美伊冲突何去何从？市場未来走向何方？

陶朱、ゴールデン・ファイナンス

米国紙『ニューヨーク・タイムズ』の現地時間3月29日報道によると、米軍の当局者2名が、数百人の米軍特殊作戦部隊要員が中東に到着したと明らかにした。陸軍レンジャーと海軍の「SEAL（シールズ）」のメンバーが含まれ、米国によるイランへの軍事行動に「より多くの選択肢」を提供することが目的だとされる。同報道では、これらの部隊員にはまだ具体的な任務は割り当てられていないが、専門的な地上戦部隊として、ホルムズ海峡、ハルク島、またはイランの核施設に関する任務に関与する可能性があるという。

イランの今後の情勢はどうなるのか？市場の今後の動きは？

1. 中東紛争の最近の進展

1.「島の奪取」と増兵

現地時間3月29日、トランプは、イランの石油資源を「奪い取る」ことを希望しており、重要な輸出拠点であるハルク島を占領する可能性もあると述べた。

「正直に言うと、私がいちばんやりたいことはイランから石油を奪うことだ。でも米国内の何人かの愚かな人たちが『なんでそんなことをするの？』と言うんだ。彼らは愚かだ。」

ハルク島は本来、あまり知られていなかったが、今回の戦争ではトランプの脅しによって一気に名が知れ渡った。

ハルク島の総面積はわずか20平方キロメートルで、ブーシェフル州に隣接する地域が管轄している。島には海港と空港がある。

2015年、この島のターミナル施設はイラン国営石油会社が運営していた。3月13日、米国は2026年のイラン戦争の一部として、ハルク島の軍事施設を爆撃したと発表したが、島の石油インフラは攻撃しなかった。

北部湾に位置する小さくも重要なこの島を攻撃するのは、イラン経済の頸動脈を直撃するのと同義だ。イランの原油の90%はこの島のターミナルから出荷され、原油はパイプラインでここに運び込まれる。巨大タンカー――最大8,500万ガロンの原油を積載できる――は、島の長い桟橋に直接接岸して石油を積み込める。島の周辺海域は十分に深く、イラン本土沿岸の浅瀬とは異なるため、タンカーが入港して作業できるのだ。

イランの石油輸出ターミナルとして、ハルク島はイスラム革命防衛隊にとって重要な収入源の一つでもある。

上述の「島の奪取」計画に呼応して、トランプはイランに対する増兵を進めており、両生類の上陸作戦を実行する可能性も排除されない。

トランプはこの地域における米軍の兵力配置を強化し続けており、国防総省は土地の奪取と制圧を担う訓練済みの兵士1万人の配備を命じた。先週金曜に約3,500人の兵士が同地域に到着し、その内訳には約2,200人の海兵隊員が含まれる。さらに約2,200人の海兵隊員が到着に向かっており、加えて第82空挺師団の数千人の兵士も当該地域に向かうよう命じられている。

モハンマド・バゲル・ガリバフは、イランは「イラン領に入ろうとするいかなる米軍にも」火力を浴びせると述べた。「敵は公開の場では交渉のシグナルを出しているが、裏では地上攻撃を企てている。」

2.「15項目の停戦要求」

トランプが提起した15点の和平計画は公式の文書としては公表されていないが、漏えいした版によれば、その文書は米国がイスラエルと長年にわたりイランに対して出してきたすべての要求を寄せ集めただけのものだという。

この文書は、交渉の土台というより降伏条件のように読める。

文書の要点には、米側がイランに対し、核兵器を決して開発しないこと、イラン国内でウラン濃縮活動を行わないこと、「代理人」を支援することをやめること、ホルムズ海峡を開放し、これを「自由な海域」として確保すること、弾道ミサイルの数量と射程を制限することなどを約束させるよう求める内容が含まれる。これに対して米国は、イランへのすべての制裁を解除し、民用の原子力発電プロジェクトの発展を支援するとしている。

3月30日、トランプは米空軍の大統領専用機内で記者団に対し、イランはこれまでテヘランに提示した15項目の停戦要求の「大部分」を「満たした」と述べた。もっとも、双方が本当に実質的な交渉を進めているかどうかは現時点では不明だ。トランプは「彼らは私たちの大部分の項目を満たした。なぜそうしないのか？我々はさらにいくつか別の要求を出す」と語った。

表向きには、イランは15項目の停戦条件のリストを明確に拒否しており、逆に自らの5つの前提条件を提示している。その中にはホルムズ海峡の主権を完全に掌握することが含まれる。

