上一波 Tài chính phi tập trung 夏季背后的催化剂，目前我们拥有：一代更加成熟的 Tài chính phi tập trung giao thức正在构建中；健康且持续tăng lên的 Tài chính phi tập trung 指标；机构参与者的涌入；以及正在进行中的美联储宽松周期。这再次为 Tài chính phi tập trung 的繁荣创造了理想的环境。

Để hiểu rõ hơn về tình hình hiện tại, chúng ta hãy phân tích những thành phần này:

Hướng tới DeFi 2.0

Trong nhiều năm qua, giao thức và ứng dụng Tài chính phi tập trung đã trải qua sự phát triển đáng kể từ cơn sốt đầu năm 2020. Nhiều vấn đề và hạn chế gặp phải trong thế hệ giao thức đầu tiên đã được giải quyết, tạo thành một hệ sinh thái trưởng thành hơn. Đây chính là sự nổi lên của phong trào Tài chính phi tập trung 2.0 mà chúng ta đang gọi hiện nay.

Một số cải tiến quan trọng bao gồm:

• Trải nghiệm người dùng tốt hơn
• Tương tác chuỗi chéo
• Kiến trúc tài chính tối ưu hóa
• Tính mở rộng tốt hơn
• Tăng cường quản trị trên chuỗi
• Độ an toàn cao hơn
• 合理的Quản lý rủi ro

Ngoài ra, chúng tôi cũng chứng kiến sự xuất hiện của nhiều trường hợp sử dụng mới. DeFi không còn chỉ là giao dịch và vay mượn ở giai đoạn đầu của nó. Các xu hướng mới như thế chấp lại, thế chấp lưu động, thu nhập cục bộ, giải pháp đồng stablecoin mới và mã hóa kỹ thuật số của tài sản thực (RWA) đã làm cho toàn bộ hệ sinh thái trở nên sôi động hơn. Nhưng điều khiến tôi hào hứng hơn là cơ sở hạ tầng mới vẫn đang được xây dựng liên tục. Gần đây, điều thu hút sự theo dõi của tôi là sự phát triển của việc trao đổi rủi ro tín dụng on-chain (CDS) và cho vay cố định Lãi suất/Thời hạn dựa trên cơ sở cho vay hiện tại.

Chỉ số Tài chính phi tập trung trong sức khỏe và tăng lên

Kể từ cuối năm 2023, chúng ta đã chứng kiến sự phục hồi của hoạt động Tài chính phi tập trung với sự bùng nổ của giao thức mới. Đầu tiên, nếu nhìn vào giá trị Tổng vị thế bị khóa (TVL) trong hệ sinh thái mã hóa, sau một thời gian trì hoãn, đà phát triển đã bắt đầu phục hồi. Từ 410 tỷ USD vào tháng 10 năm 2023, TVL đã tăng gần ba lần và đạt đỉnh cao cục bộ là 1180 tỷ USD vào tháng 6 năm 2024, sau đó pullback về mức khoảng 85 tỷ USD hiện tại. Mặc dù con số này vẫn thấp hơn mọi ATH, nhưng đây là một pump rõ rệt. Có lý do để tin rằng đây có thể là sóng đầu tiên của xu hướng Tăng TVL dài hạn.

Biểu đồ phát triển giá trị khối lượng đóng băng tổng giá trị tiền điện tử (TVL) (Nguồn: DeFi Llama)

Một chỉ số khác đáng theo dõi là tỷ lệ Giao ngaykhối lượng giữa DEX (sàn giao dịch phi tập trung) và CEX (sàn giao dịch tập trung), chỉ số này đo lường hoạt động giao dịch tương đối giữa sàn giao dịch tập trung và sàn giao dịch phi tập trung. Tương tự, chúng tôi nhận thấy xu hướng tích cực trong dài hạn, cho thấy có ngày càng nhiều khối lượng được chuyển sang on-chain.

DEX và CEX khối lượng giao dịch trực tuyến biểu đồ (Nguồn: The Block)

最后但同样不容忽视的是，Tài chính phi tập trung 在整个mã hóa生态系统中所占的theo dõi度在最近几个月有所Tăng。在一个竞争激烈、争夺眼球的市场中，Tài chính phi tập trung 再次引发了人们的theo dõi。

Sự xuất hiện của các nhà đầu tư tổ chức

Trong đợt tham gia đầu tiên của mùa hè Tài chính phi tập trung, hầu hết họ đều là những cá nhân đang cố gắng nắm bắt sức mạnh của công nghệ mới này. Trong khi đó, các giao thức Tài chính phi tập trung mới đã bắt đầu thu hút sự tham gia của nhiều gigantTradFi vào lĩnh vực Tài chính phi tập trung. Vào tháng 3 năm nay, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock đã ra mắt quỹ mã hóa kỹ thuật số đầu tiên trên ETH blockchain - BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (Quỹ Thanh khoản Số hóa Viện trợ USD của BlackRock), cho phép các nhà đầu tư trực tiếp kiếm lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ trên blockchain. Là dự án Tài chính phi tập trung đầu tiên của BlackRock, quỹ này đã đạt được thành công rõ rệt, quản lý tài sản trị giá hơn 5 tỷ USD.

