予測市場の規制圧力が急速に高まっている中、Kalshi の CEO が興味深い戦略を打ち出している。先週のセマフォ経済サミットでの発言が注目を集めている。

タレク・マンスール CEO は、予測市場でのインサイダー取引は既に連邦犯罪であり、司法省が近い将来、複数の事例を起訴することを予想していると明言した。これは単なる警告ではなく、Kalshi 自身が過去1年間に 200 件以上のインサイダー取引調査を開始し、複数の違反者に対して罰金や利用禁止措置を実行してきた実績に基づいている。

Kalshi news today を見ると、同社はワシントンでのロビー活動を大幅に強化している。2025年の連邦ロビー投資は約 100 万ドルに達し、屋外広告では「インサイダー取引を禁止」「米国の法律枠組みで運営」といったメッセージを前面に打ち出している。これは明らかに競合他社の Polymarket との差別化戦略だ。

実際に Kalshi は執行実績を示している。YouTube クリエイター MrBeast の編集者が関連マーケットで異常な取引成功率を記録した事例では、約 2 万ドルの罰金と2年間の利用禁止を科した。カリフォルニア州の知事候補が自身の選挙マーケットで取引した事件では、罰金と5年間の入場禁止を実行している。

こうした強硬姿勢の背景は戦略的だ。Kalshi は最近 10 億ドルを超える資金調達で評価額を 220 億ドルに倍増させ、週間取引高が 10 億ドルを突破している。ただし同時にアリゾナ州から 20 件の刑事告訴を受け、ネバダ州からは運営禁止措置を受けるなど、規制リスクも急速に蓄積している。

興味深いのは、一部の機関投資家（Point72、Balyasny など）が従業員の予測市場取引を禁止し始めていることだ。これは市場の信頼性に対する懸念を反映している。予測市場の本質的な価値は流動性と信頼性にあり、インサイダー取引が蔓延すれば、その基盤は崩壊する。

一方、Polymarket はより複雑な状況に直面している。ベネズエラのマドゥロ大統領逮捕前後やイランの軍事攻撃前後に、海外ユーザーから精密なタイミング取引が報告されている。KPMG の内部者が同社を通じて取引したという報道もある。海外ユーザーが主体のため、クロスボーダー訴訟は難易度が高い。

ニューヨーク南部地方検察庁の証券・商品詐欺部門は既に Polymarket の代表と会談し、現行法の適用について議論している。Jay Clayton 検察官は「予測市場だからといって詐欺告訴から逃れられない」と明確に述べている。

ただし法的不確実性は残っている。元 CFTC 執行官の弁護士は、検察官が重要な非公開情報保有と信託義務違反の両方を立証する必要があり、「これらは未検証の法的領域」だと指摘している。

マンスール CEO の戦略は本質的に精密に計算されたポジショニングだ。Kalshi が CFTC 認可を受けた合法的取引所として自らを位置づけ、積極的に執行姿勢を示すことで、規制当局との信頼関係を構築している。一方で業界全体の信頼性向上を名目に、競合他社との差別化を図っている。

ドナルド・トランプ・ジュニアが Polymarket に投資し、同時に Kalshi の戦略アドバイザーでもあるという構図が、この規制環境にさらなる複雑性を加えている。政治的関連性が、この予測市場の覇権争いにどう影響するかは、今後の展開を見守る価値がある。