Автор оригіналу: Cathy, простою мовою про Блокчейн
Наприкінці жовтня 2025 року криптосвіт став свідком історичної події. Solana (SOL) подолала останній регуляторний бар'єр, ставши третім після Біткоїна та Ефіру криптоактивом, що отримав схвалення на торгівлю на спотових біржах (ETP) у США.
Це не просто нудна новина про “ще один схвалений ETF”. Його процес схвалення був сповнений драми, його дизайн продукту приховує таємниці, а ринкова реакція вразила безліч трейдерів. Для нас, хто знаходиться в криптоіндустрії, вихід Solana ETF не є завершенням історії, а початком, сповненим “закулісся” та нових можливостей.
01 Уолл-стріт “громадянська війна”
“Народження” ETF Solana є надзвичайним. Він не з'явився внаслідок відкритого голосування SEC (Комісії з цінних паперів і бірж США) та захоплюючих прес-релізів, а стався в хаотичний період “закриття” федерального уряду США.
У цей унікальний період, коли функції регуляторних органів обмежені, дві гіганти управління активами — Bitwise та Grayscale (Грейскейл) — продемонстрували вражаючу юридичну чутливість. Вони скористалися настановами, опублікованими SEC в цей період, які дозволяли автоматично вступати в силу заявам S-1 без “поправок на затримку”.
- 28 жовтня: Bitwise Solana Staking ETF ( код: BSOL) вперше дебютує на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE).
- 29 жовтня: Grayscale Solana Trust ( код: GSOL) невдовзі успішно перетворить свій трастовий продукт на ETP.
Ця “регуляторна атака” відкрила легальний вхід для інвестицій в Solana для десятків тисяч мільярдів доларів США інституційного капіталу та роздрібних пенсійних рахунків.
Перший тиждень дані вражають своєю “ваговою категорією”, згідно з даними американських ETP Solana, загалом:
- Загальний чистий приплив за перший тиждень: 1.992 мільйона доларів США
- Загальний обсяг управління активами (AUM) швидко перевищив позначку 500 мільйонів доларів.
Але «середнє» приховує правду. За цими майже 200 мільйонами доларів величезного припливу стоїть надзвичайно жорстока, гра на виживання «внутрішня війна на Уолл-стріт».
- Переможець: Bitwise (BSOL), чисті надходження за перший тиждень 197 мільйонів доларів, загальний обсяг активів під управлінням ( включаючи стартовий капітал ): приблизно 420 мільйонів доларів.
- Програвший: Grayscale (GSOL), чистий приплив за перший тиждень: 2,18 мільйона доларів, загальний обсяг активів під управлінням (, включаючи конвертовані активи ): приблизно 101 мільйон доларів.
Ти не помилився. Серед нових вливань капіталу, BSOL від Bitwise майже забрав 99% частки ринку. Ця, здавалося б, рівна боротьба, насправді, вже в перший день виявила переможця.
Чому все так однобоко? Відповідь полягає в “елементах блискавичної війни” в стилі підручника BSOL:
Момент (на день швидше, виграти все): BSOL буде запущено 28 жовтня (вівторок), тоді як GSOL завершить конвертацію лише 29 числа (середа). У світі ETF, де панує ліквідність, аналітики Bloomberg влучно зауважили: “Лише один день запізнення насправді є величезним. Це значно ускладнює конкуренцію”. BSOL успішно визначив себе як “автентичний” ETF Solana.
Ціна (0,20% проти 0,35%): управлінський збір BSOL становить лише 0,20%, і протягом перших трьох місяців або до досягнення AUM у 1 мільярд доларів він абсолютно безкоштовний. На відміну від цього, ставка GSOL досягає 0,35%. Для економних інституційних інвесторів ця річна різниця у 0,15% є суттєвою.
Продукт (100% проти 77%): Це найбільш ключовий «секретний інструмент». BSOL у своєму проспекті обіцяв використати свої 100% активів SOL для стейкінгу (Staking). А GSOL лише обіцяє стейкати 77% своїх активів.
Для людей, які не знають про криптосвіт, ця різниця в 23% може здаватися незначною. Але для тих, хто розуміє, саме в цьому полягає революційність ETF Solana.
02 “заробіток” ETF
Запуск ETF Solana є структурно більш революційним, ніж ETF Bitcoin.
