Революция в блокчейне Уолл-стрит: как xStocks разрывает столетние финансовые барьеры

Автор: White 55, Mars Finance

Революция на Уолл-стрит: как xStocks разрывает столетние финансовые барьеры

Когда акции Apple и Tesla превращаются в цифровые коды на блокчейне Solana, безмолвная финансовая битва уже тихо началась.

30 июня 2025 года крупнейшая в мире криптобиржа Kraken совместно с Bybit запустит продукт xStocks швейцарской платформы Backed Finance, соответствующий требованиям законодательства. Более 60 токенизированных активов американских акций впервые массово появятся на основных криптовалютных платформах, акции таких гигантов, как Tesla, Apple и Nvidia, станут токенами SPL и будут доступны для круглосуточной торговли на блокчейне Solana.

Пользователи из Аргентины покупают токены Tesla TSLAx, и от момента размещения заказа до подтверждения на блокчейне проходит всего 10 секунд; студенты из Кении покупают 0,01 доли акций Apple за 1 доллар; шахтеры из Индонезии закладывают ETH для займа золотых ETF токенов, чтобы хеджировать обесценивание своей валюты — эти когда-то невероятные сцены перестраивают основную логику участия 8 миллиардов людей в капитальных рынках.

01 Разрушитель: Второй штурм команды Возвращения к нулю

История создания Backed Finance полна драматизма. Трое израильских соучредителей Адам Леви, Йехонатан Голдман и Роберто Кляйн все происходят из DAOstack, проекта, который обанкротился. Эта система DAO, которая в 2018 году привлекла 30 миллионов долларов, в конечном итоге закрылась в 2022 году после того, как токен GEN обвалился почти до нуля.

Эта «Лига неудачников» тем не менее в 2021 году поймала ключевую возможность. Увидев успех стейблкоинов, они основали Backed Finance, стремясь привести традиционные активы в соответствие с блокчейном. Команда построила ярко выраженные две полюса:

Соблюдение норм: консультант по противодействию отмыванию денег Анхелика Сола (основатель AS COMPLIANCE) и юридический эксперт Джером Дикинсон (магистр права Университета Макгилла) образуют регуляторный защитный барьер

Техническая атака: CTO Yotam Katznelson возглавил команду бывших инженеров 21 Shares для создания кросс-чейн системы

Интересно, что музыкальное образование магистра по специальности у директора по росту Дэвида Хендерсона не сочетается с традиционными финансами, но намекает на амбиции проекта по привлечению междисциплинарных пользователей. В апреле 2024 года Backed завершил раунд финансирования серии A на сумму 9,5 миллиона долларов, возглавленный Gnosis, что закладывает основу для взрывного роста xStocks.

02 Техническая анатомия: Четыре шага к реконструкции потоков активов

Работа xStocks напоминает точные часы, достигая баланса между оффлайн соблюдением правил и онлайновой свободой:

Активная привязка является основой доверия. Backed приобретает акции Tesla через Interactive Brokers и затем помещает их в изолированный счет в крупнейшем депозитарии Европы Clearstream, каждый номер счета является публичным и подлежит аудиту, даже в случае банкротства эмитента это не повлияет на права держателей токенов.

На блокчейне происходит мгновенное преобразование. Когда Clearstream подтверждает депозит акций, смарт-контракт на блокчейне Solana автоматически запускает процесс выпуска соответствующего количества токенов TSLAx. Эти токены стандарта ERC-1400 привязаны к акциям в соотношении 1:1, но получают новую жизнь благодаря блокчейну.

Многоуровневая ликвидность. Токены проникают по всему миру через такие биржи, как Kraken, Bybit и могут быть переведены в кошелек Phantom для участия в ликвидном майнинге Raydium или в залоговом кредитовании Kamino. Акции обновляются из «спящих активов» в инструменты с доходом, годовая доходность которых в 3 раза выше, чем у маржинальных счетов традиционных брокеров.

Выходной канал для гарантии выкупа с закрытым циклом. После подачи KYC пользователем Backed сжигает токены на блокчейне и инструктирует Clearstream перевести акции на указанный счет брокера, что занимает 1-3 рабочих дня для завершения возврата в традиционную финансовую систему.

Ключевым моментом технологического прорыва является сочетание изоляции учетных записей Clearstream и высокой пропускной способности расчетов Solana, что обеспечивает атомарное связывание on-chain прав и off-chain активов. Когда пропускная способность Solana в 65 000 транзакций в секунду сокрушает традиционную финансовую систему с расчетами T+2, революция в эффективности становится неудержимой.

03 Рыночные волны: праздник ликвидности и скрытые опасения

Данные первого дня запуска показывают, что безумие и риски существуют одновременно:

30 июня объем торгов на блокчейне составил 1,338,000 долларов США (пользователи 1225 человек)

На следующий день выросло до 6,64 миллиона долларов (новых пользователей 6565 человек)

Ликвидность же демонстрирует жестокую пирамиду. TSLAx (1,71 млн), SPYx (1,53 млн), CRCLx (0,94 млн) три главных токена поглощают 70% объема торгов, в то время как 80% токенов малой капитализации имеют менее 20 сделок в день, с проскальзыванием до 5%. Эта дифференциация выявляет ахиллесову пяту токенизированного рынка: когда капитал гонится только за звёздными объектами, ликвидностный чёрная дыра длинного хвоста может поглотить идеалы инклюзивных финансов.

Традиционные брокеры сталкиваются с тройным снижением уровня:

Временное измерение: объем торгов xStocks в выходные дни превысил 4,7 миллиарда долларов, что составляет 12% от среднедневного объема традиционного рынка.

