Quên những gì họ nói về mục tiêu lạm phát và nhiệm vụ tuyển dụng—chính sách tiền tệ hiện đại chỉ xoay quanh một điều: giữ cho gánh nặng nợ khổng lồ của chính phủ ở mức có thể kiểm soát được.

Khi lãi suất tăng quá nhanh hoặc đồng đô la mạnh quá mức, việc tái cấp vốn trở nên không bền vững. Đó là giới hạn thực sự mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt, không phải là sự đánh đổi giữa lạm phát và tuyển dụng trong sách giáo khoa.

Đây là sự thật khó chịu: USD đang bị định giá quá cao so với những gì thực sự đang diễn ra trong tương lai. Các phép tính về quỹ đạo nợ chính phủ đơn giản là không phù hợp ở mức hiện tại. Hoặc đồng tiền cần điều chỉnh, lợi suất cần duy trì ở mức thấp, hoặc kỷ luật tài chính cần được thể hiện—cảnh báo spoiler, đoán xem điều nào có khả năng xảy ra nhất?

Đối với thị trường crypto và các tài sản thay thế, động thái này ảnh hưởng rất lớn. Hiểu rằng chính sách tiền tệ về cơ bản là về khả năng bền vững của nợ, và bạn sẽ thấy tại sao một số tài sản đột nhiên trở nên hợp lý hơn trong bức tranh danh mục đầu tư rộng lớn.