Біткойн ETF — це лише сейф для «цифрового золота». Ви володієте ним, він не приносить жодного доходу. А Solana — це актив на основі доказу частки (PoS), володіння ним (та стейкінг) подібно до володіння «цифровою нерухомістю», яка постійно приносить орендний дохід.
"Спокуса “активів з доходом”
- Високий рівень доходності: річна прибутковість (APY) стейкінгу Solana становить від 5% до 7%. Це не лише значно вище, ніж приблизно 2% доходності Ethereum, але й надає інституційним інвесторам “унікальне джерело доходу”.
- Зміна наративу: підсумок головного інвестиційного директора Bitwise (CIO) Мета Хоугана простий і зрозумілий: “Інституційні інвестори люблять ETF, їм подобається дохід. Solana є найбільш дохідним з усіх Блокчейн. Тому інституційні інвестори люблять Solana ETF.”
- Суть продукту: інвестуючи в біткоїн ETF, ви ставите на зростання ціни “цифрового золота”. Інвестуючи в Solana ETF, ви ставите на зростання ціни, а також отримуєте значний грошовий потік (дохід від Staking), який не пов'язаний з традиційними облігаціями чи акціями.
Найбільший “сюрприз” полягає в ставленні SEC.
Коли в 2024 році буде схвалено ETF на ефір, термін “стейкінг” стане абсолютним табу. SEC категорично проти “цінних паперів”, які можуть бути пов'язані зі стейкінгом, змушуючи всіх емітентів терміново видаляти відповідні положення.
А цього разу SEC тихенько «дозволила». Вона мовчки схвалила вихід на ринок двох продуктів з «постачанням» — BSOL та GSOL.
Ця мовчазна згода є суттєвим зрушенням у позиції SEC щодо регулювання. Вона відкриває для Уолл-стріт нову, трильйонну нішу “криптоактивів з доходом”. Тепер інститути можуть не лише купувати криптовалюту, а й “наймати” ці криптовалюти для роботи (стейкінг) через відповідні ETF інструменти. Це радикально змінює правила гри.
03 Чому ціна впала під час “величезного позитивного впливу”?
Саме тоді, коли Уолл-стріт святкує цю перемогу ETF, усі трейдери, які спостерігають за свічковими графіками, опинилися в величезному замішанні:
Якщо в ETF за перший тиждень надійшло майже 200 мільйонів доларів, чому ціна SOL різко падає?
Дані показують, що після запуску ETF ціна SOL не лише не зросла, а навпаки, різко знизилася. 30 жовтня ціна за один день впала на 8% і з нещодавнього серпневого максимуму знизилася на 27%, навіть досягнувши мінімуму близько 163 доларів, що значно нижче очікуваних 300 доларів.
“Приток збільшується, ціна знижується” — це аномальне явище застало багатьох зненацька. Але, поглибившись в дані, ви зрозумієте, що це не сигнал про провал ETF, а результат злиття чотирьох потужних сил:
- “Купуй очікування, продавай факти” (Sell the News): Це найкласичніший сценарій. Величезна кількість короткострокових трейдерів, які заздалегідь влаштувалися за кілька тижнів (або навіть місяців) до затвердження ETF, зосереджено зафіксували прибуток в момент “появи новини”.
- Історія повторюється (Біткоїн): Це схоже на динаміку після запуску ETF на Біткоїн у січні 2024 року. Тоді ціна BTC також пережила спокійний період і падіння (близько -5%), незважаючи на сильний приплив коштів. Справжнє відновлення почалося через кілька тижнів, коли тиск продажу новин був повністю поглинений.
- Макроекономічний “ідеальний шторм”: час виходу ETF Solana можна вважати “пекельним рівнем складності”. Він точно збігся з хвилею уникнення ризиків у всьому крипторинку. У той же період (тиждень 27 жовтня) ETF на біткоїн зазнає масового виведення коштів у розмірі від 600 мільйонів до 9,46 мільярда доларів, ринок в цілому “втрачав кров”.
- Продаж “кита”: це найсмертоносніший удар. Дані з блокчейну показують, що торговий гігант Jump Crypto 30 жовтня — на другий день після上市 BSOL — обміняв 1,1 мільйона SOL (вартістю приблизно 205 мільйонів доларів) на біткоїн.
Зараз давайте зберемо всі підказки разом:
У “продаванні новин” з підвищеним емоційним фоном, де біткоїн-ETF зазнав втрат понад 600 мільйонів, одна велика китова особа скинула на ринок 205 мільйонів доларів SOL.
