Apresentador: yuanyuan, VP de Marketing da BitMart
Convidado: 0xTodd, Sócio da Nothing Research, Fundador do EBunker, piscina de staking da Ethereum
Data de gravação: 16 de dezembro de 2025
BitMart《Observatório do Mercado de Criptomoedas》é uma nova série de entrevistas aprofundadas em chinês, lançada pela BitMart, convidando os construtores, investidores e pesquisadores mais influentes e com maior discernimento na indústria Web3. As conversas giram em torno de inovação financeira, evolução tecnológica e tendências de longo prazo, deixando julgamentos e experiências realmente valiosos para o setor.
No setor de criptomoedas, a maioria das discussões gira em torno de oscilações de preço, ciclos narrativos e próximas oportunidades. Mas o que realmente decide se alguém consegue permanecer na mesa de negociação a longo prazo, muitas vezes, não é um aumento repentino, mas sim: quando o mercado não dá feedback, essa pessoa ainda sabe o que está fazendo.
Essa é uma lição que 0xTodd vem repetidamente validando nos últimos oito anos.
Em 2017, ao fazer a transição de uma formação em química de materiais para o setor de criptomoedas, 0xTodd é tanto um pesquisador de longo prazo quanto um construtor que busca continuamente “certezas” na estrutura fundamental. Em oposição a abordagens movidas por emoções, ele se preocupa mais com: quais coisas valem a pena serem apostadas a longo prazo.
1. Transição de setores: do laboratório ao “momento de chegada” do Bitcoin
A entrada de Todd no setor não foi gradual, mas marcada por um claro impacto de época.
Em 2017, ele se preparava para solicitar um doutorado no exterior. Ao mesmo tempo, ocorreu uma explosão global do ataque de ransomware “EternalBlue”, onde hackers exigiam pagamento em Bitcoin. Enquanto a maioria focava nos riscos de segurança cibernética, ele percebeu um sinal diferente — o Bitcoin entrou na narrativa mainstream pela primeira vez com um “uso real”.
Desde 2013, Todd já tinha contato com Bitcoin e é extremamente sensível a esse ponto. Ele frequentemente menciona uma regra de experiência:
Sempre que os meios de comunicação mainstream começam a discutir seriamente “para que serve o Bitcoin”, geralmente significa que um grande ciclo está se desenrolando.
Assim, ele interrompeu sua candidatura a doutorado e entrou na indústria de criptomoedas. Para ele, essa não foi uma decisão de especulação, mas uma decisão racional após testemunhar o início de uma nova espécie financeira entrando na visão mainstream — uma mudança de uma trajetória acadêmica tradicional de crescimento lento para um campo emergente em rápida evolução.
2. Defendendo posições na confusão: uma avaliação estrutural do Luna
Após ingressar na indústria, pesquisa e escrita rapidamente se tornaram suas principais marcas.
De produzir conteúdo de pesquisa no Zhihu, até estabelecer uma estrutura de pesquisa formal na equipe de uma exchange, e posteriormente fundar a Nothing Research, ele sempre focou em temas centrais como Bitcoin, Ethereum e stablecoins. Com a mudança de foco para o Twitter (X), suas pesquisas passaram a ser mais amplamente vistas e mais frequentemente questionadas.
Em 2021, quando Luna e UST estavam no auge do sentimento de mercado, ele escolheu uma posição quase impopular — questionar publicamente sua estrutura subjacente, definindo-a como um sistema altamente dependente de confiança. Por um tempo, essa avaliação não trouxe aplausos, mas ataques e zombarias constantes.
No final, em 2022, o colapso do UST confirmou sua previsão. Os fundos sob sua gestão, ao fazerem short em UST, obtiveram um crescimento de valor líquido significativo em condições extremas de mercado. Embora na época ele não tenha conseguido escapar do topo na Defi Summer, essa decisão bem-sucedida confirmou sua ênfase em “ganhar com o reconhecimento”.
“Essa sensação de provar seu entendimento com dinheiro de verdade é mais prazerosa do que ganhar dinheiro comum — uma liberação de dopamina em alta intensidade.”
3. Metodologia de pesquisa: dou as boas-vindas a debates globais
Diferente de muitos pesquisadores, Todd não rejeita debates, pelo contrário, incentiva “discutir”.
Costuma, após publicar suas opiniões de pesquisa, convidar pessoas com posições diferentes para contestar. Para ele, o maior perigo não é ser contrariado, mas que suas conclusões de pesquisa, em um ambiente fechado, se tornem auto-coerentes sem nunca serem testadas externamente.
Esse hábito vem de sua formação inicial em química de materiais:
Cada conclusão precisa de uma fonte, cada lógica deve ser rastreável, cada julgamento deve poder ser revisado.
Por isso, ele mantém uma postura rigorosa e moderada em relação às suas próprias pesquisas — prefere ser lento a sacrificar precisão para atrair atenção. Em um setor com excesso de informações, esse “pensar devagar” ajuda a evitar muitas distrações.
Para ele, o maior desafio na indústria de criptomoedas não é a escassez de informações, mas como julgar quais informações são confiáveis. A metodologia desenvolvida na fase acadêmica é justamente uma ferramenta importante para filtrar informações.
