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RWA トークン化トラックの 20,000 ワードの詳細な説明: 暗号化された物語の次の波?
著者: ステファニー
＃＃＃ 序章
ブロックチェーンは信頼、流動性、透明性、セキュリティ、効率性、イノベーションをもたらしましたが、暗号化業界の弱気市場では新たな成長ポイントを見つけるのは難しいようで、暗号化業界は新たな物語を伝えるための軌道を早急に必要としています。 RWA トークン化は、従来の金融と暗号化された金融のチャネルを開き、数十兆ドルの資産市場を運ぶことができます。暗号化業界にとって、ブルベアサイクルを超えた命の水となる可能性があるため、ブロックチェーンはRWA のトークン化は、テクノロジー、規制、市場などの複数の要因によって妨げられてきました。今日、RWA トラックについて再び熱心に議論されており、多くの組織が計画を立て始めています。 RWAプロジェクトは、多様性、DeFiベース、ハイリターン、ハイリスクの特徴を示し、徐々に世間の注目を集めるようになりましたが、総じて流動性の低さ、初期段階、価格の不足などの課題を依然として抱えています。発見。 RWAトラックが今後数年間で爆発的に成長できるかどうかは、インフラの発展と規制制度の改善にかかっており、この調査報告書はまた、トークンの標準化とコンプライアンスがRWAトラックの発展のための唯一の方法であると提案しています。 RWA トラックは複数の課題に直面していますが、業界の発展は常に前進しており、特に米国債券と米国株式、中小企業融資、実物資産に基づくプロジェクトなど、多くの革新的なプロジェクトの出現を見てきました。プロジェクトは次のとおりです:
1. 物語は制作中です
1年以上続いた弱気市場の後、暗号市場全体の市場価値は大幅に縮小し、資金の流出が続いており、チェーン上の活動は停滞しており、DeFi収入はもはや魅力的ではなく、相互カットも行われている。市場は深刻だ。現在、暗号化業界が次の強気市場を開始するために何に頼るべきか想像できません。暗号化市場と従来の金融市場の間には依然として大きなギャップがあります。しかし、弱気相場における雷雨から、巨大なビジネスチャンスを垣間見ることもできます。
2022年に一部の大手金融機関が破産する主な原因は、資金調達や借入にアルトコインが使用されたことにあると言え、弱気市場でアルトコインが急落すると、ローンの清算はさらに悪化し、デススパイラルが始まる。 2021 年の強気市場を牽引するのは金融機関と信用であり、2022 年の弱気市場にも寄与すると考えられます。実際、信用は数兆ドル相当のビジネスと世界経済の多くを動かしています。現在、DeFi 市場では、株式や負債による資金調達などの従来の信用市場に参入する契約が増えています。多少のリスクは伴いますが、これが 800 兆ドルを超える伝統的な金融市場をチェーンに組み込む唯一の方法です。 暗号化市場と従来の金融との間の大きなギャップを埋めるために、私たちが行う必要があること***は、現実世界の資産のトークン化です。 **
今年の前半には、従来型の暗号化業界が RWA セクターに注目し始めました。
1つ目は、ゴールドマン・サックスがデジタル資産プラットフォームGS DAPの正式立ち上げを発表し、欧州投資銀行（EIB）による2年物1億ユーロのデジタル債券発行を支援したことだ。その直後、経営規模1000億ドルを超えるプライベートエクイティ会社ハミルトン・レーンは、21億ドルの主力株式ファンドの一部をポリゴン・ネットワーク上でトークン化し、100万ユーロのデジタル債券として投資家に販売した。第二に、JPモルガン・チェースやDBS銀行と協力するシンガポール金融管理局（MAS）など、一部の政府機関もRWAの水域検査を開始している。
4月にBinanceは、レイヤー1ブロックチェーンのPolymeshノードオペレーターになると発表した；第二に、MakerDAO、Aave、Maple FinanceなどのDeFiプロトコルがRWAトラックで活動しており、より多くの仮想通貨投資会社もRWAプロジェクトを模索している。現在、RWA セクターには 50 以上のプロジェクトがあり、主に債券、TradFi などの金融資産に関連しており、不動産や炭素クレジットにもいくつかプロジェクトがあります。最近、RWAコンセプトトークンは軒並み値上がりしており、中には10倍以上に値上がりしたものもあります。 2023 年前半の蓄積の波は、RWA が今後数年間の暗号化の物語をリードすることを示しているのでしょうか?
2.RWA の過去と現在
RWA の概念はブロックチェーン業界にとって馴染みのあるものではなく、最も初期の RWA プロジェクトは「チェーン上の資産」の BTM Bytom チェーンです。現在、最も成功している RWA は、米ドルをチェーンにマッピングしてトークン化するデジタル ドル USDT と USDC です。ステーブルコインは暗号化業界全体に微妙な影響を与え、重要な基礎となっています。
RWA の正式名称は、現実世界資産の価値トークン化 (現実世界資産トークン化) であり、有形または無形資産の所有権価値 (および関連する権利) をデジタル トークンに変換するプロセスです。これにより、中央の仲介者なしで資産のデジタル所有、転送、保管が可能になり、その価値はブロックチェーンにマッピングされて取引されます。 RWA には有形資産と無形資産があります。
※有形資産には、不動産、美術品、貴金属、車両、スポーツクラブ、競馬等が含まれます。
無形資産には、株式や債券、知的財産、投資ファンド、合成資産、収益分配契約、現金、売掛金などが含まれます。
2.1 RWA トラックのステータス
RWA トラック プロジェクトには多くの種類があり、そのほとんどは DeFi に基づいており、主に 3 つのカテゴリがあります: 1. 米国債券、株式、不動産、美術品などのオフチェーン資産に基づく債券プロジェクト、2.公開市場で発行または取引される公的資金 クレジット プロジェクト 3. 炭素クレジットなどの仮想資産に基づく取引市場プロジェクト。さらに、垂直パブリックチェーンなどのインフラプロジェクトもあります。
データに関しては、RWA.xyz ウェブサイトの統計によると、Centrifuge、Maple、GoldFinch、Credix、Clearpool、TrueFi、Homecoin を含む 8 つの RWA 融資契約が総額 43 億 8000 万ドルの融資を発行しており、ユーザーは平均的な融資額を得ることができます。 APR 10.52%。発展レベルが中位以下の国にサービスを提供しています。これらの信用貸付契約は、ほとんどの DeFi 貸付よりも高い収益をもたらしますが、2022 年の制度的嵐の中で、メープル ファイナンスは 6,930 万ドルの債務不履行に陥りました。
Duneデータ分析パネルによると、イーサリアムRWAプロジェクトでは、$wCFG、$MPL、$GFI、$FACTR、$ONDO、$RIO、$TRADE、$TRU、$BSTの通貨保有アドレスの数も増加し、3.9k に達しました。
2.2 資産トークン化の利点
理想的には、あらゆる価値のある資産をトークン化できます。資産のトークン化の利点は、分散化とブロックチェーン技術の最下層にも基づいており、従来の金融の欠点を解決するためのいくつかのエコロジカルなアプリケーションを作成します。具体的には次のとおりです。
(1) 潜在的に巨大な市場をもたらし、投資家や個人投資家を惹きつける
大手金融機関がブロックチェーンがもたらす効率性と経済的可能性から利益を得ようとする中、現実世界の資産のトークン化が機関の注目を集めており、すでにいくつかのトークン化された製品が開発されています。 RWAプロジェクトはDeFiの投資収入も刺激するだろう。
現実世界の資産のトークン化を通じて、企業は DeFi エコシステムを活用して低コストで資本にアクセスし、特に新興市場において参入障壁の低下や新しい資金調達方法の恩恵を受けることができます。同時に、DeFiエコシステムは投資収入、多様なオフチェーン市場へのアクセス、そして従来の金融顧客ベースを拡大する新たな機会を獲得しました。
(2) 資本の流れの効率を改善し、資産トークン化のポジティブなフィードバックを促進します
従来の金融取引市場は労働集約的ですが、ブロックチェーン技術により即時決済と24時間取引が可能となり、参加者の運営コストと市場アクセスが削減されます。それだけでなく、資産のトークン化により、実際の非流動性資産を小さなポートフォリオにまとめることができ、投資家は多くの書類手続き、お金、時間を費やす必要がありません。これは、共有財産の所有権や共有権利などの新しいビジネスおよび社会モデルを創出しながら、より公正な市場につながります。
証券に関して言えば、トークン化は証券化、または非流動性資産からより流動性の高い証券への資産の借り換えに役立つツールとなり得ます。
現実世界の資産をオンチェーン上で DeFi エコシステムに導入することで、従来の市場では得られなかった独自の担保や投資の機会、市場の効率性、流動性がもたらされます。資本効率の向上により、RWA トラックの発展がさらに促進され、ポジティブなフィードバックが形成されます。
(3) 個人投資家の参入敷居を下げ、現物資産の流動性を高める
