Почему Биткойн сегодня падает? На рынке криптоактивов наблюдается волна ликвидаций на 10 миллиардов долларов.

Биткойн в начале недели значительно упал, 2 декабря он временно составил 86,600 долларов. Большой дамп Биткойна привел к ликвидации почти 1 миллиарда долларов в кредитных криптопозициях на рынке. Этот раунд падения быстро затронул несколько акций, связанных с криптоактивами, и аналитики рынка считают, что основные причины падения Биткойна включают беспокойство о закрытии позиций по арбитражу иене, вызванное ожиданиями повышения процентных ставок в Японии, чистый отток 3,5 миллиарда долларов из Биткойн ETF в ноябре, а также эффект резкого падения ликвидаций при высокой кредитной структуре.

Резкое падение ликвидации на 10 миллиардов долларов

Почему Биткойн сегодня упал? Основная причина заключается в цепной реакции, вызванной ликвидацией криптоактивов с использованием кредитного плеча на сумму почти 1 миллиард долларов. Крипторынок находится в нестабильном состоянии, после недельной распродажи, начавшейся в начале октября. Согласно данным отслеживающего агентства Coinglass, тогда президент Дональд Трамп угрожал повышением тарифов, что привело к ликвидации около 19 миллиардов долларов кредитных ставок. Это произошло всего через несколько дней после того, как Биткойн достиг исторического максимума в 126,251 долларов.

В криптоактивах такое явление, как автоматическое закрытие позиции с использованием плеча, например, значительное событие, произошедшее 10 октября, иногда называют каскадом ликвидаций. Механизм работы каскада ликвидаций крайне жесток: когда цена Биткойна падает до определенного уровня, срабатывает принудительное закрытие первой партии длинных позиций с плечом. Давление на продажу, вызванное этими закрытиями, дополнительно снижает цену, что приводит к принудительному закрытию следующей партии позиций с более низким уровнем плеча. Этот процесс повторяется циклически, формируя каскадное падение.

Рынок бессрочных контрактов на Биткойн имеет открытые позиции с плечом на сумму 787 миллиардов долларов, в то время как связанный размер плеча на рынке ETF составляет всего 135 миллиардов долларов. Это крайнее неравномерное распределение плеча показывает, что производственный рынок накопил риски, значительно превышающие риски спотового рынка. Некоторые множители плеча были повышены до 200x, что означает, что цена Биткойна должна колебаться всего на 0,5%, чтобы эти экстремальные позиции с плечом были принудительно закрыты.

Трейдеры используют данные о расчете для оценки уровня плеча в системе, выявления рисковой предрасположенности и определения, действительно ли рыночная очистка очистила чрезмерную спекуляцию. Но данные, на которые они полагаются, могут быть неполными. Эксперты сообщают, что биржи ограничили все данные о расчете, которые они могут делиться, что затрудняет трейдерам точное понимание того, сколько плеча на самом деле существует в системе. Эта непрозрачность данных увеличивает непредсказуемость рынка.

Модель трехступенчатого коллапса ликвидационного водопада

Первый этап: экстремальное плечо ликвидации: спекулянты с плечом 200x сначала ликвидируются, что создает первоначальное давление продаж

Второй этап: Средний левередж: дальнейшее падение цены вызывает ликвидацию с 50-100 кратным левереджем, давление на продажу усиливается

Третий этап: Паническая распродажа: Непрерывные ликвидации вызывают панику на рынке, даже держатели спотовых активов без кредитного плеча начинают распродажу.

Директор по деривативам FalconX в Азиатско-Тихоокеанском регионе Шон Маунти сказал: «Это начало декабря с уклоном к избеганию рисков. Самая большая беспокойство - это слабый приток в биткойн-торговые фонды (ETF) и отсутствие покупателей на падениях. Мы ожидаем, что структурные ветры против нас продолжатся в этом месяце. Мы следим за уровнем 80 000 долларов как за следующим ключевым уровнем поддержки для Биткойна». Этот комментарий раскрывает основные опасения рынка: отсутствие дополнительного денежного потока.

