歷史上第一次，美國貨幣市場資產突破了$8 萬億大關。
想一想。
$8,000,000,000,000靜靜地坐在一旁，每年賺取創紀錄的~$500 千無風險紅利。
這裏是關鍵：這不僅僅是一個有趣的統計數據；它是金融歷史上最大的彈簧。
每個人都在關注當前市場，問道“頂在哪裏？”我在看那$8T 千的幹粉。
現在，投資者們很高興收獲他們無風險的~5%。但是一旦联准会開始降息，那收益開始蒸發，資本就會開始尋求其他機會。
它不會慢慢流回風險資產，而是會像洪水一樣湧入。
我們正注視着可能引發我們所見過的最劇烈資本輪換的燃料。
聰明的錢已經開始爲那座大壩破裂時的局勢做好準備。

當前加密宏觀中最大的謊言是懶惰的“穩定幣幹粉”敘事。
共識觀點："穩定幣供應在6個月內上升$57B 。這是等待購買BTC的幹粉。看漲。"
要理解這是爲什麼有缺陷，您首先需要定義術語：穩定幣是鏈上流動性的主要代理。它們代表着閒置的可部署資本。
共識觀點是第一層思維。如果你查看實際的基礎設施，數據講述了一個不同的、更重要的關於最近高點市場結構的故事。
我分析了過去180天這些流動性流動的確切時機。
這裏是真正的Alpha:
比特幣價格在10月7日達到了頂峯。
穩定幣供應直到10月25日才達到峯值。
想想那種滯後。最重的流動性波動是在頂部形成近三周後到達的。
它實際上意味着：
那種晚期流動性並沒有推動新一輪漲。它很可能被精明的市場參與者用作分配流動性，他們在接近高點時從風險資產中撤出。他們在最後一波零售資金流入中進行了出售。
自十月底以來，穩定幣供應的隨之收縮$3B 並不是噪音；這表明特定的分配階段已經結束。那筆晚到的資金被吸收了。
不要只是爲“印鈔機”嗡嗡作響而歡呼。要觀察它何時印刷，以及誰在向其出售。

市場並沒有死。你的投資組合只是過時了。
每個人都在爲價格波動而哭泣。他們錯過了正在他們眼前發生的巨大結構性輪換。
我跟蹤了過去6個月的真實資本流動。
數據是殘酷的：
> 收益聚合器 (賭場): +1% (死錢)
> 真實世界資產 (基礎設施): +45% (聰明的錢)
現實檢查：
聰明的錢在幾個月前停止了與印刷代幣的“音樂椅”遊戲。他們轉向了鏈上國庫、信貸和股權。
在你等待一個模因幣反彈的同時，金融系統正在鏈上重建。
輕鬆收益的時代已經結束。真正的獲取時代已經開始(，盡管每個人都在猜測加密貨幣是否已經死去)。
聰明的錢已經開始輪動。如果你還在追逐收益農場，那麼你不是在投資……你是在被收割。
當你有機會獲勝時，別再稱它爲“騙局”。

我們告訴自己比特幣是一種持有資產。然而，鏈上的數據卻表明並非如此。
我查看了比特幣目前實際存在的基礎設施。市場結構顯示出對“紙BTC”的可怕依賴。
現在，約有~75億美元(86,640 $BTC)被封裝在以太坊上。與原生閃電網絡的容量相比：僅約$334 百萬(~3,870 BTC)。
那是22倍的差異。
在以太坊智能合約中被鎖定的比特幣是比特幣自身原生擴展層上流動的數量的二十二倍(，面臨着橋接風險、托管風險和再抵押風險)。
這是結構脆弱性的定義。市場壓倒性地選擇了便利性和收益(DeFi)而不是主權。
當我們談論"不是你的密鑰，就不是你的幣"時，我們通常指的是交易所。但看看這些數字。整個生態系統依賴於包裝的IOU。
如果你沒有自我保管原生BIT，你就不是在看漲比特幣。你只是看漲一份橋接審計。

我們告訴自己比特幣是一種持有資產。然而，鏈上的數據卻說不是。
我查看了比特幣目前實際存在的基礎設施。市場結構揭示了一種對“紙幣比特幣”的可怕依賴。
現在，約有 ~$7.5 Billion (,640 $BTC) 被包裹在以太坊上。與本地閃電網絡的容量相比：僅約$334 百萬(~3,870 BTC)。
那是22倍的差異。
在以太坊智能合約中被鎖定的比特幣數量是比特幣自身原生擴展層上流動的數量的二十二倍(，面臨橋接風險、保管風險和再抵押)。
這是結構脆弱性的定義。市場壓倒性地選擇了便利性和收益(DeFi)，而不是主權。
當我們談論“不是你的密鑰，就不是你的幣”時，我們通常指的是交易所。但看看這些數字。整個生態系統都建立在包裝的 IOU 上。
如果你沒有自我托管原生比特幣，你就不是真正看好比特幣。你只是看好一項橋接審計。

核能正在成爲比特幣的新基載
每個人都在爭論價格。與此同時，網路的基礎正在實時變化。
• 核能爲礦工提供持續的零碳、政治上清潔的能源。沒有電網壓力或環境、社會與治理的困擾。
• 礦工爲核電站提供了一個穩定的過剩電力買家。這與核能的運行方式完美契合。
• 全球近10%的比特幣挖礦已經使用核能。這個比例每個季度都在上升。
• Talen Energy 和 TeraWulf 的交易表明這是長期基礎設施。不是炒作。不是一個階段。這些是十年的承諾。
看看每個主要行業是如何成熟的。
數據中心。可再生能源。人工智能計算。
獲勝的人並不是在追逐蠟燭。他們在關注權力、硬件和長期合約的走向。
忽略噪音，關注基礎設施。
$BTC 正在悄悄地鎖定地球上最可靠的能源。

用戶都在哪裏？ 🚨
高價值的AI和DePIN協議顯示零個活躍的鏈上用戶。
這不是一個錯誤。這些網路的使用是故意隱藏在鏈外的。
你會信任你無法驗證的數據嗎？

用戶都在哪裏？ 🚨
高價值的AI和DePIN協議顯示活躍的鏈上用戶爲零。
這不是一個錯誤。這些網路的使用故意隱藏在鏈外。
你會相信你無法驗證的數據嗎？

🚨 穩定幣揭示了兩個獨立的市場
$USDT 作爲主要交易流動性工具保持主導地位。
$USDC 顯示了最高的交易速度和相對市場資本增長。
這確認了交易和合規公共需求之間的結構性分裂。
有足夠的空間容納兩個巨人。

對加密貨幣感到害怕
DeFi TVL 下降了 22 億美元。12 億美元進入了 DeFi 穩定幣，但在過去 7 天內又有 22 億美元離開了 CEX。
他們真的只是選擇法幣嗎？

礦工投降導致ETF吸納 🚨
礦工們剛剛分發了大量的43,000 $BTC。
ETF每天平均僅吸收16 BTC。
保證金追繳和低哈希價格使得礦工拋售成爲主導市場力量。
審計供應方。
如果供應持續增加而沒有需求，$BTC 將面臨困難。

🚨 $BTC SUPPLY擠壓幾乎完成
長期持有者鎖定了74%的所有可用比特幣供應。
高度信念消除了可交易的浮動，造成了極端的供應無彈性。
從歷史上看，這種結構性約束在每次主要市場加速之前都會出現。
查看可用供應。