Mọi thứ đều có thể "hợp đồng hóa": Sách hướng dẫn thử nghiệm trên chuỗi Pre-IPO

Viết bởi: ODIG

Trên chuỗi, có bao nhiêu loại tài sản đang được giao dịch?

Phần lớn là Token gốc của tiền điện tử, stablecoin, v.v. Năm nay, đã có sự gia tăng đáng kể các RWA (tài sản thế giới thực) như trái phiếu, cổ phiếu, vàng, v.v.

Và sự đổi mới vẫn tiếp tục: Gần đây, nền tảng giao dịch phi tập trung hàng đầu Hyperliquid đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn của kỳ lân trí tuệ nhân tạo OpenAI.

Có, dựa trên cơ sở hạ tầng Hyperliquid HIP-3, nền tảng phái sinh phi tập trung Ventuals đã triển khai hợp đồng vĩnh viễn SpaceX, OpenAI, Anthropic. Nền tảng cung cấp đòn bẩy 3x, giới hạn hợp đồng chưa thanh toán (Open Interest Cap) đã được nâng từ 1 triệu đô la lên 3 triệu đô la.

(*Hyperliquid thông qua khung HIP-3, cho phép các nhà xây dựng đặt cọc 500,000 HYPE để triển khai các hợp đồng vĩnh viễn tùy chỉnh. Sử dụng cơ chế đảm bảo kinh tế và giám sát của các xác thực viên, ngăn chặn thao túng oracle thông qua hình phạt đặt cọc, đồng thời cung cấp cho người triển khai tối đa 50% chia sẻ phí, nhằm đảm bảo an toàn và khuyến khích đổi mới từ bên thứ ba. Ventuals có thể được coi là một dự án con dựa trên HIP-3.)

Token này có thể được coi là “hợp đồng vĩnh viễn” của tài sản Pre-IPO.

Định nghĩa này có tính tưởng tượng cao. Trong thị trường tài chính truyền thống, giao dịch cổ phần Pre-IPO bị quản lý nghiêm ngặt và hạn chế cực kỳ. Việc kết hợp Pre-IPO với hợp đồng vĩnh viễn không liên quan đến việc giao hàng cổ phần thực tế, mà là thực hiện “trò chơi hợp đồng hóa định giá”, cho phép tài sản vốn dĩ thiếu tính thanh khoản trở nên “sinh ra từ hư vô”, ngược lại có được không gian thị trường lớn hơn.

Biểu hiện tốt là: Sau khi lên sàn, độ sôi động giao dịch của hợp đồng tăng nhẹ, khối lượng giao dịch và giá cả dao động trong một phạm vi nhất định, phản ánh nhu cầu nhất định của thị trường đối với giao dịch tài sản Pre-IPO.

（ventuals.com）

Tuy nhiên, các thị trường có tính thanh khoản thấp trong giai đoạn đầu vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức: Liệu oracle có ổn định không? Liệu cơ chế quản lý rủi ro có đáng tin cậy không? Đây đều là những điều kiện tiên quyết cho sự phát triển bền vững của nó.

Dù sao đi nữa, năm nay, lĩnh vực PerpDEX đã tăng tốc đáng kể, Token Pre-IPO có tiềm năng tái cấu trúc bối cảnh sản phẩm phái sinh trên chuỗi.

Người sáng lập Hyperliquid, Jeff, dự đoán về thị trường hợp đồng vĩnh viễn cho “bất kỳ tài sản nào”: “Khi tài chính chuyển hoàn toàn lên blockchain, các ứng dụng di động được tạo ra cho người dùng không phải tiền điện tử sẽ hình thành cơ hội thị trường trị giá hàng tỷ đô la.”

Làm thế nào để nhìn nhận về Token Pre-IPO “hợp đồng hóa”?