週末には、パキスタン、サウジアラビア、トルコからの当局者が会談し、紛争の行き先を探ろうとしたが、現時点で会談が実質的な進展につながる兆しはない。パキスタンの外相は各国の同僚と会談した後、「イランも米国も、パキスタンを信頼しており、パキスタンが主催して、今後の交渉を行うことを望んでいる」と述べた。しかし、双方とも直接対話の準備ができていることは示していない。

イラン外務省の報道官バゲエは、「米国は仲介する立場のもとでイランに届けた提案は、非常に過激で不合理だ」と述べた。バゲエは当日、メディアの取材に応じ、「これらの提案はイランの基本的権利に関わるもので、善意や真剣な外交姿勢は示されていない」とした。さらに、「イランは自らの能力に頼って安全を確保し、再び攻撃を受けないようあらゆる手段を用いる必要がある」と述べた。

3.ホルムズ海峡の通行許可

トランプは29日、イランが先週、パキスタンの国旗を掲げる10隻のタンカーにホルムズ海峡の通過を許可したところ、すでに20隻に増えたと述べた。英国紙『フィナンシャル・タイムズ』に対し、「これらのタンカーはすでに航海を開始しており、海峡のちょうど中央をまっすぐ通過している」と語った。イランのイスラム評議会の議長カリバフが関連する決定を承認した。

イランがホルムズ海峡で通行料を徴収する計画について問われた際、トランプは「まず、それが本当かどうかを確認しないといけない。でも、米国は非常に迅速にこの行動を止めることができる。我々は2分以内に終わらせられる。君がくらくらするほど素早く完了できる」と述べた。

実際、イランはすでに「料金所」を設置し、徴収を始めている。海外メディアは、海運の専門データ機関であるロイド・インテリジェンスの情報として、今月13日以降、複数の世界の海運会社がイランのイスラム革命防衛隊に、貨物、船主、目的地、乗組員名簿などの詳細が記載された書類を提出し、海峡通行の許可を得たと報じた。ロイド・インテリジェンスによれば、少なくとも2隻の船が人民元で通行料を支払っている。

イランは「通行料」制度の制度化を進めている。現在、イラン議会は関連法案を作成中で、1隻あたり約200万ドルの通行料を徴収する案に言及している。イランの半官半民のタスニム通信によると、同制度が実施されれば、年間の通行料収入は1000億ドルを超える可能性があるという。戦前、1日あたり約120隻の船が当該海峡を通過していた。

2. イラン情勢はエスカレートするのか？

1.トランプ、イランの濃縮ウラン備蓄を奪取したい

『ウォール・ストリート・ジャーナル』によると、トランプは米軍がイランに入って濃縮ウランの備蓄を奪う計画を検討している可能性がある。これが実行されれば、事態の急激なエスカレーションを意味する。

米国とイスラエルが昨年6月にイランへ一連の空爆を行う前から、外部では、イランが60%濃度の濃縮ウランを400キロ以上、さらに20%濃度の核分裂性物質を約200キロ以上保有していると見られており、後者は迅速に90%の兵器級ウランへ濃縮できると考えられていた。

元米軍の軍人と専門家は、米軍が武力でイランの高濃縮ウランを奪取するのは、非常に複雑でリスクの高い任務となり、イランによる報復を招きかねないと指摘している。

2.トランプは消耗戦に巻き込まれる

BBCによると、米国とイランの間で合意が成立しなければ、トランプは実際には選択肢があまり残っていない。トランプは勝利を宣言し、米国がイランの軍事力を破壊し任務は完了した、そしてホルムズ海峡の再開は自分の責任ではないと主張できるが、これは世界の金融市場に激しい動揺を引き起こし、さらに不満を抱え始めている欧州、アジア、湾岸の同盟国を驚かせることにもなる。傷つき怒りを抱くイラン政権には、なお世界経済に対して圧力をかける大きな余地がある。

加えて、米国がイランに増兵する動きは、両生類の上陸作戦の開始を検討していることを意味する。これはイランにとってまさに都合がよい可能性がある。イランは米国を、より長期に続く消耗戦へ引き込みたいからだ。

3.イランの代理人戦争

20世紀80年代以降、イランの指導者たちは、アラブ諸国で武装パートナーを後押しすることで影響力を広げようとしてきた。レバノンのヒズボラ、イラクやシリアの民兵組織、ガザのパレスチナ武装勢力、そしてイエメンのフーシ派を通じて、イランは不安定化をもたらすネットワークを構築し、イスラエルや米国との直接の武装衝突を避けつつ、自らの影響力を投射できるようにしてきた。

1）レバノンのヒズボラ

3月29日、レバノンのヒズボラ部隊がイスラエル北部に深く入り込み、現在はガリラヤ地区のイスラエル占領地域で作戦行動を行っている。イスラエルのメディア報道によれば、キリヤット・シュモナとメトゥラ周辺で激しい衝突が起き、複数のイスラエル国防軍の哨所が攻撃により占拠された。イスラエル国防軍の後方指揮部は直ちに大規模な避難を命じ、その結果、南部の道路は完全に麻痺した。これはヒズボラの歴史上、イスラエル占領地域への最も深い前進だという。