トークン化により、現在現実世界の資産の細分化を妨げている障壁が取り除かれ、ほとんどの個人投資家が、通常は少数の富裕層や機関投資家に限定されている資産クラスにアクセスできるようになります。特に実物資産では、個人投資家は、地域を越えて投資する 性的な商品、つまり不動産や芸術作品への集団投資は、従来の金融分野では非常に高い敷居を必要とします。これらの物理的オブジェクトは、小規模市場では流動性が非常に低い場合がありますが、一旦チェーン上に置かれると、世界中の投資家が利用できるようになります。さらに、発行者はより広範な投資家ベースにアクセスし、新しい資産クラスを作成できます。個人投資家は、これまでアクセスできなかった市場にアクセスできるようになり、透明性のあるデータに基づいて、より情報に基づいた投資決定を下せるようになります。
(4) ブロックチェーン技術の利点を利用して、RWA トランザクションはより効率的で安全です*
ブロックチェーン技術は、チェーン上の支払いとデータフローの透明性、取引記録の不変性、トレーサビリティ、効率性の向上と運用コストの削減、より堅牢なリスク管理、明確な所有権とその他の利点、およびより高い構成可能性とより公正な市場環境を保証します。将来的には、ブロックチェーン技術の継続的な開発により、より高性能なパブリック チェーンまたはレイヤー 2 ソリューション、より厳格なスマート コントラクト レビュー メカニズム、およびトランザクションを保護するための ZK ベースのプライバシー プロジェクトが登場するでしょう。これらはすべて RWA トラックのためのものです。土壌。
3. RWA トラックの発生の前提条件
オンチェーンのアセットは、RWA トラックの唯一のキーポイントです。この重要な点を解決するには、ブロックチェーンインフラの改善と法的監督という2つの基盤も必要です。ブロックチェーンには、さまざまなプロトコルとトークンの相互運用性、セキュリティ、プライバシーが含まれます。法的監督とは、オフチェーン資産とオンチェーン ID に対応する法的および規制上のサポートがあるかどうかを指します。多くの問題が活発に議論されていますが、ここではトークン標準と検閲の 2 つについて議論します。
3.1 トークン規格の多様化
オンチェーントークン規格によれば、イーサリアムにはERC-721とERC-20があり、それぞれ不可分NFTと可分トークン規格に対応します。従来の金融には、有形資産と無形資産を含むさまざまな資産属性があります。ブロックチェーンで使用するには、属性に基づいて資産をトークン化するための対応するトークン標準を作成する必要もあります。代替可能トークンと代替不可能なトークンには次の特徴があります。
ほとんどの資産は代替可能なトークン標準を使用することもでき、債券やデリバティブなどの一部の資産は代替不可能なトークンを使用してトークン化する方が適切な場合があります。 RWA プロジェクトの段階的な立ち上がりに応じて、よりリッチな形式が登場する可能性がありますが、現時点では、単純な ERC-20 と ERC-721 では RWA トークン化のニーズを満たすことができなくなります。多くの RWA 垂直パブリック チェーン プロジェクトはこれを考え、Polymesh などの RWA トークン化標準の作成を開始しました。今日の RWA プロジェクトの開発から判断すると、ほとんどのプロジェクトはイーサリアム上に構築されているため、より広範な ERC トークン標準の開発はより普遍的です。現在、ERC-3525 について議論が進んでおり、将来、特に BRC-20 の洗礼後にさらに多くのトークン標準が登場する可能性があります。私たちは、RWA プロジェクトに十分に役立つトークン標準には次の 2 つの特性が必要であると考えています。
3.2 厳格な検閲
現実世界の資産をトークン化する場合、特に資産が担保源として機能する場合、セキュリティは重要な部分です。 RWAの発行者と投資家にとって、DeFiプロトコルのデューデリジェンスを実施し、安全な融資を優先し、厳格な規制遵守を提供し、高品質のオープンソースコードを使用して構築されたテクノロジーやサービスを選択することが重要です。 RWA 関連のプロジェクト チームの場合、次の 2 つの必要なソリューションを提供する必要がある場合があります。
その結果、プロジェクトには、顧客の身元、リスク評価、検証、デューデリジェンスに基づいて、プラットフォームへのユーザー アクセスをレビューし、承認または拒否するための専任のコンプライアンス チームが必要になります。さらに、詐欺やマネーロンダリングを示唆する可能性のある不審な活動や行動がないか、顧客の活動が継続的に監視されます。
4. 代表的なプロジェクトの分析
RWA トラックには複数の細分化があり、この調査レポートでは、RWA のトークン化メカニズム、プロトコルのステータス、トークンの機能とパフォーマンス、プロトコルの利点とリスクなどの多次元から、19 の RWA の代表的なプロジェクトを詳細に分析しています。これらのプロジェクトの分析と概要を通じて、RWA プロジェクトの全体的な発展、既存の問題、将来の可能性を垣間見ることができます。
4.1 米国債務の概念
（1）MakerDAO
2020年、MakerDAOはRWAを戦略的重点に正式に組み込み、RWA導入のためのガイドラインと計画を発表した。 MakerはステーブルコインDAIの発行に加えて、担保の種類をETH以外にも拡大し、トークン化された不動産、請求書、売掛金の形での担保を含めた。 Makerプロトコルの主な収入源は、安定通貨DAIのローン金利と清算ペナルティです。
契約ステータス: TVL から判断すると、Maker は Lido と AAVE に次ぐ上位 3 つの DeFi プロトコルであり、初の CDP (債務担保) プロトコルです。 2023年6月2日によると、現在イーサリアム上でのみ実行されているとdefillamaは示しており、TVLは62億9000万ドル、30日契約収入は2353万ドル、財務額は6840万ドル、ガバナンストークン$MKRはCoinbase、Binance、Kucoinに上場されているとのこと。 、Kraken、OKX、Huobi、Bybit、Gate、その他の主流取引所では、24時間の取引高は1,358万ドル、30日間の平均取引高は2,000万ドル近くでした。
**トークン機能: **$MKR は MakerDAO のガバナンス トークンであり、通貨価格のパフォーマンスが低迷しています。主な理由はプロトコルの価値捕捉能力が弱すぎるためですが、ガバナンスが重要な役割を果たしています。 $MKR トークンの有用性には次の 4 つの側面が含まれます。
プロトコルの利点: 1. EVM および L2 エコロジーに基づいており、他のパブリック チェーン RWA プロトコルよりも忠実なユーザー グループと安定した安全なネットワーク サポートを備えています; DAI 製品には厳格な参入しきい値があり、過剰な担保と相まって包括的なオークションシステムにより、ほとんどの場合、DAI と米ドルの 1 対 1 のペッグが保証され、極端な場合には、緊急停止のための緊急措置も定められています。
**プロトコルのリスク:**1. ガバナンス攻撃、つまり MKR トークンの短期的な大規模な集中帰属はガバナンス権限の集中をもたらし、その結果、新たなガベージ担保、緊急停止、悪意のある攻撃などの一連のガバナンスが発生する可能性があります。リスクパラメーターの変更 MKR の価値の増加を伴う攻撃と契約自体のリスク管理手段は、ほとんどの場合、そのようなリスクを防ぐのに十分です; 2. 市場価格リスク、主流トークンの変動が増大した場合、連続契約オークションの清算は市場のリスクを積極的に増加させる トークンの供給により、市場の流動性の問題が悪化 これは、主流トークンが大規模な下落を経験した過去 2 年間に時々発生しましたが、プロトコル自体大きな損失は出ていない。
（2）音頭ファイナンス
Ondo Finance は今年上半期で最も注目されている RWA プロジェクトの 1 つで、4 月に Founders Fund と Pantera Capital が主導するシリーズ A で 2,000 万米ドルの資金調達を受けました。 Ondo Finance は分散型投資銀行で、オフチェーンでは主に米国上場通貨ファンドに投資し、チェーンでは Flux Finance と協力して、USDC、FRAX、DAI、USDT を含むオンチェーンのステーブルコイン融資事業を行っています。現在の平均貸出金利は約 5% です。契約収入は年率0.15%の管理手数料から得られます。
ユーザーは、ファンドトークンを取引し、認可されたDeFiプロトコルでこれらのファンドトークンを使用する前に、KYC/AMLプロセスに合格する必要があります。 Ondo Finance は、投資家が選択できる次の 4 つのトークン化された債券商品を発売しました。
※米国マネー・マーケット・ファンド（OMMF）：オンド・マネー・マーケット・ファンドは、信用度の高い米国国債や短期債などの債券に投資し、資本保全を最大の目的としており、現在の年率リターンは4.5％となっている。
**契約状況: **ETH の TVL は 1 億 500 万ドルで、defillama RWA が 1 位にランクされます。 OUSG は最大規模で使用されており、OUSG 保有者は、Ondo Finance が開発した分散型融資プロトコルである Flux Finance に入金して収入を得ることができます。タイオガ・キャピタルの投資家ツェドン氏は最新のレポートで、債券トークンの現在の市場価値は1億6,800万ドルで、オンド（OUSG）が61％の市場シェアを持ち、そのうち28％がフラックス・ファイナンスに預けられていると述べた。現在、Flux Financeの総供給量は4,000万米ドルを超え、OUSGの時価総額は1億米ドルを超えています。融資プロトコル FLUX は Neptune Foundation に販売されました。
トークンの機能: ガバナンストークン $ONDO の機能には以下の 4 つがあります。