Cốt lõi: Tính xác thực và độ tin cậy của dữ liệu giá

Là một phần trong phạm vi tài sản RWA, tính khả thi của nó phụ thuộc vào mức độ tiêu chuẩn hóa của tài sản cơ sở. Tài sản Pre-IPO có nguồn giá đáng tin cậy ở một mức độ nhất định, việc liên tục, ổn định và có thể xác minh về việc cung cấp giá gần với giá trị thực của tài sản Pre-IPO cần phải quan sát chặt chẽ cơ chế oracle (một công cụ dịch vụ bên thứ ba dùng để thu thập, xác minh thông tin bên ngoài và truyền tải nó vào hợp đồng thông minh chạy trên blockchain), cũng là chìa khóa cho sự phát triển bền vững của toàn bộ lĩnh vực.

Không gian chênh lệch chính sách

Môi trường quản lý vẫn còn mơ hồ. CFTC của Mỹ đã cung cấp miễn trừ đổi mới cho các sản phẩm phái sinh đổi mới trong một hộp cát quản lý; MiCA của EU chủ yếu tập trung vào giao dịch giao ngay; hợp đồng vĩnh viễn vẫn còn một số không gian cho sự đổi mới.

Hyperliquid cung cấp tính thanh khoản cho tài sản phi niêm yết thông qua phương thức hợp đồng, giao hàng không hiện vật được cung cấp bởi HIP-3, có thể được coi là giải pháp thay thế trên chuỗi cho “giao dịch bị hạn chế”.

Cách mạng do nguyên bản mã hóa mang lại

Token trước IPO mang lại sự đầu cơ giá trị hợp đồng trên chuỗi, có thể phản ánh quan điểm của nhà đầu tư nhỏ lẻ về giá trị của các công ty tư nhân ở một mức độ nhất định, từ đó tạo ra ảnh hưởng rộng rãi hơn.

Nếu thị trường tiếp tục phát triển, thì có tiềm năng hình thành một “thị trường bóng của các tài sản giao dịch bị hạn chế”. Đây là thị trường mới do sự đổi mới công nghệ Web3 mang lại.

Cạnh tranh trong lĩnh vực PerpDEX đang tăng tốc

Từ góc độ đường đua Perp DEX, để tranh giành thị phần và tính thanh khoản, DEX cũng đang không ngừng khám phá các mục giao dịch mới, có sự tăng trưởng cao, nhằm thu hút nhiều người dùng hơn.

Trong dữ liệu ban đầu, khối lượng giao dịch của các tài sản Pre-IPO như OpenAI tương đối hạn chế, ảnh hưởng chính vẫn tập trung ở mức độ thử nghiệm đổi mới. Nhưng nếu các hợp đồng vĩnh viễn loại RWA tiếp tục được đưa vào, có thể sẽ làm cho tính thanh khoản được phân bổ lại giữa các tài sản tiền điện tử và tài sản truyền thống.

Trào lưu hợp đồng vĩnh cửu cho mọi thứ

Năm 2025 sẽ là một năm đầy biến động, một mặt, thị trường tiền điện tử đang trong giai đoạn diễn ra nhiều sự kiện, rất hỗn loạn; mặt khác, RWA đang nổi lên, RWA + hợp đồng vĩnh viễn cũng đang tiến triển nhanh chóng.

Đây là một xu hướng “hợp đồng vĩnh viễn toàn diện” từ tài sản tiền điện tử đến công cụ tài chính truyền thống: Trước đó, chuỗi công khai Injective đã tập trung vào lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn cho cổ phiếu mã hóa, tính đến nửa đầu năm 2025, thông qua Helix DEX của nó, tổng khối lượng giao dịch đã vượt quá 1 tỷ USD, có thể cung cấp đòn bẩy lên đến 25 lần.

Mặc dù khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn RWA hiện tại còn tương đối hạn chế, nhưng điều này đang cho thấy: cơ sở hạ tầng phi tập trung đã có khả năng hỗ trợ các sản phẩm tài chính phức tạp, đặt nền tảng công nghệ và cộng đồng cho việc đưa các tài sản truyền thống lên chuỗi quy mô lớn hơn trong tương lai.

Sự đổi mới này sẽ buộc các tổ chức tài chính truyền thống phải xem xét nghiêm túc cách sử dụng công nghệ blockchain để giảm chi phí giao dịch, nâng cao hiệu quả, và cuối cùng có thể thúc đẩy sự phát triển của token hóa RWA và các sản phẩm phái sinh trên chuỗi.