Ожидания повышения процентных ставок в Японии вызывают панику по поводу закрытия позиций по арбитражу иене

Второй ключевой причиной падения Биткойна сегодня являются опасения по поводу закрытия позиции арбитража в иенах, вызванные ростом ожиданий повышения процентных ставок в Японии. Цена Биткойна стремительно упала с уровня около 91,000 долларов США в прошлую пятницу, и рынок в основном связывает это с тем, что инвесторы беспокоятся о том, что Япония может повысить процентные ставки. Поскольку некоторые трейдеры полагаются на низкие процентные ставки по иене для покупки Биткойна и активов США, в случае роста ожиданий повышения ставок в Японии может быть инициировано массовое закрытие позиций.

Соучредитель Coin Bureau Ник Пакрин отметил, что текущая паника сильно напоминает ситуацию в августе 2024 года. Тогда Биткойн резко упал с 66,000 долларов до 54,000 долларов всего за несколько дней, что составило почти 18%. Он заявил: «Так как история повторяется, инвесторы должны быть готовы к более высокой волатильности.»

Логика операций арбитражной торговли иенами заключается в следующем: трейдеры занимают иены под близкие к нулю процентные ставки, обменивают их на доллары или другую валюту, а затем инвестируют в высокодоходные активы, такие как Биткойн. Пока Япония сохраняет низкие процентные ставки, а иена остается слабой, такие сделки могут приносить прибыль. Однако, как только Япония повысит процентные ставки, стоимость займа иен возрастет, а укрепление иены может привести к валютным убыткам. В этом случае арбитражные трейдеры будут сосредоточены на закрытии позиций, продавая Биткойн и выкупая иены для погашения долгов.

Торговец на внебиржевом рынке криптотрейдинговой компании Flowdesk Карим Дандаши заявил: «С началом декабря инвесторы обращают внимание на будущие тенденции глобальной валютной политики. Федеральная резервная система сейчас ожидает повторного снижения процентной ставки, в то время как центральный банк Японии, похоже, более вероятно повысит ставки в ответ на волатильность, которую мы наблюдаем на японских государственных облигациях (JGBs).» Этот разрыв в политике создает неопределенность для арбитражных сделок.

Однако Пакрин также напоминает инвесторам, что не стоит быть полностью пессимистичными. После большого дампа в августе прошлого года Биткойн быстро восстановился и достиг новых максимумов за короткое время. Он считает, что если взглянуть в долгосрочной перспективе, возможное снижение процентной ставки ФРС в декабре все еще может быть позитивным фактором, и среднесрочные перспективы для рискованных активов не полностью разрушены.

Цены акций MicroStrategy упали на 40%, вызвав опасения по поводу системного риска

! Цена акций Micro Strategy упала на 40%

(источник: LSEG)

Падение криптоактивов ускорило снижение соответствующих акций. За последние 30 дней акции Coinbase упали примерно на 20%, Circle упали на 38%, Robinhood упали на 16%, в то время как крупнейший корпоративный держатель Биткойна, Strategy (MSTR), упал почти на 40%. Акции Strategy в понедельник в течение дня упали более чем на 12%, закрылись с падением на 3.3% и достигли своего 52-недельного минимума, с тех пор как в ноябре 2024 года они достигли исторического максимума, упав примерно на 66%.

Рынок обеспокоен способностью компании выполнять свои долговые и дивидендные обязательства на фоне снижения цен. Согласно данным сайта Strategy, ключевой показатель оценки компании mNAV (соотношение стоимости компании к стоимости ее биткойн-активов) в понедельник составлял около 1,11 долларов, что вызвало у инвесторов опасения, что он может вскоре стать отрицательным. Если mNAV станет отрицательным, то генеральный директор Phong Le на прошлой неделе намекнул, что компания может продать часть биткойнов.

