Одобрение центрального банка, выпуск банками, цепочная циркуляция: какую национальную цифровую финансовую сеть создает ОАЭ?

Автор: Лян Юй

Редактор: Чжао Йидан

7 января 2026 года в банковской сфере ОАЭ поступила важная новость: расположенный в Хайме RAKBank (Хаймский банк RAK) официально объявил о получении принципиального одобрения Центрального банка ОАЭ на выпуск платежного токена, привязанного к дирхаму в соотношении 1:1, то есть стабилкой дирхамов.

Согласно раскрытому плану, эта будущая стабильная монета будет полностью обеспечена равнозначными законными дирхамами, хранящимися на независимых регулируемых счетах. Это не просто технологический эксперимент, а продукт, строго соответствующий действующей нормативной базе — выпуск и управление осуществляется через предварительно аудированные смарт-контракты, а также обещается предоставление проверяемых в реальном времени доказательств резервов, что встроено в дизайн «соответствия» и «прозрачности».

Для этого традиционного банка, уже разрешающего розничным клиентам торговать криптовалютами, такой шаг — не просто расширение продуктовой линейки. Он знаменует собой важный этап в стратегии цифровых активов: от роли «сервисного провайдера», предоставляющего торговые каналы, к роли «эмитента», напрямую выпускающего регулируемые, нативные на блокчейне валютные обязательства.

Это не только развитие бизнеса банка, но и еще один ключевой элемент в тщательно выстроенной национальной цифровой финансовой экосистеме ОАЭ. В рамках верхнего уровня проектирования цифровой валюты центрального банка (цифрового дирхама) лицензированные коммерческие банки, такие как RAKBank, получили разрешение на участие, совместно формируя сеть будущих платежных систем и цифровизации активов. В результате, тихая конкуренция за право выпускать «ключевые активы» на блокчейне обогатилась еще одним весомым участником, обладающим традиционным кредитным «пропуском».

I. Четыре опоры стабильной монеты RAKBank

Получив одобрение на выпуск дирхамов-стабилок, RAKBank продемонстрировал относительно полный и ориентированный на практику образец выпуска в рамках текущей нормативной базы. Этот план построен вокруг четырех ключевых элементов, каждый из которых отвечает за важнейшие требования к токенизации активов.

Лицензированный банк как эмитент — основа доверия всей системы. Будучи лицензированным коммерческим банком ОАЭ, RAKBank обладает долгосрочной кредитной репутацией, что позволяет решать главный вопрос «источника доверия» при токенизации активов. В отличие от многих стабильных монет, выпускаемых технологическими компаниями, участие традиционных финансовых институтов создает иной уровень кредитного доверия в этой новой сфере.

Полное резервирование и изоляция счетов обеспечивают реальность и безопасность базовых активов. Согласно плану, каждая циркулирующая стабильная монета будет обеспечена эквивалентным количеством дирхамов, хранящихся на отдельном регулируемом счете. Такое соотношение 1:1 и изоляция активов призваны устранить опасения рынка по поводу достаточности резервов и дать инвесторам ясное представление о платежеспособности.

Смарт-контракты и прозрачный аудит — технологическая основа. Управление выпуском и движением токенов осуществляется через аудированные смарт-контракты, а также обещается предоставление доказательств резервов в реальном времени. Эти технические решения повышают эффективность операций и создают новую прозрачную механику, позволяющую участникам рынка более прямо проверять поддержку активов.

Четкая нормативная база определяет границы соответствия. Весь процесс выпуска будет регулироваться в рамках «Положения о службах платежных токенов» ОАЭ, которое требует 100% резервов, хранения на изолированных счетах и запрещает алгоритмические стабильные монеты и токены конфиденциальности. Такой «регуляторный подход» отличается от модели «инновации прежде, чем регулирование», характерной для традиционных финтех-экосистем.

