このサイクルの最大の特徴は、山寨季が欠席したことです。

理由はいくつかあると思います：
1. 資金構造が変わった
このBTCの主な推進力はETF機関資金です。ブラックロックがBTCを買い、AVAXは買わない。機関資金は山寨に回らない、過去の山寨季は個人投資家の連鎖ゲームだったが、今は個人投資家が少なくなった。
2. 山寨供給の爆発
2024-2025年の新コインの上場速度は以前の10倍になる。
3. BTC.Dに体系的な下降はない
BTCの支配率はこのサイクルで60%以上を維持している。前回の山寨季の時はBTC.Dが45-50%に下落した。
4. ナarrativeの断片化
以前はETHが牽引し、SOLが牽引し、主軸があった。このサイクルではAI、RWA、Meme、DePINがそれぞれ独立しており、資金が分散している。各セクターが一時的に盛り上がるが持続しない。