Заговор Уолл-Стрит! «Дедолларизация» больше похожа на тщательно упакованный Ликвидность промывание глаз

Глобальные финансовые СМИ раздувают панику о “Китае, очищающем свои долларовые активы”, но данные TIC раскрывают правду: активы Китая снизились до 759 миллиардов долларов, в то время как активы Бельгии достигли рекорда в 468 миллиардов, образовав идеальное отражение. Общая сумма долларовых активов в мире достигла 9,2 триллиона, что является вторым по величине показателем, и на самом деле происходит смена покупателей — центральные банки уходят, стейблкоины и хедж-фонды безумно входят в игру, капитал стремится к высокой доходности в 4,5%, что значительно превышает геополитические соображения.

Тайна Бельгии на 468,4 миллиарда долларов: идеальное прикрытие для офшорного хранения

! дедолларизация

Если перевести взгляд с Пекина на Брюссель, вы обнаружите крайне аномальное значение на глобальной финансовой карте. Объем держания американских облигаций в Бельгии таинственно вырос до исторического рекорда в 468,4 миллиарда долларов, в то время как ВВП всей Бельгии составляет всего 580 миллиардов долларов. Это означает, что если это действительно представляет собой национальные инвестиции, то каждый бельгиец почти одолжил 80% экономического производства страны правительству США, что абсолютно абсурдно с точки зрения экономической логики.

Истина только одна: Бельгия не является конечным покупателем, она является транзитной станцией. Здесь находится одна из крупнейших в мире депозитарных организаций — Европейская клиринговая палата (Euroclear). Чтобы избежать потенциальных геополитических рисков (ссылаясь на прецеденты заморозки российских активов) и повысить конфиденциальность сделок, Китай на самом деле не “продал” американские облигации, а провел стратегическое “офшорное хранение”.

Данные показывают почти идеальную отрицательную корреляцию: за последние семь кварталов объем активов, находящихся под контролем Китая, каждый раз значительно снижался, что почти механически соответствовало равному увеличению объема активов в Бельгии. Это статистически не может быть совпадением и интуитивно доказывает, что это не вывод средств, а физический перенос активов на балансе. Реальная долларовая экспозиция Китая в основном остается неизменной, а процесс дедолларизации больше похож на тщательно организованное визуальное волшебство.

Великобритания, как еще один ключевой оффшорный центр, увеличила свои активы за этот период до 877,9 миллиарда долларов, почти сравнявшись с прямыми активами Китая. Объемы активов хедж-фондов на Британских Виргинских островах достигли 418,9 миллиарда долларов. Это “взаимное увеличение” — не совпадение, а убедительное свидетельство потока капитала в оффшорные убежища. Основной недостаток отчета TIC заключается в том, что он может отслеживать только страны номинальных держателей, не способствуя проникновению в сложные цепочки хранения, что создает идеальный информационный туман для нарратива о дедолларизации.

Двойная правда о ловушках оценки и массовой замене покупателей

Отчет TIC показывает «рыночную капитализацию», а не «количество». Когда доходность 10-летних облигаций США снова достигнет 4,5% до 4,8% в начале 2025 года, цены на существующие облигации значительно упадут. По оценкам, около половины снижения активов Китая связано с «пассивным уменьшением» в соответствии с такими бухгалтерскими стандартами, а не с активной продажей. Этот эффект оценки систематически усиливается в условиях высоких процентных ставок, создавая видимость значительного сокращения на бумаге.

Более глубокие структурные изменения заключаются в резком изменении идентичности покупателей. К середине 2025 года иностранные инвесторы будут владеть общим объемом американских облигаций в 9,2 трлн долларов, что станет историческим вторым максимумом, и с высокой вероятностью в 2026 году этот порог будет преодолен. Однако структура покупателей полностью изменилась: доля иностранных официальных учреждений (Центральный банк) на долгосрочной основе остается на уровне 3,8 трлн долларов, в то время как объем акций иностранных частных инвесторов стремительно вырос до 5,24 трлн долларов, что составляет уже 57%.

