Спреды корпоративных облигаций сейчас торгуются на самых узких уровнях с 2007 года. Глобальный кредитный индекс Bloomberg показывает, что OAS колеблется около 103 базисных пунктов — это самый низкий уровень за почти 18 лет. Даже облигации с низким рейтингом находятся на минимальных за два десятилетия уровнях по спредам.

Что же это вызывает? Значительный выпуск — часть объяснения — примерно $435 миллиардов облигаций вышли на рынок только за первую половину января. Капитал течет, спрос силен, а цены выглядят агрессивными.

Но вот что становится интересно. Такие крупные управляющие активами, как Aberdeen и Pimco, поднимают тревогу. Их мнение: сейчас на рынке наблюдается чрезмерная самоуверенность. Когда спреды сжимаются так сильно, а инвесторы не требуют достаточной премии за риск, это обычно означает, что с ценообразованием что-то не так.

Параллель с 2007 годом трудно игнорировать. Не говорю, что нас ждет повторение, но исторический прецедент должен заставить каждого остановиться и задуматься о том, что происходит, когда кредитные условия ужесточаются после такого «тонкого» рынка.