Ethereum退場隊伍首度歸零，入場逾百萬 ETH 塞車；BitMine 大舉質押導致交易所庫存見底，供給真空一觸
（前情提要：Tom Lee 最新預測：以太坊上看 25 萬美元，市值有望衝上 30 兆美元超越美股七子總和）
（背景補充：華爾街不愛以太坊了：基本面與 ETH 價格為何背離？）

本文目錄

• 退場清空，入場爆棚：市場風向 180 度翻轉
• BitMine 注資：單一巨鯨改寫隊伍結構
• 流動性告急：交易所剩餘籌碼創低
• 政策與升級：雙重順風加固信心

在矽谷與華爾街的交界，一個關於供需失衡的訊號今晚在以太坊鏈上點亮。2026 年 1 月 5 日，退場隊伍僅剩 32 ETH，對質押者而言等同於沒有人想解鎖資產。同時，超過 100 萬枚以太幣排隊等候鎖倉，讓市場進入罕見的供給真空前夕。

退場清空，入場爆棚：市場風向 180 度翻轉

這個落差對比 2025 年下半年 Kiln 安全事件引發的撤資潮顯得格外鮮明。當時驗證者搶著離場，平均每日淨流出動輒數十萬枚。如今情況完全反轉，不但退場需求枯竭，入場者還要等上約兩週才能正式啟動節點。Asymetrix 首席技術官 Rostyk 直言：

「沒人想賣出他們質押的 ETH。」

數據顯示，目前入場隊伍累積 118 萬至 130 萬 ETH，為 2025 年 11 月以來新高。由於協議一次僅能新增有限驗證者，隊伍等待時間被拉長至 13 至 17 天。這種結構性淨流入自 2025 年底成形，現在已穩定成為主旋律。

BitMine 注資：單一巨鯨改寫隊伍結構

排隊盛況背後的真正推手是 BitMine。自 2025 年 12 月 26 日起，這家機構連續多次把單筆逾 8 萬枚以太幣送進存款合約，累積質押總量達 659,219 枚，市值約 21 億美元。BitMine 手握的 410 萬枚 ETH 佔流通量 3.4%，單一玩家就壓縮了一半以上的入場名額。

從資產負債表角度看，BitMine 把以太幣視為能產生收益的長期部位，而非短炒籌碼。這種策略雖扭曲了「有機需求」的外觀，卻向市場傳遞機構級信心：只要質押收益率高於傳統低風險工具，大資金就願意鎖倉。

流動性告急：交易所剩餘籌碼創低

質押熱潮直接衝擊交易所庫存。根據相關數據，目前僅有約 8.6% 至 8.8% 流通供給留在集中交易所，刷新 2015 年以來低點。當前約 29% 總供應量鎖在質押合約，再加上 EIP-1559 持續銷毀費用，能在市面上流動的籌碼急速萎縮。

AlphaLedger 創始人 Tevis 指出，賣方動能正被抽乾，質押年化報酬率已成為新的無風險利率基準。他認為「供給擠壓」條件已到臨界點，任何新增現貨需求都可能被迫透過價格重估來平衡。

政策與升級：雙重順風加固信心

華爾街大額資金敢在此時積極加碼，與政策與技術的雙重順風密切相關，美國 SEC 和 IRS 針對質押收益課稅與現貨 ETF 監管範圍給出明確指引，使合規成本可預期。

技術面，Pectra 升級把驗證效率提升，BitMine 之類管理數千節點的機構能以更低運維成本獲得穩定收益。監管確定和基礎設施優化的結合，加速了以太坊從「投機代幣」轉向「生息資產」的角色切換。

當出口幾乎被封住、入口持續擁擠、交易所貨架空曠，市場往往只剩價格重新定價一途。對投資人而言，2026 年開年傳出的訊息單純卻直接：稀缺性重新進入價格公式，未來走勢取決於多快有人願意賣出，而目前看來，沒人急著松手。

短期內，退場指標能否持續貼近零以及 BitMine 是否再度加倉，將成觀察焦點。一旦隊列長度下降或新資金速度放緩，市場可能出現喘息；反之，如入場持續塞車，供給真空恐愈發嚴重。

無論結果如何，本輪質押浪潮已重塑流動性地圖，也刷新了機構玩家對風險收益的評價模型。圈內一句戲言或許最貼切：「今年，最大的不確定性是找不到可以買到的 ETH。」