**契約の利点: **コンプライアンス、商品は低リスクの米国政府関連の債券商品または高リスクのETFのいずれかであり、すべて第三者の会計開示があり、コンプライアンスに準拠した商品です。同時に、ユーザーはKYC/AMLプロセスに合格する必要もあります。
**契約リスク:1. サークル外のリスク、主な商品はオフチェーンETF、米国政府債務商品などですコンプライアンスは保証されますが、サークル外の市場リスクや信用リスクももたらすことになります。 .、特に OHYG などの高リスク社債; 2. サークルから離れるリスク、プロジェクトの現在の個人的な意見は、分散型製品を取り除き、集中型 + コンプライアンス運用とガバナンスの使用に切り替えることです。剥奪され疎外されたフォローアップでは、プロジェクト全体の分散化の方向での研究開発ではなく、アイテム配布 + 簿記 + 売上シェアにブロックチェーン技術のみが使用されており、これは世界のほとんどのプロジェクトの目的から逸脱しています。通貨サークル。
（3）メイプルファイナンス
Maple Finance プロトコルは 3 年間開発されており、その主流のビジネスは融資/機関信用です。オンチェーンビジネスはUSDCおよびwETHローンサービスを提供することですが、独立した集中プールマネージャーがローンオブジェクト、割当、金利、戦略などを含むローンビジネスを管理します。 Maple Financeは適格なRWAプロジェクトではないようですが、4月に米国国債に投資するための融資プールを立ち上げ、米国以外のDAOやオフショア企業などが制限付き資金をファンドプールセットに投資できるように支援する計画を発表しました。メープルファイナンスがアップ。
**プロトコル収入: **Maple Finance の収入は主に次の側面から得られます。
※借入手数料：メイプルファイナンスでは、借入者に資金を提供することにより、一定額の借入手数料がかかります。これらの手数料は借入金額と借入期間に基づいて計算され、借入プールが設定する金利に従って設定されます。
契約ステータス: TVL から判断すると、Maple Finance は defillama では 145 位にランクされていますが、無担保ローン契約では 1 位にランクされており、TVL 総額は 4,856 万ドル、負債総額は 3,222 万ドル、累積収入は 45.6 ドルです。 m、輸送中負債18（集中信用保証債務のため、借入対象は少人数の大手機関ばかり）、キャッシュプール8（7USDC+1ETH、30日平均年率7%） ）。さらに、Maple Finance も Solana 上で TVL のごく一部を保有していますが、Solana チェーンでの活動が減少しているため、現在 TVL は約 16,400 ドルしかなく、TVL のほとんど (99%) は ETH メインネットから来ています。
**トークン機能: **MPL トークンは Maple Finance プラットフォームのネイティブ トークンであり、次の機能があります。
**契約の利点: **ある程度の安全性があります。プールの管理者は融資リスクに責任を負い、その代わりに一定の管理手数料を請求します。流動性プロバイダーは融資利息を享受しながら、デフォルトリスクを軽減できます。レート。
プロトコルリスク: 1. 信用リスク、融資プール管理者および借入対象は集中組織によって審査され、負債は主に資産抵当ではなく信用抵当に依存しています (住宅ローン資産はプール管理者から提供されます)。大規模な金融機関の債務不履行は破産につながる可能性があります; 2. 基準額が高すぎます 借金の安全性を確保するために、借入基準額は比較的高く、ほとんどのユーザーには適していません。高くありません。
4.2 TradFi
（1）ポリトレード
Polytrade は、複数の業界にわたる企業にシームレスな融資を提供するように設計された分散型貿易金融プラットフォームです。現在、プロジェクトは V2 から V3 に移行中です。 2022年1月以降債務不履行はなく、LP損失も0となっています。 V3では実物資産のNFT機能が追加されることが予想され、将来的にはNFTの流通取引市場が生まれる可能性があります。
契約ステータス: ガバナンス トークン TRADE は、Kucoin、Gate、MEXC、Bitfinex およびその他の取引所に上場されています。メイン ディスクは MEXC にあります。defillama は、プロジェクトの TVL がわずか 10,984 ドルであることを示していますが、これははるかに遠いですプロジェクトトークンの完全にロック解除された市場価値は1,727万ドルであり、過大評価のリスクがある 2023年3月30日、プロジェクトはPolygon Studios、Matrix、CoinSwitch、Alpha Wave Globalなどの企業からシードファイナンスで380万ドルを調達した。
トークン機能: TRADE はプロジェクトのガバナンス トークンです。その主な機能は、プロトコルの収入と更新に関する投票と決定を行うことです。トークン機能のより詳細な開示は、V3 のリリース後に開示される可能性があります。
プロトコルの利点: 1. Polygon チェーンのトランザクション コストが低く、EVM にはガスやトランザクション速度などの自然な利点があります; 2. Polygon によって正式に資金提供されているトラックの利点により、競争力が保証されることが期待されます。 Polygon EVM の利点。
プロトコルリスク: 1. 信用リスク. 融資取引はチェーン上に保持されていますが、融資対象、ビジネス、監査およびその他のプロセスはすべてオフチェーンです. プロジェクト当事者は、取引は次のような機関によって保証されていると主張していますAIG や Mercury と同様ですが、避けられないオフライン事業体による契約違反 2. 技術的リスク プロジェクトは V2 から V3 への移行段階にあります。現在のプロトコル コードではサードパーティの監査レポートが提供されておらず、未知のコード技術のバグである可能性があります。
(2) 脱北者
Defactor は、従来の資金調達と DeFi を結び付けることで、企業に資金調達の機会と流動性を提供することを目指しています。現時点では、プロジェクトはまだ開始されておらず、初期段階にあります。ロードマップによれば、2023年後半はまだ投資促進+採用+育成の段階にある。プロジェクトの公式ウェブサイトによると、$FACTR はデファクター エコシステムのネイティブ トークンであり、アプリケーションとインフラストラクチャの使用の敷居を下げることを目的としています。利益を調整し、エコシステムの成長を促すことができます。
4.3 借入
（1）ゴシキヒワ
Goldfinch は、Maple Finance と同様に、オフチェーン事業体を持つ負債ファンドおよびフィンテック企業向けの分散型信用プロトコルです。 Goldfinch は無担保の USDC 信用ローンを提供しています。ゴールドフィンチのモデルは従来の金融における銀行によく似ていますが、監査人、貸し手、信用アナリストの分散型プールを備えています。借り手はUSDCを法定通貨に変換し、それを現地市場の最終借り手に展開できます。借り手はローンを申請する前に、プロトコルの分散型監査人の承認を受ける必要があります。監査人は独立した組織であり、報酬と引き換えに借り手を検証する機会を得るためにガバナンス トークン (GFI) を賭ける必要があります。
プロトコルの収入源: ゴールドフィンチによるすべての利息支払いの 10% はプロトコルの財務省に保管されます。同時に、ユーザーはプレミアムプールからの償還に対して 0.5% の手数料が発生し、この手数料もプロトコルの財務省に入金されます。
契約状況: 現在、ゴールドフィンチ契約のすべてのローンの未払い元金総額は 1 億 134 万ドル、総損失率は 0%、元本と利息の合計返済額は 2,510 万ドルです。過去 30 日間で、この契約により 100,100 ドルの収益が生まれました。不良債権はありません。
**トークンの機能:**Goldfinch には現在、GFI と FIDU という 2 つの ERC20 ネイティブ トークンがあります。
プロトコルの利点: 採用されたメカニズムにより、借入の敷居が低くなり、信用度の低いユーザーでもある程度の融資を受けることが可能になります。従来のプラットフォームと比較して、Goldfinch は使いやすさが強化されており、プロセスは基本的にスマート コントラクトによって処理されます。
**合意****リスク: **DeFiの導入はグローバル化していますが、各国の法律の違いにより、ゴールドフィンチのビジネスにコストの上昇や問題が生じる可能性があります。また、担保がないため、ゴールドフィンチのアドバンスト・プールにはデフォルトのリスクもあります。
（2）遠心分離機
2017 年に設立された Centrifuge は、RWA に関与した最も初期の DeFi プロジェクトの 1 つであり、MakerDAO や Aave などのトップ プロトコルを支えるテクノロジー プロバイダーでもあります。上記の融資プロトコルと同様に、Centrifuge もオンチェーンのクレジット エコシステムであり、中小企業の経営者にオンチェーンで資産を抵当に入れて流動性を取得する方法を提供することを目的としています。
