การแข่งขันระหว่างเชนได้เพิ่มขึ้นถึงระดับ “คําสั่งซื้อขาย” ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อสเปรดและความลึกของคําสั่งซื้อที่รอดําเนินการของผู้ดูแลสภาพคล่อง🧐🧐
ความต้องการ “ห่วงโซ่สากล” ถูกปลอมแปลง การแข่งขันแบบ chain-to-chain ในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่สองระดับ:
-
สร้าง “ห่วงโซ่แอปพลิเคชัน” บนพื้นฐานของธุรกิจที่เติบโตเต็มที่ที่มีอยู่ เพื่อให้บล็อกเชนสามารถเสริมธุรกิจที่มีอยู่ในการชําระบัญชีและลิงก์อื่นๆ
-
การแข่งขันในระดับ “คําสั่งธุรกรรม”
บทความนี้มุ่งเน้นไปที่ระดับที่สอง
การสั่งซื้อส่งผลโดยตรงต่อพฤติกรรมของผู้ดูแลสภาพคล่อง นี่คือคําถามหลัก
การสั่งซื้อธุรกรรมคืออะไร?
ธุรกรรมของผู้ใช้จะไม่ถูกเขียนลงในบล็อกทันที แต่ให้เข้าสู่ “พื้นที่รอ” (Mempool) ก่อน อาจมีธุรกรรมหลายพันรายการในคราวเดียว ซึ่งต้องตัดสินใจโดยซีเควนเซอร์ ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง หรือนักขุด:
-
ธุรกรรมใดบ้างที่รวมอยู่ในบล็อกถัดไป
-
การซื้อขายเหล่านี้จัดขึ้นตามลําดับใด
กระบวนการ “กําหนดคําสั่งซื้อ” คือลําดับของธุรกรรม ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนการทําธุรกรรม สถานการณ์ MEV อัตราความสําเร็จในการทําธุรกรรม และความยุติธรรมของผู้ใช้บนห่วงโซ่
ตัวอย่างเช่น เมื่อเครือข่ายแออัด การสั่งซื้อจะกําหนดว่าธุรกรรมสามารถเป็นแบบ on-chain ได้อย่างรวดเร็วหรือรออย่างไม่มีกําหนดใน mempool
สําหรับเทรดเดอร์ที่มีความถี่สูง เช่น ผู้ดูแลสภาพคล่อง การยกเลิกคําสั่งจะมีผลหรือไม่นั้นสําคัญกว่าความสําเร็จของคําสั่งซื้อที่รอดําเนินการ ลําดับความสําคัญของการจัดเรียงและประมวลผลคําสั่งยกเลิกส่งผลโดยตรงต่อผู้ดูแลสภาพคล่องที่กล้าที่จะให้สภาพคล่องสูง
ในรอบที่แล้ว ทุกคนกําลังติดตาม TPS โดยเชื่อว่าตราบใดที่เร็วพอ ก็สามารถปรับปรุงการชําระธุรกรรมบนเครือข่ายได้ แต่ปรากฎว่านอกเหนือจากความเร็วแล้ว การกําหนดราคาความเสี่ยงของผู้ดูแลสภาพคล่องก็มีความสําคัญไม่แพ้กัน
ในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ การจับคู่การค้าเป็นไปตามหลักการของ “ราคา - เวลาก่อน” อย่างเคร่งครัด ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถให้สภาพคล่องในสมุดคําสั่งซื้อที่ลึกด้วยความคลาดเคลื่อนที่แคบมากในสภาพแวดล้อมที่มีความเชื่อมั่นสูงนี้
On-chain หลังจากที่ธุรกรรมเข้าสู่พื้นที่รอ Mempool โหนดจะเลือกธุรกรรมตามระดับก๊าซ ซึ่งสร้างพื้นที่สําหรับเพิ่มก๊าซเพื่อสไนล์คําสั่งซื้อที่รอดําเนินการที่มีอยู่
สมมติว่าราคา TRUMP อยู่ที่ $4.5 และผู้ดูแลสภาพคล่องซื้อที่ $4.4 คําสั่งซื้อที่รอดําเนินการและขายที่ $4.6 คําสั่งซื้อที่รอดําเนินการเพื่อให้ข้อมูลเชิงลึก แต่จู่ๆ ราคาแลกเปลี่ยน TRUMP ก็พุ่งลงเหลือ 4 มีด
ในเวลานี้ ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบ on-chain ต้องการยกเลิกคําสั่งซื้อที่รอดําเนินการที่ $4.4 แต่ถูกด่าโดยผู้ค้าความถี่สูงที่เพิ่มก๊าซ - ซื้อที่ $4 และขายให้กับผู้ดูแลสภาพคล่องที่ $4.4
ดังนั้นผู้ดูแลสภาพคล่องจึงสามารถขยายสเปรดเพื่อลดความเสี่ยงเท่านั้น
จุดประสงค์ของนวัตกรรมการจัดลําดับยุคใหม่คือการเปลี่ยนจาก “การเรียงลําดับแบบสากล” เป็น “การเรียงลําดับแบบใช้แอปพลิเคชัน”(การจัดลําดับ Application-Aware)การเปลี่ยนแปลง
เลเยอร์การเรียงลําดับเข้าใจเจตนาในการทําธุรกรรมและจัดอันดับตามกฎความเป็นธรรมที่กําหนดไว้ล่วงหน้า ไม่ใช่แค่ค่าธรรมเนียมก๊าซ
