Tiến trình mới nhất về việc Netflix mua lại Warner: Hội đồng quản trị một lần nữa thúc giục các cổ đông từ chối Paramount

Warner Bros. Discovery (WBD) hội đồng quản trị gần đây đã phê duyệt một nghị quyết bằng văn bản một cách nhất trí, thúc giục cổ đông lần nữa từ chối đề nghị mua lại được sửa đổi do Paramount Skydance đưa ra. Hội đồng quản trị Warner trong thư công khai gửi cổ đông đã nói rõ rằng đề nghị đó vẫn còn không đủ, không chỉ tồn tại rủi ro cao về cơ cấu tài chính mà còn có thể gây ảnh hưởng xấu đến giá trị dài hạn của công ty và tính xác định của giao dịch, đồng thời nhấn mạnh lại phương án sáp nhập Netflix (NASDAQ: NFLX) đã được lựa chọn trước đây vẫn là lựa chọn tốt nhất cho cổ đông.

Những khác biệt chính giữa phương án Netflix và Paramount

Thư của hội đồng quản trị chỉ ra rằng, mặc dù Paramount Skydance mới đây đã đề xuất định giá tổng thể lên tới 108 tỷ đô la, có vẻ cao hơn 82 tỷ đô la mà Netflix đề xuất, nhưng hai phương án này tồn tại những khác biệt cơ bản về cơ cấu giao dịch và phân bổ rủi ro. Đề xuất của Netflix chỉ mua lại các tài sản giải trí cốt lõi như Warner Bros. Pictures, HBO và HBO Max, các tài sản khác như CNN, HGTV, Kênh Ẩm thực và các thương hiệu lối sống tuyến tính khác sẽ được giữ lại trong tay cổ đông ban đầu, và thông qua tách thành Discovery Global, cho phép cổ đông tiếp tục nắm giữ và tham gia vào sự phát triển tương lai của những tài sản này. Ngược lại, phương án của Paramount Skydance là một cuộc mua lại toàn diện, có ý định đưa tất cả các tài sản dưới WBD vào khung. Mặc dù mức giá thầu cao hơn, nhưng hội đồng quản trị cho rằng cơ cấu như vậy không chỉ tước đi cơ hội cổ đông tiếp tục nắm giữ một số tài sản chất lượng cao mà còn đẩy cao đáng kể rủi ro thực hiện giao dịch.

Khả năng tài chính của Paramount trở thành mối lo chính

Hội đồng quản trị cũng đặc biệt quan tâm đến khả năng tài chính của Paramount. Theo tình hình hiện tại, vốn hóa thị trường của Paramount khoảng 14 tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với quy mô vốn cần thiết cho lần mua lại này, nên chắc chắn phải dựa vào khoản vay lớn và tài chính bên ngoài để hoàn thành giao dịch. Ngược lại, vốn hóa thị trường của Netflix vượt quá 400 tỷ đô la, cơ cấu vốn vững chắc, có tính xác định giao dịch cao hơn. Mặc dù David Ellison, người chủ chốt đằng sau Paramount Skydance, cha của ông là Larry Ellison đã đứng ra cung cấp bảo lãnh tài chính lên tới 40 tỷ đô la, nhưng hội đồng quản trị WBD vẫn cho rằng mức nợ tổng thể và rủi ro tích hợp có thể gây áp lực lên tính linh hoạt tài chính của công ty sau sáp nhập.

Ngoài ra, hội đồng quản trị cũng chỉ ra rằng phương án mua lại của Netflix có một phần được thanh toán bằng cổ phiếu, cho phép cổ đông có cơ hội chia sẻ không gian tăng giá tiềm năng do tăng trưởng tương lai của công ty truyền phát này mang lại; ngược lại, phương án hướng tiền mặt của Paramount Skydance, mặc dù dường như hấp dẫn trong ngắn hạn, nhưng có thể không tạo ra lợi suất cao hơn trong dài hạn.

Trong thư, hội đồng quản trị cũng nhắc nhở cổ đông rằng, nếu hiện tại chấp nhận lương đề nghị mua lại thù địch của Paramount Skydance, Warner Bros. Discovery có thể phải trả cho Netflix phí chấm dứt vượt quá 4 tỷ đô la, điều này sẽ trực tiếp xâm lấn giá trị công ty, tiếp tục làm suy yếu sức hấp dẫn của phương án.

Hội đồng quản trị Warner Bros. trong thư nhấn mạnh rằng thỏa thuận sáp nhập với Netflix được đạt được là kết quả của việc xem xét toàn diện định giá, rủi ro, xác suất hoàn thành giao dịch cũng như lợi ích dài hạn của cổ đông, hội đồng quản trị nhất trí cho rằng cuộc sáp nhập này, trong khi tối đa hóa giá trị công ty, cũng giảm thiểu hiệu quả rủi ro hạ tầng, phù hợp với lợi ích tốt nhất của công ty và cổ đông.

Netflix mua lại Warner vẫn cần phải được kiểm tra bởi các cơ quan quản lý Hoa Kỳ, kết quả cuối cùng vẫn chưa sáng tỏ. Hội đồng quản trị Warner kêu gọi cổ đông kiên nhẫn, xem xét thận trọng những lời hứa mua lại giá cao do Paramount Skydance đưa ra, tránh bỏ qua những rủi ro cấu trúc tiềm ẩn và sự không chắc chắn do thặng dư ngắn hạn mà không để tâm.

Bài viết này Netflix mua lại Warner tiến triển mới nhất: Hội đồng quản trị lần nữa thúc giục cổ đông từ chối Paramount xuất hiện lần đầu tiên trên ABMedia Chuỗi Tin Tức.