Centrifuge を使用すると、誰でもオンチェーン クレジット ファンドを開始し、担保付きローンのプールを作成できます。 Centrifuge は、スマート コントラクトに基づいたオープン資産プールである Tinlake を作成しました。借り手は、Tinlake を通じて物理的資産をトークン化できます。物理的担保はリスクとリターンに応じて DROP と TIN の 2 つのトークンに分割され、それぞれ優先レベルの固定金利と二次レベルの変動金利を表します。投資家は、自身のリスク許容度と収入の期待に応じて、DROP または TIN への投資を選択できます。現在、遠心分離プロトコルには料金はかかりません。
プロジェクトのステータス: 5 月 23 日、Centrifuge は、Tinlake に代わる新しい Centrifuge アプリのリリースを発表しました。新しい Centrifuge アプリは、KYC と投資参加の速度を向上させ、KYB (Know Your Business) プロセスの自動化を追加し、その後のマルチチェーン サポートの基礎を築きました。以前の Tinlake は新しいアプリケーションに自動的に移行されます。公式データによると、セントリフュージの現在 TVL は 2 億 100 万米ドル、融資資産総額は 3 億 9,700 万米ドルです。
**トークン機能: **Centrifuge Chain のネイティブ トークン CFG はオンチェーン ガバナンス メカニズムとして使用され、CFG 保有者は Centrifuge プロトコルの開発を管理できます。同時に、CFG は遠心分離チェーンの取引手数料の支払いにも使用されます。
**プロジェクトの利点:**1. 資金調達の敷居が低いと同時に、投資家は実物資産から収入を得ることができます。 Centrifuge は基本的に、従来の金融における企業信用のプロセスをシミュレートします。2. コンプライアンスを徹底しており、Centrifuge は米国の資産証券化の法的構造に基づいています。
プロジェクトのリスク: ローン延滞債務不履行リスク。rwa.xyz データによると、Centrifuge には 90 日以上延滞しているローンが 10,194,481 米ドルあります。
（3）クリアプール
Clearpool は、金融機関に無担保融資を提供する DeFi 融資プロトコルです。 Clearpool には、Prime と Permissionless の 2 つの製品があります。 Clearpool Prime はホワイトリストに登録された機関のみが利用でき、Prime で借りるために担保は必要ありません。借り手は、コアスマートコントラクトの特定の条件で資金のプールを作成します。プールが作成された後、借り手は、ホワイトリストに登録されている他の機関を招待してプールに資金を提供することができます。ローン資産は、Clearpool での管理を必要とせずに、借り手のウォレット アドレスに自動的に直接転送されます。 Clearpool Permissionless では、借り手はホワイトリストに登録された機関である必要がありますが、貸し手は必要ありません。
契約収入: Clearpool が契約手数料として徴収するすべての利息の 5%。
**契約状況:**クリアプールは累計で 3 億 9,800 万米ドルの融資を生み出し、現在の融資残高は 1,658 万米ドル、パーミッションレス TVL は 2,078 万米ドルです。
**トークンの機能:**CPOOL は Clearpool のユーティリティ トークンおよびガバナンス トークンです。 CPOOL 保有者は、新しい借り手のホワイトリストに投票できます。
契約の利点**: **クリアプールの利点は、担保をまったく必要とせず、融資の発行は契約自体を通過するだけで済むため、効率が大幅に向上することです。
**プロトコルリスク: **無担保のため、市場環境が一旦悪化すると、クリアプールの現在のホワイトリストと信用スコアリングメカニズムでは借り手の債務不履行を防ぐことはほとんどできません。
4.4 公的債券
（1）スウォームマーケット
Swarm Markets は、RWA トークンの発行、流動性、取引のための準拠した DeFi インフラストラクチャを提供しており、ドイツの規制当局の監督を受けています。 Swarm Markets は、オンチェーンのコンプライアンス層と規制クリアランスを組み合わせて、米国財務省短期証券と株式をトークン化します。発行主体である SwarmX は、機関投資家が保有するオンチェーン トークンの原資産として上場株式を取得します。
プロトコル収入: Swarm は、プール交換手数料の 25% または交換された資産の 0.1% (どちらか大きい方) を受け取ります。
**契約状況:**Swarm は現在、TSLA (テスラ)、AAPL (アップル) 株式、および TBONDS01 (iシェアーズ米国国債 0-1 年 ETF)、TBONDS13 (iシェアーズ米国国債 1-3 年先物 ETF) 債券 ETF を提供しています。 4月25日、SwarmはBLK（BlackRock）、COIN（Coinbase）、CPNG（Coupang）、INTC（Intel）、MSFT（Microsoft）、MSTR（MicroStrategy）、NVDA（NVDA）の株式トークンを発売すると正式に発表しました。
トークンの機能: $SMT は Swarm Markets のネイティブ トークンであり、取引の割引や特典を享受できます。トレーダーが $SMT での支払いを選択すると、契約手数料の 50% 割引を受けることができます。 $SMT 保有者はロイヤルティ報酬を享受でき、特定の比率はレベルに応じて異なります。集中型交換プラットフォーム通貨の概念に似ています。
プロトコルの利点とリスク: Swarm の利点は、ブロックチェーンと従来の資産を組み合わせ、TradFi と DeFi を混合することで、DeFi ユーザーにより多くの選択肢を提供できることです。もちろん、Swarm が現在提供している株式や債券の数は少なく、その深さは従来の市場とは比較できません。
（2）.Fiの取得
Acquire.Fi は、仮想通貨企業、伝統的なビジネス、現実世界の資産の端数株式から現実世界の利益を同時に全員に提供する仮想通貨 M&A マーケットプレイスです。 Acquire.Fiでは、株式はNFT化され、流通市場を通じて売買できるようになります。市場の売り手、投資プールの売り手、買い手はKYCに合格する必要があります（その後、250ドル未満の投資にはKYCが不要になる場合があります）。
**契約収益:**Acquire.Fi は複数構造の手数料を使用します。ビジネス価値が 700,000 ドル未満の場合、手数料は販売価格の 15% に固定されます。手数料は70万ドルから500万ドルの間で8％に減額される。 500 万ドルを超える手数料はさらに 2.5% に減額されます。
**契約状況: **現在、Acquire.Fi市場は、NFT市場、メタバース、メディア、DAO、その他のトラックを含む多くの企業の株式販売を提供しています。公式統計によると、オンライン ビジネスの販売は 2,000 件以上完了しています。
**トークン機能: **$ACQ は Acquire.Fi のユーティリティ トークンであり、$ACQ をステーキングすると、独占的な投資プール、暗号化された M&A トランザクション フロー、LP マイニング報酬、その他の独占的なメリットを享受できます。
契約の利点: Acquire.Fi を使用してオンラインでビジネスを販売すると、別のサービスを購入したり、Web ホストに連絡したりする必要がなく、より多くの注目を集めることができます。他のプラットフォームと比較して、より便利で高速であるという利点があります。
契約リスク: Acquire.Fi を通じた M&A または株式の購入には、特に買い手と売り手が同じ法人内にない場合、依然として法的リスクが伴います。
4.5 金融商品の概要
融資契約は、RWA プロジェクトの最も成功した例です。無担保融資モデルは強気市場の金融機関には歓迎されていますが、弱気市場の到来を促すきっかけにもなるため、信用契約の最も難しい部分は債務不履行のリスクです。米国の債券と米国の株式に基づくプロジェクトは比較的成熟しており、ユーザーは弱気市場でもより高い収益を得ることができます。 TradFiの案件は少なく、現在の事業は依然として中小企業向けの融資が中心となっている。
機関信用事業の発展余地は非常に限られており、ユーザーの収入は主にステーブルコイン＋プロトコルトークンから得ており、住宅ローンが全額ではないため、借り手は一定の不良債権リスクを負担する必要がある。強気市場の段階では、DeFiのリスクフリーリターンも非常に高いため、機関信用ビジネスは持続可能ではない可能性があります。
私たちは、Ondo が立ち上げたものと同様の国債または通貨ファンドが将来の潜在的な方向性であると考えています。第一に、これらのファンドは伝統的な金融の投資家にとってすでに人気のある選択肢であり、リスクが比較的低いことです。第二に、ユーザーに異なるオプションを提供します。同時にスレッショルドが下がります。
金融分野におけるRWAプロジェクトは初期段階にあるものの、すでに興味深いユースケースが数多く存在しており、各種プロトコルの構成可能性の強化により、多くのゲームプレイや高利回りプロジェクトが生み出される可能性があり、注目に値する細分化トラックである。先へ。
4.6 不動産の概念
（1）リアルT
RealT は 2019 年に設立された不動産トークン化プラットフォームで、主にデトロイト、クリーブランド、シカゴ、トレド、フロリダ州およびその他の米国の州での不動産プロジェクトにサービスを提供しており、投資家は RWA トークンを購入して不動産への投資を実現できます。現在までに、このプラットフォームは 970 戸の不動産のトークン化で 5,200 万ドル以上を処理しました。