У нормальному ринковому середовищі цього достатньо, щоб спровокувати крах ціни SOL.
Проте, на останньому тижні жовтня 2025 року, цей величезний продаж на суму 205 мільйонів доларів майже був повністю поглинутий новими інституційними покупками на суму 199,92 мільйона доларів, які було забезпечено Solana ETF (переважно BSOL).
Це правда: приплив коштів до SOL ETF демонструє вражаючу “відносну силу” на фоні загального падіння ринку. Група нових інституційних інвесторів (покупців ETF) активно протистоїть розпродажу з боку старих інституцій (Jump Crypto). Це не лише не є негативним сигналом, а навпаки, є сильним сигналом для тривалого зростання. Це доводить, що утворився потужний і безперервний новий інституційний попит.
04 Як буде розвиватися ETF Solana в майбутньому?
ETF отримав схвалення, наступне питання Уолл-Стріт: скільки коштів він зможе залучити? У цьому питанні виникла велика розбіжність між криптоорієнтованими компаніями та традиційними фінансовими гігантами:
- Бичачий настрій (криптоорієнтований): Дослідник Grayscale Зак Пандл прогнозує, що Solana ETP може поглинути 5% від загального постачання Solana протягом наступних одного-двох років, що за поточною ціною становитиме понад 50 мільярдів доларів.
- Обережний табір (традиційні фінанси): гігант JPMorgan (Морган Стенлі) виглядає “недоречним”. У своєму звіті вони прогнозують, що чистий приплив Solana ETF в перший рік складе лише 1,5 мільярда доларів.
Чому JPMorgan такий консервативний? Їхня причина: “слабке інституційне сприйняття Solana” та занепокоєння щодо того, що “торгівля мем-квітами все більше домінує в їхній мережевій активності”.
Турбота Morgan Stanley відображає загальну тривогу традиційних фінансів: чи є Solana високотехнологічною фінансовою інфраструктурою, чи це “казино мемів” для спекулянтів?
Проте, лише через два дні після виходу ETF, вхід “нових грошей” остаточно завершив дискусію про те, чи є Solana “казино чи інфраструктура”.
30 жовтня 2025 року глобальний платіжний гігант Western Union ( оголосив про важливий стратегічний крок: Western Union обрав Блокчейн Solana як мережу випуску свого нового стабільного монети — U.S. Dollar Payment Token )USDPT( — плануючи запустити її в першій половині 2026 року.
У повідомленні Western Union чітко зазначено, що вибір Solana обумовлений її “високою продуктивністю”, “високою пропускною здатністю, низькими витратами та миттєвими розрахунками”.
Ця новина має значно більший вплив, ніж ETF. Вона ідеально відповідає на запитання Morgan Chase. Ви не зможете створити глобальну мережу грошових переказів у “казино Meme-токенів”. Western Union ставить майбутнє свого основного бізнесу на Solana, що є найсильнішим підтвердженням властивостей “фінансової інфраструктури” Solana.
) 05 Підсумок
Схвалення ETF Solana не є кінцем, а стартовим пістолетом нової ери. Це чітко демонструє дві паралельні траєкторії впровадження Solana інституціями:
- Фінансовий трек ###ETF(: Університети активів Уолл-стріт (як-от Bitwise) упаковують SOL (токен) у «прибутковий» фінансовий актив, продаючи його своїм інституційним клієнтам.
- Інфраструктурна галузь )Western Union(: глобальні компанії (такі як Western Union) використовують Solana (мережа) як “низькозатратну” фінансову інфраструктуру для побудови свого основного бізнесу.
Ці дві траси будуть взаємно посилювати одна одну. Адаптація Western Union забезпечує найсильнішу фундаментальну підтримку для інститутів, що купують ETF; а величезний AUM і професійний стейкінг, який приносить ETF (наратив Bitwise “Нова Уолл-стріт”), у свою чергу забезпечує для таких будівельників, як Western Union, більш безпечну і стабільну мережу.
Коли JPMorgan ще турбувався про «MimeCoin», Bitwise та Western Union вже довели своїми діями: Solana не лише «Нова Уолл-стріт», але й «нова інфраструктура» для Уолл-стріт та глобальних платежів. Фінансова та інфраструктурна спіралі вже одночасно почали прискорене обертання.
Джерело: Проста мова Блокчейн