​​维度成本​​：Bybit взимает 0.04 USDT/акцию в качестве комиссии, что составляет всего 1/100 международной комиссии брокеров (3-5%)

Сценарий: Robinhood вынужден приобрести Bitstamp для выхода на рынок криптовалют, Futu Securities срочно запускает функцию пополнения биткойнами.

Глубокие изменения происходят в сфере DeFi. Филиппинские рабочие продают токены Apple AAPLx с помощью приложения Kraken в метро, чтобы оплатить аренду; розничные инвесторы в Гонконге переводят дивиденды в кошелек Solana для покупки NFT; африканские фермеры закладывают токены товарных накладных на кукурузу для получения кредита на стартап — эти фрагментированные финансовые действия разрушают высокие стены власти, построенные Уолл-стритом за сотни лет.

04 Подводное течение: танец на проволоке регулирования

Комплексная структура соблюдения xStocks можно считать искусством регуляторного арбитража:

Швейцарская лицензия DLT как щит: создание юридического укрепления с использованием требования закона о распределенных бухгалтерских технологиях о полном обеспечении токенов.

Остров Джерси как щит: выпуск облигационных токенов через специальные цели (SPV) для обхода требований к регистрации акций

Аналитик DigiFT Райан раскрывает ключевую уязвимость: xStocks по сути является корпоративным долгом, а не токеном акций. Backed выпускает именные облигации, отслеживающие цены акций, что позволяет избежать уплаты налога на передачу акций и обойти ограничения на хранение активов. Распространение зависит от глобального проникновения через дочернюю компанию Kraken PDSL, обладающую лицензией DA на Бермудских островах.

Эта изящная конструкция закладывает двойной риск:

SEC длинные руки юрисдикции: несмотря на исключение пользователей из США, адреса, маскируемые с помощью VPN, все равно могут вызвать трансграничное правоприменение.

Недостаток прав: держатели токенов получают только экономическую выгоду, их право голоса систематически лишается.

Когда арбитражники из Аргентины используют разницу между ценой акций на американском рынке после закрытия и ценой на блокчейне для арбитража (например, если цена Tesla после закрытия составляет 215,3 доллара, а цена TSLAx на блокчейне — 215,9 долларов, они немедленно покупают акции на американском рынке → создают TSLAx → продают на блокчейне, получая прибыль 0,6 долларов за акцию), информационный барьер между традиционными биржами и регуляторами начинает рушиться.

05 Будущее: Ключ к триллионному рынку

Конечное поле битвы токенизированных ценных бумаг выходит за рамки акций:

Токенизация государственных облигаций: Backed в сотрудничестве с Ondo Finance повысила доходность американских краткосрочных государственных облигаций до 5,3% годовых, что на 400 базисных пунктов выше, чем ставки по банковским депозитам.

Частные инвестиции в акционерный капитал: Robinhood запускает токенизированные акции OpenAI и SpaceX в Европе, открывая каналы для обращения неликвидных активов.

Революция в производных финансовых инструментах: Gate — первая в мире платформа для торговых контрактов на американские акции, сочетающая операции с кредитным плечом и систему ценообразования в USDT.

Структура рынка сталкивается с фундаментальной реконструкцией. Когда более 50% акций Tesla будет проходить через токены, традиционные биржи могут уступить право ценообразования глубине ордерной книги на блокчейне. Deloitte в своем отчете «Прогнозы глобальной токенизации 2025 года» указывает: «Блокчейн строит новый мост, соединяющий традиционные финансы и цифровых аборигенов.»

Пути решения проблемы ликвидности уже проявились:

Безлимитные контракты на прорыв: децентрализованные платформы, такие как Hypeliquid, разворачивают контракты на акции (stonk perps), используя механизмы цен oracle и финансирования для обхода узких мест ликвидности на спотовом рынке.

Кроссчейн ликвидный пул: продукт охватывает 8 публичных цепей, таких как Ethereum, Avalanche, Base, и соединяет фрагментированную глубину через агрегаторы, такие как Jupiter.

Стимулирование маркетмейкеров: динамическая корректировка спреда до 0,5% для компенсации рисков в нерабочие часы, но это жертвует частью преимущества низких затрат.

Блэкрок прогнозирует, что рынок токенизированных активов в 16 триллионов долларов начинает ускоренно реализовываться. Когда недвижимость, углеродные кредиты и авторские права на музыку переходят на блокчейн, xStocks является лишь прелюдией к этой цепочечной культурной революции.

Бумажные сертификаты акций Tesla тихо лежат в банковском хранилище Швейцарии, в то время как токены TSLAx на блокчейне Solana совершают десятки сделок в секунду. Физический мир и цифровые активы создают зеркальное отражение, устанавливая квантовую запутанность между изолированными счетами Clearstream и узлами проверки Solana.

Первая трещина в столетней крепости традиционных финансов появилась, и свет пробивается через щель. Студенты из Кении держат дробные акции Apple, сэкономив 1 доллар на обеде; трейдеры из Бразилии покупают Nvidia во время перерыва на Нью-Йоркской фондовой бирже; арбитражники из Аргентины ловят разницу в 0,6 доллара — эти финансовые действия в микроскопическом пространстве объединяются в новую парадигму потоков капитала.

Когда генеральный директор Kraken Арджун Сэси объявил: «Мы не запускаем новый продукт, а разблокируем базовый протокол свободы человеческого богатства», за пределами мраморного дворца Уолл-Стрит уже прозвенел звонок блокчейна.