契約にはネイティブのエコロジートークンはなく、$DAI (XDAI/WXDAI) がエコロジー内の価値交換に使用され、不動産資産ごとにリアルトークンが発行され、担保として家賃の分配が得られます。
トークンのパッケージ化プロセス:
**契約収入: ** 具体的な収入モデルは見つかりませんでした。考えられる収入は、DAIファンドプールの預金金利と融資金利の差、オフチェーンとオンチェーンの賃貸手数料から得られる。
**契約状況: **現在の契約市場規模は 1,051 万ドル、XDAI の総供給額は 32 億 2400 万ドル、供給額は APY6.94%、融資総額は 254 万ドル、借入額は APY9.93% です。現在、協定内で市場への投資に利用できる不動産は 40 件以上あります。
ユーザー収入の現在の状況: 週あたりのレンタル収入が 1,000 DAI を超えるユーザーが 17 人おり、最高収入は週 6,187.83DAI です。
**契約の利点: **この契約は、2019 年の発行以来、数千万ドルの市場規模を維持しており、継続的な実質キャッシュフロー収入があります。
**契約リスク：**不動産賃貸の相場や需要と供給の関係により、想定される賃料収入と実際の賃料収入には差が生じます。
（2）有形物
Tangible は、ネイティブ収益のステーブルコインである Real USD を開始することにより、ユーザーに RWA トークン化へのアクセスを提供する RWA トークン化プロジェクトです。 RWA の物理的オブジェクトには、美術品、高級ワイン、骨董品、時計、高級品が含まれますが、これらに限定されません。
トークンのパッケージ化プロセス:
プロトコル収益: TNFT 所有者はストレージ料金を支払う必要があります。たとえば、金の延べ棒の保管手数料は年間 1% です。引き換えの際、送料は TNFT を引き換える本人が支払う必要があります。
**契約ステータス: **契約 TVL 33,665,846 ドル、担保総額 35,367,224 ドル。 USDRの白書によると、理論的には住宅ローンの構成は以下の通りであるべきである: 50～80% 有形不動産; 20～30% トークン; 20～30% 契約が所有する流動性; 5～10% 保険基金; 0～10% %TNGBL。実際の USDR の担保構造は次のとおりであり、提案されている住宅ローン構造とは大きく異なります。
**トークン機能: **$TNGBL は、NFT 鋳造後に受動的収入 USDC をロックします。市場の利用を促進し、USDR 収入を補助するための報酬トークンとして、USDR の鋳造に使用できます。
トークン流通市場のパフォーマンス:
**契約の利点: ** TNFT市場を作成し、ロックするための大量の流通トークンを取得し、また、アート、高級ワイン、骨董品、時計、高級品などを含む他の物理的商品の購入も導入します。 。
**契約リスク: **SDR アンアンカー リスク。集中化のリスクがあるため、チームは TNFT 発行者であり、原資産の管理者でもあります。
（3）LABSグループ
LABSグループは当初、不動産トークン化プラットフォームとして位置づけられており、住宅所有者が仲介業者なしで資金調達のために住宅をトークン化できるようになり、投資家も流通市場通貨を通じて流動性の高い他の不動産業者にアクセスできるようになった。現在、LABS グループは、Web3 休暇プラットフォーム Staynex を立ち上げています。Staynex は、会員に毎年世界的なリゾートへのアクセスを提供し、会員資格を保持することで特典を獲得できます。ブロックチェーン技術を通じて「滞在」をトークン化し、NFTに埋め込むことで、ホテルやリゾートがNFT上で独自のタイムシェアプランを作成、設計、作成できるようになり、NFTは会員ステータスと滞在日数を表します。
国境を越えた投資が含まれるため、LABS グループの取引所は、完全な事業計画を政府に提出した後、政府によって承認されました。 LABSグループは、個人投資向けのコンプライアンスライセンスを取得しています。
**契約収入: **LABSグループの主要プラットフォーム、二次取引所、分散型融資プラットフォームは、コンサルティング料、取引料、上場料、手数料などのさまざまなビジネス上のメリットを得ることができます。
**契約状況: **リゾート業界はリソースが豊富で、60 軒のホテルを所有しており、公式ホテル会員プラットフォームとしてアーセナル フットボール クラブと協力しています。現在、LABS グループは、不動産 RWA トラック トークンの最もパフォーマンスの高いプロジェクトです。$LABS は、kucoin、gate、bitmart などの集中型取引所によってサポートされています。一時は 3,500 万ドルを突破しましたが、その後、取引の人気は低下しました。昨年、1 日の取引高は 10 万ドル未満、市場価値は 147 万ドル、FDV は 666 万ドル、チェーン上の通貨保有アドレスの数は 11,911 でした。
このコミュニティは非常に人気があり、Twitter で 58,000 人のフォロワー、Telegram で 19,000 人のフォロワー、511 人のオンライン ユーザーがいます。
**トークン機能: **主に報酬トークンとして使用され、その他の機能にはガバナンス (投票) が含まれ、再購入と破棄のメカニズムがあり、最初の段階の 50% を含む 80% が破棄される予定です。さらに、プラットフォーム上の各トランザクションから 10% が引き出され、その % が永久ロックのために流動性プールに送られます。これまでも、フットボールの試合の予測に $LABS をステーキングするなど、段階的にステーキング活動が行われてきました (活動は終了しました。
契約の利点: 採用されたタイムシェア モデル、つまり、人は特定の時期に特定の休暇用施設を使用する権利を持ち、今日のデジタル ノマド文化では非常に人気があります。さらに、チームは独自のリゾート産業リソースを有し、60 軒のホテルを所有し、公式ホテル会員プラットフォームとしてアーセナル フットボール クラブと協力しています。
**プロトコルリスク: **トークン価値の獲得は不十分で、主に報酬として使用され、権限付与は主に NFT にあります。そして、タイムシェアには、高額な年間管理費、販売の困難、悪質なプレーヤーや詐欺などの欠点があります。
＃＃＃＃ まとめ
現在、RWA における不動産プロジェクトの全体的な市場規模は非常に小さく、流動性が不十分でメカニズムの透明性が低いため、中央集権的な大規模な組織が承認と監督のために介入する必要がある。暗号化市場です。その主な理由は、物理的な資産を厳格に規制する必要があり、プロジェクト当事者も資産の所有権に関して複雑な操作を実行する必要があるためです。
不動産のトークン化により、次のことが解決できます: 1. ブロックチェーンの地域を越えた即時取引により、既存の不動産の流動性の低さの問題を解決できます; 2. 敷居が低く、個人投資家も世界中の不動産に投資でき、利益を得る。しかし、不動産のトークン化で解決するのが最も難しい問題は、不動産情報の信頼性を決定する認証と、ローンや清算の価格を決定する評価です。 Tangible プロジェクトは、次の側面で大胆な試みを行っています: RWA トークンの価格設定に Chainlink オラクル マシンを使用し、オラクル マシンの情報は主に hometrack.com によって提供される価格に基づいています; 不動産の信頼性の観点から、Tangibleサードパーティ監査人の協力モードを使用して、プロパティの所有権を独立して検証します。これらのプロジェクトでは、不動産がチェーンに載せられる前に、評価、財務、法律、その他の関連機関を含む第三者の参加が依然として必要であることがわかります。これらはすべて、プロセスのコンプライアンスと法的完璧性を必要とします。
4.7 カーボンクレジットの概念
炭素クレジットとは、企業が組織の検証済み炭素基準（Verified Carbon Standard）を通じて削減または中和できる二酸化炭素の量を指し、これは我が国の炭素取引システムにおける「自主排出削減（CCER）」に似ています。
**(1) オオハシ **
Toucan プロトコルは Polygon に導入されたプロトコルであり、その目標は、分散型金融手段を使用して炭素クレジット取引を促進し、最終的にはカーボン ニュートラルを促進するために、炭素クレジットをトークンに変換することです。 Toucan Protocol によって取引されるカーボン クレジットは、Verra に登録されているカーボン オフセットから得られます。 Verra は、炭素クレジットを登録する非営利団体です。
トークンのパッケージ化プロセス:
Toucan のカーボン スタックは、Carbon Bridge、Carbon Pools、Toucan Registry の 3 つのモジュールで構成されています。
誰でもカーボン ブリッジを通じてカーボン クレジットをオンチェーンに持ち込むことができます。 Toucan は Verra レジストリから引き出された炭素クレジットのみをサポートしており、Carbon Bridge は不可逆的な一方向の橋です。
BatchNFT を使用すると、同量の完全に代替可能な ERC20 トークン TCO2 を鋳造できます。1 TCO2 トークンは 1 炭素クレジットを表し、その価値は 1 tCO2e です。
自主市場の炭素クレジットは非常に異なる価格で取引されるため、TCO2 トークン契約には依然として NFT のすべての属性とメタデータが含まれており、特定のプロジェクトと年に固有になります。 TCO2 は、代替可能なトークン化された炭素クレジットの総称です。 BatchNFT をフォークすると、ERC20 トークンには TCO2- という接頭辞が付けられ、その後に生成元のレジストリ、プロジェクト、年などの情報名が続きます。例: TCO2-GS-0001-2019。
