Taiwan Central Bank, in response to legislator Ge Rujun’s inquiry “Should Bitcoin be used as a reserve asset for the central bank,” recently formally submitted a written assessment document, with a clear conclusion: Bitcoin is not suitable as a central bank reserve asset. The Taiwan Central Bank pointed out four core risks associated with Bitcoin: extreme price volatility, liquidity risk, cybersecurity custody risk, and immature regulatory framework, which do not meet the three main principles of reserve assets: “safety, liquidity, and yield.”
As quatro principais riscos fazem o Banco Central de Taiwan dizer não
(Fonte: Banco Central de Taiwan)
No documento de avaliação, o Banco Central de Taiwan detalhou os quatro riscos principais de usar Bitcoin como ativo de reserva, riscos que violam diretamente os requisitos básicos de um ativo de reserva. Primeiramente, a questão da forte volatilidade de preços: a volatilidade do Bitcoin é muito maior do que a de moedas fiduciárias e ouro, e em momentos de crise, uma venda forçada poderia contrariar a natureza de estabilidade de um ativo de reserva. A função central das reservas do banco central é fornecer um amortecedor durante crises financeiras ou escassez de divisas, mas o preço do Bitcoin pode despencar mais de 30% em poucos dias, uma característica que impossibilita atender ao requisito de estabilidade.
Quatro riscos principais destacados pelo Banco Central de Taiwan
Forte volatilidade de preços: Muito maior que moedas fiduciárias e ouro, venda emergencial pode contrariar a estabilidade de reserva, não oferecendo garantia confiável de valor
Risco de liquidez: Volume de negociações menor que o de ativos tradicionais, concentrado em poucas plataformas; se essas plataformas falirem ou forem reguladas, a liquidez pode desaparecer instantaneamente, dificultando uma liquidação de emergência
Risco de segurança cibernética e custódia: Enfrenta riscos de invasões por hackers; a gestão de chaves privadas é semelhante a títulos anônimos, difíceis de recuperar se perdidos, e sem possibilidade de recurso legal
Estrutura regulatória imatura: Normas variam entre países e regiões, falta de quadro legal internacional claro, o que pode gerar controvérsias legais em operações transfronteiriças; o Banco Central de Taiwan, como órgão governamental, necessita de fundamentos legais claros para todas as operações, e o estado atual de vácuo regulatório não satisfaz esses requisitos.
O segundo risco de liquidez também é mortal. Embora o volume de negociações de Bitcoin pareça grande, na prática é muito menor do que o mercado de ativos tradicionais, e as negociações são altamente concentradas em poucas plataformas. Se essas plataformas enfrentarem falências ou problemas regulatórios, a liquidez pode desaparecer de repente. O Banco Central de Taiwan precisa de ativos que possam ser convertidos rapidamente em qualquer momento, e o Bitcoin não consegue oferecer essa garantia.
O risco de segurança cibernética e custódia é a terceira maior preocupação. A gestão de chaves privadas do Bitcoin é semelhante a títulos nominais; se forem perdidas, quase não há como recuperá-las, e não há possibilidade de recurso legal. O banco central gere ativos estratégicos, e qualquer vulnerabilidade de segurança pode causar perdas irreparáveis. Em contraste, as reservas tradicionais de divisas estrangeiras são depositadas em instituições financeiras confiáveis, protegidas por estruturas legais e mecanismos de seguro completos.
O quarto ponto é a imaturidade do quadro regulatório. As normativas sobre criptomoedas variam entre países e regiões, e a ausência de um quadro legal internacional claro pode gerar controvérsias jurídicas em operações transfronteiriças. Como órgão governamental, o Banco Central de Taiwan precisa de uma base legal clara para todas as operações, e o atual estado de vácuo regulatório não atende a esses requisitos.
