作者：Jack Inabinet 出典：bankless 翻訳：善欧巴，金色财经今週、Aave Labs はイーサリアム上で、長年準備してきた V4 融資市場を正式にローンチしました。現時点では規模がまだ小さいものの、執筆時点で V4 のアクティブな借入規模は 107 万ドル、総デポジットは 475 万ドルにとどまります。しかし開発チームの野心は決して小さくありません。Aave Labs の CEO スタニ氏は、チームの最新設計が融資分野における革命的なブレークスルーであり、新たな資産クラス全体に市場機会を開く可能性があると主張しています。本日、私たちは Aave V4 を深掘りし、「車輪（ホイール）」型の融資市場における中核となる新機軸を分解するとともに、このアーキテクチャがオンチェーン・レバレッジの未来をどのように再定義するのかを探っていきます。今回の Aave は、既存の V3 融資市場をベースに段階的にアップグレードしたのではなく、V4 を並行してデプロイしました。2 つのバージョンは同時に存在し、独立して稼働します。Aave V3 は、デプロイされた各ネットワーク上で単一のバンキング・システムのみを構築し、資産を混在させて管理し、すべてのユーザーが同じデフォルト・リスクを共有します。一方 V4 は「車輪（ホイール）・スポーク」型のアーキテクチャを導入し、Aave の融資市場をよりモジュール化し、カスタマイズ可能にし、資本効率を高めることを狙っています。要するに、V4 は同一ネットワーク上に、互いに隔離された複数の Aave 流動性「ハブ（ホイール）」が同時に存在することをサポートし、理論上は Aave がより幅広い資産を担保として利用できるようにします。* 「ハブ（ホイール）」：共有される資金プールとして、ユーザーが預け入れる融資資金がここに集約され、同時に複数の市場へ流動性を提供します。 * 「スポーク（輻条／スポーク）」：ハブに接続された独立した融資環境で、担保の種類、リスク指標、清算ルールを自ら設定できます。 ユーザーがスポークに預けた資金はハブへ集約されます。借り手が融資を利用する際は、この共有されたハブの流動性レイヤーから資金が引き出されます。（データ出所：Aave）Aave V4 のローンチ初期には、管制メカニズムが用意されています。Aave DAO が預入・貸出上限を管理し、新たなスポークの接続を承認する、という仕組みです。しかし、本当に許可不要で市場を創出できる可能性がある点は見過ごせません。Aave Labs CEO スタニ・クレヨフ氏は The Block へのインタビューの中で V4 のローンチについて語り、この見通しをすでに示唆しています。「それは DAO のガバナンスで運用されるが、将来的には許可不要の機能を備える。ポイントは、この方式が安全かどうかだ。」決定的に重要なのは、V4 のモジュール化と、ハブを基盤とする流動性モデルということです。これにより、こうした新たに作られた市場は、最初から資金を集める必要がありません。開発者は、カスタマイズされた融資市場を迅速に構築でき、さらに Aave の共有流動性レイヤーに接続しながら、資金の集中度を維持しつつ周辺領域のシナリオにおける革新的な試験を支えます。スタニ・クレヨフ氏は X（旧 Twitter）上の動画投稿で、Aave V4 が前世代バージョンと比べて持つ中核的な違いを強調しています。「Aave V4 と V3 の最大の違いは、アーキテクチャが完全にモジュール化されていることです」とクレヨフ氏は説明し、この設計により、プロトコルが新しいアプリケーション・シナリオに直面した際に拡張しやすくなると述べました。こうした柔軟性は、新しい融資の品目分類を解き放ち、ユーザーがデータなどの非常識（非伝統的）な資産を担保として借り入れられるようにする、と彼は言います。この壮大な構想が実現すれば、Aave V4 はオンチェーン融資の熱狂を引き起こすかもしれません。投資家が Aave の共有流動性によってレバレッジを得ることで、現実資産からデータ流れなどあらゆる資産までが、通証化（トークン化）の波に迎えられるでしょう。しかし、それは Aave の歩みが順風満帆であることを意味しません。まず、新しい融資市場は自動的にコールドスタートを実現できません。ある種の資産に安定した需要が欠ければ、貸し手は資金を提供したくない可能性があり、これは V4 が可能にしようとする市場に対して立ち上げの難題をもたらします。ガバナンス面でも、もう一つの複雑さが加わります。DAO はリスク指標の管理や新しいスポークの接続の承認を担いますが、この追加された権限が置かれるノードは非常にセンシティブです。ここ数か月で、複数の Aave コア・コミュニティの運営チームが離脱しました。理由は、中央集権的な傾向とガバナンスの方向性に対する懸念があったためです。結局のところ、Aave V4 は最終完成品というより、新しい基盤（レイヤー）のアーキテクチャとして捉えるべきです。その技術アーキテクチャは可能性の境界を押し広げましたが、最終的な効果がどうなるかは、やはり時間が検証する必要があります。
Aaveの次の一歩：V4全面アップグレードの詳細分析