ヒズボラはレバノンのシーア派が主導する軍政一体の組織であり、合法政党であると同時に、中東で最強の非国家武装勢力の一つでもある。1982年にイスラエルがレバノン南部へ侵攻した際、イランとシリアの直接的な支援の下でレバノンのシーア派民兵を統合して結成され、1985年に公に姿を現した。

2）イラクのシーア派民兵

3月29日、イラクのシーア派民兵武装「血の守護旅」が、ドローンやロケット弾を用いてイラクおよびその周辺地域の、米側の標的に対し数百回に及ぶ攻撃を実施した。

イラクのシーア派民兵は、イラク国内の主にシーア派の準軍事同盟で、2018年に政府が治安部隊の一部として編入したが、派閥としての独立性と親イランの性格は保持している。イラクのシーア派民兵は、イラン革命防衛隊の「サルバート旅」から長期的な支援を受けており、イラクやシリアなどに展開している。

3.イエメンのフーシ派武装

イエメンのフーシ派武装のスポークスマン、ヤヒヤ・サレアは、3月28日夜に「当組織は巡航ミサイルと無人機を使って、イスラエル南部の重要目標に対する第二波攻撃を実施した」と述べた。フーシ派武装の軍事行動は「今後数日間続き」、米国とイスラエルが「侵略を停止する」まで続くという。

フーシ派武装は武装組織であり、長年にわたる内戦の中でイエメンで台頭し、同国で最も強力な政治勢力となった。紅海の入口近くにある重要な海上輸送ルートの近辺に位置しているため、国際貿易を撹乱できる。組織は約2万人の武装要員を擁し、シーア派イスラムのザイド派を代表する。フーシ派武装は、今世紀初頭にイエメンのシーア派の人々から広範な支持を得始めた。米国はイランが武装勢力に資金を提供し、訓練しているとして非難しているが、フーシ派武装はそれがイランの代理人であることを否定している。ただし、双方の政治的な共通点があることは認めている。

イランは、レバノン、イラク、イエメンなどにまたがる代理人ネットワークを構築することで、低コストで否認可能かつ非常に柔軟な非対称の作戦体系をすでに形作っている。この体系は、従来型の軍事手段では破壊しにくいだけでなく、紛争の間も相手に持続的に圧力をかけ、交渉の場では重要なカードへと転換できる。フーシ派武装やヒズボラなどの勢力が、段階的に現在の紛争へ介入するにつれて、戦争は「国家間の紛争」から「越境的な代理人戦争」へと移行しつつある傾向が見え、その結果として世界のエネルギーと海運システムへの打撃も同時に拡大していく。

『ガーディアン』の分析では、イエメンのフーシ派武装がイランの戦争に加わることの真の意味は、「遠距離からイスラエルに向けて数発のミサイルや無人機を発射するつもりなのか」、それとも「地理的に狭いマンデブ海峡に近い優位性を利用して、紅海の航行を実効的に封鎖するのか」という点にかかっている、としている。イランが実際にホルムズ海峡を封鎖しているのと同様だ。もし2つの海上ルートが同時に影響を受ければ、「世界の貿易と石油供給に深刻な打撃」を与えることになる。

4.戦争はいつまで続くのか？

トランプは、米国とイランの両国がパキスタンの「特使」を通じた間接交渉で順調に進展していると強調した。トランプは4月6日を、イランが戦争終結の合意を受け入れる期限の最終期限として設定しており、これに応じなければ米国はエネルギー部門に攻撃を加えるという。

米国のコロンビア放送（CBS）によると、ホワイトハウスは内々に、米国とイランの外交合意には時間が必要だと同盟国に伝えている。米国側の見積もりでは、戦争そのものの激しい行動はさらに2〜4週間続く見通しだ。

イランもまた、米国とイスラエルが示す戦闘終結の共同タイムテーブルに対して懐疑的だ。イスラエル国防軍は以前、戦闘は過ぎ越し祭（4月上旬の第一週にあたる）を超えてまで続く見込みだと述べていた。

3. 今後の市場動向

1.利上げへの期待

「『180度の転換』で、最近の市場が中央銀行の金融政策に抱く見通しの変化を表すのでは、いずれにしても足りない。」数週間前、市場は米連邦準備制度（FRB）が2026年に複数回の利下げを行うだろうと見込んでいたが、いまでは今年利上げがあり得ることを明確に織り込み始めている。