Atitude global dos bancos centrais: 93% não pretendem manter ativos digitais
A postura conservadora do Banco Central de Taiwan não é um caso isolado, mas reflete a posição predominante de bancos centrais globais. Segundo o relatório “Relatório de Investidores Públicos Mundiais 2025” da OMIF, entre os bancos centrais entrevistados, até 93% não têm intenção de manter ativos digitais, com apenas alguns poucos países considerando essa possibilidade. Essa proporção esmagadora demonstra que, sem precedentes internacionais suficientes e estruturas maduras, os bancos centrais de todos os países não desejam correr riscos.
Instituições como o Banco Central Europeu, a Federal Reserve dos EUA e o Fundo Monetário Internacional (FMI) adotam uma postura conservadora quanto à reserva de Bitcoin. A visão predominante internacional é que o Bitcoin carece de valor intrínseco e difere fundamentalmente de ativos tradicionais como o ouro. O ouro possui consenso de valor há milênios e é utilizado na indústria, enquanto o valor do Bitcoin depende exclusivamente da confiança do mercado, o que torna essa base demasiado frágil.
É importante notar que, mesmo no caso do mais frequentemente citado exemplo do Banco da República Checa, na prática, também não há inclusão oficial de Bitcoin na reserva. Em novembro, o Banco da República Checa anunciou um investimento de 1 milhão de dólares em uma carteira de testes de ativos digitais, mas essa carteira é completamente separada das reservas internacionais e não faz parte do estoque de reservas. O Banco da República Checa declarou claramente que isso é apenas para ganhar experiência prática, estabelecer processos de gestão de chaves privadas e de combate à lavagem de dinheiro, e não uma aprovação do Bitcoin como ativo de reserva.
Stablecoins são o foco de atenção do Banco Central de Taiwan
Embora adotem uma postura cautelosa em relação ao Bitcoin, o documento de avaliação do Banco Central de Taiwan menciona especialmente que, devido às vantagens de estabilidade de preços e baixos custos das stablecoins em pagamentos transfronteiriços, elas podem desempenhar um papel importante no futuro, e a avaliação de seu desenvolvimento e impacto continuará sendo feita com cautela. Isso demonstra que o banco central não rejeita totalmente os ativos digitais, mas prioriza produtos com funções de pagamento reais e preços estáveis.
A principal diferença entre stablecoins e Bitcoin está no mecanismo de estabilidade de preços. USDT, USDC e outras stablecoins principais estão atreladas ao dólar em uma proporção de 1:1, suportadas por reservas adequadas, com volatilidade extremamente baixa. Essa característica as torna mais adequadas como instrumentos de pagamento transfronteiriço do que como ativos de investimento especulativos. O presidente do banco central de Taiwan chegou a comparar stablecoins a “bancos de gatos selvagens modernos”, indicando que as autoridades regulatórias reconhecem claramente seus riscos, mas também admitem o potencial de atuação dentro do sistema financeiro.
Situação especial de Taiwan não requer apostas de alto risco
O profissional do setor, Yu Che-Ann, aponta que Taiwan possui altas reservas de divisas estrangeiras e um sistema financeiro maduro, completamente diferente de economias como El Salvador, e não precisa usar a narrativa do Bitcoin para cobrir vulnerabilidades financeiras, atrair investimentos externos ou apostar na sorte do país. Taiwan possui mais de 560 bilhões de dólares em reservas cambiais, a quarta maior do mundo, muito acima da maioria dos mercados, com sistema financeiro estável e regulamentação completa.
Além disso, o exemplo citado pelos legisladores, envolvendo os EUA, também é mal interpretado. A ordem executiva de Trump trata de confisco de ativos, não de obrigar o banco central a comprar Bitcoin, e os governos estaduais dos EUA podem definir suas próprias ferramentas fiscais, mas isso não significa que o Federal Reserve esteja disposto a manter Bitcoin. O Fed ainda não manifestou apoio para incorporar Bitcoin às reservas, demonstrando que, mesmo nos EUA, onde as criptomoedas estão mais desenvolvidas, a postura do banco central permanece conservadora.
