今月、両手で掴む価値のあるいくつかを紹介します - そして、おそらく放っておいた方が良いものもあります。

まずはアメリカン・エキスプレス。そう、皆が消費者の借金が記録的な水準に達することを心配しています。ニューヨーク連邦準備銀行のデータはかなり衝撃的です - 家計の借金は18.8兆ドルを超え、延滞率は10年近くの高水準の4.8%に上昇しています。表面上は、これが貸し手を恐れさせるべき状況です。でも、アメックスについて多くの人が見落としている点があります：彼らは本当に一般的なクレジットカード会社ではありません。顧客層は裕福層に偏っており、裕福な人々はまだ支出を続けています。彼らのカード会員の高級品支出は、Q4で前年同期比15%増と、請求済みビジネス全体の8%増のほぼ倍になっています。株価は12月のピークから約20%下落していますが、これは主に景気後退の懸念によるものです。しかし、その下落はあなたにとって最良のエントリーポイントかもしれません。真剣に検討する価値があります。

次に、コンステレーション・ブランズです。コロナとモデルモの親会社は、昨年後半にバフェットが投資して以来、波乱の展開を見せています。ギャラップによると、米国のアルコール消費は数十年ぶりの低水準の54%に達しており、これが株価の苦戦の理由です。しかし、循環的なビジネスは回復する傾向があります。人々はお金や健康についてストレスを感じているときに酒を控えますが、自信が戻るとその需要は急増します。一方、経営陣は賢明な動きをしています - ポートフォリオにただ散らばっていた低価格のワインブランドを整理しています。新CEOのニコラス・フィンクの登場も、新たな考えをもたらすはずです。これは忍耐の投資のように感じられますが、潜在的には価値があるでしょう。

さて、ここでブレーキを踏むべきなのは：ダヴィタ、腎臓透析の会社です。バークシャーは2011年からこれを保有していますが、状況は完全に変わっています。2025年度の最初の3四半期の売上高は前年比わずか5%増にとどまる一方、純利益は17%減少しています。このギャップは、今の医療業界で何が起きているかをすべて物語っています - 補償圧力は容赦なく、救済の兆しは見えません。バークシャーも私が見ているのと同じことを明らかに認識しています。彼らは昨年初めから静かにこのポジションを縮小しており、グレッグ・エイベルも同じアプローチを続けています。オラクルが10年以上後に手を引き始めるとき、それはおそらく聞く価値のあるシグナルです。

より広いポイント：バフェットの保有株すべてが、彼のポートフォリオにあるからといってあなたのものに値するわけではありません。時には忍耐が報われることもあれば、ただのゆっくりとした流血に過ぎないこともあります。

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