Toucan チームは KlimaDAO と協力して、最初のカーボン プール、つまりベース カーボン トン (BCT) をデプロイしました。ベース カーボン トン プールのしきい値要件は次のとおりです: TCO2 トークンは Verra VCU (検証済みカーボン ユニット) である必要があり、その年は次のとおりです。 2008 年以降であること。
論理的なスクリーニングに合格した TCO2 トークンは Carbon Pool に預けることができ、預金者は Carbon Pool トークン (BCT など) を受け取ります。ユーザーはいつでも償還できます。償還では、カーボン プール トークンが燃焼され、基本トークンがユーザーに送信されます。償還の際、自動償還 (取引所ランキングで最も低い TCO2) と選択的償還 (指定された償還に手数料を支払う) を選択できますTCO2)。
現在、BCT (基本炭素トン) と NCT (自然炭素トン) の 2 つのオオハシ炭素プールがあります。
契約収入源:
**契約状況: **Toucan は 2021 年 10 月から開始されており、現在 Polygon と Celo をサポートしています。カーボン ブリッジ チェーン上の炭素クレジットは 21,889,951 トン、オフセット炭素クレジットは 298,173tCO2e、炭素供給量は 19,908,799 (BCT)およびNCTプール（中程度の誓約額）、合計流動性$2,946,585（各取引所のBCTとNCTの合計流動性）。
トークン機能:
カーボンプール内の論理スクリーニングに合格した TCO2 トークンをステーキングすると、対応するトークンが取得されます。そうでない場合は、2 つのトークンを使用してトークン化されたカーボン クレジットを交換できます。
プロトコルの利点**: **炭素クレジットのトークン化をある程度実現し、炭素クレジットの流動性を向上させます。
プロトコルのリスク**: **Toucan Carbon Bridge は不可逆的な一方向のブリッジであり、トークン化プロセスの開始後に実際のオフチェーン クレジットを償還することはできません。Verra Registry は現在、カーボン クレジットのトークン化をサポートしていません。 Toucan が二重カウントを防ぐために元のレジストリから引き出すことを選択したツールまたはトークンを作成する習慣は、最適な解決策ではありません。
（2）フローカーボン
WeWork の共同創設者であるアダム・ニューマンによって設立されたブロックチェーンの新興企業である Flowcarbon は、炭素クレジットのライフサイクル全体を垂直統合し、炭素プロジェクトの開始と資金調達からクレジット販売と企業の炭素ポートフォリオ管理に至るまでの戦略とソリューションを提供したいと考えています。 5月にはa16zが主導し、General CatalystとSamsung Nextが参加し、7,000万米ドルの資金調達を完了した。現在、カーボンクレジットのスポット市場はまだオンラインになっていません。 Goddess Nature Token (GNT) は最初のバンドルトークンとなります。
トークンのパッケージ化プロセス:
引き換えには標準の 2% 手数料がかかります。 GCO2 保有者が 100 GCO2 の引き換えをリクエストすると、98 のオフチェーン カーボン クレジットを受け取ります。
GCO2 トークンは、Flowcarbon の dApp を使用してバンドル トークンと引き換えにバンドルに入金できます。バンドル トークンは 1 対 1 ベースで発行されます。GCO2 トークン所有者が 50 GCO2 をバンドルに入金すると、見返りに 50 バンドル トークンを受け取ります。バンドルされたトークンは、ユーザーがバンドルされたトークンを直接購入できるように流動性を提供することを目的としています。バンドルされたトークンは引き出しや引き換えも可能です。
契約収入:
バンドル解除、スワップ、終了および償還機能にはすべて動的な料金が関連付けられており、最近のカーボン クレジット アクションは長期にわたるカーボン クレジット アクションよりも高価です。これは、古い炭素クレジットの廃止を奨励するためです。動的な手数料は、「レーキバック」契約を通じて実装されます。いずれかの機能がアクティブ化されると、契約はユーザー アカウントに代わってその機能を実行し、リベート契約はこの最大料金のうちいくらを要求者に返還するかを決定します。たとえば、サラが 2020 年にバンドルされた 100 個のトークンを GCO2 に結合解除することを要求した場合、最大料金は 15% です。保税トークン契約では、手数料アカウントに 15GCO2 が自動的に請求され、85GCO2 がリベート契約に送られます。リベート契約には、実際の手数料がいくらになるかについてのロジックが含まれます。2020 年は比較的新しい年であり、実際の手数料は 10% です。したがって、この場合、リベート契約は料金から 5GCO2 を差し引いて、90GCO2 をサラに送り返すことになります。
**プロトコルの利点:**Flowcarbon は、GCO2 トークンをオフチェーンで基本的なカーボン クレジットと交換できるようにする「双方向ブリッジ」を提供します。
**プロトコルリスク:**カーボンクレジットをSPVに転送し、オンチェーントランザクションを実現するためのトークンを作成し、カーボンクレジットのトークン化を真に実現できません。
（3）PERL.eco
PERL.eco は、現実世界の生物生態学的資産をブロックチェーンに取り込むことに焦点を当てた Perlin の最新プロジェクトであり、利用可能な最初の資産の 1 つはトークン化された炭素クレジットです。現時点では、この製品は正式に発売されていません。
トークンのパッケージ化プロセス:
PERL.eco は、完全に規制された炭素取引所 ACX の運営者である AirCarbon Group と提携して、PERL.eco Carbon Exchange (PCX) を設立しました。PFC は、サプライサイドの炭素プロジェクトおよび PERL.eco (PERL.eco) のパートナーから直接取得されます。 Future Carbon、PERL.eco によって監査された高品質炭素プロジェクトのトークン化された炭素クレジット (未発行)、およびその他の高品質炭素資産および PCX での小売取引。
**契約状況: **トークン$PERLはBinanceに上場されましたが、ソーシャルメディアでの注目度は低く、プロジェクトの進捗は遅く、ホワイトペーパーは1年以上更新されていません。 2023年第3四半期にPFCパイロットソフトローンチとPERL.eco Carbon Exchange (PCX)の初期プロトタイプリリースを実施する予定で、PCXアルファ版は2023年第4四半期にリリースされ、PCXベータ版は2024年にリリースされる予定です。 。
トークン機能:
$PERL は、PERL.eco のガバナンス トークンです。 PERL は、インセンティブ システムを定義し、広範な利害関係者ベースを構築し、ネットワーク内の経済的価値の流れを促進する上で重要な役割を果たします。 PERL 保有者は、他の重要な決定の中でも特に、この料金モデルと配分について投票できます。ガバナンスに参加することで、ユーザーは排出量を相殺するための炭素クレジットのエアドロップを受け取ることができます。
**プロトコルの利点: **規制された炭素交換と協力してリスクを軽減します。
**契約リスク: **PERL.eco はディーラーとしてのみ機能するため、ターゲットのエクスポージャーが増加しますが、実際には流動性は向上しません。
＃＃＃＃ まとめ
チェーン内の炭素クレジット市場には、価格発見の欠如、流動性の低さ、市場の透明性の低さなどの問題があります。 Web3 カーボン クレジット プロジェクトは、カーボン クレジットのトークン化を通じて取引プールを確立し、カーボン クレジット取引の流動性を向上させることに取り組んでいます。
しかし、Web3炭素クレジットプロジェクトは、孤立性が強く信頼性が低いなどの問題に直面しており、炭素クレジットは原産地登録、プロジェクト、年数などの影響を受けるため価格が一定しておらず、真の均一性を達成することが困難である。トークン化。たとえば、Tucan はすでに特定の取引データを持っていますが、現在サポートしているのは 2 種類のカーボン クレジット カーボン インデックス トークンのみであり、論理的なスクリーニングを通じてのみ誓約することができます。 Flowcarbon は現在、1 種類のバンドル トークンのみを提供する予定であり、3 つの要件を満たす必要があります。さらに、炭素クレジットの取引プロセスは比較的複雑であり、Verra や Gold Standard などの独立した非政府組織が管理する一部の集中検証機関を回避することは不可能であり、Verra は現在炭素クレジットをサポートしていないことを明らかにしています。トークン化。ブロックチェーン技術は、従来の炭素クレジット取引市場に存在する問題をさまざまな方法で変えることができますが、信頼性を向上させ、市場の統一性と流動性を高めるにはまだ長い道のりがあります。
4.8 垂直パブリックチェーン