II. Игра в цифровую валюту ОАЭ: как расставляют фигуры участники?

RAKBank — не единственный участник этого рынка, он входит в уже насыщенную конкуренцию. Понимание этой ситуации помогает увидеть общую картину цифровой финансовой экосистемы ОАЭ.

Многообразие эмитентов — характер текущего рынка. В ноябре 2025 года Zand Bank запустил первый в ОАЭ регулируемый мультицепочный дирхам на базе публичного блокчейна. Банк сообщества Al Maryah — выпустил AE Coin, который получил одобрение раньше и используется в пилотных проектах криптоплатежей для государственных услуг. Также крупнейший банк страны — First Abu Dhabi Bank — объявил о планах выпуска собственного дирхамового стабилкой. Участие таких разноплановых институтов отражает высокий интерес рынка к этой сфере.

Международные участники расширяют конкуренцию. Circle, Ripple и другие известные блокчейн-компании получили разрешения на выпуск стабильных монет в ОАЭ, что показывает открытость экосистемы для международных инноваций. Такой подход связан с желанием ОАЭ стать глобальным центром цифровых финансов.

Модель многоуровневой структуры, вероятно, станет трендом. Пока сохраняется «многочисленность эмитентов», но по мере зрелости рынка возможна эволюция в сторону разных уровней: стабилки для государственных платежей и трансграничных расчетов; стабилки, выпускаемые крупными банками для обслуживания корпоративных клиентов; а также токены для конкретных отраслей или сценариев. Эти уровни будут отличаться по функциям, нормативным требованиям и целевой аудитории.

Общее стратегическое видение ЦБ создает верхний уровень. В рамках «Плана трансформации финансовой инфраструктуры» Центральный банк ОАЭ стремится сделать страну глобальным финансовым центром через цифровые инициативы. В этом контексте выпуск регулируемых стабильных монет частным сектором — важный шаг к созданию полноценной цифровой экосистемы и подготовке рынка к возможному запуску CBDC.

III. От периферии к ядру: как меняется роль банка

План выпуска стабильных монет RAKBank — не просто запуск нового продукта, а демонстрация экспериментальной трансформации роли коммерческого банка в сфере цифровых активов. Это может повлиять на структуру будущей финансовой системы.

Ограничения традиционных ролей стимулируют поиск новых функций. Ранее банки в сфере цифровых активов выступали в основном как вспомогательные участники — предоставляли счета для бирж или разрешали клиентам торговать криптовалютами, выступая мостом между традиционной и цифровой экономикой. Но эта роль не использовала полностью потенциал банка в создании кредитов и управлении рисками.

Попытка стать эмитентом открывает новые возможности. Выпуская собственные нативные стабилки, банки могут перейти от роли «моста» к роли «создателя» активов на блокчейне. Это — стандартизация и программируемость базовых обязательств банка — депозитных требований. Если эта модель подтвердится, функции банков в цифровой экосистеме расширятся.

Осторожная оценка масштабируемости — разумный подход. Успех токенизации валютных обязательств не означает автоматического повторения для других RWA. У стабильных монет есть преимущества — однородность правового статуса и четкая привязка стоимости, — тогда как облигации, паи фондов и другие активы связаны с более сложными вопросами доходности, кредитных рисков и очередности при банкротстве. Поэтому модель RAKBank скорее — эксперимент по базовым активам RWA, а не универсальный рецепт.

Двойственное влияние конкуренции важно учитывать. Вхождение коммерческих банков в RWA-сектор может способствовать легитимации и популяризации рынка, но одновременно — создавать конкуренцию для существующих платформ выпуска RWA. Такой симбиоз конкуренции и сотрудничества определит развитие и инновации в этой области.

IV. Три возможных пути: разные логики глобальных экспериментов

Опыт RAKBank — не исключительный. В мире разные финансовые системы исследуют пути участия банков в выпуске цифровых активов. Сравнение этих подходов помогает понять общие тенденции.

