XRP cung cấp cú sốc! 1.8 triệu mã chảy ra khỏi sàn giao dịch, ETF hút 8 triệu có thể gây bùng nổ áp lực

Trong vài tuần qua, hơn 180 triệu XRP đã rời khỏi các sàn giao dịch lớn, thị trường đoán rằng tốc độ thu hẹp thanh khoản của các sàn giao dịch vượt xa dự đoán. Sự sụt giảm này diễn ra trong bối cảnh nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức về XRP ETF đang tiếp tục gia tăng, các sản phẩm như Canary Capital đã thu hút hơn 800 triệu USD vốn đầu tư trong vài tuần. Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng, trừ khi có dòng vốn ổn định và liên tục, thì sự giảm cung không đủ để gây ra sự siết chặt cấu trúc.

Nhu cầu do ETF thúc đẩy: 800 triệu USD dòng tiền đổ vào và sự tháo chạy khỏi sàn giao dịch

（Nguồn: Glassnode）

Quỹ giao dịch của Canary Capital là một trong những XRP ETF bắt đầu giao dịch vào giữa tháng 11, đã thu hút hơn 800 triệu USD vốn đầu tư trong chỉ vài tuần. Con số này hiếm thấy trong các ETF tiền điện tử mới ra mắt, cho thấy nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức đối với XRP thực sự mạnh mẽ. Cộng thêm ba sản phẩm XRP ETF khác, tổng quy mô vốn đầu tư đã khiến nó trở thành một trong những XRP ETF thành công nhất ra mắt vào năm 2025.

Đồng thời, theo dữ liệu thanh khoản của CoinMarketCap, kể từ cuối tháng 10, gần 300 triệu XRP đã được rút từ dự trữ XRP của Binance. Thời điểm này càng xác nhận rằng nhu cầu do ETF thúc đẩy đang thúc đẩy token rút khỏi lưu thông. Binance, với tư cách là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, sự thay đổi trong dự trữ của họ thường đại diện cho xu hướng chung của thị trường. Quy mô 300 triệu XRP rút ra tương đương với một tỷ lệ đáng kể trong dự trữ XRP của Binance, cho thấy đây không phải là một sự chuyển nhượng vốn quy mô nhỏ, mà là một sự chuyển giao cấu trúc quy mô lớn.

Dữ liệu rộng rãi hơn cho thấy, trong vài tuần qua, tổng dự trữ của các sàn giao dịch đã giảm hơn 180 triệu XRP. Con số này bao gồm tổng hợp của các CEX chính. Khi dòng vốn ETF đạt 800 triệu USD, trong khi các sàn giao dịch rút ra 180 triệu token (theo giá hiện tại khoảng 400 triệu USD), sự khác biệt về quy mô giữa hai bên gợi ý rằng các nhà phát hành ETF có thể đang tích lũy XRP thông qua nhiều kênh, bao gồm thị trường giao dịch ngoài quầy.

Trong toàn bộ giai đoạn tích lũy, giá XRP luôn dao động quanh mức 2.20 đô la, điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức có thể đang mua vào số lượng lớn thông qua các kênh như giao dịch ngoài sàn và hồ tối, thay vì thực hiện các giao dịch thường xuyên trên sổ giao dịch. Phương pháp này là đặc trưng của các tổ chức lớn, vì việc mua vào số lượng lớn trên thị trường công khai sẽ đẩy giá lên, làm tăng chi phí trung bình. Thông qua OTC và hồ tối, các tổ chức có thể tích lũy lượng lớn cổ phần mà không làm ảnh hưởng đến giá thị trường.

Ba bằng chứng về sự mất cân bằng cung cầu của XRP

Sàn giao dịch dự trữ sụt giảm mạnh: 180 triệu XRP đã rút ra, riêng sàn giao dịch Binance đã rút 300 triệu.

ETF dòng tiền ào ạt: 800 triệu đô la Mỹ từ các tổ chức đổ vào, nhu cầu vượt xa nguồn cung trên thị trường công khai

Giá ổn định dao động: 2.20 đô la ngang cho thấy các tổ chức đang thu gom thông qua OTC, tránh đẩy cao giá

Câu chuyện cú sốc cung: XRP có phải là Bitcoin bị ép giá?

Các nhà phân tích chỉ ra rằng ngày càng nhiều người tin rằng dòng vốn vào ETF cuối cùng sẽ làm ngập những dự trữ thanh khoản chưa được phát triển. Lập luận này dựa trên kinh nghiệm của Bitcoin sau khi ra mắt ETF vào năm 2024, khi đó dự trữ Bitcoin trên sàn giao dịch cũng giảm mạnh, sau đó giá đã tăng từ 40,000 USD lên 126,000 USD, mức tăng vượt quá 200%.