現実世界での資産属性が多様化しているからこそ、資産トークン化の実現には機関ユーザーのニーズを満たす専用のパブリックチェーンが必要となります。 1. セキュリティとプライバシーの強化、2. SDKなどのツール提供など運用の利便性向上、3. トークン規格の多様化と操作性、標準プロセス体系。
トークン規格に関しては、イーサリアムのERC-20規格の観点から、発行者はトークンの回収、共有管理、ID管理、バッチ処理、オフチェーン認可などを実装できず、資産管理に課題をもたらします。したがって、既存のパブリックチェーンでは、既存の金融市場における複雑な資産管理の運用を実現することができません。新しいトークン標準を構築するには、新しいパブリック チェーンが必要です。
（1）ポリメッシュ
Polymesh は、セキュリティ トークンなどの規制対象資産向けに調整された機関グレードのレイヤー 1 ブロックチェーンであり、時価総額は 9,000 万ドルです。 Binance は最近、そのノードの 1 つになると発表しました。 Polymesh は、ネットワークの役割、ルール、インセンティブを明確にするために Polkadot によって開発された Nominated Proof-of-Stake (NPoS) コンセンサス モデルを使用するパブリック許可型ブロックチェーンです。 ERC-1400 からインスピレーションを得た、チェーン上のトークン標準は、チェーン上の資産の発行と管理を容易にするために、より多くの機能とセキュリティを提供します。
Polymesh のコア チームは、金融、テクノロジー、法律のバックグラウンドを持っています。ほとんどは、最初のセキュリティ トークン プラットフォームを構築し、Polymath で ERC-1400 の先頭に立った経験があります。チームメンバーは公開されており、チーム情報は以下を参照してください。
プロジェクトの利点/特徴
トークン機能:
$POLYX、ネイティブ トークン。スイスの金融規制当局であるFINMA（スイス金融市場監督局）の指導のもと、この通貨は同国の法律の下でユーティリティトークンとして分類されている。 POLYX は、ガバナンス、ステーキングによるチェーンの保護、セキュリティ トークンの作成と管理に使用されます。
トークンのインフレ率は 10.12% で、これは比較的正常です。
POLYXトークン流通チャート
生態系:
Polymesh エコシステムの既存の参加者には、暗号通貨取引プラットフォーム、トークン化分野のベテラン プレーヤー (Polymath)、および大規模なセキュリティ トークン ポートフォリオを持つ企業 (RedSwan) が含まれます。 Polymesh Association は、2 つのプログラムを通じてさらなる発展を促進することを目指しています。
現在の主な生態系には次のものが含まれます。
2022 年 10 月の Polymesh エコシステムの概要
資産のトークン化メカニズム:
利益、再編、資本配分、投票を解決するためにオンチェーンで企業行動を実行します。発行者はいくつかの詳細を入力するだけで済みます。そこから、エンジンは権利を決定し、記録日をスケジュールし、（必要に応じて）資本を割り当て、記録を更新できます。
プロジェクトのステータス:
現在、すでに 3.8,000 のアカウントがあり、総流通量の 47.7% を占める 3 億 5,700 万の $POLYX トークンが約束されています。ノードオペレーターは43人。チェーン上の 1 日のトランザクション量は 2,000 から 1,100 万 $POLYX の範囲です。 4月20日、バイナンスがノードオペレーターになると発表したため、オンチェーン転送数は1億3,800万件に達した。
Polymesh チェーン上のトランザクションの数
将来的には、Polymeshはスマートコントラクト機能を導入し、defiアプリケーション、NFTサポートなどをもたらします。
プロジェクトの評価:
技術的に言えば、Polymesh は polkadot の開発フレームワークを利用していますが、パラチェーンではありません。サブトラクトの安全性と技術的優位性を継承。エコロジー開発の観点から、Polymesh は、さまざまな資産トークン化のニーズを満たすために独立して設定できるチェーン上の RWA トークン化の発行および管理ツールを提供します。 RWAトークン化のための機関レベルのソリューションを提供しますが、2つのリスクポイントがあります: (1) 本人確認によりある程度の透明性と安全性が確保されますが、問題が発生した場合にサポートする保険プランが必要です (2) 参入者の誘致機関開発者の参加が鍵であり、さらなる協力が必要です。
（2）マントラチェーン
MANTRA (旧MANTRA DAO)は2020年に設立され、MANTRAエコシステムOmniverseの一部であり、MANTRA NodesやMANTRA Financeなども含まれており、プロジェクト流通の市場価値は約1,900万米ドルです。 MANTRA Chain は Cosmos SDK 上に構築された L1 ブロックチェーンであり、企業間の協力的なネットワークとなることを目指しており、企業や開発者が NFT、ゲーム、メタバースから準拠 DEX まであらゆるアプリケーションを構築できるようになります。 MANTRA Chain は、IBC クロスチェーンを通じて Cosmos の他のエコシステムと相互運用でき、EVM チェーンとも互換性があります。
MANTRAプロジェクトはRWAと香港のコンセプトにまたがり、計1回の資金調達を行っており、主な出資者にはLD Capital、Waterdrop Capital、GenBlock Capitalなどが含まれる。
プロジェクトの利点/特徴:
トークン機能:
$OM は OMniverse のネイティブ トークンであり、その機能にはガバナンス、ネットワーク ステーキング、DAO トークンのデポジット、引き出し/エアドロップ報酬が含まれます。 MANTRA Chainのネイティブトークン$AUMは間もなく発売されます。
エコシステムとステータス:
MANTRA Chain の最初の dApp は MANTRA Finance で、世界的に規制された DeFi プラットフォームになることを目指しており、不透明な TradFi 世界に DeFi のスピードと透明性をもたらし、ユーザーが RWA トークンを発行して取引できるようにします。
現在、仮想通貨に基づく利回りベースの DeFi 製品がいくつか発売されており、続いて中央指値注文帳 (CLOB) DEX の発売が開始され、スワップ機能と、債券、株式、その他の現実世界の資産などの従来の金融商品を提供します (これらの商品の発売が成功した後、MANTRA Finance はデリバティブ商品を提供することで分散型取引所 (DEX) の提供を拡大する予定です。
プロジェクトの評価:
MANTRA プロジェクトは 2020 年に開始され、Polkadot をベースに開発されましたが、十分に開発されていません。プロジェクトのルートも多くの大きな変更を経ており、製品の進歩は遅く、現時点では関連する RWA 製品や企業や機関向けの対応ソリューションは発売されていません。
（3）リアリオネットワーク
Realio Network は、以前は不動産プライベート エクイティ投資に焦点を当てたエンドツーエンドのデジタル資産発行および P2P 取引プラットフォームであり、ニューヨークに本社を置き、2018 年に設立されました。現在、Realio は Cosmos SDK に基づいて開発された独自の L1 ブロックチェーン ネットワークを確立しており、メインネットは 4 月に開始されました。 Realioプラットフォームは、ブロックチェーン技術を利用して、トークン化、デジタル資産の発行、流通市場取引などの一連のサービスを提供し、realioVerseや次期フリーホールドウォレットなどのアプリケーションを提供し、将来的には不動産だけでなく、有価証券。
Realio のプラットフォームには、KYC/AML コンプライアンス、投資家認定、投資家管理ツールなどのサービスも含まれており、サードパーティ発行会社が資産をデジタル化し、ネットワーク内で資金を調達する際にも役立ちます。すべてのアクションは SEC コンプライアンス要件を満たす必要があります。
チームメンバーの情報は公開されており、金融や不動産分野のコンサルタントも多数在籍しています。
プロジェクトの利点/特徴:
エコロジー構造:
現在、Realio Network メインネットは立ち上がったばかりですが、Realio のネイティブ トークン $RIO と $RST はすでにリリースされており、プロジェクト パーティは Realio Platform Wallet と Realio.fund 投資プラットフォームも立ち上げています。
マルチチェーンのリアルタイムトークン発行ツール、完全に自動化されたコンプライアンスプロセス機能を提供する P2P 投資プラットフォームでは、Realio がサポートする現金または暗号通貨を投資に使用できます。
トークン機能:
ブロックチェーンネットワークは、ネットワークプレッジ、ガバナンス、鍵管理などの機能を備えた独自のデュアルトークン株式証明モデル$RIOおよび$RSTを採用しています。
$RST は、Realio が Algorand と協力して 2020 年に発行しました。これは、テクノロジー プラットフォームとネットワーク保守者が所有者である株式トークンです。 $RST は Algorand Standard Asset (ASA) として販売され、他のサポートするブロックチェーンや RealioX などのプラットフォーム機能と相互運用可能です。 RST トークンは、規則 D 506 © および規則 S の免除に基づいて世界中で非公開で販売されます。現在、二次公開市場での取引は行われていません。 $RST は、プラットフォームの収益分配を享受し、Realio Network で検証者の報酬を獲得するために抵当に入れることもできるハイブリッド デジタル証券です。最大供給量は 5,000 万で、realio.fund プラットフォームのプレセールおよびセキュリティ トークン オファリング製品を通じて販売されます。
