Hyperliquid’s PURR остается единственным в прибыли, в то время как конкуренты DAT уходят в убытки

Операционная прибыль, а не резерв пассивных токенов, дает PURR структурное преимущество, поскольку DAT-соперники сталкиваются с большими нереализованными убытками.

Продукты Digital Asset Treasury сталкиваются с растущим давлением, поскольку цены на криптовалюты остаются ниже предыдущих себестоимостей. В результате большинство казначейских инструментов, связанных с пассивными активами, сейчас несут большие нереализованные убытки. Данные Artemis показывают только одно исключение. PURR от Hyperliquid Strategies остается в прибыли, в то время как конкуренты борются за восстановление.

Hyperliquid’s PURR опровергает спад DAT с нереализованной прибылью в 356 миллионов долларов

По данным Artemis, PURR удерживает примерно 356 миллионов долларов нереализованных прибылей. В то время как все остальные отслеживаемые продукты Digital Asset Treasury показывают убытки. Среди них Bitmine зафиксировал самый большой дефицит — более 7,5 миллиарда долларов. В то же время стратегии и несколько казначейских структур с большим количеством активов показывают многомиллиардные убытки по рыночной стоимости.

Hyperliquid Strategies ($PURR) остается единственным DAT в плюсе, с $356M нереализованных прибылей, в то время как остальные в минусе. pic.twitter.com/6NycrekHp3

— Artemis (@artemis) 27 февраля 2026 г.

В большинстве случаев продукты DAT держат большие объемы Bitcoin и других криптовалют. Поэтому балансовые отчеты почти полностью зависят от спотовых цен. Недавняя волатильность напрямую привела к широкомасштабным нереализованным убыткам.

Вместо того чтобы полагаться на пассивные резервы токенов, PURR связан с экономикой протокола Hyperliquid. Текущие данные протокола показывают около 4,2 миллиарда долларов общего заблокированного объема. В то же время годовые сборы приближаются к 984 миллионам долларов, а годовая прибыль — к 764 миллионам долларов.

Операционная прибыль дает PURR структурное преимущество на фоне казначейских убытков

За последние 30 дней Hyperliquid обработал более 237 миллиардов долларов перпетуальных объемов. Открытый интерес превышает 5,3 миллиарда долларов. В результате платформа работает как высокомаржинальный рынок деривативов с постоянным формированием сборов.

_Источник изображения: _DeFiLlama

В отличие от казначейств, ориентированных на BTC, которые зависят от восстановления цен, Hyperliquid генерирует операционный доход даже в условиях нестабильных рынков. Более того, доходы относительно его рыночной капитализации примерно в 6,5 миллиарда долларов предполагают сжатый мультипликатор оценки по сравнению со многими крипто-ростовыми проектами.

Разница становится очевидной в текущих условиях. Пассивные казначейства испытывают давление по рыночной стоимости и находятся на грани безубыточности. В результате многие из них остаются значительно выше текущих спотовых цен. Пока крипторынки не восстановят ключевые уровни себестоимости, возможны дальнейшие потери капитала.

Прибыльность PURR отражает операционное воздействие, а не чистый бета-эффект. По сути, денежный поток создает буфер, которого лишены пассивные структуры. Разрыв в показателях может сохраняться, если ценовой импульс останется нестабильным.