Tuy nhiên, tình hình của Bitcoin thì khác, vì XRP còn cần xem xét kế hoạch giải phóng nguồn cung của Ripple, và mô hình phân phối của nó cũng rộng hơn. Công ty Ripple nắm giữ một lượng lớn XRP trong kho, thường xuyên phát hành ra thị trường. Mặc dù công ty cam kết kiểm soát nhịp độ phát hành, nhưng nguồn cung tiềm năng này luôn treo lơ lửng như kiếm Damocles trên thị trường. Khi thị trường thảo luận về tác động của nguồn cung, cần phải xem xét việc phát hành kho của Ripple.

Dù vậy, số dư của sàn giao dịch liên tục giảm cho thấy môi trường thị trường đang trở nên căng thẳng, nếu có dòng tiền vào, tình hình có thể xấu đi hơn nữa. Các chuyên gia thanh khoản cảnh báo rằng, khi dự trữ giao dịch ngoài sàn không đủ để hấp thụ nhu cầu, nền tảng bán lẻ thường phản ánh tình trạng sốc của thị trường. Tình huống này đã xảy ra trong đợt tăng giá Bitcoin năm 2021, khi dự trữ Bitcoin của các sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử, ngay cả khi có nhu cầu mua vừa phải cũng có thể thúc đẩy giá tăng mạnh.

Cốt lõi của câu chuyện ảnh hưởng cung ứng nằm ở việc Thanh khoản cạn kiệt. Khi số lượng XRP có sẵn để bán trên sàn giao dịch giảm, trong khi ETF cần tiếp tục mua vào để đáp ứng nhu cầu đăng ký, giá sẽ buộc phải tăng lên để thu hút các người bán mới. Tuy nhiên, sự siết chặt này chỉ xảy ra khi dòng vốn vào ETF tiếp tục và tăng tốc. Nếu dòng vốn vào chậm lại hoặc đảo ngược, sự giảm sút dự trữ của sàn giao dịch có thể trở thành rủi ro Thanh khoản, dẫn đến giá dễ dàng sụt giảm hơn trong trường hợp bán tháo.

Giao dịch ngoài sàn và bể tối: tác dụng đệm của thanh khoản ẩn

Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng, trừ khi có dòng tiền vào ổn định và liên tục, việc giảm nguồn cung sẽ không đủ để gây ra áp lực cấu trúc. Thanh khoản giao dịch ngoại hối và các bể tối tiếp tục làm giảm áp lực thị trường rõ rệt. Đây là chìa khóa để hiểu tình hình hiện tại của XRP.

Tài liệu được đánh giá bởi các đồng nghiệp của Tạp chí Kinh tế Tài chính giúp hiểu được vai trò của thị trường giao dịch phi tập trung trong việc giảm bớt áp lực tích lũy sớm của các tổ chức. Nghiên cứu chỉ ra rằng, trong hầu hết các tài sản tiền điện tử, những người mua lớn sẽ tận dụng thanh khoản tiềm năng để hoạt động trong vài tuần hoặc vài tháng trước khi sự mất cân bằng trên thị trường giao ngay xuất hiện. Mô hình này có thể chứng minh luận điểm sau: Xu hướng rút tiền từ sàn giao dịch của XRP là giai đoạn đầu tiên của quá trình thắt chặt đa giai đoạn.

Quy mô của thị trường giao dịch OTC thường bị đánh giá thấp. Theo ước tính của ngành, khối lượng giao dịch OTC của tiền điện tử có thể gấp 2-3 lần khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch công khai. Điều này có nghĩa là khi chúng ta thấy dự trữ của sàn giao dịch giảm 180 triệu XRP, thực tế có thể còn có nhiều lần số này đang lưu thông trên thị trường OTC. Tính thanh khoản ẩn này khiến cho việc xảy ra các cú sốc cung trở nên phức tạp và không chắc chắn hơn.

Bể tối là một nguồn thanh khoản quan trọng khác. Các tổ chức lớn và người tạo lập thị trường thực hiện các giao dịch lớn trong bể tối, và những giao dịch này sẽ không xuất hiện trên sổ đặt hàng công khai. Khi ETF cần mua một lượng lớn XRP, họ thường sẽ tìm kiếm người bán trong bể tối trước, chỉ khi thanh khoản trong bể tối không đủ thì họ mới chuyển sang thị trường công khai. Cơ chế này giúp giá cả giữ được sự ổn định tương đối khi các tổ chức mua vào số lượng lớn.