$RIO は、Realio Network のネイティブ ガスおよびユーティリティ トークンです。複数のチェーンで発行されます。現在、イーサリアム、アルゴランド、ステラ ネットワークで発行されています。プレマイニングはなく、追加発行はバリデーター ブロックの報酬と流動性を通じて行われます。採掘。最大供給量は7,500万個、流通時価総額は約100万ドルです。 OKXとMEXCが発足し、3月から5月にかけて1日の取引高は約100万～400万ドルに増加した。
プロジェクトのステータス:
現在、プラットフォームは依然として暗号通貨取引に重点を置いています。同時に、BTCエコロジーのための流動性マイニングファンド$LMXも立ち上げられ、トークン保有者はstETHと同様の他のDeFiエコロジーにも参加することができます。 Twiファン数は29.7K。
Alpha メインネットが開始されており、ネットワーク プレッジ機能は現在制限されています。 Realio プロジェクトのロードマップによると、realioVerse 仮想デジタル不動産プロジェクトが 2023 年第 3 四半期に開始され、その上に土地銀行が構築され、プレイヤーは土地を売買したり、家を建てたりしてお金を稼ぐことができます。
$RIOトークンの流通量と保有者数の推移
プロジェクトの評価:
プロジェクトはまだ初期段階にあり、チーム全体は2018年に設立されていますが、トークン発行以外にはRWAや不動産関連のトークン化プロジェクトは行っていません。今後の展開はまだ不明。ブロックチェーンの構築やエコロジーには新しい技術やマーケティングポイントがなく、現時点ではメリットを見出しにくい。
＃＃＃ まとめ
イーサリアムのエコシステムは巨大ですが、既存の RWA プロジェクトのほとんどもイーサリアムに基づいて構築されています。ただし、イーサリアムは、ノードの検閲防止やパブリック チェーンのパフォーマンス不足など、RWA トラックの開発に完全に適しているわけではありません。特に、現実世界のさまざまな資産をトークン標準とスマート コントラクトに実装する必要があるため、プログラム可能性、検証可能性、既存の規制システムへの準拠という特性を満たすための新しいインフラストラクチャのサポートが必要になります。現時点では、RWA の垂直パブリック チェーンは上記の要件を考慮しています。ただし、トラック全体の開発は現在遅れており、参加しているユーザーや開発者はほとんどなく、パブリック チェーンの最下層は依然として Polkadot や Cosmos などの既存のパブリック チェーン テクノロジーに基づいて開発されています。既存のパブリックチェーンの競争は決着したようですが、ユーザーを獲得するには依然として上位アプリケーションのサポートが必要です。
アライアンスチェーンには次のような特徴があります。 (1) 「部分的な分散化」。通常、各ノードは対応するエンティティ組織を持ち、アライアンスの承認があった場合にのみシステムに参加または脱退できます。ノード数に制限があり、デフォルトではデータは公開されないが、トランザクションの検証やスマートコントラクトのリリースにはアライアンスの許可が必要 (2) 強い制御性で、一度パブリックチェーンのブロック情報が形成されると、データは公開されない改ざんされる可能性があるが、すべての機関が同意する限りアライアンスチェーン内にある ほとんどの機関が合意に達し、ブロックデータを変更できる (3) トランザクション速度が速く、ノード数が少なく、アクセスが容易コンセンサス。
アライアンス チェーンのこれらの特徴は、間違いなく RWA トラックの垂直パブリック チェーンを示していますが、アライアンス チェーンが RWA トラックの終点であるかどうかは、私たちはそうは考えません。 1. 暗号化業界の発展は分散化と不可分であり、オープン性、アライアンス・チェーンは富効果をもたらさず、技術的手段としてのみ使用でき、投資家や機関を市場に参入させるのは困難である、2. 特にコンプライアンスとコンプライアンスの観点からの RWA トラックの発展ホワイトリストは、アライアンスチェーンのいくつかの特徴を持っていますが、民主化と公開性を達成するにはアライアンスチェーンの力があまりにも集中しており、その集中はある程度の不透明性も表します; 3. アライアンスチェーンによって体現される利点を適用することができます現在、実際に多くのアライアンスが存在し、チェーンも同様のことを行っていますが、効果は芳しくないため、パブリック チェーンの基礎となるロジックが依然として必要です。 2. リスクと課題
RWA市場は2025年までに5億ドルに達すると予想されています。シティバンクの最新の調査報告書では、シティバンクはRWAトラックに大きな期待を寄せており、これがブロックチェーン業界を数十兆ドル市場に押し上げるキラーツールであると信じている。 BCG (ボストン コンサルティング グループ) の統計によると、RWA トラックは 2030 年までに全体の規模が 16 兆米ドルに達する可能性があると推定されています。 RWA 回路がもたらす巨大な可能性は無視できません。しかし、現在の暗号化業界は低迷しており、全体の市場価値は Apple を超えておらず、過去 1 年間、業界は頻繁に各国の規制に見舞われてきました。暗号化業界はまだ初期段階にあり、数十兆の市場規模に達するには長い時間がかかるでしょう。
RWAトラックの発展を見ると、利点よりも問題のほうがまだ多いです。
**現状から見ると、RWA プロジェクトは一般に、流動性の低さ、管理コストの高さ、清算手続きの複雑さなどの問題に直面しています。 ** このプロジェクトはまだメカニズムの問題を解決しておらず、従来の金融ほど効率的ではありません。一部のプロトコル自体はユーザーがほとんどいませんが、ネイティブ トークンの評価は高くなります。
プロジェクトの種類から見ると、多くの種類がありますが、ヘッド契約の事業範囲は非常に限られており、主にステーブルコインに基づく信用融資プロジェクトです。これらのプロジェクトのリスクは他の融資契約よりも高く、実際にはオフチェーン資産をチェーンに持ち込んでいないため、RWAトラックの開発は非常に限定的になっています。有価証券、債券、実物資産に基づく貸付契約はあまり発展していません。
**ユーザー行動の観点から見ると、RWAプロジェクトは強気相場では力を蓄えることができない可能性があります。 **ユーザーの本当の投資ニーズは、チェーン上の RWA プロジェクトによってもたらされる高い収益です。弱気市場におけるDeFiの低いリターンはもはや投資家を満足させることができず、米国債券の利回りは5%に達する可能性があるため、多くの集中型資産管理商品でさえ米国債券や米国株式に投資しており、これが米国債券のRWAプロジェクトとなっている。コンセプトが人気。しかし、暗号化業界が強気市場に入ると、これらの RWA プロジェクトの収益率は一般に他の DeFi プロトコルよりも高くなるでしょうか?
RWA トラックの拡張を制限する根本的な理由は、技術またはプロセスの観点から次の問題が解決されていないことです。
監督は RWA トラックが直面する最大の困難であり、その不確実性は次の 2 つの側面に反映されています。
ブロックチェーン技術の中核的な特徴は分散化であり、RWA プロジェクトがレビューに協力したい場合、資産レビュープロセス、垂直パブリックチェーンノード、ユーザー資格レビューなどを含むすべてのリンクで集中型手法を採用することは避けられません。多くのプロセスさえもプロジェクト当事者自身によって実行され、ブロックチェーンのスマートコントラクトは空中の城となっています。 RWA トラックの繁栄には地方分権の支援が必要であり、この点において、より信頼性の高い第三者の参加を導入することで過度の中央集権の問題を解決することができ、ABS のアプローチを参考にすることができる。
(4) オフチェーン資産の評価、清算、保護およびその他のメカニズム
オフチェーン資産の価格、特に現物資産の市場価格は推定が困難であり、一部の Web サイトでは市場価格を推定するサービスを提供していますが、実際の価格は市場取引でのみ反映されます。資産の評価も清算メカニズムに大きな影響を与えますが、担保は流動性のあるERC-20トークンではないため、これらの資産を清算して貸し手の資本を回収することは、暗号通貨担保を使用した融資よりもはるかに面倒になります。すでに不良債権を経験している。一部の資産保護メカニズムは、美術品や不動産など、国境を越える可能性のある物理的資産を誰が保管するかなどの課題にも直面しています。こうした仕組みは、解明されるまではユーザーの信頼を得ることが困難です。
上記の問題はすべて、トークン化プロセスのインフラストラクチャ、デジタル担保インフラストラクチャ、保管プラットフォームなどを含む、RWA トラックのインフラストラクチャの改善を必要とします。従来の金融と暗号化された金融を接続することには大きな抵抗がありますが、暗号化業界が発展し続けるにつれて、より多くの RWA プロジェクトが出現し、Web3 のためのより価値のある資産の導入を模索しており、より多くのより優れたソリューションが登場するでしょう。 RWAトラックが次の強気相場の物語となるという期待はまだある。
参考文献:
7。 8.