CME FedWatch Toolの最新データによれば、今年末のFF金利が足元の3.50%-3.75%のレンジを上回る確率は約30%に接近しており、一方で金利が下がる確率はすでに2.9%まで低下している。

こうした見通しの転換は主に、エネルギー市場によって引き起こされるインフレ懸念によって押し進められている。2月末以降、中東の情勢が悪化してから、ブレント原油の価格は1バレル約70ドルから、足元の111ドル前後まで上昇した。同時に、米国債の長期利回りも大幅に上昇しており、10年物国債利回りは数週間前に4%を下回っていたところから、約4.40%まで上がっている。

『Crypto is Macro Now』のニュースレターは次のように指摘している。「食品とエネルギー価格は不幸にも今後も上昇し、しばらくの間高止まりしたままだろう。少なくとも中東の海運混乱が解消されるまで、そうなる。たとえ明日和平合意が成立したとしても（可能性は高くないが）、少なくとも数か月は緩和するのに時間がかかる。」

2.「第4次石油危機」

3月30日、元国金ストラテジストのチャン・ジー氏が投稿した文章によると、多くの投資家は今回の「米伊戦争」と「ロシア・ウクライナ戦争」に類似性を感じがちだが、実際には比較可能性が低く、特に世界のエネルギー構造や経済への影響において差が大きい。「ロシア・ウクライナ戦争」はせいぜいエネルギー国家の地政学であり、対応するのは局地的な供給減だ。さらにロシアは米国のswiftシステムから離れたため、石油を同じように売れるので、衝撃は局所的で短期間にとどまる。一方、「米伊戦争」の核心はホルムズ海峡であり、エネルギーの供給ショックはイランにとどまらず湾岸全体へ波及する。同地域はエネルギー備蓄の約50%を占め、エネルギー生産の構成比は1/3を超える。私は一点を改めて強調したい。「米伊戦争」の発展のロジックは単なる『国家間の利益の交換』ではなく、『宗教をめぐる争い』であり、そのため長期戦、引き延ばし戦、そしてエスカレーション戦のリスクがある。そして「ホルムズ海峡」はイランが握る『切り札』であり、決して簡単に手放さない――このように理解できる。イランが「ホルムズ海峡」の支配権を失えば、この戦争に負けるのと同じだ。これが、私が本ラウンドの「長期戦」のもとで、段階的に姿を現す「第4次石油危機」だと提起した理由である。

チャン・ジー氏は、上記の第4次石油危機の定義をこう述べた。『「米伊の長期戦」「ホルムズ海峡の長期封鎖」により、原油価格が長期間高止まりする』――この仮説は極めて重要で、将来の世界的なインフレ、景気、そして資産価格への影響の度合いを直接に左右する。1973年と1978年の2度の「石油危機」と比べると、エネルギー供給構造の転換により、原油価格が高止まりする持続サイクルはかなり長く、最大で2〜3年に及ぶことがある。一方、「1990年の湾岸戦争」や「2003年のイラク戦争」では、エネルギー価格の上昇サイクルはどれも6か月以内に収まっている。つまり、本ラウンドの「米伊戦争」が世界のインフレ、景気、資産価格に対して「質的な変化」をもたらし得るかは、原油が高止まりする期間が十分に長いかどうかに左右される。私の判断では、そうしたリスクが存在すると見ている。

3.金融市場の急落

3月30日、イラン戦争に起因する市場下落が、ワールストリートの全面的な崩壊型の暴落へと変わりつつある。停戦の仲介や、中東の原油供給を回復させる努力が最終的に事態をさらにエスカレートさせ、そこから市場の恐怖心理をさらに強める結果となった。ナスダック100指数は、わずか金曜の1日だけで1.9%下落し、調整局面に入った。S&P500指数は連続5週目の下落で、2022年以来の最長連敗記録を更新した。債券価格も下落し、それが30年物米国債のベンチマーク利回りを5%に迫らせている。

BTCは3月28日に直近の安値として6.56万ドルを記録した。発稿時点ではいくぶん持ち直し、67,574.38ドルで、7日間の下落率は1.4%だ。

3月30日、『金持ち父さん 貧乏父さん』の著者ロバート・キヨサキがソーシャルプラットフォームに投稿し、国家債務の継続的な拡大と通貨の増刷がインフレを押し上げ、ドルの預金は継続的な価値下落圧力にさらされると述べた。また、地政学的な対立は長期化し得て、原油価格の上昇を支える可能性があり、それによってインフレ環境がさらに悪化するとも指摘した。さらに、現在の世界的な債務、通貨、インフレの背景のもとでは、個人の金融に関する認知と資産配分がとりわけ重要であり、金、銀、原油、食品、ならびにビットコインやイーサリアムなどの資産に対しては比較的前向きだという見解を示した。