另一个引人注目的例子是 PayPal 的 PYUSD 稳定币，它在发布仅一年后便达到了超过 10 亿美元的vốn hóa thị trường。

Những ví dụ này cho thấy ngành TradFi cuối cùng đã nhận ra giá trị của việc xây dựng hệ thống tài chính trên công nghệ blockchain phi tập trung. Như CTO của PayPal nói: ‘Nếu nó có thể Thả tổng chi phí của tôi và đem lại lợi ích, tại sao không chấp nhận?’ Với sự thử nghiệm của ngày càng nhiều người chơi từ các tổ chức, có thể nói rằng đây sẽ là một tác nhân thúc đẩy mạnh mẽ cho sự phát triển trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung.

Chu kỳ nới lỏng của Cục dự trữ liên bang Mỹ đang diễn ra

Ngoài những điểm được đề cập ở phía trước, con đường Chính sách tiền tệ hiện tại của Mỹ cũng là một trong những tác nhân kích thích tiềm năng của Tài chính phi tập trung. Trong thực tế, chúng ta vừa trải qua một điểm quay quan trọng trong nền kinh tế. Điều này là lần đầu tiên Fed đã tiến hành một cuộc họp giảm Lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, từ sau dịch bệnh, điều này mạnh mẽ cho thấy một chu kỳ nới lỏng mới đang diễn ra. Con đường dự kiến của Lãi suất quỹ của Fed cũng chứng minh điều này thêm nữa.

Việc bắt đầu chu kỳ tiền tệ nới lỏng mới này đã cung cấp hai lý lẽ quan trọng cho Thị trường Tăng Tài chính phi tập trung:

1. Chu kỳ nới lỏng này sẽ tăng cường Thanh khoản trong hệ thống. Thanh khoản là yếu tố quan trọng của thị trường tài chính, Thanh khoản dư thừa có nghĩa là có nhiều vốn có thể chảy vào thị trường, Thị trường Tài chính phi tập trung và toàn bộ thị trường mã hóa sẽ được hưởng lợi từ điều này.
2. Sự giảm Lãi suất của Quỹ Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tăng cường sự hấp dẫn tương đối của lợi nhuận Tài chính phi tập trung. Đơn giản thôi, khi Lãi suất không rủi ro truyền thống giảm, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu tìm kiếm cơ hội lợi nhuận khác. Điều này có thể dẫn đến sự chuyển giao thị trường sang Tài chính phi tập trung, nơi cung cấp một loạt các lợi nhuận ổn định của đồng tiền ổn định hấp dẫn và các chiến lược sáng tạo khác, mà những chiến lược này an toàn và đáng tin cậy hơn so với vài năm trước.

Lịch sử có lặp lại theo cách tương tự không?

Nhìn chung, có nhiều dấu hiệu cho thấy, Tài chính phi tập trung đang trải qua một sự phục hồi. Một mặt, chúng ta đang chứng kiến sự xuất hiện của nhiều ngôn ngữ gốc Tài chính phi tập trung mới hơn, an toàn hơn, mở rộng hơn và trưởng thành hơn so với vài năm trước. Tài chính phi tập trung đã chứng minh được sự linh hoạt của nó và đã trở thành một trong số ít các ngành có ứng dụng thực tế và người dùng thực tế trong lĩnh vực mã hóa.

Một mặt, môi trường tiền tệ hiện tại cũng đang hỗ trợ cho sự phục hồi của Tài chính phi tập trung. Điều này tương tự như bối cảnh của mùa hè Tài chính phi tập trung trước đó và dữ liệu hiện tại của Tài chính phi tập trung cho thấy chúng ta có thể đang ở đầu một đợt tăng lớn hơn.

Lịch sử không bao giờ lặp lại một cách đơn giản, nhưng nó thường có nhịp điệu.

附注：如果你相信Tài chính phi tập trung的复兴，那你一定要了解一下 @swissborg 的Tài chính phi tập trung主题投资组合。它就像一个涵盖顶级Tài chính phi tập trung项目的ETF，只需一键就能让你获得最佳Tài chính phi tập trung项目的投资机会。

Bạn có thể xem tại đây: https://swissborg.com/thematics/defi

Khuyến cáo:

1. Bài viết này được sao chép từ[tradetheflow_]，bản quyền của tác giả[tradetheflow_]，nếu có bất kỳ phản đối nào về việc sao chép, vui lòng liên hệ Nhóm Gate Learn，nhóm sẽ xử lý theo quy trình liên quan ngay lập tức.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến thể hiện trong bài viết này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Phiên bản tiếng khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn, không được sao chép, phổ biến hoặc đạo văn bản dịch khi không nhắc đến Gate.io.