- ระบุวิธีการเรียงลําดับที่เลเยอร์ฉันทามติ
กรณีทั่วไปคือ Hyperliquid กําหนดการยกเลิกและลําดับความสําคัญของธุรกรรมหลังการขายอย่างเดียวที่ชั้นฉันทามติ ซึ่งทําลายหลักการลําดับความสําคัญของก๊าซ
สําหรับผู้ดูแลสภาพคล่องความสามารถในการหลบหนีเป็นสิ่งสําคัญที่สุด เมื่อราคาผันผวนอย่างรุนแรงคําขอยกเลิกจะถูกดําเนินการก่อนคําขอผู้รับของผู้อื่นเสมอ
ผู้ดูแลสภาพคล่องกลัวการถูกซุ่มยิงมากที่สุด Hyperliquid ช่วยให้มั่นใจได้ว่าการยกเลิกคําสั่งซื้อจะได้รับการจัดลําดับความสําคัญเสมอ - เมื่อราคาลดลง ผู้ดูแลสภาพคล่องจะยกเลิกคําสั่งซื้อที่รอดําเนินการ และระบบจะบังคับใช้ลําดับความสําคัญในการประมวลผลการยกเลิก และผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงได้สําเร็จ
ในวันที่ 10.11 ดิ่งลง Hyperliquid Market Maker ยังคงออนไลน์ด้วยสเปรด 0.01–0.05% เหตุผลก็คือผู้ดูแลสภาพคล่องรู้ว่าพวกเขาสามารถหลบหนีได้
- เพิ่มวิธีการเรียงลําดับใหม่ในเลเยอร์การเรียงลําดับ
ตัวอย่างเช่น Application Controlled Execution (ACE) ของ Solana BAM (Block Assembly Marketplace) ที่พัฒนาโดย Jito Labs แนะนําโหนด BAM เฉพาะที่รับผิดชอบในการรวบรวม กรอง และจัดเรียงธุรกรรม
โหนดทํางานใน Trusted Execution Environment (TEE) ซึ่งรับรองความเป็นส่วนตัวของข้อมูลธุรกรรมและความยุติธรรมของการสั่งซื้อ
ด้วย ACE DEX บน Solana (เช่น Jupiter, Drift, Phoenix) สามารถลงทะเบียนการเปรียบเทียบแบบกําหนดเองกับโหนด BAM ตัวอย่างเช่น ลําดับความสําคัญของผู้ดูแลสภาพคล่อง (คล้ายกับ Hyperliquid) สภาพคล่องแบบมีเงื่อนไข เป็นต้น
นอกจากนี้ ผู้ดูแลสภาพคล่องที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ Prop AMM ซึ่งเป็นตัวแทนของ HumidiFi ยังเป็นนวัตกรรมในระดับการจัดอันดับ โดยใช้ Nozomi เพื่อเชื่อมต่อโดยตรงกับผู้ตรวจสอบความถูกต้องรายใหญ่เพื่อลดเวลาแฝงและทําธุรกรรมให้เสร็จสมบูรณ์
ในระหว่างการทําธุรกรรมเฉพาะ เซิร์ฟเวอร์นอกเครือข่ายของ HumidiFi จะตรวจสอบราคาของแต่ละแพลตฟอร์ม oracle สื่อสารกับสัญญา on-chain เพื่อแจ้งสถานการณ์ Nozomi เทียบเท่ากับช่องทางวีไอพี ช่วยให้คุณสามารถยกเลิกคําสั่งซื้อที่รอดําเนินการได้อย่างมีประสิทธิภาพก่อนที่จะดําเนินการ
- ใช้สิ่งอํานวยความสะดวก MEV และช่องทางส่วนตัว
Chainlink SVR (Smart Value Recapture) มุ่งเน้นไปที่มูลค่าที่เกิดจากการสั่งซื้อ(เมฟ)ประเด็นการระบุแหล่งที่มา
ด้วยการผูกมัดอย่างลึกซึ้งกับข้อมูล oracle อํานาจการสั่งซื้อและการกระจายมูลค่าของธุรกรรมการหักบัญชีจะถูกกําหนดใหม่ หลังจากโหนด Chainlink สร้างการอัปเดตราคา โหนดจะถูกส่งผ่านสองช่องทาง:
-
ช่องทางสาธารณะ: ส่งไปยังตัวรวบรวม on-chain มาตรฐาน (เป็นข้อมูลสํารอง แต่มีความล่าช้าเล็กน้อยในโหมด SVR เพื่อให้มีหน้าต่างการประมูล)
-
ช่องทางส่วนตัว (Flashbots MEV-Share): ส่งไปยังตลาดประมูลที่รองรับ MEV-Share
ด้วยเหตุนี้ รายได้จากการประมูล (เช่น จํานวนเงินที่ผู้ค้นหายินดีจ่าย) ที่กระตุ้นการชําระบัญชีของโปรโตคอลการให้กู้ยืมเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงราคา oracle ไม่ได้เป็นเอกสิทธิ์สําหรับนักขุดอีกต่อไป แต่ส่วนใหญ่จะถูกจับโดยโปรโตคอล SVR
สรุป
หาก TPS เป็นตั๋วเข้าชม TPS เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอในขณะนี้ การปรับแต่งตรรกะการเรียงลําดับอาจไม่เพียง แต่เป็นนวัตกรรมเท่านั้น แต่ยังเป็นวิธีที่จําเป็นในการวางธุรกรรมบนห่วงโซ่ด้วย
บางทีอาจเป็นจุดเริ่มต้นของ DEX ที่เหนือกว่า CEX