Три основные силы новых покупателей восходят

Эмитенты стейблкоинов становятся гигантами: Tether (USDT) и Circle (USDC) владеют американскими облигациями в объеме, который теперь занимает седьмое место в мире, превышая такие суверенные страны, как Германия, Южная Корея и Норвегия, создавая жесткий спрос на краткосрочные американские облигации (T-Bills).

Возвращение японских страховок на родину: Центральный банк Японии продолжает повышать процентные ставки, доходность 10-летних государственных облигаций Японии преодолела 1%, японские страховые компании и другие учреждения из-за сокращения разницы в ставках между США и Японией, а также высоких затрат на хеджирование, сократили свои активы с пиковых значений до 1,06 трлн долларов.

Глобальные хедж-фонды в бешенстве: страхование и пенсионные фонды рассматривают 4,5% безрисковой доходности как уникальную возможность для «закрепления», в сентябре 2025 года чистый приток составил 210,7 миллиарда долларов, что явно демонстрирует положительную корреляцию с нарастанием покупок при падении.

Этот переход от «административных указаний» к «рыночным требованиям» сделал рынок американских облигаций более разнообразным и трудным для воздействия единой политической воли. Официальный уход был идеально компенсирован приходом частного капитала, что создает огромный контраст между политическим нарративом о дедолларизации и рыночной реальностью.

Привлекательность высоких ставок: жесткая математика, которая заставляет покупать всё больше при падении

Данные раскрывают жестокую и простую истину: чем больше падает цена на американские облигации (чем выше доходность), тем больше глобальных покупательских средств устремляется на рынок. Это пиршество капитала, движимое высокой доходностью, а не массовый исход из-за политической паники. Когда доходность 10-летних американских облигаций многократно превышала 4,5%, рынок не рухнул, а наоборот, привлек рекордные потоки капитала.

Китай также проводит умные “перемещения”. Снижая свои вложения в государственные облигации, Китай сохраняет стабильный или даже увеличивает объем своих вложений в обязательства США (например, облигации Fannie Mae). Эти облигации имеют более высокую доходность, чем государственные облигации, и скрыто гарантируются правительством США, что показывает, что управленческий класс восточной державы стремится к максимизации доходов, а не к простой политической мести.

Возврат средств из Японии не является знаком «недоверия» к США, а является результатом математических расчетов. После вычета затрат на хеджирование, держание 4,5% американских облигаций может быть менее выгодным, чем держание 1,5% японских облигаций. Этот возврат средств, инициированный «госпожой Ватанабэ» (обозначение для японских розничных инвесторов) и институциональными инвесторами, представляет собой настоящую проблему для спроса и предложения на рынке американских облигаций, важность которой даже превышает корректировку активов Китая.

Безумная закупка мирового частного капитала не только заполнила любые пробелы, оставленные официальными структурами, но и увеличила общий объем. Это доказывает, что доминирующая сила на рынке облигаций США сместилась с «управления резервами Центрального банка» на «арбитраж доходности», а девальвация доллара в свете этих рыночных сил выглядит бессильной.

Капитал не имеет родины, только доходность

Данные 2025 года полностью разрушили миф о «паническом распродаже». Никакой побег, только скрытие: «сокращение» в Китае в основном осуществляется через физический перевод через бельгийский Euroclear. Новые доминирующие силы переместились от центральных банков к частному капиталу, хедж-фондам и эмитентам стейблкоинов, которые больше ценят доходность, чем геополитические факторы. Закон притяжения высоких ставок продолжает действовать: пока доходность по американским облигациям остается выше 4%, структурная миграция глобального капитала не остановится.

Для инвесторов наибольший риск заключается не в том, продаст ли Китай, а в том, будет ли он подвержен этой искусно сконструированной панической нарративе. Настоящие «умные деньги» уже давно проникают в суть капитала, скрывающегося за национальными ярлыками: в высоко взаимосвязанной глобальной финансовой системе капитал не имеет отечества, он лишь бесконечно стремится к доходности и безопасности. Возможно, рынок американских облигаций больше не контролируется несколькими крупными центральными банками, но он становится более многообразным и более рыночным, и поэтому его труднее подорвать единой политической волей.