Tuy nhiên, thanh khoản trong bể tối và OTC không phải là vô hạn. Nếu dòng vốn ETF tiếp tục tăng tốc, các dự trữ thanh khoản ẩn này sẽ cuối cùng bị tiêu hao. Khi đạt đến điểm tới hạn này, ETF sẽ buộc phải đấu giá mua trên thị trường công khai, lúc đó tác động cung sẽ thực sự xuất hiện. Vấn đề là, chúng ta còn bao xa đến điểm tới hạn này? Hiện tại không ai có thể trả lời chính xác, vì dữ liệu OTC và bể tối không minh bạch.

Vận mệnh của thị trường: Tiếp tục dòng chảy hay chỉ là thoáng qua?

Tương lai của XRP chủ yếu phụ thuộc vào sự ổn định của nhu cầu ETF. Các nhà giao dịch hiện đang theo dõi chặt chẽ sự cân bằng giữa tỷ giá, thị trường giao dịch ngoài và dòng chảy vốn ETF để xác định xem XRP đang ở trong giai đoạn cung hạn chế hay chỉ đang ở trong tình trạng mất cân bằng tạm thời giữa cung và cầu. Điểm thảo luận chính là vai trò của sự tham gia của các tổ chức trong việc thay đổi xu hướng thanh khoản của toàn bộ thị trường tài sản số.

Nếu dòng vốn vào ETF có thể duy trì tốc độ hiện tại, với hàng triệu đến hàng trăm triệu đô la Mỹ dòng vào ròng mỗi tuần, thì câu chuyện về cú sốc cung sẽ trở nên thuyết phục hơn. Khi dự trữ của các sàn giao dịch tiếp tục giảm và thanh khoản trên thị trường OTC dần cạn kiệt, giá cuối cùng sẽ bị buộc phải tăng lên để cân bằng cung cầu. Trong tình huống này, XRP có thể sao chép xu hướng của Bitcoin sau khi ETF được ra mắt, đạt mức tăng hàng chục lần trong vài tháng.

Tuy nhiên, nếu dòng vốn ETF chậm lại sau cơn sốt ban đầu, thì sự sụt giảm dự trữ hiện tại của sàn giao dịch có thể chỉ là hiện tượng ngắn hạn. Sau khi các nhà đầu tư tổ chức hoàn thành việc phân bổ ban đầu, nhu cầu sau đó có thể không đủ để duy trì áp lực cung ứng. Lúc này, việc phát hành được quản lý của Ripple sẽ trở thành nguồn cung mới, cân bằng thị trường. Trong trường hợp này, giá XRP có thể tiếp tục dao động trong khoảng hiện tại, và lập luận về cú sốc cung sẽ tự động bị bác bỏ.

Khả năng thứ ba là tình huống cực đoan nhất: dòng vốn vào ETF đảo ngược, xuất hiện dòng ra ròng. Mặc dù khả năng này hiện tại có vẻ thấp, nhưng không phải là không thể. Nếu thị trường tiền điện tử rộng hơn xuất hiện rủi ro hệ thống, hoặc môi trường quản lý lại xấu đi, các nhà đầu tư tổ chức có thể rút khỏi ETF. Lúc này, sự giảm sút trong dự trữ của sàn giao dịch lại sẽ trở thành rủi ro thanh khoản, vì thiếu đủ độ sâu bán, giá có thể xuất hiện biến động mạnh hơn khi giảm.

Dựa trên dữ liệu hiện tại, khả năng của kịch bản đầu tiên (dòng tiền liên tục dẫn đến sự chèn ép cung) đang gia tăng. Nếu tốc độ dòng tiền 800 triệu USD có thể duy trì, kết hợp với xu hướng dòng ra 1,8 triệu XRP từ các sàn giao dịch, sự mất cân bằng cung cầu sẽ trở nên rõ ràng hơn trong vài tháng tới. Các chỉ số quan sát quan trọng bao gồm: dòng tiền ròng ETF hàng tuần có duy trì giá trị dương hay không, dự trữ của các sàn giao dịch có tiếp tục giảm không, và nhịp độ giải phóng tài sản của Ripple có được tăng tốc hay không.

Đối với nhà đầu tư, tranh cãi hiện tại về nguồn cung XRP cung cấp một cơ hội tiềm năng không đối xứng. Nếu luận thuyết về cú sốc nguồn cung cuối cùng được xác nhận, không gian tăng giá có thể vượt xa kỳ vọng hiện tại của thị trường. Nếu luận thuyết bị phá vỡ, rủi ro giảm sẽ tương đối hạn chế, vì đã hình thành một mức hỗ trợ mạnh ở khoảng 2.20 USD. Tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận này xứng đáng được theo dõi chặt chẽ.