В ответ на внешние сомнения, компания объявила о создании резервов в размере 1,44 миллиарда долларов США для поддержки выплат дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долгам в течение следующих 12-24 месяцев. Эти резервы в основном поступили из недавнего финансирования акций. Тем не менее, инвесторы по-прежнему обеспокоены тем, что Strategy может быть вынуждена продать Биткойн в экстремальных обстоятельствах, что напрямую противоречит ее долгосрочной философии «никогда не продавать токены».

Аналитик Benchmark Марк Палмер заявил, что только если Биткойн упадет ниже 12,700 долларов и останется на этом уровне в течение длительного времени, Strategy не сможет покрыть свои обязательства по конвертируемым облигациям на сумму 8.2 миллиарда долларов. Он отметил, что это означает, что Биткойн должен упасть на 86% от текущей цены, что “в нынешних рыночных условиях крайне маловероятно, если только не произойдут множественные макроэкономические удары одновременно.” В настоящее время Strategy владеет 650,000 токенами Биткойн, стоимость которых составляет около 56 миллиардов долларов, что составляет 3.1% от общего предложения Биткойн в мире.

ETF Вывод и уязвимость рыночной структуры

Почему Биткойн сегодня падает? Поток капитала предоставил еще одно важное доказательство. В ноябре Биткойн ETF зафиксировал отток в 3,5 миллиарда долларов, что стало вторым худшим месяцем в истории. С момента достижения исторического максимума в 126,000 долларов в октябре цена Бита откатилась более чем на 30%. Этот постоянный отток капитала показывает, что институциональные инвесторы фиксируют прибыль или снижают риск.

Руководитель исследований Grayscale Зак Пандл отметил, что снижение открытого интереса по бессрочным контрактам, слабая торговля и снижение аппетита к риску указывают на то, что рынок цифровых активов в настоящее время находится на этапе структурной сжатия, и в краткосрочной перспективе может продолжать находиться под давлением. Эта структурная сжатие является не только падением цен, но и сокращением общего участия в рынке и ликвидности.

10X Research в последнем отчете для клиентов заявила, что в краткосрочной перспективе «возможности для продолжительного роста ограничены», и ожидает более ясного окна для планирования только в 2026 году. Аналитики Bernstein также подчеркивают, что они «пока не видят четких признаков формирования дна». Эта осторожная позиция профессиональных учреждений дополнительно подавляет рыночные настроения.

Индекс MarketVector, который отслеживает производительность последних 50 из 100 цифровых активов, с начала года упал почти на 70%. Печальная динамика этих малых альткойнов показывает, что текущее падение затрагивает не только такие основные активы, как Биткойн и Эфириум, но и всю экосистему Криптоактивов находится под давлением. Токены с низкой ликвидностью, как правило, падают еще сильнее в условиях рыночной паники.

Возможности для восстановления в конце года все еще существуют, но краткосрочное давление крайне велико

Несмотря на давление в краткосрочной перспективе, несколько аналитиков считают, что средне- и долгосрочная структура Биткойна не полностью ослабла. Пакрин подчеркнул, что перспектива снижения процентных ставок в США по-прежнему обеспечивает поддержку, в то время как криптоактивы часто переживают «техническое восстановление» после чрезмерно пессимистичных настроений. Однако он также предупредил, что на фоне высокого плеча и низкой ликвидности краткосрочные резкие колебания все еще могут повторяться.

Bernstein и 10X Research считают, что в конце года Биткойну будет сложно перезапустить устойчивый рост, однако в 2026 году может возникнуть новая ключевая точка поворота. 2 декабря Биткойн продолжал колебаться около 86,400 долларов. Уровень поддержки в 80,000 долларов, предложенный McNulty, стал центром внимания на рынке; если он будет эффективно пробит, это может открыть пространство для более глубоких корректировок.

Для инвесторов текущая рыночная среда требует крайней осторожности. Комбинация высоких кредитных плеч, низкой ликвидности и оттока институциональных инвесторов делает любое восстановление скорее краткосрочной технической коррекцией, а не разворотом тренда. Рекомендуется строго контролировать позиции, избегать использования высокого плеча и внимательно следить за уровнями поддержки в 80,000 долларов.