Новый американский закон стремится открыть рынок пенсионных накоплений на $8T для криптовалюты

Кратко

• Предложение реализует распоряжение президента Трампа, принятое в прошлом году, расширить доступ к альтернативным активам в рамках 401(k).
• Мало пенсионных планов предлагают альтернативы, и еще меньше планов ими располагают, заявило Министерство труда.
• Правило открывает юридически понятный путь, но оставляет операционные препятствия и не проясняет вопросы спроса — об этом сообщили в Decrypt.

Министерство труда США опубликовало предложенное правило, которое предоставит доверенным лицам по 401(k) «безопасную гавань» при рассмотрении альтернативных инвестиций, включая фонды, которые инвестируют в криптовалюты и другие цифровые активы. Согласно предложению, доверенные лица, которые проходят проверку по показателям эффективности, комиссиям, ликвидности, оценке, бенчмаркингу и сложности, получат «безопасную гавань», если будут следовать этому процессу. Правило было опубликовано для публичного ознакомления через Federal Register в понедельник и запланировано к официальной публикации во вторник. Предложенное правило выполняет директиву президента Дональда Трампа, данную в августе прошлого года, расширить доступ к альтернативным активам в планах 401(k), включая инвестиционные инструменты с экспозицией к крипто.

 Американцы держали примерно $10.1 трлн в планах 401(k) по состоянию на конец 2025 года, что составляет часть более широкого рынка defined contribution на $14.2 трлн, согласно данным Института инвестиционных компаний. Опираясь на более старые данные, Министерство труда оценивает размер рынка с выбором участников на $8.8 трлн при примерно 721,000 планах. Только 4% планов defined contribution предлагали альтернативные инвестиции в прошлом году, при этом лишь 0.1% активов было распределено на них — по данным, приведенным в предложении.

Безопасная гавань, трудный выбор Предложение следует за решением Министерства труда в мае прошлого года отменить руководящие указания эпохи Байдена, которые призывали доверенных лиц проявлять «крайнюю осторожность» прежде чем добавлять крипто в меню 401(k), стандарт, который агентство, как заявлялось, выходил за рамки того, что требует федеральный закон, регулирующий пенсионные планы. «Пенсионные фонды — это священный Грааль для энтузиастов биткоина, которые ищут новых инвесторов: океаны наличных, налоговые преимущества», — сообщил Андрей М. Бейли, старший научный сотрудник Bitcoin Policy Institute, Decrypt. Но, отметил Бейли, пенсионные планы несут встроенное противоречие. «Их горизонты — десятилетия, а не месяцы или годы — делают их хорошо подходящими для долгосрочных инвестиций в новые технологии», — сказал он. «Их подход к риску и строгие правила тянут в противоположном направлении». Хотя неприятие риска может «отвести» пенсионеров, изменения «которые дают сберегателям возможность делать собственный выбор» будут уместны, сказал он. Когда правила будут окончательно определены, более сложный вопрос — будут ли сберегатели действительно действовать, предположил Бейли. «Еще один эффект, за которым стоит следить, — это инвестиционные инструменты, основанные на капитале, для биткоина, например, предложения привилегированных акций от Strategy», — сказал Бейли. По его словам, остается открытым вопрос, будет ли непосредственная экспозиция в 401(k) «каннибализировать» спрос на такие продукты или окажется дополняющей. Предложение ставит цифровые активы «на одну игровую площадку» с другими альтернативными инвестициями, — сообщил Юошуа Чу, юрист, лектор и сопредседатель Гонконгской Web3 Ассоциации, Decrypt.

«Если доверенное лицо может задокументировать надежный процесс по комиссиям, ликвидности, оценке и сложности, теперь у него есть понятная дорожная карта «безопасной гавани» вместо регуляторного минного поля», — сказал он. По его словам, благодаря этому пенсионные сберегатели могут получить «вкус альтернативно-активной альфы без того, чтобы спонсор плана каждый раз прятался за столом, когда “чихает” Биткоин». При этом, добавил он, доверенным лицам все равно придется выстроить для крипто «ежедневное ценообразование, контроль ликвидности и рисков» внутри «оберток» 401(k), прежде чем что-либо из этого попадет на счет пенсионера. Предложение может поставить американских пенсионеров впереди большинства азиатских сберегателей в доступе к регулируемой криптоэкспозиции, отметил Чу, сославшись на то, как пенсионная система Гонконга и запрет на торговлю в Китае все еще удерживают цифровые активы вне пенсионных счетов.