Đầu tư 69.855 tỷ yên để mua thêm BTC, vị thế nắm giữ của Metaplanet tăng lên 35,102 đồng, liệu rủi ro có được chuyển giao cho cổ đông không?

Sau một thời gian tạm dừng ngắn, công ty niêm yết tại Nhật Bản Metaplanet đã mua vào số lượng lớn Bitcoin một lần nữa, thu hút sự chú ý của thị trường. Ngày 30 tháng 12, Metaplanet công bố mua vào khoảng 4,279 Bitcoin với giá trị khoảng 69,855 tỷ yên Nhật, đưa tổng số Bitcoin nắm giữ lên 35,102 đồng, tiếp tục đứng trong số các công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất trên thị trường công khai toàn cầu, hiện xếp thứ tư.

Điều đáng chú ý là việc tăng lượng nắm giữ lần này diễn ra trong bối cảnh giá Bitcoin thấp hơn mức trung bình mua vào lịch sử của công ty. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 30 tháng 12, chi phí trung bình mỗi Bitcoin của Metaplanet khoảng 15.945.691 yên Nhật, trong khi giá thị trường hiện tại đã giảm xuống dưới mức này, dẫn đến khoản lỗ chưa thực hiện trên sổ sách vượt quá 5 tỷ USD, làm tăng độ nhạy cảm của bảng cân đối kế toán đối với biến động giá Bitcoin.

Về cấu trúc tài chính, Metaplanet chủ yếu tích lũy Bitcoin thông qua pha loãng cổ phần và đòn bẩy nợ. Trong quý IV năm 2025, công ty đã nhận được khoản vay thế chấp Bitcoin tổng cộng khoảng 280 triệu USD, và đã rút hết trước ngày 29 tháng 12, hiện vẫn chưa trả hết. Đồng thời, công ty cũng đã phát hành 23,61 triệu cổ phiếu ưu đãi loại B, huy động thành công 21,249 tỷ yên Nhật. Toàn bộ số cổ phần này đã được tính vào vốn cổ phần đã pha loãng hoàn toàn, trực tiếp làm pha loãng quyền lợi của cổ đông hiện hữu và làm tăng đáng kể rủi ro tiếp xúc với biến động giá BTC.

Bitcoin đã trở thành biến số trung tâm trong rủi ro của bảng cân đối kế toán của Metaplanet. Mặc dù ban lãnh đạo nhấn mạnh lợi nhuận và lợi nhuận từ BTC là các chỉ số chính để đo lường hiệu quả tích lũy, nhưng các chỉ số này chưa bao gồm chi phí nợ, áp lực tái cấp vốn và thiệt hại chưa thực hiện theo giá trị hợp lý, dẫn đến việc đánh giá rủi ro còn có những hạn chế nhất định.

Với nhiều vòng phát hành cổ phần và các công cụ chuyển đổi đã được thực hiện, số lượng cổ phiếu lưu hành sau pha loãng hoàn toàn của Metaplanet đã tăng lên 1,459 tỷ cổ phiếu. Mặc dù điều này làm tăng rõ ràng mức độ tiếp xúc của mỗi cổ phiếu với Bitcoin trên sổ sách, nhưng đồng thời cũng làm tăng đáng kể tính dễ tổn thương của công ty trước chu kỳ giảm dài hạn của Bitcoin.

Tổng thể, Metaplanet đang tiếp tục thúc đẩy chiến lược Bitcoin với đòn bẩy cao và mức độ tiếp xúc lớn. Trong bối cảnh biến động giá BTC gia tăng và áp lực nợ tích tụ, thị trường bắt đầu đặt câu hỏi: Liệu hành động mua vào Bitcoin quy mô lớn này có đang dần chuyển rủi ro giảm giá ngày càng mở rộng sang các cổ đông phổ thông hay không.