Разные практики при схожих концепциях показывают разнообразие путей. Перед анонсом RAKBank, JPMorgan объявил о внедрении своего депозитного токена JPM Coin на платформе Canton Network, поддерживаемой Goldman Sachs, BNP Paribas и другими. В отличие от более широкого применения RAKBank, JPM Coin ориентирован на мгновенные расчеты и трансграничные операции для институциональных клиентов. Это отражает стратегические выборы, основанные на клиентской базе и бизнес-стратегии каждого банка.

Различия в регуляторных подходах формируют разные нормативные условия. В то время как ОАЭ допускает коммерческим банкам выпуск стабильных монет на публичных или полупубличных цепочках, США и Гонконг делают акцент на закрытых сетях, сценах для институциональных участников и рисковом изоляции. Эти различия связаны с разными взглядами регуляторов на «степень публичной совместимости» программируемых валют и определяют границы возможностей банков в разных юрисдикциях.

Эволюция нормативных рамок дает ориентиры для соответствия. В Гонконге с 2026 года вводятся стандарты Базельского комитета по регулированию рисков криптоактивов для банков, включающие стабильные монеты с полным резервированием в категорию «криптоактивов группы 1b», с возможностью применения традиционных коэффициентов риска. Эти правила создают основу для легитимного и регулируемого внедрения активной токенизации.

Выбор технологического пути влияет на скорость развития. Различия в инфраструктуре блокчейна, стандартах интероперабельности и технологиях защиты приватности в разных странах определяют темпы и направления участия банков в цифровых активах. Эти решения в совокупности с регуляторной политикой формируют уникальные особенности цифровых финансовых экосистем.

V. Последний барьер перед масштабированием

Проект RAKBank — важный кейс для оценки развития RWA. По мере перехода от технологической проверки к масштабным приложениям, возникают новые вызовы.

Необходимость развития инфраструктуры — ключ к масштабированию. Аналитика сходится во мнении, что токенизация активов будет постепенно переходить от экспериментов к практическому применению. Стандартизация процессов, таких как KYC/AML, аудит резервов, механизмы выкупа — важнейшие элементы инфраструктуры для интеграции традиционных активов в блокчейн.

Проблема межоперабельности требует решений. Как обеспечить взаимодействие и ликвидность активов, выпущенных разными банками и в разных странах? Ведущие игроки, такие как JPMorgan и DBS Singapore, разрабатывают межцепочные протоколы для решения этой задачи. Уровень межоперабельности напрямую влияет на масштаб и эффективность токенизации.

Постепенное юридическое признание — необходимый процесс. Законное положение цифровых сертификатов и процедуры судебного разрешения споров требуют практической апробации. Смарт-контракты, хотя и автоматизируют исполнение, должны быть согласованы с национальным законодательством о коммерческих сделках и банкротстве. Этот процесс — постепенный, а не мгновенный.

Реальное тестирование рынка — главный фактор успеха. Только при условии, что использование цифровых токенов даст преимущества по стоимости, скорости или функциональности, массовое внедрение станет возможным. Важны не только технологические характеристики, но и пользовательский опыт, сетевые эффекты и издержки переключения.

Три ключевых переменных определят развитие. Постоянство регуляторных рамок, межсистемная интероперабельность и готовность участников платить за «программируемость» — эти факторы совместно решат, насколько реалистичной станет роль банка как «эмитента RWA».

Когда стабильная монета дирхама RAKBank начнет циркулировать в цепи, это будет не только запуск нового финансового продукта, но и эксперимент по интеграции традиционной и цифровой финансовых систем. Итоги этого эксперимента повлияют не только на один банк или страну, но и могут стать ориентиром для глобальной цифровой трансформации финансов.

Успех коммерческого банка в роли «эмитента RWA» зависит не только от технологических инноваций и бизнес-стратегий, но и от регуляторных изменений и рыночных решений. В этом сложном взаимодействии важнее сохранять гибкость эксперимента и осторожность в управлении рисками, чем торопиться с выводами. Эволюция финансовой системы — постепенный процесс, и цифровая трансформация не исключение.