JakeO

Теперь независимость центрального банка стала актуальной политической/правовой борьбой, каждый выпуск — особенно инфляция — становится испытанием того, сможет ли ФРС действительно реагировать на данные.
Горячая инфляция + компрометированный ФРС = неустойчивые ожидания.
Медианные оценки на сегодня:
Заголовок: 2.7%
Основной показатель: 2.7%
Трамп + Минюст снова сделали публикации CPI великими.

Стоит ознакомиться с законом CLARITY, так как я ожидаю, что он станет важным нарративом в начале первого квартала.
Законопроект прошел Палату представителей в июле, но застрял в Сенате. Сакс подтвердил, что январский разбор будет, но три вопроса остаются нерешенными: обращение с DeFi, доходность стабильных монет и положения о этике семьи Трампа.
Общее мнение — что апрель является последним реалистичным сроком для голосования в Сенате (до того, как политика промежуточных выборов возьмет верх), и для этого необходимо, чтобы разбор был согласован SEC + CFTC к концу января. Вероятно, это станет пр

ИЗМЕНЕНИЕ с импульсом также
Корреляция BTC с NASDAQ 100 более чем удвоилась в 2025 (0.52 против 0.23 в 2024). Этот класс активов созревает. Игнорировать это на свой страх и риск. -

Срок полномочий Пауэлла заканчивается 15 мая 2026 года, но Бессент уже в прошлом году выдвинул концепцию "теневого председателя ФРС": объявить заранее, сделать Пауэлла "больным уткой" и позволить руководству по прогнозам пройти через ставки.
Ожидается, что объявление состоится в этом месяце (91% заложено до 30 января), при этом Ворш + Хассет идут ноздря в ноздрю.

Perps безусловно нашли такую сильную PMF, что напрямую влияют на традиционные рынки.
Это отличное обсуждение того, что нужно для запуска этих продуктов на RWA - стоит послушать для тех, кто интересуется микроструктурными проблемами. Браво @choffstein

Торговля rollover доминировала в объеме после истечения срока в очень медленном рынке.
Соотношение сигналов и шума здесь ужасное и останется таковым, пока ликвидность не нормализуется. Сейчас избегайте чрезмерной ориентации на потоковые данные: 99,9% — это шум.
Счастливого Нового года!

КСТАТИ, я не считаю, что налоговая оптимизация за счет убытков является основным драйвером PA в альткоинах. Да, в мейджорах/активах с ETF-обертками есть много убираемых убытков, но налоговое законодательство США пока что не применяет стандартное правило IRS о "промывных продажах" (ограничение на повторную покупку в течение 30 дней) к криптовалютам напрямую.
Следовательно, TLH по сути является сделкой туда-обратно: продажа монет для фиксации убытка, затем повторная покупка в той же сессии. Предполагая, что ордера сбалансированы, результат будет нейтральным для рынка.

Письмо OCC от начала декабря в последние несколько дней снова циркулирует и разрешает банкам участвовать в крипто-трейдах с "безрисковым принципалом".
Этот поток отличается от проп-деска. Проще говоря: банк покупает криптовалюту у Клиента A и немедленно закрывает позицию у LP. Технически банк приобретает юридическую собственность на мгновение (достаточно долго, чтобы завершить обе части сделки), но никогда не держит инвентарь или не принимает ценовой риск.
В конечном итоге это модель брокера — экономически они соединяют покупателей и продавцов, но не могут хранить позиции или вести проп-учет.

Трудно представить фейерверки на этой неделе — большинство институциональных платформ останутся тихими до 1 января, когда трейдеры начнут новый год с чистого листа и множеством катализаторов для фокусировки. 2026 год начинается с:
- Объявления председателя ФРС (Exp)
- Решения Верховного суда по тарифам (Exp)
- Обсуждения закона о ясности (Exp)
- Обновления требований SLR
- Решения по индексу MSCI Crypto Stock (15-го)
- Заседания FOMC (28-го)
- Крайний срок финансирования правительства (30-го)
Все это происходит на фоне налоговых убытков (нарратива!), крупных операционных расходов и коротких по

Много внимания уделяется сегодняшнему $27B OPEX, как будто это катализатор для спота, но предэкспирационные потоки были организованными всю неделю, а переносы уже смещаются в 2026 год.
Как и во всех этих случаях, лучше рассматривать это как сброс позиций, и я бы предпочел сосредоточиться на позиционировании следующего года/форме поверхности, чтобы управлять ожиданиями.

Что бы вы ни говорили о 2025 году, институциональный сдвиг был неоспорим... BlackRock теперь зарабатывает больше на IBIT, чем на любом из своих других 1,400 ETF.

Рынки определенно находятся в праздничном режиме, с ордерными книгами, работающими ниже нормальной глубины. Ожидайте непостоянного потока, так как дискретные столы заметно отсутствуют, и фонды с дедлайнами NAV 31 декабря корректируют веса в тонкие книги.