4. Filosofia de investimento: uma carteira que te faz dormir tranquilo
Ao falar de alocação de ativos, Todd apresenta uma composição que ele considera ideal atualmente — Bitcoin + Títulos do Tesouro dos EUA.
A lógica é simples:
- Bitcoin: basta observar uma variável — se as principais economias continuam expandindo a oferta de moeda. Desde que o sistema fiduciário continue inflacionando, o Bitcoin, como um ativo “não soberano e com oferta limitada”, manterá seu valor de hedge.
- Títulos do Tesouro: em ciclos de altas taxas de juros, garantir um retorno de cerca de 4%–5% a longo prazo fornece fluxo de caixa estável para a carteira.
Para ele, isso forma um ciclo completo:
Se continuarem imprimindo dinheiro, o Bitcoin se beneficia; se pararem, os títulos oferecem retorno estável.
“Essa é uma combinação que permite dormir bem a longo prazo.”
5. Aplicação de impacto: stablecoins subestimadas
Se Bitcoin é a primeira aplicação de impacto na blockchain, na visão de Todd, as stablecoins são a segunda, e ainda subestimadas.
Após viver e trabalhar no exterior, ele percebeu de forma bastante direta o valor das stablecoins. O sistema bancário tradicional não é tão estável quanto se imagina, com limites de contas, verificações de conformidade e fricções transfronteiriças que podem surgir a qualquer momento. Stablecoins, com uma carteira, permitem transferências globais de valor de forma simples.
No tema de RWA, sua postura também é de cautela e distinção:
Ele é cauteloso quanto à “tokenização completa de valores mobiliários”, pois acredita que o setor financeiro tradicional já está bastante maduro nesses aspectos; mas, em relação a stablecoins lastreadas em ativos reais, especialmente títulos do Tesouro dos EUA, ele mostra uma visão de longo prazo bastante otimista.
Nesse contexto, ele também acompanha produtos como o BMRUSD, lançado pela BitMart em parceria com a DigiFT. Essas stablecoins lastreadas em ativos reais, que oferecem retornos previsíveis, representam uma forma mais provável de serem aceitas pelo mercado a longo prazo, em um cenário de maior conformidade regulatória.
“Depois de usar uma stablecoin uma vez, fica difícil voltar completamente ao sistema bancário tradicional.”
Perspectiva de IA: Crypto é sua solução natural
Sobre a relação entre IA e criptomoedas, Todd não se prende a conceitos sobrepostos, mas pensa a partir da estrutura.
Para ele, a assistência de IA nas negociações é uma direção quase inevitável. Com o aprimoramento contínuo dos modelos, a estabilidade e velocidade na execução de operações por IA cedo ou tarde superarão a maioria dos traders humanos.
Mais importante ainda, a questão de colaboração e pagamento entre IA e IA. Quando as IA começarem a chamar serviços umas às outras, adquirir poder de processamento ou dados, vincular um cartão de crédito não será prático. Stablecoins de alta precisão, programáveis e sem permissão, tornam-se o meio de liquidação mais natural.
Sob essa perspectiva, Crypto não é uma narrativa secundária da IA, mas uma complementação natural na economia.
Ao falar sobre se criadores de conteúdo devem se preocupar em serem substituídos por IA, Todd afirma que é melhor se preparar antecipadamente, esperando sua chegada.
Dicas para iniciantes e três julgamentos sobre 2026
Para os novatos que desejam ingressar na indústria, as recomendações de Todd continuam sendo pragmáticas e conservadoras:
Primeiro, aprenda tecnologia; depois, aprenda negociação.
Compreender os princípios técnicos do Bitcoin, Ethereum e DeFi é muito mais importante do que focar inicialmente em gráficos de velas.
Para o futuro, ele propõe três linhas principais:
- Crypto encontra seu lugar na onda de IA: IA fornece produtividade, Crypto fornece relações de produção.
- A expansão contínua do cenário de stablecoins: pagamentos, gestão financeira e liquidação transfronteiriça entrarão na visão do público.
- Conformidade traz crescimento estrutural: a participação de grandes instituições financeiras impulsionará a indústria para uma nova fase de desenvolvimento.
Julgamento lento, é a vantagem competitiva de longo prazo
Todd não busca estar na ponta das narrativas. Ele é mais como alguém que se move dentro da estrutura: pesquisa, valida, constrói, revisa.
Em um setor altamente cíclico, o mercado recompensa velocidade, mas quem fica são aqueles que realmente entendem a estrutura e estão dispostos a assumir responsabilidade por cada palavra.
Aviso de risco:
As opiniões ou comentários publicados nesta série representam apenas a posição pessoal do convidado, não refletem a visão da BitMart ou de suas afiliadas, e não devem ser considerados aconselhamento financeiro profissional.
Investir em criptomoedas é altamente especulativo e envolve risco de perdas significativas. Desempenho passado, hipóteses ou resultados simulados não garantem retornos futuros. O valor das moedas digitais pode oscilar, e comprar, manter ou negociar moedas digitais pode envolver riscos substanciais. Antes de participar de negociações ou manter moedas digitais, avalie cuidadosamente sua adequação com base em seus objetivos de investimento, situação financeira e tolerância ao risco. A BitMart não fornece aconselhamento de investimento, jurídico ou fiscal.
