今の市場のストーリーに関してです。
皆がトランプの関税変動やAIの熱狂に集中している間に、
ニューヨーク連邦準備銀行のリセッション予測ツールがかなり明確なシグナルを送っています。
正直なところ、私たちは景気後退に向かっているのでしょうか？
数字は、注意を払うべきだと示しています。

というわけで、これがポイントです -
このツールは実に59年間連続で的中しています。
ただ一度だけ、1966年に外したことがあります。
このツールは、10年国債と3ヶ月国庫短期証券の利回り差を見て動きます。
その利回り曲線が逆転（短期債が長期債より高い利回りを示す状態）すると、
投資家が経済について不安を抱いていることを意味します。
その逆転が起きて、今は逆転が解消されつつあるところです。

2025年5月の予測は、
今後12ヶ月で景気後退の確率が30.45%と示しています。
ここで面白いのは、
1966年以来32%以上の確率が出たのは一度だけで、その後必ず景気後退が続いていることです。
私たちはその閾値を少し下回っていますが、
過去のパターンはかなり一貫しています。
景気後退に向かっているのでしょうか？
この指標の実績から見ると、その可能性は高いと言えます。

驚くべきことに、
私たちは過去40年で最も急激な利回り逆転を経験しました。
これらの逆転が解消されて急激に上昇し始めると、
景気後退が続く傾向があります。
2025年第1四半期のGDPデータはすでに0.3%の縮小を示しており、
これはこの指標がずっと示してきた通りの結果です。

しかし、私が大きな視点を見落としていると思うのはここです。
確かに、景気後退は嫌なものです。
でも、それは非常に短命です -
第二次世界大戦以降の平均景気後退はたった10ヶ月です。
一方、通常の景気拡大は約5年続きます。
この数字は、パニックになる理由にはなりません。

株式市場の歴史を見てみましょう。
弱気市場（ベアマーケット）は平均286日、
強気市場（ブルマーケット）は1000日以上続きます。
実際に計算してみると、
1929年以来のブルマーケットの半数以上は、
史上最長のベアマーケットよりも長く続いています。
景気後退に向かっているのでしょうか？
おそらくそうでしょう。
でも、たとえそうでも、
過去のデータは、景気後退は一時的な停滞にすぎず、
長期的な成長軌道の中の一瞬の揺らぎだと示しています。

本当の問題は、
景気後退が来るかどうかではありません -
この指標は、その可能性を示唆しています。
問題は、短期的な下落に惑わされて、
長期的に見て有利な状況を手放すかどうかです。
経済サイクルは複雑ですが、
常に忍耐強い投資家に味方します。

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