作者：Jack Inabinet 出典：bankless 翻訳：善欧巴，金色财经
今週、Aave Labs はイーサリアム上で、長年準備してきた V4 融資市場を正式にローンチしました。
現時点では規模がまだ小さいものの、執筆時点で V4 のアクティブな借入規模は 107 万ドル、総デポジットは 475 万ドルにとどまります。しかし開発チームの野心は決して小さくありません。Aave Labs の CEO スタニ氏は、チームの最新設計が融資分野における革命的なブレークスルーであり、新たな資産クラス全体に市場機会を開く可能性があると主張しています。
本日、私たちは Aave V4 を深掘りし、「車輪（ホイール）」型の融資市場における中核となる新機軸を分解するとともに、このアーキテクチャがオンチェーン・レバレッジの未来をどのように再定義するのかを探っていきます。
今回の Aave は、既存の V3 融資市場をベースに段階的にアップグレードしたのではなく、V4 を並行してデプロイしました。2 つのバージョンは同時に存在し、独立して稼働します。
Aave V3 は、デプロイされた各ネットワーク上で単一のバンキング・システムのみを構築し、資産を混在させて管理し、すべてのユーザーが同じデフォルト・リスクを共有します。一方 V4 は「車輪（ホイール）・スポーク」型のアーキテクチャを導入し、Aave の融資市場をよりモジュール化し、カスタマイズ可能にし、資本効率を高めることを狙っています。
要するに、V4 は同一ネットワーク上に、互いに隔離された複数の Aave 流動性「ハブ（ホイール）」が同時に存在することをサポートし、理論上は Aave がより幅広い資産を担保として利用できるようにします。
「ハブ（ホイール）」：共有される資金プールとして、ユーザーが預け入れる融資資金がここに集約され、同時に複数の市場へ流動性を提供します。
「スポーク（輻条／スポーク）」：ハブに接続された独立した融資環境で、担保の種類、リスク指標、清算ルールを自ら設定できます。
ユーザーがスポークに預けた資金はハブへ集約されます。借り手が融資を利用する際は、この共有されたハブの流動性レイヤーから資金が引き出されます。
（データ出所：Aave）
Aave V4 のローンチ初期には、管制メカニズムが用意されています。Aave DAO が預入・貸出上限を管理し、新たなスポークの接続を承認する、という仕組みです。しかし、本当に許可不要で市場を創出できる可能性がある点は見過ごせません。
Aave Labs CEO スタニ・クレヨフ氏は The Block へのインタビューの中で V4 のローンチについて語り、この見通しをすでに示唆しています。「それは DAO のガバナンスで運用されるが、将来的には許可不要の機能を備える。ポイントは、この方式が安全かどうかだ。」
決定的に重要なのは、V4 のモジュール化と、ハブを基盤とする流動性モデルということです。これにより、こうした新たに作られた市場は、最初から資金を集める必要がありません。開発者は、カスタマイズされた融資市場を迅速に構築でき、さらに Aave の共有流動性レイヤーに接続しながら、資金の集中度を維持しつつ周辺領域のシナリオにおける革新的な試験を支えます。
スタニ・クレヨフ氏は X（旧 Twitter）上の動画投稿で、Aave V4 が前世代バージョンと比べて持つ中核的な違いを強調しています。
「Aave V4 と V3 の最大の違いは、アーキテクチャが完全にモジュール化されていることです」とクレヨフ氏は説明し、この設計により、プロトコルが新しいアプリケーション・シナリオに直面した際に拡張しやすくなると述べました。こうした柔軟性は、新しい融資の品目分類を解き放ち、ユーザーがデータなどの非常識（非伝統的）な資産を担保として借り入れられるようにする、と彼は言います。
この壮大な構想が実現すれば、Aave V4 はオンチェーン融資の熱狂を引き起こすかもしれません。投資家が Aave の共有流動性によってレバレッジを得ることで、現実資産からデータ流れなどあらゆる資産までが、通証化（トークン化）の波に迎えられるでしょう。
しかし、それは Aave の歩みが順風満帆であることを意味しません。
まず、新しい融資市場は自動的にコールドスタートを実現できません。ある種の資産に安定した需要が欠ければ、貸し手は資金を提供したくない可能性があり、これは V4 が可能にしようとする市場に対して立ち上げの難題をもたらします。
ガバナンス面でも、もう一つの複雑さが加わります。DAO はリスク指標の管理や新しいスポークの接続の承認を担いますが、この追加された権限が置かれるノードは非常にセンシティブです。ここ数か月で、複数の Aave コア・コミュニティの運営チームが離脱しました。理由は、中央集権的な傾向とガバナンスの方向性に対する懸念があったためです。
結局のところ、Aave V4 は最終完成品というより、新しい基盤（レイヤー）のアーキテクチャとして捉えるべきです。その技術アーキテクチャは可能性の境界を押し広げましたが、最終的な効果がどうなるかは、やはり時間が検証する必要があります。